文 | 定焦One 金玙璠
編輯 | 魏佳
3月1日，國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力陸續(xù)公布了2月交付成績(jī)單。
仍然是成績(jī)好的先“交卷”。小鵬、理想、零跑和小米，都是當(dāng)天上午曬出成績(jī)單。
這回的冠軍爭(zhēng)奪戰(zhàn)依然精彩：小鵬以30453輛的交付量排名第一，曾經(jīng)的“三好學(xué)生”理想汽車交付26263輛，排在第二。兩家的差距從上個(gè)月的423輛拉大到4000多輛。
另外兩家進(jìn)入2萬(wàn)輛俱樂部的選手也不簡(jiǎn)單：零跑悶聲交付了25287輛，小米汽車雖然遮遮掩掩沒報(bào)具體數(shù)，但也舉著“超2萬(wàn)輛”的牌子擠進(jìn)了前排。
剩下的新勢(shì)力多數(shù)是拖到下午甚至晚上才悄悄交卷。
極氪、蔚來(lái)（合并樂道）分別交付14039輛、13192輛。鴻蒙智行全系交付21517輛，據(jù)36氪報(bào)道，問(wèn)界交付11315輛。
以上7個(gè)品牌屬于交付量過(guò)萬(wàn)的，剩下的2家，鴻蒙智行系的智界，以及嵐圖汽車，交付量分別是9580輛（據(jù)36氪報(bào)道）、8013輛。
上個(gè)月未公布交付量的智己也在3月1日披露了1-2月累計(jì)交付7037輛。根據(jù)中汽數(shù)研，智己2月交付4237輛。
除了個(gè)別選手，大部分企業(yè)2月的銷量都是下滑的。作為開年第一個(gè)淡季，這種銷量波動(dòng)其實(shí)早有預(yù)兆——首先，春節(jié)長(zhǎng)假直接壓縮了車企的實(shí)際生產(chǎn)和交車周期，能干活的時(shí)間比平時(shí)少了將近一周；其次，消費(fèi)者年前扎堆買車回家過(guò)年，1月的需求被提前消耗，導(dǎo)致春節(jié)后的2月出現(xiàn)銷量“空窗期”。
不過(guò)，我們依然可以從中觀察新勢(shì)力節(jié)后的“恢復(fù)能力”。這種藏在數(shù)據(jù)里的“反彈力”，才是洞察車企真實(shí)戰(zhàn)斗力的關(guān)鍵所在。到底誰(shuí)在偷偷發(fā)力？誰(shuí)又露了怯？本文將重點(diǎn)對(duì)6個(gè)新勢(shì)力品牌（小鵬、理想、零跑、小米、問(wèn)界、蔚來(lái)）進(jìn)行分析。
尖子生：小鵬超理想，不同賽道的競(jìng)爭(zhēng)
先看新勢(shì)力中的前兩名，小鵬和理想。
小鵬風(fēng)頭正盛，2月交付30453輛，再次超過(guò)理想，坐上新勢(shì)力頭把交椅。上個(gè)月兩家的交付量都在3萬(wàn)以上，這個(gè)月轉(zhuǎn)眼就變成了小鵬的獨(dú)角戲。
上個(gè)月，小鵬僅比理想多交付了423輛，算是“產(chǎn)能效率”的小勝：小鵬提前優(yōu)化供應(yīng)鏈，如電池采購(gòu)協(xié)議，搶在春節(jié)假期前產(chǎn)能沖刺。而理想2024年底為了沖銷量延長(zhǎng)免息政策，導(dǎo)致部分需求提前釋放，1月訂單儲(chǔ)備不足。
到了2月，小鵬的領(lǐng)先差距拉大到四千多輛，關(guān)注新能源汽車市場(chǎng)的投資人李運(yùn)評(píng)價(jià)，“歸因于產(chǎn)品定義、營(yíng)銷、渠道優(yōu)化”。
小鵬雖然在2月推出了行業(yè)獨(dú)一份的“五年0利息0首付”購(gòu)車政策，相當(dāng)于車價(jià)最高能隱性優(yōu)惠5.7萬(wàn)元，但貢獻(xiàn)銷量的兩款車MONA M03（10萬(wàn)元級(jí)）和P7+（18萬(wàn)元級(jí)），并非單純靠降價(jià)，而是靠產(chǎn)品定義。
李運(yùn)補(bǔ)充道，小鵬過(guò)去也推出過(guò)低價(jià)車型，例如G3、P5，但表現(xiàn)并不理想。
圖源 / 小鵬汽車官網(wǎng)
打造爆款車，企業(yè)通常有兩條路，要么是“抄作業(yè)”，要么是搞創(chuàng)新，小鵬是兩條路并行：先是對(duì)標(biāo)特斯拉打造了P7，經(jīng)過(guò)4年摸索抓住了一個(gè)黃金窗口期：20萬(wàn)元以下車型沒有高端智駕，于是，推出了定位“年輕人第一款車”的MONA M03，又從P7衍生出了P7+，智駕能力精進(jìn)，且更聚焦用戶痛點(diǎn)。
小鵬這兩款車直接卡死10萬(wàn)-20萬(wàn)元價(jià)格帶，硬是把懸崖邊的銷量拽了回來(lái)。
小鵬連續(xù)28個(gè)月被理想壓制，終于打了個(gè)翻身仗。而曾經(jīng)的銷冠理想，現(xiàn)在正經(jīng)歷銷量陣痛。
理想2月交付26263輛，雖然同比上漲了30%，但環(huán)比跌了12%。
上個(gè)月，理想交付量環(huán)比腰斬49%，公布交付量后的第一個(gè)交易日，盤中股價(jià)跌破85港元，跌幅超過(guò)8%。2月交付量公布后，股價(jià)可能會(huì)再次出現(xiàn)波動(dòng)。
很多人討論“小鵬超越理想”，可能搞錯(cuò)了重點(diǎn)，其實(shí)這兩家不在同一張桌上“吃飯”：理想不涉足25萬(wàn)元以下市場(chǎng)，靠L系列精準(zhǔn)的家庭用戶定位和增程式技術(shù)吃遍天；小鵬主打10-20萬(wàn)市場(chǎng)的性價(jià)比+智駕下沉，近年來(lái)的產(chǎn)品線明顯向年輕化傾斜。兩家2025年的年度目標(biāo)，理想70萬(wàn)vs小鵬35萬(wàn)，不是一個(gè)體量。
不過(guò)，市場(chǎng)的確在等理想一個(gè)合理的解釋。1月、2月有春節(jié)假期的原因，以此來(lái)判斷理想的市場(chǎng)表現(xiàn)可能并不全面。那么，3月對(duì)理想來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一場(chǎng)關(guān)鍵大考。
理想需要加速渡過(guò)這個(gè)調(diào)整期：包括應(yīng)對(duì)問(wèn)界M7的性價(jià)比沖擊，以及消化OTA 7.0系統(tǒng)升級(jí)的效果。
潛力股：零跑博出海，小米賭生態(tài)
在2月的新勢(shì)力銷量榜上，零跑和小米堪稱一對(duì)“黑馬兄弟”。
去年這個(gè)時(shí)間，零跑月銷還在萬(wàn)輛掙扎，小米汽車還沒開始交付，誰(shuí)都沒能想到，這兩個(gè)新能源車圈的“后浪”成了今年的潛力股。
零跑2月交付25287輛，環(huán)比波動(dòng)不大。它的品牌存在感比較低，但銷量殺進(jìn)了前三，和小鵬、理想組成新勢(shì)力“鐵三角”。
零跑一直有“小理想”的稱號(hào)，可以透過(guò)這對(duì)組合來(lái)看銷量變化：零跑之前的銷量大概是理想的2/3左右，今年1月，零跑到了理想的84%，2月，已經(jīng)是理想的96%。
話說(shuō)回來(lái)，“小理想”的稱號(hào)雖有調(diào)侃但也有認(rèn)可，參照理想的產(chǎn)品邏輯打開市場(chǎng)，但本質(zhì)上走的是低價(jià)高配路線：國(guó)內(nèi)的T03、C11、C10比比亞迪同級(jí)別車型（海鷗、宋plus等）便宜2萬(wàn)元左右；歐洲市場(chǎng)的C10（起售價(jià)3.65萬(wàn)歐元）對(duì)標(biāo)Model Y（4.7-6.1萬(wàn)歐元），便宜1萬(wàn)歐（相當(dāng)于7.5萬(wàn)元）。
零跑不只會(huì)“抄作業(yè)”，它的出海能力甩開大部分同行——與歐洲汽車制造巨頭Stellantis合作進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)，鋪設(shè)400+門店。
新能源汽車行業(yè)從業(yè)者張曉稱，零跑如果2025年沖50萬(wàn)臺(tái)的目標(biāo)達(dá)成，很可能坐穩(wěn)前三，但要想對(duì)標(biāo)特斯拉這種國(guó)際巨頭，還得在品牌建設(shè)和智駕口碑上加把勁。
沒有太大存在感的零跑，殺手锏是性價(jià)比+精準(zhǔn)卡位，擅長(zhǎng)“跑分式營(yíng)銷”的小米，打的就是用汽車爆款撐起“生態(tài)估值”的算盤。
圖源 / 小米汽車微博
小米2月依然沒有公布具體的交付數(shù)字，只是公布“超2萬(wàn)輛”。去年12月沖到2.5萬(wàn)+、今年開年兩個(gè)月頂著春節(jié)淡季，還能守住2萬(wàn)線，可見銷量比較穩(wěn)定。
小米SU7連續(xù)5個(gè)月保持2萬(wàn)輛以上，總銷量在新勢(shì)力車型銷量中是斷層第一，遠(yuǎn)超第二名小鵬MONA M03。
不過(guò)，要沖30萬(wàn)年銷目標(biāo)，小米不能只靠一款車打天下，還得看今年6-7月要上的YU7 SUV。這款車預(yù)計(jì)價(jià)格區(qū)間24萬(wàn)-33萬(wàn)元，比SU7高2萬(wàn)。若YU7上市后能復(fù)制SU7的爆款邏輯，小米在車圈就算真正殺出重圍了，“下一關(guān)是從‘性價(jià)比’向‘技術(shù)溢價(jià)’的轉(zhuǎn)型”，李運(yùn)稱。
在他看來(lái)，小米2月底發(fā)布的53萬(wàn)元起的SU7 Ultra版，很難復(fù)制SU7的爆款效應(yīng)，意義更多在于拉高品牌溢價(jià)，為后續(xù)SUV車型鋪路。當(dāng)雷軍宣布“SU7 Ultra全年1萬(wàn)臺(tái)目標(biāo)九成把握”時(shí)，直接刺激小米股價(jià)單日上漲，市值超越比亞迪成中國(guó)車企市值第一。截至發(fā)稿，小米市值為1.3萬(wàn)億港元。
如果把銷量和股價(jià)對(duì)應(yīng)，小米累計(jì)交付18萬(wàn)輛，理想累計(jì)交付119萬(wàn)輛、蔚來(lái)累計(jì)交付65萬(wàn)輛，小米的銷量還有很大差距。但李運(yùn)表示，資本市場(chǎng)看好的是小米汽車的生態(tài)溢價(jià)：小米汽車毛利率17.1%，且與手機(jī)、AIoT業(yè)務(wù)協(xié)同，公司的估值邏輯已經(jīng)從“硬件制造商”轉(zhuǎn)向“科技生態(tài)公司”，市盈率從15倍飆至60倍。
有數(shù)據(jù)顯示，小米汽車38%車主來(lái)自小米手機(jī)用戶，生態(tài)轉(zhuǎn)化率碾壓新勢(shì)力。
今年以來(lái)，小米的股價(jià)累計(jì)漲幅已超過(guò)50%，在眾多港股科技股中脫穎而出，漲幅僅排在阿里巴巴之后。現(xiàn)在壓力給到Y(jié)U7。
待突圍：?jiǎn)柦?、蔚?lái)正在關(guān)鍵期
最后來(lái)看問(wèn)界和蔚來(lái)，這對(duì)新能源車圈“老大哥”，都有一種從之前的“斷層C位”到現(xiàn)在“艱難守擂”的既視感。
去年，問(wèn)界靠M7、M9搶盡風(fēng)頭，連理想都一度被壓制，一個(gè)品牌就給鴻蒙智行聯(lián)盟貢獻(xiàn)了近九成銷量，單獨(dú)拎出來(lái)都能在新勢(shì)力品牌榜上穩(wěn)坐前三。轉(zhuǎn)眼到了2025年，問(wèn)界雖然還在鴻蒙聯(lián)盟里撐起大半邊天，但隔壁的智界、享界這些新面孔的存在感越來(lái)越強(qiáng)。
1月、2月，問(wèn)界都沒有公布準(zhǔn)確交付數(shù)據(jù)，鴻蒙智行只披露了全系交付量和問(wèn)界主力車型的交付量。
1月，問(wèn)界M9交付12483輛，問(wèn)界M7交付8443輛。也就是說(shuō)，問(wèn)界整體銷量在2萬(wàn)檔。李運(yùn)分析，問(wèn)界較2024年12月的3萬(wàn)輛環(huán)比跌幅在27%左右。
2月，鴻蒙智行全系交付21517輛，問(wèn)界M7交付5204輛，M9交付量未披露。李運(yùn)據(jù)此估算問(wèn)界的交付量在1-1.5萬(wàn)量之間。據(jù)36氪報(bào)道，問(wèn)界共交付11315輛。
單獨(dú)看問(wèn)界M7，1月環(huán)比下滑40%，2月環(huán)比下滑38%。通過(guò)問(wèn)界M7分析問(wèn)界的銷量困境，李運(yùn)認(rèn)為有兩方面原因：鴻蒙智行聯(lián)盟內(nèi)部車型的定位重疊，導(dǎo)致用戶分流，以及問(wèn)界長(zhǎng)時(shí)間缺乏爆款迭代，理想等對(duì)手用更高性價(jià)比或差異化定位搶奪市場(chǎng)。
問(wèn)界和鴻蒙智行都需要M8“救場(chǎng)”。鴻蒙智行今年挑戰(zhàn)100萬(wàn)輛的銷量目標(biāo)，其中問(wèn)界M8和M9是主力。M8計(jì)劃在上海車展前后上市，也就是4月底、5月初。據(jù)晚點(diǎn)LastPost報(bào)道，問(wèn)界M9改款車型將于近期上市，較原計(jì)劃提前近一個(gè)季度。
根據(jù)工信部新車申報(bào)信息來(lái)看，M8車身尺寸與理想L9接近，提供5座和6座兩種版本，在純電續(xù)航方面，提供36度和53度兩款電池包，其中36度電池包對(duì)應(yīng)純電續(xù)航161km，相比同級(jí)別競(jìng)品略低。這意味著，M8的入門價(jià)較低，據(jù)多位研報(bào)預(yù)測(cè)，價(jià)格區(qū)間在30-45萬(wàn)元。
圖源 / 問(wèn)界汽車官方微博
李運(yùn)稱，M8是問(wèn)界2025年最重要的車型，定位30-40萬(wàn)元級(jí)別的SUV，填補(bǔ)M7與M9之間的市場(chǎng)空白。而這個(gè)價(jià)位的混動(dòng)SUV參與者不多，競(jìng)品主要是理想L8、L9。
蔚來(lái)作為造車新勢(shì)力老大哥，也面臨挑戰(zhàn)。
蔚來(lái)2月共交付13192輛，其中蔚來(lái)品牌交付9143輛，樂道品牌交付4049輛。
蔚來(lái)是唯一一個(gè)一家出兩個(gè)品牌的“新勢(shì)力”，今年1月，它也是頭部新勢(shì)力中唯一一個(gè)交付量沒有超過(guò)2萬(wàn)的選手。
繼去年12月交付量首次突破3萬(wàn)輛后，蔚來(lái)的整體表現(xiàn)一直相對(duì)平淡，甚至在理想發(fā)布的周銷量榜單中墊底，市場(chǎng)上“蔚來(lái)危險(xiǎn)”的聲音越來(lái)越多。亦有聲音認(rèn)為，理想純電車型i8亮相后，壓力最大的是蔚來(lái)。
新勢(shì)力企業(yè)相關(guān)人士陳亮評(píng)價(jià)，蔚來(lái)現(xiàn)階段處于銷量爬坡與盈利攻堅(jiān)的關(guān)鍵期。
蔚來(lái)2025年銷量目標(biāo)44萬(wàn)輛，較2024年的22萬(wàn)輛翻倍。這得靠樂道（L60等車型）扛大梁，預(yù)計(jì)月均銷量需達(dá)到2萬(wàn)輛，但現(xiàn)在卡在5千輛，離完成目標(biāo)還有相當(dāng)大的差距。
接下來(lái)要看4月即將上市的螢火蟲能不能救場(chǎng)了。螢火蟲做的是15萬(wàn)元級(jí)的小車，雖然定位更年輕化，但殺進(jìn)比亞迪海豚的市場(chǎng)，挑戰(zhàn)不小。陳亮表示，螢火蟲的產(chǎn)能和定價(jià)策略需要更靈活。
在頭部新勢(shì)力中，受銷量影響，蔚來(lái)市值從2020年的5130億元高點(diǎn)一路下跌，甚至被小鵬汽車反超。目前，蔚來(lái)市值回到700億元左右。
李斌強(qiáng)調(diào)2026年“盈利不容有失”，如果2025年Q4能實(shí)現(xiàn)單季度盈利，或?qū)⒊蔀槲祦?lái)股價(jià)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
結(jié)語(yǔ)
今年開年，新能源車圈演了出“冰火兩重天”的大戲——看看1、2月的交付量榜單和這些企業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)，簡(jiǎn)直就是頭部玩家“贏家通吃”，尾部選手艱難求生，中間幾乎沒有過(guò)渡地帶。
首先是銷量斷層明顯。前幾名連續(xù)幾個(gè)月穩(wěn)定交付2萬(wàn)輛以上，把后面的新勢(shì)力越落越遠(yuǎn)。
其次是股價(jià)兩極分化。資本市場(chǎng)跟著銷量走，頭部玩家借著交付量的上漲勢(shì)頭，股價(jià)一路飆漲，反觀月銷不過(guò)萬(wàn)的，股價(jià)也在下跌。
透過(guò)數(shù)據(jù)看本質(zhì)，還是賺不賺錢的問(wèn)題，理想、小米汽車的毛利率都在15%以上，而尾部玩家還在虧本賺吆喝。
照這個(gè)趨勢(shì)，2025年的新造車注定是兩極分化的生死局。交付量繼續(xù)向頭部集中，頭部新勢(shì)力有資金投入高研發(fā)和制造成本，有了更大的規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)壁壘，獲得更大的市場(chǎng)份額和更多的品牌信任，進(jìn)一步擠壓中尾部玩家的生存空間，一部分玩家可能面臨并購(gòu)或洗牌。
（應(yīng)受訪者要求，文中李運(yùn)、陳亮、張曉為化名。）