文｜青眼
6月28日，浙江湃肽生物有限公司（下稱：湃肽生物）在深交所遞交招股書(shū)，擬創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。
招股書(shū)顯示，湃肽生物是國(guó)內(nèi)最大的化妝品多肽原料供應(yīng)商，合作了珀萊雅、華熙生物、丸美等知名化妝品企業(yè)。2022年，其營(yíng)收2.13億元，凈利潤(rùn)0.70億元。以湃肽生物的體量，其將成為“A股美容肽第一股”。
去年?duì)I收2.13億元，美容肽市占率第一
公開(kāi)資料顯示，湃肽生物成立于2015年，是一家具有央企背景，以多肽產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)為主的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，也是唯一一家國(guó)家級(jí)“專精特新”小巨人多肽生產(chǎn)企業(yè)。
截自湃肽生物招股書(shū)
據(jù)了解，目前，湃肽生物的多肽產(chǎn)品主要運(yùn)用于化妝品原料和醫(yī)藥領(lǐng)域。在2021年我國(guó)多肽化妝品原料市場(chǎng)中，湃肽生物市占率排名第一。由于在多肽領(lǐng)域持續(xù)深耕，目前，湃肽生物已研發(fā)出類蛇毒肽、藍(lán)銅肽、紅蝎毒素等40多種美容多肽產(chǎn)品，其中紅蝎毒素為湃肽生物自主創(chuàng)新美容多肽產(chǎn)品，也是國(guó)內(nèi)首個(gè)自主創(chuàng)新結(jié)構(gòu)美容多肽。
從消費(fèi)市場(chǎng)來(lái)看，消費(fèi)者對(duì)于多肽類成分的偏好度較高。受益于此，上游原料企業(yè)也備受關(guān)注。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年湃肽生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為8617.04萬(wàn)元、1.43億元、2.15億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1240.30萬(wàn)元、3852.04萬(wàn)元、7169.03萬(wàn)元。增幅方面，2022年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)50.17%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)86.11%。
湃肽生物的收入很大部分來(lái)自于多肽化妝品原料，2020-2022年，營(yíng)收分別為0.46億元、0.89億元、1.38億，占比分別為53.64%、62.46%、64.61%，3年內(nèi)增長(zhǎng)率達(dá)72.79%。這主要得益于抗皺類多肽化妝品原料銷售收入的快速增長(zhǎng)，過(guò)去3年內(nèi)，抗皺類原料占多肽化妝品原料總營(yíng)收比例最高，分別為39.33%、67.36%和61.87%。
截自湃肽生物招股書(shū)
招股書(shū)顯示，湃肽生物多肽化妝品原料原液的產(chǎn)能呈逐年穩(wěn)步增加態(tài)勢(shì)，2022年達(dá)977噸。分產(chǎn)品來(lái)看，2022年，抗皺類產(chǎn)品銷售單價(jià)990元/kg，同比增長(zhǎng)，但相較2020年大幅下降；修復(fù)類產(chǎn)品單價(jià)1592.35元/kg，近三年逐年降低。
此外，湃肽生物旗下多肽化妝品原料的毛利率分別為77.74%、79.50%及77.47%。與國(guó)內(nèi)已上市的大部分美妝品牌企業(yè)毛利率相近。
根據(jù)招股書(shū)，本次湃肽生物公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1390.3066萬(wàn)股，不低于發(fā)行后總股本的25%。公司本次擬投入募集資金額12.45億元，主要募投項(xiàng)目為多肽產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目、藥物肽研發(fā)項(xiàng)目、化妝品用多肽研發(fā)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金，擴(kuò)張規(guī)模及提高綜合實(shí)力。
華熙生物、珀萊雅為前三客戶，3年貢獻(xiàn)達(dá)1.78億元
從經(jīng)營(yíng)模式上來(lái)看，湃肽生物多肽化妝品原料產(chǎn)品銷售模式，以直銷模式為主、經(jīng)銷模式為輔。招股書(shū)顯示，湃肽生物近3年直銷模式收入占比分別為83.68%、79.74%、85.70%。經(jīng)銷收入占比為16.32%、20.26%、14.30%。
根據(jù)招股書(shū)，直銷模式下，湃肽生物主要終端客戶包括珀萊雅、華熙生物、丸美等知名化妝品企業(yè)。公司主要通過(guò)網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷、展會(huì)、行業(yè)交流會(huì)等多種方式接洽客戶，確定意向客戶后，簽訂框架合同、再向客戶交付產(chǎn)品。
經(jīng)銷模式下，湃肽生物向經(jīng)銷商銷售均為買斷式銷售，主要經(jīng)銷商包括上海久謙化工有限公司、廣州亨安精細(xì)化工有限公司、廣州泰諾生物科技有限公司等。這一模式下，部分地區(qū)多肽化妝品原料終端客戶較為分散，單個(gè)客戶需求量也較小。
從前五大客戶來(lái)看，華熙生物、珀萊雅在近3年來(lái)，一直是湃肽生物前三大客戶。2022年，珀萊雅為湃肽生物貢獻(xiàn)營(yíng)收達(dá)6358萬(wàn)元，占比達(dá)29.62%，是第一大客戶。華熙生物作為第二大客戶貢獻(xiàn)16.28%。三年內(nèi)，二者貢獻(xiàn)營(yíng)收達(dá)1.78億元。
截自湃肽生物招股書(shū)
招股書(shū)同時(shí)顯示，2018年始，湃肽生物為華熙生物提供化妝品原料，2021年初，二者簽約共建研發(fā)實(shí)驗(yàn)室。2022年6月，華熙生物增資入股湃肽生物，目前，直接持有湃肽生物1.64%的股份。另外，2019年，湃肽生物為珀萊雅提供多肽化妝品原料。
報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五大客戶的銷售收入分別為4832.87萬(wàn)元、7860.75萬(wàn)元和1.28億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比重分別為56.09%、55.00%和59.59%。
可以看到，近三年，湃肽生物的前五大客戶占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例均超五成。對(duì)此，招股書(shū)也指出，公司客戶集中度較高，如果未來(lái)公司主要客戶出現(xiàn)流失或主要客戶的經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生惡化，將對(duì)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大不利影響。
華熙生物入股，也是第二大客戶
數(shù)據(jù)顯示，2022年全球多肽行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)2000億元。多肽應(yīng)用廣泛，既可在醫(yī)藥領(lǐng)域大顯身手，在化妝品領(lǐng)域也屬“全能選手”。
在化妝品領(lǐng)域，多肽通常被稱為“美容肽”，具有刺激膠原蛋白合成，以及抗氧化、美白效果等功效。據(jù)了解，美容肽起源于20世紀(jì)末，至今只有大約30年的歷史，國(guó)外供應(yīng)商占據(jù)主導(dǎo)地位。
我國(guó)對(duì)美容肽的研究起步較晚，入局者除湃肽生物，還包括維琪科技、瑞德林、山東濟(jì)肽、暨源生物等生物科技公司。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)研發(fā)創(chuàng)新，形成了一定的產(chǎn)業(yè)化規(guī)模。根據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布的《已使用化妝品原料目錄（2021年版）》，目前已經(jīng)有70余種肽類。
近年來(lái)，多肽化妝品原料已在眾多品牌產(chǎn)品得到廣泛應(yīng)用，消費(fèi)者關(guān)注度和認(rèn)知程度都在不斷提升。整體來(lái)看，中國(guó)多肽化妝品原料市場(chǎng)具有巨大潛力。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國(guó)多肽化妝品原料市場(chǎng)規(guī)模從2016年的6.3 億元增長(zhǎng)到2021年的14.5億元，年復(fù)合增速18.2%。預(yù)計(jì)到2025年達(dá)到23.2億元，到2030年達(dá)到32.4億元。
與此同時(shí)，新原料備案開(kāi)閘，為本土原料創(chuàng)新提供了豐沃的土壤。比如，6月20日，湃肽生物旗下環(huán)肽-161完成新原料備案，使用目的主要為皮膚保護(hù)劑、保濕劑。另外，今年維琪科技通過(guò)了7款新原料備案，其中有5款為美容肽。
湃肽生物在研發(fā)上的投入也在逐年增加。招股書(shū)顯示，湃肽生物2020-2022年，研發(fā)費(fèi)用分別為1180萬(wàn)元、1713萬(wàn)元、2044萬(wàn)元，占比分別為13.70%、11.99%、9.52%，高于同行業(yè)可比公司平均水平。
長(zhǎng)期以來(lái)，引領(lǐng)原料創(chuàng)新的多為國(guó)外原料企業(yè)，國(guó)內(nèi)原料產(chǎn)家也多受掣肘。不過(guò)，近年來(lái)，不少國(guó)貨品牌推出獨(dú)家成分，以及國(guó)產(chǎn)原料商相繼上市，這一局面正在改變。同時(shí)美容肽作為化妝品原料中的一大細(xì)分領(lǐng)域，資本化、產(chǎn)業(yè)化正加速。