記者 | 周小飏

編輯 | 張慧

停止拆分，一切重來。

這是兩百多年來，德國工業(yè)巨頭蒂森克虜伯最戲劇化的一次變局。沒有之一。

蒂森克虜伯的員工們原本正在為今年10月1日前完成公司拆分作準備。按照原計劃，10月1日后，這家以鋼鐵和軍火起家的工業(yè)巨頭將一分為二，變成蒂森克虜伯工業(yè)公司和蒂森克虜伯材料公司。

這一切在5月10日戛然而止。

“這個消息讓我們很震驚。”一名蒂森克虜伯中國員工對界面新聞記者說。

他們原本在等待歐盟委員會6月17日的宣布，是否通過蒂森克虜伯與印度塔塔鋼鐵（下次塔塔）合并歐洲業(yè)務，成立合資鋼鐵公司的交易。然后，按部就班進行拆分。

他們也在猜測，現(xiàn)任CEO吉多·克爾克霍夫（Guido Kerkhoff）會掌管工業(yè)公司還是材料公司——因為這決定著CEO的出行安排，對于以電梯和機械零部件等為主業(yè)的工業(yè)公司而言，中國市場更為重要。

按照拆分計劃，蒂森克虜伯材料公司將包括鋼鐵生產(chǎn)、材料貿(mào)易及與鋼鐵相關的服務，約有4萬名員工，銷售收入預計可達180億歐元，調(diào)整后息稅前利潤（EBIT）率達3%。

蒂森克虜伯公司的股票會注入未來的材料公司。蒂森克虜伯和塔塔的鋼鐵合資公司擁有員工4.8萬人，合資公司未來上市的優(yōu)先權益，歸屬材料公司。

蒂森克虜伯工業(yè)公司則包括零部件、電梯、工業(yè)解決方案業(yè)務，約有9萬名員工，銷售收入預計達160億歐元，EBIT率達5%。蒂森克虜伯計劃將工業(yè)公司單獨上市，但材料公司將持有工業(yè)公司30%的股份，所謂公司調(diào)整時期穩(wěn)固資產(chǎn)的“交叉持股”。

“是時候按下重置按鈕了，”克爾克霍夫在接受彭博社采訪時說。

由于歐盟委員會對蒂森克虜伯與塔塔合并鋼鐵業(yè)務存在顧慮，成立合資公司的交易被否決。

歐盟委員會（下次歐委會）在收到蒂森克虜伯和塔塔提交的改進方案后，再次對該方案進行了市場測試。新的市場調(diào)查后，歐委會仍存顧慮，認為這兩家鋼鐵業(yè)務合并，可能造成消費者及供貨商選擇減少及價格壟斷。

蒂森克虜伯和塔塔為此耗時已久。

位列歐洲鋼鐵行業(yè)第二、三位的蒂森克虜伯和塔塔，于2017年9月20日簽署了建立合資公司的備忘錄。去年7月2日，蒂森克虜伯和塔塔就合并歐洲鋼鐵業(yè)務正式簽署協(xié)議。

2006年，蒂森克虜伯斥資120億歐元投資美洲鋼鐵，帶來50多億歐元的巨虧。

“我們將降低鋼鐵業(yè)務的比重，最重要的決定是和塔塔合并歐洲業(yè)務。除合并外，別無他法創(chuàng)造新價值。”去年10月底， 克爾克霍夫曾對界面新聞記者表示。

根據(jù)此前蒂森克虜伯董事會、監(jiān)事會和股東們達成的戰(zhàn)略協(xié)議，與塔塔合并歐洲鋼鐵業(yè)務，是公司進行拆分計劃的前提。

“很明顯，拆分計劃失敗了。”5月10日，蒂森克虜伯第二大股東、也是力促拆分的激進股東瑞典Cevian Capital合伙人Lars Forberg說，“現(xiàn)在所有股東都在迫切等著一個新方案。”

去年9月，蒂森克虜伯正式宣布分拆計劃。為在今年10月1日完成分拆，鋼鐵業(yè)務合并計劃通過歐委會的審查，成為當務之急。

按照歐盟法律，歐盟范圍內(nèi)的所有企業(yè)合并案都需獲得歐委會反壟斷專員的批準。2018年10月下旬，歐委會開始對這項合并展開深入調(diào)查，擔憂這筆交易可能會削減歐洲高端鋼鐵供應方面的競爭，要求兩家企業(yè)給出妥協(xié)方案。

蒂森克虜伯于今年4月1日向歐委會遞交了相關材料，同意出售負責生產(chǎn)汽車用鋼板的西班牙子公司Galmed，塔塔也承諾將剝離公司在比利時和英國的包裝用鋼（packaging steel）業(yè)務。但在粗鋼生產(chǎn)問題上，蒂森克虜伯和歐委會始終無法達成一致。

蒂森克虜伯與塔塔認為，若完全符合歐委會的條件，還需兩家公司各自剝離所屬的鋼廠。這種調(diào)整會損害原合并計劃產(chǎn)生的協(xié)同效應。兩家公司均認為，現(xiàn)有的調(diào)整方案將不能通過歐委會的審查，于是就此放棄成立合資公司。

合并歐洲鋼鐵業(yè)務的條件不具備了，拆分計劃也因此作廢。

去年7月，在Cevian Capital的壓力下，蒂森克虜伯發(fā)生了CEO和監(jiān)事會主席等高管相繼離職的人事大動蕩，且開始了“一分為二”計劃。

Cevian Capital認為，蒂森克虜伯的股價接近2003年以來的新低，前CEO海里希·赫辛根（Heinrich Hiesinger）“去鋼鐵化”的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略沒有成功，“一分為二”才是解決公司股價低迷的有效方法。

拆分計劃宣布八個月后，蒂森克虜伯的股價不漲反降，降幅達40%，5月8日以11.24歐元的股價創(chuàng)下近七年新低。

基于此，蒂森克虜伯集團董事會重新評估后，向監(jiān)事會提出分拆電梯業(yè)務上市。

新戰(zhàn)略在上周五披露后，蒂森克虜伯的股價上漲21%至13.15歐元，創(chuàng)下股價最大漲幅記錄。

拆分電梯單獨上市的想法，在蒂森克虜伯去年人事大動蕩時就曾提出。

去年7月6日，無法阻止激進股東的分拆計劃，前CEO赫辛根辭職。據(jù)路透社報道，當時的電梯業(yè)務負責人Andreas Schierenbeck，想爭取接替赫辛根的職位，并將電梯業(yè)務分拆上市。

最終，CFO出身的克爾克霍夫成為CEO，Andreas Schierenbeck離職。

克爾克霍夫曾表示，“一分為二”的拆分計劃是不讓公司陷入分裂的最好辦法。

蒂森克虜伯此前預計，拆分如順利進行，與塔塔的合并能通過歐委會審查，在2019上半財年報表中，鋼鐵業(yè)務按照“非持續(xù)經(jīng)營”業(yè)務統(tǒng)計。

蒂森克虜伯稱，暫停對鋼鐵業(yè)務的累計折舊，對剛公布的上半財年報及去年業(yè)務產(chǎn)生了負面影響。

財報顯示，2018年10月1日-2019年3月31日，蒂森克虜伯調(diào)整后息稅前利潤為6.85億歐元，同比下降27%；稅收凈利潤5900萬歐元，同比劇降88.75%；訂單額204.71億歐元，同比增4%；營收203.74億歐元，同比增2%。

在2019財年二季報中，蒂森克虜伯電梯業(yè)務的調(diào)整后息稅前利潤為1.98億歐元，占公司當季總利潤的93%。

電梯業(yè)務仍然是它的吸金主力。華爾街投行Jefferies分析師Alan Spence認為，如果電梯業(yè)務單獨上市成功，將為其帶來140億歐元的市值。是目前蒂森克虜伯92億歐元市值的1.5倍。

蒂森克虜伯新方案將計劃裁員6000人。其當前在全球擁有16萬員工，裁員占比約3.75％。

5月10日，克爾克霍夫稱，與員工代表就新戰(zhàn)略已初步達成共識。“我們是同員工一起促成新變化，而不是和他們對抗。”他說。

與塔塔的合并計劃撤銷后，歐洲鋼鐵仍是蒂森克虜伯六大業(yè)務之一。該業(yè)務將獨自面對市場不穩(wěn)定的挑戰(zhàn)。

克爾克霍夫稱，“新”蒂森克虜伯的首要目的是增強業(yè)績表現(xiàn)，未來也將實施新的領導架構，旨在關注員工表現(xiàn)，并使持股更加簡單化，且縮減集團管理成本。

克爾克霍夫提到的一點值得玩味：“未來，衡量蒂森克虜伯成功與否的是業(yè)務發(fā)展是否最佳，而不是擁有多少業(yè)務。”

這似乎為蒂森克虜伯其它業(yè)務的出路定了基調(diào)：未來并不排除有其它拆分。