文 | 財富質(zhì)點 王苗苗
2023年8月4日，上交所披露了“安踏體育用品有限公司2023年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券”募集說明書注冊稿。
該債券的受理日期為2023年6月7日，品種為小公募，擬發(fā)行金額為100億元，發(fā)行人為安踏體育用品有限公司（以下簡稱“安踏體育”），承銷商/管理人為中信證券股份有限公司、中國國際金融股份有限公司、興業(yè)證券股份有限公司及摩根士丹利證券（中國）有限公司。
根據(jù)募集說明書注冊稿，本次債券募集資金在扣除發(fā)行費用后，安踏體育擬將不超40億元用于償還本集團(tuán)債務(wù)，剩余部分用于補充流動資金、股權(quán)投資、項目建設(shè)等法律法規(guī)允許的用途。
而在今年4月份，安踏體育剛剛以配售現(xiàn)有股份及先舊后新認(rèn)購新股份的方式，募集到約117.43億港元（約108.19億人民幣）的資金，用于償還公司未償付的財務(wù)負(fù)債及/或作為一般營運資金。
百億配售之后，再發(fā)百億公司債，安踏為何頻頻融資？
01、曾有36億債券獲批后未發(fā)行
安踏創(chuàng)始于1991年，而安踏體育在2007年于香港交易所主板上市，是著名的全球體育用品公司。
官網(wǎng)顯示，多年來，安踏體育主要從事設(shè)計、研發(fā)、制造、營銷及銷售體育用品，向中國消費者提供專業(yè)的體育用品，包括運動鞋、服裝及配飾。透過多元化的品牌組合，包括安踏、FILA、DESCENTE及KOLON SPORT，以及組成投資者財團(tuán)于二零一九年成功收購國際運動品牌集團(tuán)Amer Sports，擁有國際認(rèn)可品牌包Arc’teryx、Salomon、Wilson、Peak Performance及Atomic等。
安踏體育在上交所公司債券項目信息平臺披露的《發(fā)行人有權(quán)機構(gòu)關(guān)于本期公開發(fā)行公司債券事項的董事會決議》顯示，“隨著本集團(tuán)業(yè)務(wù)的發(fā)展，為配合本集團(tuán)項目的實際發(fā)展需要，并考慮到現(xiàn)行的國內(nèi)政策及市況下，本公司擬于2023年5月（具體以實際報送時間為準(zhǔn)）向上海證券交易所呈交注冊及發(fā)行公司債券的申請?！?/p>
根據(jù)募集說明書，安踏體育本次債券發(fā)行總額不超過人民幣100億元（含人民幣100億元），其中，期限超過1年的中長期公司債券發(fā)行規(guī)模不超過人民幣80億元， 期限為1年及以內(nèi)的短期公司債券的債券余額不超過人民幣20億元。債券期限不超過10年（含10年）。
在扣除發(fā)行費用后，本次債券募集資金擬將不超40億元用于償還本集團(tuán)債務(wù)，剩余部分用于補充流動資金、股權(quán)投資、項目建設(shè)等法律法規(guī)允許的用途。
上述100億公司債券發(fā)行計劃已于2023年4月25日獲安踏體育董事會通過。
2023年6月7日，“安踏體育用品有限公司2023年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券”項目獲上交所受理。2023年7月3日，上交所公司債券項目信息平臺披露安踏體育本次公司債券發(fā)行的募集說明書反饋回復(fù)稿；2023年8月4日，披露募集說明書注冊稿。
這是自2016年以來，安踏體育少有的公開發(fā)行公司債券項目。
上交所公司債券項目信息平臺顯示，安踏體育曾于2016年11月22日向上交所呈交公司債券募集說明書，債券發(fā)行規(guī)模不超過人民幣36億元（含36億元），發(fā)行期限不超過5年（含5年），債券募集資金擬用于公司及下屬子公司或集團(tuán)成員單位償還境內(nèi)外借款、補充境內(nèi)外營運資金等。上述項目已于2017年5月4日獲通過。
而據(jù)募集說明書注冊稿披露，安踏體育于2017年4月26日獲中國證券監(jiān)督管理委員會出具的《關(guān)于核準(zhǔn)安踏體育用品有限公司向合格投資者公開發(fā)行公司債券的批復(fù)》（證監(jiān)許可〔2017〕613號），注冊規(guī)模為不超過36億元（含36億元）。
不過，安踏體育在本次債券發(fā)行的募集說明書注冊稿中稱，“上述批文已到期且該批文下發(fā)行人未有發(fā)行公司債券?！?/p>
為何前次36億公司債券在已獲批的情況下卻未發(fā)行？《雪浪商業(yè)》就此聯(lián)系安踏體育，截至發(fā)稿，尚未回復(fù)。
02、老板家族的兩位500億富豪
值得注意的是，在本次債券發(fā)行前的幾個月，安踏體育便已通過配股的方式獲得百億募資。
2023年4月18日，安踏體育在港交所發(fā)布公告稱，擬配售1.19億股新股，認(rèn)購事項的所得款項總額預(yù)計約為118.02億港元。
根據(jù)公告，2023年4月17日，安踏體育與包括安踏國際集團(tuán)控股有限公司（以下簡稱“安踏國際”）、安達(dá)控股國際有限公司（以下簡稱“安達(dá)控股”）以及安達(dá)投資資本有限公司（以下簡稱“安達(dá)資本”）在內(nèi)的賣方以及配售代理訂立了配售及認(rèn)購協(xié)議，賣方擬通過配售代理出售安踏體育合共1.19億股配售股份，安踏體育將向賣方發(fā)行合共1.19億股認(rèn)購股份。
公告顯示，配售價和認(rèn)購價均為每股99.18港元，認(rèn)購事項的所得款項總額預(yù)計約為118.02億港元，認(rèn)購事項所得凈額約117.31億港元。
配售及認(rèn)購?fù)瓿珊?，安踏國際持股比例將由44.26%降低至42.40%，安達(dá)控股持股比例將由5.93%降至5.68%，安達(dá)投資持股比例將由4.26%降至4.08%。三大股東合計持股由54.45%降至52.16%，下降了2.29%。
對于所得款項用途，安踏體育表示，擬將認(rèn)購事項所得款項凈額用于償還安踏集團(tuán)未償付的財務(wù)負(fù)債，以及作為一般營運資金。具體所得款項用途將根據(jù)公司的運營情況、實際需求，以及根據(jù)監(jiān)管機構(gòu)相關(guān)意見進(jìn)行調(diào)整。
在本次募集說明書注冊稿中，安踏體育表示，“配售及認(rèn)購協(xié)議項下的配售事項及認(rèn)購事項已分別于2023年4月20日及2023年4月27日完成?！?/p>
截至目前，安踏體育配股所募117.43億元使用情況如何？其中多少用于償還債務(wù)？為何在短短幾個月內(nèi)再次發(fā)債謀求百億募資？《雪浪商業(yè)》就此聯(lián)系安踏體育，截至發(fā)稿，尚未回復(fù)。
安踏國際為安踏體育控股股東，安達(dá)控股、安達(dá)投資為安踏國際全資附屬公司。
截至2022年末，安踏體育的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖如下所示：
圖源：募集說明書注冊稿
安踏體育的實際控制人為丁世忠。丁世忠、丁世家、賴世賢、吳永華等均通過其家族信托（作為信托成立人及/或其中一名受益人）持有安踏國際/安達(dá)控股/安達(dá)投資/Shine Well/Talent Trend。其中，丁世忠合計持有安踏體育54.80%股權(quán)。
丁世忠目前擔(dān)任安踏體育董事會主席兼執(zhí)行董事，其兄長丁世家任安踏體育董事會副主席兼執(zhí)行董事。
《2023家大業(yè)大酒·胡潤全球富豪榜》顯示，現(xiàn)年53歲的丁世忠以530億元的財富位列該榜單第311位；而其兄長即現(xiàn)年59歲的丁世家，以515億元的財富位列該榜單第327位。
03、現(xiàn)金流凈額逐年增加
不到四個月，安踏體育便通過配股及發(fā)行公司債券的方式，謀求超200億募資。
那么，安踏體育真實財務(wù)水平如何？
據(jù)募集說明書注冊稿披露，2020-2022年，安踏體育的收益分別為355.12億元、493.28億元、536.51億元。安踏體育表示，收益逐年上升，主要是由于業(yè)務(wù)增長帶來收益增加所致。
2020-2022年，安踏體育的毛利分別為206.51億元、304.04億元、323.18億元，毛利率分別為58.15%、61.64%、60.24%，年內(nèi)溢利率分別為15.68%、16.66%、15.37%，均保持在較高水平。
2020-2022年末，安踏體育的資產(chǎn)總額分別為518.67億元、626.68億元、691.95億元；負(fù)債總值分別為260.43億元、310.05億元、313.56億元；資產(chǎn)負(fù)債率分別為50.21%、49.48%、45.32%。
“發(fā)行人主營業(yè)務(wù)創(chuàng)現(xiàn)能力良好，目前公司賬面現(xiàn)金充裕，整體償債壓力較小?！卑蔡んw育募集說明書注冊稿顯示。
在資產(chǎn)總額中，2020-2022年，安踏體育的流動資產(chǎn)總額分別為327.17億元、399.02億元、425.96億元，占資產(chǎn)總值比例分別為63.08%、63.67%、61.56%?，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為153.23億元、175.92億元、173.78億元，占資產(chǎn)總值比例分別為29.54%、28.07%、25.11%。
2020-2022年末，安踏體育的流動負(fù)債分別為117.15億元、159.43億元、262.07億元，流動負(fù)債占負(fù)債總額的比例分別為44.98%、51.42%、83.58%。
同期，安踏體育流動比率分別為2.79、2.50、1.63，速動比率分別為2.32、2.02、1.30，均呈下滑趨勢。
在流動負(fù)債中，2020-2022年，安踏體育的借貸分別為19.68億元、17.48億元及121.98億元，占負(fù)債總值比例分別為7.56%、5.64%及38.90%。其中2022年安達(dá)體育的借貸較2021年增加104.50億元，增幅597.83%。
“上述變化主要由于發(fā)行人辦理并購貸款再融資，期限1年期，貸款利率較原并購貸款低，用于置換原長期限并購貸款。同時，根據(jù)適用財務(wù)報告準(zhǔn)則，于2022年末，發(fā)行人的10億歐元零息可換股債券被視為于可選認(rèn)沽日（2023年2月5日）到期及被分類為流動性質(zhì)。”安踏體育在募集說明書注冊稿中表示。
2020-2022年末，安踏體育的有息負(fù)債余額分別為68.14億元、62.31億元、54.78億元，占負(fù)債總值的比例分別為26.16%、20.10%、17.47%。
截至2022年末，安踏體育的銀行借款余額為29.59億元，占有息負(fù)債余額的比例為54.02%；銀行借款與公司債券外其他公司信用類債券余額之和為44.78億元，占有息負(fù)債余額的比例為81.75%。
“集團(tuán)的主要融資來源包括銀行貸款、銀行承兌匯票、可換股債券等。”安踏體育在募集說明書注冊稿中表示。
截至2022年末，安踏體育的未償還全部銀行融資余額為39.59億元，其中銀行貸款29.59億元、銀行承兌匯票10.00億元，銀行貸款主要為外幣計價貸款，可換股債券歐元計價等值人民幣72.12億元。
截至2022年末，安踏體育及合并范圍內(nèi)的附屬公司共獲得主要貸款銀行授信額度合計201.77億元，已使用額度40.56億元，尚未使用的授信額度為161.21億元。
報告期內(nèi)，安踏體育及附屬公司累計發(fā)行境內(nèi)外債券3只/88.96億元，累計償還債券0億元。截至2022年12月31日，安踏體育及附屬公司已發(fā)行尚未兌付的債券余額為88.96億元，明細(xì)如下：
圖源：募集說明書注冊稿
截至2022年12月31日，安踏體育及附屬公司存在已注冊尚未發(fā)行的債券，具體情況如下：
圖源：募集說明書注冊稿
“發(fā)行人償付短期債務(wù)及本次債券本息的資金主要來源于公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額?！卑蔡んw育在募集說明書注冊稿中表示。
而據(jù)募集說明書注冊稿，最近三年，安踏體育經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為74.58億元、118.61億元、121.47億元。安踏體育表示，2020-2022年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈額逐年增加，主要是由于公司經(jīng)營業(yè)績的提升、公司業(yè)務(wù)模式良好的創(chuàng)現(xiàn)能力以及公司較強的現(xiàn)金流管理能力。