文丨BT財(cái)經(jīng) 夢(mèng)蕭
1月12日，港股上市公司APOLLO智慧出行集團(tuán)有限公司發(fā)布公告，APOLLO全資附屬公司與威馬控股有限公司訂立收購(gòu)協(xié)議，收購(gòu)金額為20.23億美元，而APOLLO總市值只有22.40億港元，以最新匯率計(jì)算，收購(gòu)金額約為APOLLO總市值的7倍。
需要說(shuō)明的是，這個(gè)APOLLO出行并不是百度旗下的阿波羅，而是中國(guó)香港的一家公司。
在本次交易前，威馬控股已持有APOLLO 23.67%的股權(quán)，增發(fā)收購(gòu)后威馬方面持有上市公司約七成股權(quán)。交易目標(biāo)公司約占威馬總股本的80.93％。
由此可以推算出威馬此次交易的估值為25.1億美元（約合人民幣170億元）。
公告發(fā)布后，Apollo早盤(pán)就高開(kāi)近14％，但隨即股價(jià)開(kāi)始一路跳水，截至12日收盤(pán)，股價(jià)為0.233港元/每股，跌幅為8.63%。
此前曾陷入逆風(fēng)中的威馬，要在兔年實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)了？
已經(jīng)掃清上市所有障礙？
威馬創(chuàng)始人沈暉的故事比較傳奇，1991年，成功考取加州大學(xué)洛杉磯分校碩博連讀，但讀了兩年，沈暉發(fā)現(xiàn)自己并不想走科研之路，于是他做了個(gè)大膽的決定，中斷了5年的碩博連讀，去了加州開(kāi)始學(xué)習(xí)美國(guó)人的創(chuàng)業(yè)模式。
隨后30歲的沈暉出任博格華納集團(tuán)合資公司總經(jīng)理。在這里，沈暉學(xué)到了美式企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)力、團(tuán)隊(duì)精神以及注重結(jié)果的精髓。2年間把中國(guó)區(qū)從瀕臨破產(chǎn)變?yōu)槊哌_(dá)30%，交出人生第一份滿(mǎn)意的答卷。
不甘寂寞的沈暉，在2007年的時(shí)候加入汽車(chē)巨頭菲亞特，成為菲亞特中國(guó)區(qū)CEO，在他的帶領(lǐng)下，菲亞特在2008年金融危機(jī)中逆勢(shì)增長(zhǎng)。喜歡挑戰(zhàn)的沈暉，又在2009年加入吉利汽車(chē)，成為吉利集團(tuán)副總裁。
在吉利獲得空前成功后，沈暉受特斯拉成功的影響，決定創(chuàng)立自己的汽車(chē)品牌，2015年正式成立威馬汽車(chē)。或許以往的成功經(jīng)歷更能打動(dòng)投資者，成立不到一年的威馬汽車(chē)，在2016年8月3日拿到了A輪10億美元融資，正式成為“造車(chē)新勢(shì)力”中的一員。
成立不到三年時(shí)間，威馬已經(jīng)成為一家市值超過(guò)315億元人民幣估值的造車(chē)新巨頭，但最近數(shù)據(jù)顯示，威馬的估值只剩25.1億美元，僅為高峰值的一半左右。此次估值參考的是蔚來(lái)、理想和小鵬這三家造車(chē)新勢(shì)力的最近平均市銷(xiāo)率。這三家在2021年的市銷(xiāo)率約為3.9倍。威馬以3.7倍市銷(xiāo)率得出的參考價(jià)。巧合的是，造車(chē)新勢(shì)力三強(qiáng)的市值在一年內(nèi)同樣蒸發(fā)超過(guò)50%?？梢?jiàn)市值（估值）蒸發(fā)一半，并不是威馬因經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致估值縮水，而是新能源汽車(chē)行業(yè)受全球供應(yīng)鏈危機(jī)導(dǎo)致的普遍現(xiàn)象。
投資人劉波認(rèn)為，新能源汽車(chē)市值縮水的原因有很多，造車(chē)新勢(shì)力頭部企業(yè)的市值均出現(xiàn)一半左右的市值蒸發(fā)?！靶履茉雌?chē)受政策影響較大，尤其近期傳出威馬高管降薪、裁員等相關(guān)消息之后，威馬估值受到影響是在所難免的?！钡珓⒉▽?duì)新能源行業(yè)依然較為樂(lè)觀，“在電池技術(shù)不斷發(fā)展之下，在全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇之時(shí)，和威馬有過(guò)多次并購(gòu)傳聞的APOLLO，這次對(duì)威馬完成并購(gòu)，對(duì)市值是一大提振。通過(guò)一系列的資本運(yùn)作，威馬在2023年第二季度或能完成上市計(jì)劃?！?/p>
在此“借殼上市”之前，早在2020年，威馬沖刺科創(chuàng)板未果，2022年6月1日，威馬再次沖擊港股上市，但2022年12月1日，港交所信息顯示威馬汽車(chē)港股招股書(shū)已失效，意味著IPO再次失敗，兩次上市失敗后，借道APOLLO上市被業(yè)內(nèi)人士看作是已經(jīng)掃清了所有障礙，這對(duì)持續(xù)虧損威馬來(lái)說(shuō)，是一大利好消息。
高端品牌能否扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)
近期的威馬卻處于多事之秋，經(jīng)歷了高管出走，銷(xiāo)量暴跌之后，在2022年的上市之路并不平坦。
招股書(shū)信息顯示，2022年6月，威馬在2019至2021年的凈虧損分別為41.45億元、50.84億元、82.06億元，“造車(chē)新勢(shì)力”三強(qiáng)蔚小理2021年的虧損分別為105.7億元、48.63億元、3.2億元，威馬的虧損僅次于最能燒錢(qián)的蔚來(lái)。
巨額虧損導(dǎo)致威馬經(jīng)營(yíng)面臨巨大壓力，很多經(jīng)營(yíng)門(mén)店迫于成本壓力而關(guān)閉，以河南鄭州為例，威馬直接關(guān)閉了所有門(mén)店，退出了鄭州市場(chǎng)。引發(fā)的連鎖反應(yīng)是銷(xiāo)量大幅下滑，威馬不得不通過(guò)閉店來(lái)有效降低運(yùn)營(yíng)成本，甚至一度傳出威馬要破產(chǎn)清算的傳聞。
如今威馬不僅獲得了20.23億美元融資，還將推出全新高端品牌。據(jù)知情人士透露，威馬將推出10萬(wàn)美元以上的X@A量產(chǎn)智能轎跑，這個(gè)價(jià)格在新能源汽車(chē)領(lǐng)域?qū)儆诒容^高的價(jià)格。這一高端品牌由威馬和APOLLO共同研發(fā)。據(jù)威馬內(nèi)部人士透露，威馬與APOLLO的戰(zhàn)略合作，主要是為了實(shí)現(xiàn)品牌向上，進(jìn)一步完善產(chǎn)品矩陣，貫通超豪華、高端和主流三大市場(chǎng)，其中超豪華APOLLO跑車(chē)的售價(jià)將超過(guò)200萬(wàn)美元，而10萬(wàn)美元的高端X@A量產(chǎn)智能轎跑已經(jīng)完成研發(fā)和測(cè)試，將于近期推出，但15萬(wàn)元人民幣至35萬(wàn)元人民幣的主流車(chē)型依然不會(huì)放松。
汽車(chē)媒體人張智勇對(duì)威馬推出高端品牌表示了肯定和支持，“如今威馬屬于新能源汽車(chē)領(lǐng)域的中低端品牌，2022年銷(xiāo)量并不理想，全年3萬(wàn)量左右的銷(xiāo)量，讓威馬很難在眾多新能源車(chē)企中突圍。變則通，既然在中低端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中無(wú)法和其他造車(chē)新勢(shì)力競(jìng)爭(zhēng)，不如去試水高端市場(chǎng)，畢竟在新能源汽車(chē)的高端領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)反而相對(duì)比中低端小很多?！?/p>
BT財(cái)經(jīng)查詢(xún)威馬汽車(chē)近三年的銷(xiāo)量，2019年為2.2萬(wàn)輛，2020年翻了一倍達(dá)到4.4萬(wàn)輛。這是威馬銷(xiāo)量最好的成績(jī)單，為同期“造車(chē)新勢(shì)力”蔚小理的一半左右。到了2022年威馬汽車(chē)的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)并沒(méi)有公布，1-11月份威馬銷(xiāo)量為3.2萬(wàn)輛，平均下來(lái)一月銷(xiāo)量不足3000輛。以此計(jì)估算，2022年全年預(yù)計(jì)銷(xiāo)量?jī)H為3.5萬(wàn)輛左右，下降了近1萬(wàn)輛，同比下降超過(guò)20%。可見(jiàn)威馬在中低端市場(chǎng)面臨慘烈的競(jìng)爭(zhēng)，直接導(dǎo)致威馬的處境更加艱難。
進(jìn)軍新能源汽車(chē)的高端市場(chǎng)，或是威馬突圍的另一種思路，但也有汽車(chē)行業(yè)人士指出，威馬在中低端都沒(méi)有玩轉(zhuǎn)的情況下，盲目進(jìn)入高端賽道具有很高風(fēng)險(xiǎn)。
威馬押注高端品牌，和蔚小理近年的強(qiáng)勢(shì)有一定關(guān)系，這三家造車(chē)新勢(shì)力的創(chuàng)始人均來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，創(chuàng)始人自帶流量，而且三家造車(chē)新勢(shì)力都是背靠金主，蔚來(lái)有騰訊的大力支持，其服務(wù)水準(zhǔn)穩(wěn)居行業(yè)第一；理想依靠單品爆款車(chē)型成為最接近盈利的造車(chē)新勢(shì)力；小鵬汽車(chē)有阿里鼎力相助，產(chǎn)品智能化均為主要特色，最主要的是這三家造車(chē)新勢(shì)力都已經(jīng)成功上市，且都是美股和港股的雙重上市公司，在融資渠道上遙遙領(lǐng)先威馬，威馬在重壓之下，想要出奇制勝，也在情理之中。
來(lái)自港澳地區(qū)的融資
2022年的威馬遭遇成立以來(lái)最大的經(jīng)營(yíng)危機(jī)，資金壓力巨大。但APOLLO這一公告發(fā)出，卻像吹響了威馬融資的沖鋒號(hào)，成功為威馬贏得了喘息的時(shí)機(jī)。
Apollo發(fā)布的公告中，還披露了最新一輪融資。目前Apollo及威馬汽車(chē)正建議兩至三個(gè)月內(nèi)籌集臨時(shí)融資。這筆融資包括港澳地區(qū)某知名商業(yè)銀行注資2.5億元港幣，世界500強(qiáng)正威國(guó)際注資5億元人民幣，雅居樂(lè)集團(tuán)注資15億元港幣，總計(jì)金額超過(guò)20億人民幣。這些融資總額超過(guò)40億元人民幣，這對(duì)急需資金來(lái)緩解經(jīng)營(yíng)壓力的威馬來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪中送炭。
BT財(cái)經(jīng)通過(guò)烯牛數(shù)據(jù)查詢(xún)到，威馬D輪的最大投資方也是雅居樂(lè)，目前已超過(guò)百度成為威馬的第二大股東。而正威國(guó)際是國(guó)內(nèi)最大的銅礦企業(yè)，前不久，正威國(guó)際也和威馬達(dá)成合作，與威馬的合作項(xiàng)目有望落地成都。
而吹響融資沖鋒號(hào)的APOLLO，雖然市值不算太高，但其背景深厚，原先是叫“力世紀(jì)”的珠寶產(chǎn)品制造和銷(xiāo)售公司，何敬豐在2016年擔(dān)任力世紀(jì)的執(zhí)行董事和聯(lián)席主席之后，力世紀(jì)發(fā)展路線發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，這和何敬豐也有“造車(chē)夢(mèng)”有直接關(guān)系。
值得一提的是，何敬豐是澳門(mén)赫赫有名的何氏家族的一員，這個(gè)家族中最有名的是前澳門(mén)特區(qū)行政長(zhǎng)官何厚鏵，何敬豐正是何厚鏵的侄子，何敬豐的父親何厚照是澳門(mén)中華總商會(huì)理事，人脈資源極為強(qiáng)大。
通過(guò)APOLLO的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，何厚鏵不僅是其第二大股東，第三大股東竟然出現(xiàn)中國(guó)香港首富李嘉誠(chéng)的身影。
截至2022年3月底，何厚鏵家族持有Apollo 11.35%的股份，李嘉誠(chéng)和其朋友周凱旋也有持股，持股比例累計(jì)為9.86%。其他港澳知名企業(yè)家累計(jì)對(duì)該公司的持股比例為7.03%。APOLLO背靠深厚背景的港澳財(cái)團(tuán)，威馬或?qū)㈤_(kāi)啟“不差錢(qián)”的模式。
APOLLO為何選擇威馬？
何敬豐此前收購(gòu)有“日本特斯拉”之稱(chēng)的電動(dòng)車(chē)整車(chē)制造商GLM，是進(jìn)軍造車(chē)領(lǐng)域的開(kāi)端，隨后收購(gòu)歐洲先進(jìn)汽車(chē)公司的車(chē)用資訊娛樂(lè)及自動(dòng)駕駛系統(tǒng)技術(shù)，直到收購(gòu)超跑品牌Apollo。
Apollo曾是奧迪的御用改裝基地，是一家德國(guó)小眾超級(jí)跑車(chē)制造廠，而在歐洲這樣的小眾跑車(chē)一般都極具科技創(chuàng)新力。比如2007年APOLLO就一舉刷新了紐博格林北環(huán)賽道單圈最快成績(jī)。但后來(lái)因資金鏈斷裂不得不賣(mài)身，何敬豐并不是APOLLO首任買(mǎi)家，卻是最有誠(chéng)意的買(mǎi)家。
何敬豐收購(gòu)APOLLO之后，主打高端品牌，產(chǎn)品主要針對(duì)高凈值人群。在收購(gòu)?fù)瓿沙跗?，APOLLO發(fā)布了全新一代超跑Apollo EVO和首款電動(dòng)超跑Apollo IE，限量發(fā)售10輛，后者售價(jià)近2000萬(wàn)元。依靠何家和李家的關(guān)系網(wǎng)，在中國(guó)香港逐漸被人熟知。但Apollo并沒(méi)有太大的量產(chǎn)能力，在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)不僅沒(méi)有知名度也沒(méi)有汽車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)。
在香港做過(guò)投行分析師和律師的何敬豐并沒(méi)有冒險(xiǎn)在內(nèi)地拿地建廠，他更傾向?qū)ふ覂?nèi)地有生產(chǎn)資質(zhì)且有大量產(chǎn)能還有一定知名度的合作伙伴，威馬剛好完全符合他的要求，威馬是造車(chē)新勢(shì)力中首個(gè)擁有自建工廠的品牌，擁有浙江溫州和湖北黃岡兩大生產(chǎn)基地，且這兩大基地均有獨(dú)立生產(chǎn)資質(zhì)，總設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)到25萬(wàn)輛。在威馬遭遇資金困難的時(shí)候，雙方一拍即合。
市場(chǎng)唯一有疑慮的是Apollo財(cái)務(wù)狀況也并不樂(lè)觀，2014年到2021年累計(jì)凈虧損超28億元。直到2022年才實(shí)現(xiàn)3421萬(wàn)元的小幅盈利（截至2022年前三季度）。但不管怎樣，背靠港澳兩大財(cái)團(tuán)的威馬，終于挺過(guò)了難熬的日子，在兔年為上市以及逆勢(shì)上揚(yáng)打開(kāi)了一個(gè)良好的開(kāi)端。