文|旗幟財經  海安

自去年上半年開始，新茶飲行業(yè)背后的供應鏈公司，紛紛走到臺前，開啟了上市熱潮。

比如，給元氣森林提供赤蘚糖醇的三元生物，為奈雪、一點點提供果汁鮮果的田野股份，都在去年成功上市。

近期，浙江德馨食品科技股份有限公司(以下簡稱“德馨食品”)更新了招股書，再次沖刺深交所。

作為蜜雪冰城、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜和書亦燒仙草等業(yè)內耳熟能詳飲品企業(yè)的供應商，德馨食品伴隨新式飲品的火爆，走到了資本市場的聚光燈下。

如今德馨食品走向上市，意味著這家企業(yè)迎來了新的發(fā)展機遇，同時也面臨著新的挑戰(zhàn)。

01、70后閩商創(chuàng)業(yè)

德馨食品創(chuàng)始人林志勇，來自福建莆田，是九十年代初江南大學食品專業(yè)研究生。

畢業(yè)后，林志勇入職寶潔公司做項目管理，也是在那里，他積累了后來用于創(chuàng)辦企業(yè)的一些基本要義。

2008年，林志勇看到了果汁行業(yè)的風口，便拉上校友史文超共同成立了德馨實業(yè)，回歸食品專業(yè)的“老本行”。

2012年，德馨食品的前身——德馨有限成立，并首次推出自己研發(fā)的BIB果汁和飲料現調機，打破了碳酸飲料在國內的市場壟斷地位。

2021年4月整體變更為股份公司，更名為德馨食品，引入中信資本、昇遠合伙合計2.96億元的基石投資，籌備上市。

資料顯示，德馨食品主要經營業(yè)務包括食品生產、食品用塑料包裝容器工具制品生產、食品用紙包裝、容器制品生產等。

旗下產品包括果蔬汁飲料濃漿、植物蛋白飲料濃漿、NFC茶湯等系列飲品濃漿，咖啡調味糖漿、竹蔗冰糖漿等風味糖漿，餅干碎、寒天晶球等飲品小料。

其中，飲品濃漿占據德馨食品營業(yè)收入額的60%左右，是最主要的營收支柱。

自成立以來，德馨食品已陸續(xù)打造了以“德馨珍選”、 “珍果鮮”、“蓓朵芬”、“馨芝味”、“譜兒食刻”等為代表的多個系列產品的品牌，在現制茶飲、現磨咖啡、連鎖餐飲行業(yè)等領域業(yè)已具有較高知名度和美譽度。

02、IPO背后的“隱憂”

目前，德馨食品與百勝中國、麥當勞、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、蜜雪冰城、奈雪的茶、書亦燒仙草、呷哺呷哺、宜家、華萊士、阿華田、樂樂茶、海底撈、永和大王、三只松鼠等知名品牌企業(yè)有長期合作關系。

雖說背靠大樹好乘涼，但是供應鏈企業(yè)面臨最大的困境，就是高度依賴大客戶。

據其招股書，報告期內，其前五大客戶貢獻了接近一半的銷售收入，其中包括星巴克、瑞幸咖啡、蜜雪冰城、書亦燒仙草、7分甜。

2021年，瑞幸咖啡超越星巴克成為德馨食品的第一大客戶。2022年上半年，蜜雪冰城則超越星巴克和瑞幸咖啡，成為了德馨食品的第一大客戶，其貢獻的收入占德馨食品2022年上半年銷售收入的14.24%。

IPG中國經濟學家柏文喜指出，“咖啡茶飲的供應商普遍第一大客戶占公司營收10%以上，客戶集中度過高和對單一客戶過度依賴的風險問題，對公司穩(wěn)定發(fā)展和可持續(xù)經營都是不利的，也是公司上市后需通過豐富產品線與客戶、市場多元化來解決的問題”。

這也就意味著，一旦核心客戶出現變動，企業(yè)勢必面臨營收危機。長久以往，企業(yè)也容易失去議價權。

尤其在過去一年中，喜茶、奈雪紛紛打起價格戰(zhàn)，對成本的壓縮，自然也會影響到供應商的收入。

另一方面，新茶飲市場競爭進入了精細化、專業(yè)化的下半場階段。

一些頭部品牌開始布局自己的供應鏈體系，比如，喜茶在貴州自建茶園，在廣東打造百畝香水檸檬基地，奈雪有自己的有機茶園和果園。

蜜雪冰城自建農業(yè)產業(yè)基地，實現降本增效，力求掌握更多主動權。

對此，德馨食品也在招股書中坦言，未來經營期間，若公司的產品無法持續(xù)滿足下游客戶的需求，并最終導致雙方合作發(fā)生變化；或者主要客戶的自身經營發(fā)生變化，甚或主要客戶供應鏈管理策略發(fā)生變化，引致公司不能繼續(xù)維持與下游客戶的良好合作關系，短期內將影響公司合同訂單情況，引致公司該等客戶收入增速放緩甚至下降，則將對公司的盈利水平產生一定的不利影響。

03、原料供應商能跑多遠

此次IPO，德馨食品計劃募集9億元，將主要用于年產3.8萬噸飲品配料生產基地項目、飲品配料和烘焙產品生產線項目、植物基飲料生產線項目、研發(fā)中心建設項目等，旨在進一步擴大產能、優(yōu)化產品結構，提升核心競爭力。

新茶飲內卷嚴重，各路新老玩家也先后入局。作為新茶飲背后的供應鏈公司，德馨食品也面臨著激烈的競爭。

茶飲咖啡的供應商市場門檻不高，但競品眾多。且恒鑫生活、田野股份、佳禾食品、寶立食品、三元生物等已先后上市，強敵環(huán)伺中，德馨食品的競爭壓力自知。

為了迎合消費者多變的需求，新式茶飲的推新速度很快，這也要求相關供應商具備較高的生產工藝和研發(fā)能力。奈雪的“霸氣玉油柑”，

一經推出就成為網紅爆款，自然離不開背后的田野股份對油柑汁等新品的研發(fā)。

面對產品更新迭代較快的趨勢，如果無法滿足客戶需求，便難以拓展市場。

中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬坦言，德馨食品這種企業(yè)品類單一、產品單一、渠道單一、模式單一，相對來說經營風險會很高。

換言之，如何增強市場話語權、競爭主動性，擺脫上下擠壓、講出更新故事，應是德馨食品、林志勇迫切待解的命題。