文|侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)

剛邁入5月份，各大車(chē)企就爭(zhēng)先公布了自家4月份的交付量數(shù)據(jù)。

從各家車(chē)企的交付數(shù)據(jù)來(lái)看，在經(jīng)歷了1至2月的低谷期之后，大部分車(chē)企的銷(xiāo)量都有所回升，唯有蔚來(lái)的銷(xiāo)量出現(xiàn)了下滑，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，4月蔚來(lái)的交付量?jī)H為6658輛，同比增長(zhǎng)31.2%，環(huán)比大幅下滑35.8%。

值得一提的是，今年4月不僅是蔚來(lái)汽車(chē)今年自交付以來(lái)銷(xiāo)量最低的一個(gè)月，而且蔚來(lái)已經(jīng)連續(xù)第4個(gè)月銷(xiāo)量下滑，從曾經(jīng)的銷(xiāo)量穩(wěn)定在一萬(wàn)輛以上到如今僅有6658輛，蔚來(lái)今年的銷(xiāo)售情況足可以用“寡淡”兩個(gè)字來(lái)形容。

在競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈的新能源汽車(chē)市場(chǎng)，交付量的重要性不言而喻，其甚至比盈利還要重要。

對(duì)于蔚來(lái)而言，銷(xiāo)量持續(xù)走低自然不是一個(gè)好的信號(hào)，尤其是蔚來(lái)自己選擇了走換電路線，只有達(dá)到一定的規(guī)模化才能讓換電模式的優(yōu)勢(shì)得以體現(xiàn)，而如今其連一萬(wàn)的交付量都達(dá)不到，規(guī)?；匀灰簿蜔o(wú)從說(shuō)起了。

此外，據(jù)侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，由于投入過(guò)大，蔚來(lái)還出現(xiàn)了現(xiàn)金流吃緊的情況。根據(jù)2022年財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)當(dāng)期的總負(fù)債高達(dá)686.2億，其中流動(dòng)性負(fù)債合計(jì)458.5億，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)攀升至71.28%，同期的現(xiàn)金為198.9億，僅從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)就能看出其現(xiàn)金流的壓力，再加上蔚來(lái)仍在不斷進(jìn)行投入，去年僅研發(fā)就投入超100億，壓力可想而知。

今年以來(lái)，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，已經(jīng)有多家造車(chē)新勢(shì)力陷入經(jīng)營(yíng)困境，甚至連威馬汽車(chē)這個(gè)曾經(jīng)的行業(yè)頭部都已經(jīng)走到了停產(chǎn)的邊緣，雖然目前蔚來(lái)還在正常運(yùn)營(yíng)當(dāng)中，但4月份的交付量已經(jīng)給蔚來(lái)敲響了警鐘。

造車(chē)新勢(shì)力“大哥”掉隊(duì)

從長(zhǎng)周期來(lái)看，早在2021年開(kāi)始蔚來(lái)就已經(jīng)出現(xiàn)掉隊(duì)的跡象。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2020年蔚來(lái)全年交付量為43728輛，在一眾造車(chē)新勢(shì)力中排名第一，當(dāng)時(shí)排名第二、第三的理想汽車(chē)和小鵬汽車(chē)，全年的交付量只有3萬(wàn)輛左右，和蔚來(lái)有著不小的差距；不過(guò)，到了2021年，小鵬汽車(chē)就已經(jīng)超越了蔚來(lái)成為新勢(shì)力的銷(xiāo)冠，而理想汽車(chē)與蔚來(lái)的差距也已縮短到了1000輛左右。

2022年，隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)的井噴，國(guó)內(nèi)新能源車(chē)企的排名又有了大變化。先排除傳統(tǒng)車(chē)企不談，曾經(jīng)位列新勢(shì)力第二梯隊(duì)的哪吒汽車(chē)以全年152073輛的交付量問(wèn)鼎了當(dāng)年的冠軍，理想汽車(chē)則以133245輛的交付量排名第二，而蔚來(lái)當(dāng)年的交付量為122486輛，排名下滑到了第三位，且僅領(lǐng)先小鵬汽車(chē)2000輛左右。

從近兩年的排名情況來(lái)看，蔚來(lái)“高開(kāi)低走”的趨勢(shì)相當(dāng)明顯。

到了今年，蔚來(lái)的排名繼續(xù)下滑，特別是4月份6658輛的交付量，更是直接成了當(dāng)月新勢(shì)力的“墊底”，而且和第一的理想汽車(chē)差距拉大到了約1.9萬(wàn)輛。

實(shí)際上，蔚來(lái)的銷(xiāo)量之所以會(huì)持續(xù)下滑，和蔚來(lái)自身的經(jīng)營(yíng)策略有著很大的關(guān)系。

自成立以來(lái)，蔚來(lái)便將自身定位為“電動(dòng)豪華品牌”，其主要聚焦于電動(dòng)豪華汽車(chē)市場(chǎng)，各車(chē)型的平均定價(jià)在40萬(wàn)左右。不過(guò)，汽車(chē)市場(chǎng)呈現(xiàn)出‘金字塔’結(jié)構(gòu)，價(jià)格越高市場(chǎng)的容量就越小，特別是在電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域，消費(fèi)者對(duì)于高端電動(dòng)車(chē)的接受程度還不高，而作為已經(jīng)成立了好幾年的電動(dòng)品牌，蔚來(lái)已經(jīng)把它的存量潛在用戶慢慢消耗了。

而且從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，蔚來(lái)的高端車(chē)型也逐漸出現(xiàn)了“賣(mài)不動(dòng)”的情況。目前，蔚來(lái)共有ET5、ES6、EC6、ES7、ES8等多款車(chē)型在售，但根據(jù)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)顯示，今年一季度蔚來(lái)的主力車(chē)型為ET5，合計(jì)銷(xiāo)量為18703輛，銷(xiāo)量占比高達(dá)60%，而ET5其實(shí)是蔚來(lái)眾多車(chē)型當(dāng)中售價(jià)最低的，起售價(jià)最低在30萬(wàn)左右，蔚來(lái)40萬(wàn)以上的車(chē)型已經(jīng)“賣(mài)不動(dòng)”了。

當(dāng)然，蔚來(lái)自己也知道定價(jià)過(guò)高對(duì)銷(xiāo)量將產(chǎn)生不利的影響，所以其推出了租電池的選擇。在選擇組電池的情況，標(biāo)準(zhǔn)版電池的車(chē)型可減7萬(wàn)元，部分車(chē)型的售價(jià)直接下探到25萬(wàn)左右，而長(zhǎng)續(xù)航電池的車(chē)型甚至可減12.8萬(wàn)元。不過(guò)，由于租賃電池的費(fèi)用較高，一個(gè)月“租金+電池管理費(fèi)”超過(guò)1000元，租電池對(duì)于銷(xiāo)量的提振并不明顯。

壓力倍增

除了銷(xiāo)量下滑之外，龐大的負(fù)債則是蔚來(lái)面臨的另一大壓力。

根據(jù)2022年的財(cái)報(bào)顯示，截至2022年第四季度，蔚來(lái)的總負(fù)債為686.2億，資產(chǎn)負(fù)債率為71.28%；而在2020和2021年，蔚來(lái)的總負(fù)債分別為227.8億、448.2億，資產(chǎn)負(fù)債率分別為41.69%和54.08%，從數(shù)據(jù)來(lái)看，近兩年蔚來(lái)的負(fù)債總額和資產(chǎn)負(fù)債率都呈現(xiàn)出大幅攀升的趨勢(shì)，目前蔚來(lái)的負(fù)債壓力正變得越來(lái)越大。

拆分來(lái)看，在686.2億的總負(fù)債中，有458.5億為流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例為66.8%；其中，應(yīng)付賬款的金額為252.2億，短期債務(wù)為40.39億，兩者合計(jì)已經(jīng)超過(guò)了290億；而當(dāng)期蔚來(lái)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為198.9億，其中限制性現(xiàn)金為31.54億，不難看出蔚來(lái)已經(jīng)出現(xiàn)了非常明顯的資金缺口，資金流十分“吃緊”。

對(duì)比來(lái)看，目前蔚來(lái)是“蔚小理”三家車(chē)企當(dāng)中財(cái)務(wù)最不健康的。雖然2022年“蔚小理”都同樣在虧損中，但理想汽車(chē)的資產(chǎn)負(fù)債率不過(guò)47.78%，當(dāng)期的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為384.8億；小鵬汽車(chē)的資產(chǎn)負(fù)債率不過(guò)48.37%%，當(dāng)期的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為146.1億，相比之下雖然蔚來(lái)的現(xiàn)金流比小鵬汽車(chē)要高，但同樣負(fù)債率也比小鵬汽車(chē)超出20%。

實(shí)際上，蔚來(lái)之所以負(fù)債水平更高，同樣還是和蔚來(lái)自身的經(jīng)營(yíng)策略有著很大的關(guān)系。

在上面提到，蔚來(lái)在一開(kāi)始就將自身定位為“電動(dòng)豪華品牌”，直接對(duì)標(biāo)“BBA”，但在沒(méi)有品牌歷史積累的情況，蔚來(lái)只能通過(guò)極具差異化的換電路線以及更好的服務(wù)體驗(yàn)來(lái)夯實(shí)自己的高端品牌策略。根據(jù)蔚來(lái)自己的規(guī)劃，2023年蔚來(lái)汽車(chē)將新增超過(guò)1000座換電站，累計(jì)建成數(shù)量超過(guò)2300座，換電網(wǎng)絡(luò)不斷完善。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，截至2022年第四季度，蔚來(lái)的物業(yè)、廠房及設(shè)備合計(jì)為156.6億，而在2020年時(shí)，蔚來(lái)的物業(yè)、廠房及設(shè)備合計(jì)不過(guò)49.96億，由于蔚來(lái)是通過(guò)和江淮汽車(chē)合作生產(chǎn)汽車(chē)的，所以蔚來(lái)的物業(yè)、廠房及設(shè)備大部分都是換電設(shè)備，換而言之不過(guò)短短兩年時(shí)間，蔚來(lái)的換電站資產(chǎn)就翻了三倍多，速度之快令人咋舌。

一直以來(lái)，蔚來(lái)的換電路線都備受爭(zhēng)議，畢竟在如今快充技術(shù)已經(jīng)越來(lái)越普及、電車(chē)的續(xù)航越來(lái)越高的情況下，再建換電站其實(shí)已經(jīng)沒(méi)有太多的必要性，而且目前只有蔚來(lái)等少數(shù)幾家車(chē)企選擇換電路線，換而言之蔚來(lái)的換電站使用效率并不會(huì)太高，目前蔚來(lái)的換電站仍處于虧損之中，距離成功盈利仍有很遠(yuǎn)的距離。

而隨著蔚來(lái)銷(xiāo)量的下滑，在難以達(dá)到規(guī)?；谋尘跋?，龐大的換電網(wǎng)絡(luò)或許將成為蔚來(lái)的另一大負(fù)擔(dān)。

如何應(yīng)對(duì)？

當(dāng)下，蔚來(lái)除了需要解決內(nèi)部的問(wèn)題，外部競(jìng)爭(zhēng)的加劇同樣也需要重視。

實(shí)際上，蔚來(lái)剛開(kāi)始時(shí)之所以能夠在高端電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟，和當(dāng)時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也有很大的關(guān)系。

當(dāng)時(shí)，由于新能源汽車(chē)的技術(shù)還未成熟，而且新能源汽車(chē)的認(rèn)可度、受眾程度都還不高，所以大部分的新能源車(chē)企都將產(chǎn)品定在了10萬(wàn)到20萬(wàn)這一區(qū)間，而像零跑、哪吒等二線造車(chē)新勢(shì)力更是將產(chǎn)品的價(jià)格打到了10萬(wàn)元以下，以求能夠獲得更高的銷(xiāo)量，占領(lǐng)更大的市場(chǎng)份額，像蔚來(lái)這種剛開(kāi)始就將產(chǎn)品價(jià)格定在40萬(wàn)的車(chē)企并不多。

不過(guò)，隨著如今新能源汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，大家在“卷”完了低價(jià)市場(chǎng)之后，不約而同地選擇了向高端化發(fā)展。

以行業(yè)龍頭比亞迪為例，此前比亞迪的大部分車(chē)型都在10萬(wàn)—25萬(wàn)元這一區(qū)間，高端車(chē)型比亞迪漢的最高售價(jià)也是在30萬(wàn)左右；但到了今年，比亞迪先是推出了高端品牌仰望，其中仰望U8的官方預(yù)售價(jià)格高達(dá)109.8萬(wàn)，而曾經(jīng)被冷落的騰勢(shì)品牌今年也被熱推，售價(jià)超40萬(wàn)的騰勢(shì)D9在3月銷(xiāo)量成功破萬(wàn)，今年比亞迪將推出更多高端車(chē)型。

除了比亞迪之外，廣汽的埃安、上汽的非凡和智己、長(zhǎng)城汽車(chē)的WEY還有零跑、哪吒、小鵬等多家車(chē)企都開(kāi)始向高端化方向發(fā)展，以小鵬汽車(chē)為例，旗下的小鵬G9系列車(chē)型已經(jīng)上探到了30萬(wàn)-40萬(wàn)這一價(jià)格區(qū)間，而此前的小鵬P7最高不過(guò)30萬(wàn)左右，從小鵬汽車(chē)的變化中就能看出高端化已經(jīng)成為新能源汽車(chē)市場(chǎng)又一個(gè)的發(fā)展趨勢(shì)。

本來(lái)高端電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)的消費(fèi)人群就相當(dāng)有限，再加上如今越來(lái)越多的車(chē)企都開(kāi)始“圍獵”高端化，作為高端電動(dòng)車(chē)品牌的蔚來(lái)自然是首當(dāng)其沖；而且，相比于比亞迪擁有易四方技術(shù)、云輦車(chē)身控制系統(tǒng)、刀片電池等核心技術(shù)，蔚來(lái)的高端化并沒(méi)有太多的核心技術(shù)作為支持，如果未來(lái)比亞迪全面進(jìn)軍高端化市場(chǎng)，蔚來(lái)將很難與其相競(jìng)爭(zhēng)。

從目前來(lái)看，由于選擇了走高端化路線，為了能夠讓品牌“支棱”起來(lái)，蔚來(lái)不得不選擇吃力不討好的換電路線，并為此背負(fù)龐大的債務(wù)壓力；然而，面對(duì)越來(lái)越多的車(chē)企向高端市場(chǎng)進(jìn)軍，縱使有龐大的換電網(wǎng)絡(luò)作為支撐，蔚來(lái)仍舊陷入了銷(xiāo)量持續(xù)下滑的境地，至于該如何打破這種“惡性循環(huán)”，是蔚來(lái)當(dāng)下最需要思考的問(wèn)題。