文｜DoNews 張宇
編輯｜楊博丞
造車(chē)新勢(shì)力第二梯隊(duì)的上市進(jìn)程再傳新消息。
近日，零跑汽車(chē)正式通過(guò)港交所聆訊，意味著其有望成為繼蔚來(lái)、小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)之后第四家登陸港交所的造車(chē)新勢(shì)力，而在三個(gè)月前，同為造車(chē)新勢(shì)力第二梯隊(duì)的威馬汽車(chē)也向港交所提交了招股書(shū)，當(dāng)時(shí)有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)稱，如果進(jìn)展一切順利，威馬汽車(chē)或?qū)⒃谌径葤炫平灰祝壳翱磥?lái)，威馬汽車(chē)上市進(jìn)程已明顯落后于零跑汽車(chē)。
在剛剛過(guò)去的8月，零跑汽車(chē)表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增勢(shì)，其交付量達(dá)到了12525輛，同比增長(zhǎng)180%，連續(xù)第四個(gè)月交付量破萬(wàn)，今年1-8月，零跑汽車(chē)?yán)塾?jì)交付量達(dá)到了76563輛，超越蔚來(lái)和理想汽車(chē)，僅次于小鵬汽車(chē)和哪吒汽車(chē)，位居造車(chē)新勢(shì)力交付榜第三名，作為對(duì)比，威馬汽車(chē)并未披露8月交付量，但在2022年1-8月，其累計(jì)交付量為29140輛，僅有零跑汽車(chē)的三分之一。
在此之前，威馬汽車(chē)曾與“蔚小理”同處第一梯隊(duì)，在“蔚小理”陸續(xù)完成美股和港股上市之后，其與三者的差距卻越來(lái)越大，現(xiàn)階段，威馬汽車(chē)甚至被同為第二梯隊(duì)的零跑汽車(chē)和哪吒汽車(chē)超越。
曾經(jīng)號(hào)稱“新造車(chē)四小龍”之一的威馬汽車(chē)為何沒(méi)有跟上發(fā)展節(jié)奏？群敵環(huán)伺之下，毛利率至今為負(fù)的威馬汽車(chē)和零跑汽車(chē)在上市后能盡快擺脫虧損泥潭嗎？
一邊巨虧，一邊缺錢(qián)
零跑汽車(chē)和威馬汽車(chē)雖然號(hào)稱造車(chē)新勢(shì)力第二梯隊(duì)，其中零跑汽車(chē)甚至在交付量上完全碾壓“蔚小理”，但實(shí)際上，兩者的情況并不樂(lè)觀，甚至邊巨額虧損邊嚴(yán)重缺錢(qián)。
2021年8月，在完成Pre-IPO輪融資后的2021年零跑汽車(chē)2.0戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，創(chuàng)始人朱江明在現(xiàn)場(chǎng)放出了“3年超越特斯拉”“4年推8款新車(chē)”“2025年銷(xiāo)量達(dá)80萬(wàn)輛”的狠話，而且還要在智能駕駛技術(shù)上實(shí)現(xiàn)對(duì)特斯拉的反超和領(lǐng)先。
零跑汽車(chē)的底氣一部分來(lái)自其背后堪稱豪華的股東陣容。天眼查數(shù)據(jù)顯示，從2016年-2021年，零跑汽車(chē)共斬獲7輪融資，投資方包括大華股份、紅杉中國(guó)、上海電氣、中國(guó)中車(chē)等，融資金額累計(jì)超過(guò)120億元人民幣。
而另一部分則來(lái)自于對(duì)“全域自研”的信心，零跑汽車(chē)在招股書(shū)中解釋?zhuān)何覀冏匝凶灾浦悄茈妱?dòng)汽車(chē)核心系統(tǒng)及電子部件中的所有關(guān)鍵軟硬件，實(shí)現(xiàn)了底層接口、算法和數(shù)據(jù)通訊協(xié)議的統(tǒng)一，該獨(dú)特的模式及能力構(gòu)建了，可在不同電動(dòng)車(chē)型之間高度復(fù)用的平臺(tái)化電子電氣架構(gòu)和整車(chē)架構(gòu)。
截至目前，零跑汽車(chē)已實(shí)現(xiàn)自研自產(chǎn)電驅(qū)、BMS、感知、計(jì)算、控制等多種電子部件，且擁有快速量產(chǎn)的迭代能力，而這也是其不同于其他造車(chē)新勢(shì)力的核心優(yōu)勢(shì)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，目前零跑汽車(chē)是中國(guó)唯一一家具有全域自主研發(fā)能力的新能源汽車(chē)公司。
不過(guò)，招股書(shū)中的數(shù)據(jù)更能說(shuō)明真實(shí)情況。
根據(jù)零跑汽車(chē)招股書(shū)，零跑汽車(chē)的總營(yíng)收整體呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，2019年至2021年，分別為1.17億元、6.31億元和31.32億元，2022年一季度，其營(yíng)收同比增長(zhǎng)616.4%至19.92億元。
雖然總營(yíng)收快速增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻始終為負(fù)，2019年至2022年一季度，零跑汽車(chē)?yán)塾?jì)虧損約58.89億元，而且呈現(xiàn)出不斷擴(kuò)大之勢(shì)。
相比總營(yíng)收和凈利潤(rùn)，零跑汽車(chē)的毛利率算是為數(shù)不多的亮點(diǎn)之一，2019年至2022一季度，其毛利潤(rùn)分別為-1.12億元、-3.20億元、-13.88億元和-5.30億元，對(duì)應(yīng)毛利率分別為-95.7%、-50.6%、-44.3%和-26.6%，盡管零跑汽車(chē)仍處于賠本賺吆喝的階段，但這種現(xiàn)象正在得到改善。
同樣處于賠本賺吆喝階段的還有威馬汽車(chē)。招股書(shū)顯示，威馬汽車(chē)在2019年、2020年和2021年的總營(yíng)收分別為17.62億元、26.71億元和47.73億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為-40.4億元、-42.25億元和-53.63億元，同一時(shí)期，其毛利率分別為-58.3%、-43.5%和-41.1%。
事實(shí)上，毛利率為負(fù)帶來(lái)的影響是致命性的，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，負(fù)毛利率嚴(yán)重制約著營(yíng)銷(xiāo)、研發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施等方面的投入，而這也是為什么零跑汽車(chē)和威馬汽車(chē)紛紛要上市的根本原因。
威馬汽車(chē)和零跑汽車(chē)陷入虧損困局的主要原因，均指向了居高不下的研發(fā)費(fèi)用。根據(jù)招股書(shū)，在2019年、2020年和2021年，威馬汽車(chē)的研發(fā)費(fèi)用分別為8.93億元、9.92億元和9.81億元，占總營(yíng)收的比例分別為50.7%、37.1%和20.7%。同一時(shí)期，零跑汽車(chē)的研發(fā)費(fèi)用分別為3.58億元、2.89億元和7.40億元，占總營(yíng)收的比例分別為306.4%、45.8%和23.6%。
種種跡象表明，看似風(fēng)光的零跑汽車(chē)和威馬汽車(chē)實(shí)際情況并不算樂(lè)觀，盡快上市或是兩者獲得喘息的唯一機(jī)會(huì)。
低端車(chē)型難搏未來(lái)？
零跑汽車(chē)節(jié)節(jié)攀升的交付量數(shù)據(jù)，大有追趕造車(chē)新勢(shì)力第一梯隊(duì)的勢(shì)頭，零跑汽車(chē)在招股書(shū)中引述弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按照2021年和2022年上半年的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，零跑汽車(chē)已是全球第五大、中國(guó)第四大新興電動(dòng)汽車(chē)公司。
據(jù)悉，零跑汽車(chē)一共推出3款車(chē)型，分別是轎跑零跑S01、微型車(chē)零跑T03以及中型SUV零跑C11。
其中，零跑S01的銷(xiāo)量較為平庸，而零跑T03一經(jīng)推出便憑借優(yōu)異性能和高性價(jià)比獲得了市場(chǎng)的青睞，截至2021年12月31日，零跑T03累計(jì)交付量為3.9萬(wàn)輛，占比超過(guò)89%。零跑C11在2021年10月才開(kāi)始交付，截至2021年12月31日，共獲得2.25萬(wàn)份訂單，其中已交付3695輛。
雖然零跑汽車(chē)的定位是價(jià)格區(qū)間介于10-30萬(wàn)元的中高端市場(chǎng)，但其主打低端市場(chǎng)的零跑T03反而成為銷(xiāo)量主力，進(jìn)而帶動(dòng)了整體交付量。2022年上半年，零跑汽車(chē)?yán)塾?jì)交付量為52012輛，其中零跑T03的交付量為33058輛，占比仍然超過(guò)60%。
不過(guò)，微型車(chē)帶來(lái)的利潤(rùn)空間極其有限，以上汽集團(tuán)的五菱宏光MINI EV為例，2020年，五菱宏光MINI EV制造商上汽通用五菱總銷(xiāo)量為160萬(wàn)輛，只比2019年減少了不到6萬(wàn)輛，但其2020年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)卻比2019年減少了15.56億元，只有1.42億元，同比大幅下滑91.62%。
作為微型車(chē)，很大程度上是靠性價(jià)比走量，但目前原材料價(jià)格暴漲，導(dǎo)致微型車(chē)的優(yōu)勢(shì)不再明顯，最終影響到車(chē)企的銷(xiāo)量和利潤(rùn)。
不只是零跑汽車(chē)，威馬汽車(chē)也一直徘徊在中低端市場(chǎng)。
2015年，威馬創(chuàng)始人沈暉將威馬汽車(chē)定位成“電動(dòng)汽車(chē)版的大眾”，主攻10-20萬(wàn)元的平價(jià)市場(chǎng)。簡(jiǎn)而言之，威馬汽車(chē)的單車(chē)售價(jià)顯著低于“蔚小理”，通過(guò)低價(jià)策略換取市場(chǎng)規(guī)模。
但大眾電動(dòng)汽車(chē)的故事并不好講。根據(jù)招股書(shū)顯示，2021年，威馬汽車(chē)在前兩大電池供應(yīng)商處采購(gòu)動(dòng)力電池的費(fèi)用高達(dá)17.5億元，占總營(yíng)收的比例超過(guò)30%，居高不下的動(dòng)力電池成本，嚴(yán)重壓縮了威馬汽車(chē)的利潤(rùn)空間，甚至造成了成本在漲但售價(jià)不敢漲的現(xiàn)象。
威馬汽車(chē)也早就意識(shí)到，動(dòng)力電池成本的增速無(wú)法允許其實(shí)現(xiàn)在平價(jià)市場(chǎng)開(kāi)拓一番天地的理想。2019年9月，威馬汽車(chē)推出新車(chē)型威馬EX6，單車(chē)售價(jià)接近30萬(wàn)元，不過(guò)，該車(chē)型并沒(méi)有得到消費(fèi)者的認(rèn)可，2021年威馬EX6的交付量只有110輛，翻盤(pán)之戰(zhàn)仍然極為艱難。
沖擊高端市場(chǎng)似乎是造車(chē)新勢(shì)力第二梯隊(duì)的共同目標(biāo)，此前，哪吒汽車(chē)宣布哪吒S 耀世版正式開(kāi)啟預(yù)售，預(yù)售價(jià)為33.88萬(wàn)元。不過(guò)，哪吒推出30萬(wàn)級(jí)別的哪吒S 耀世版其實(shí)還是有些冒險(xiǎn)，比如比哪吒V定位高一級(jí)的緊湊型SUV哪吒U，雖然有著不錯(cuò)的性價(jià)比，但在市場(chǎng)認(rèn)可度上卻始終差了一截，近幾個(gè)月的交付量表現(xiàn)始終在兩三千輛徘徊，難有突破。哪吒的產(chǎn)品矩陣在中端消費(fèi)市場(chǎng)根基的不穩(wěn)，使得哪吒汽車(chē)沖擊高端市場(chǎng)也面臨著諸多不確定性。
造車(chē)新勢(shì)力的銷(xiāo)量排名此起彼伏，但此前銷(xiāo)量高，并不意味著未來(lái)的銷(xiāo)量也會(huì)高，這取決于產(chǎn)品周期，也取決于對(duì)市場(chǎng)機(jī)遇的把握，充滿著動(dòng)態(tài)變化，無(wú)論是零跑汽車(chē)還是威馬汽車(chē)，赴港上市已經(jīng)不容有失。