文｜24潮
眾多資本的瘋狂涌入，以及供應(yīng)鏈沖突的加劇等等，都讓新能源汽車(chē)賽道上的各路玩家感受到前所未有挑戰(zhàn)與壓力。
11月25日，在蔚來(lái)汽車(chē)8周年內(nèi)部演講上，有員工問(wèn)：面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，蔚來(lái)下一步到底是該觀望、收縮，還是激進(jìn)？蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌表示，“蔚來(lái)沒(méi)資格觀望，更不會(huì)收縮?！?/p>
越是危急時(shí)刻，巨頭的選擇與走向往往備受市場(chǎng)關(guān)注，今年以來(lái)，作為資本市場(chǎng)造車(chē)新勢(shì)力的代表 “蔚小理” 的每一個(gè)財(cái)報(bào)發(fā)布季都吸引著眾多投資人的目光，其核心數(shù)據(jù)的變化往往也具有較高的參考價(jià)值。
隨著12月9日理想汽車(chē)三季報(bào)的發(fā)布，“蔚小理” 的三季報(bào)已全部發(fā)布完畢，面對(duì)行業(yè)前所未有的沖擊與挑戰(zhàn)，他們的表現(xiàn)如何？
近期，24潮團(tuán)隊(duì)將“蔚小理” 前三季度創(chuàng)收、創(chuàng)利、研發(fā)投入、資本實(shí)力以及（1-11月）銷售數(shù)據(jù)等核心數(shù)據(jù)及變化情況進(jìn)行了對(duì)比分析，相信這對(duì)讀者朋友進(jìn)一步了解“蔚小理” ，乃至整個(gè)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)與變化有一個(gè)更為直觀、深刻的了解。
整體而言，從多個(gè)核心數(shù)據(jù)及變化看，2022年前三季度理想汽車(chē)整體表現(xiàn)更為出色一些。比如據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，理想汽車(chē)在新能源汽車(chē)交付量（1-11月）、交付規(guī)模增長(zhǎng)、營(yíng)收增長(zhǎng)、毛利率、資金凈值等五個(gè)核心數(shù)據(jù)上占據(jù)首位；而蔚來(lái)則在營(yíng)收規(guī)模、研發(fā)支出及研發(fā)支出增長(zhǎng)等方面占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，詳見(jiàn)下表：
首先，據(jù)24潮團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，2022年1-11月蔚小理汽車(chē)總交付量均突破10萬(wàn)輛大關(guān)，三者汽車(chē)交付量合計(jì)達(dá)32.81萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.01%。
年銷突破10萬(wàn)量對(duì)新能源車(chē)企來(lái)講，是第一個(gè)重要賽點(diǎn)，這也是獲得入場(chǎng)券的關(guān)鍵標(biāo)志。按照何小鵬的說(shuō)法，“年銷10萬(wàn)輛是一切可能的前提?！?/p>
具體到企業(yè)層面，其中去年的 “老三” 理想汽車(chē)以11.20萬(wàn)輛的交付量一舉超越蔚來(lái)和小鵬汽車(chē)，登上三者榜首之位，蔚來(lái)、小鵬分別以10.95萬(wàn)輛和10.67萬(wàn)輛位居二三位。
具體到月度銷售數(shù)據(jù)看，在過(guò)去11個(gè)月中理想汽車(chē)在8個(gè)月的交付規(guī)模均突破1萬(wàn)大關(guān)，11月份更是達(dá)歷史新高的1.50萬(wàn)輛；而蔚來(lái)無(wú)疑是他們之中保持持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)最久的企業(yè)，其交付量已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月一直實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，近6個(gè)月月交付量一直保持在1萬(wàn)輛以上，11月也刷新了月度歷史最高交付規(guī)模；而小鵬汽車(chē)月交付量則已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)持續(xù)下降，9-11月其交付量分別同比下降了18.70%、49.68%和63.80%，盡顯頹勢(shì)。
在創(chuàng)收方面，前三季度蔚來(lái)營(yíng)收規(guī)模較理想汽車(chē)與小鵬汽車(chē)仍占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)，但從增速看，后兩者則保持了更為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)趨勢(shì)，詳見(jiàn)下表：
不過(guò)從季度趨勢(shì)變化看，理想汽車(chē)與小鵬汽車(chē)營(yíng)業(yè)收入增速都出現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)，比如理想汽車(chē)季度營(yíng)收增幅已經(jīng)從第一季度的167.45%降至第三季度的20.16%；小鵬汽車(chē)營(yíng)收增幅也從第一季度的152.63%降至第三季度的19.29%。
而蔚來(lái)在第三季度無(wú)論是營(yíng)收規(guī)模，還是營(yíng)收增速均要高于理想與小鵬汽車(chē)。
從前三季度產(chǎn)品銷售整體盈利情況看，理想汽車(chē)的綜合毛利率仍位居首位，且較蔚來(lái)與小鵬汽車(chē)占據(jù)較大優(yōu)勢(shì)。
不過(guò)從下表中我們可以看到，三者都面臨產(chǎn)品盈利能力下降的壓力，其中蔚來(lái)毛利率更是同比下降了5.90個(gè)百分點(diǎn)，下降壓力尤為明顯。
從銷售毛利率季度趨勢(shì)變化看，則是另一番景象。在前三個(gè)季度中，理想汽車(chē)毛利率下降幅度最大，其第三季度毛利率已降至12.65%,同比下降了10.65個(gè)百分點(diǎn)；其次是蔚來(lái)，毛利率同比下降了6.99個(gè)百分點(diǎn)至13.34%；小鵬汽車(chē)毛利率降幅最小,同比下降0.82個(gè)百分點(diǎn)。
從整體盈利角度看，蔚小理三家企業(yè)都仍深陷 “增收降利” 困境，前三季度三者均為虧損，且都是同比負(fù)增長(zhǎng)。
蔚來(lái)營(yíng)收第一，虧損也是第一，前三季度虧損了87.12億元，為近四年來(lái)同期歷史最低值。
不過(guò)從盈利趨勢(shì)變化看，理想汽車(chē)與小鵬企業(yè)也都面臨較大的盈利能力持續(xù)下降的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。如下表所示，理想汽車(chē)第三季度凈利潤(rùn)同比巨降了7525.85%；而小鵬汽車(chē)是其中唯一一個(gè)連續(xù)三個(gè)季度凈利潤(rùn)持續(xù)下降的企業(yè)。
盡管他們都面臨持續(xù)虧損的壓力，但仍都在加大研發(fā)投入規(guī)模，其中蔚來(lái)與理想汽車(chē)研發(fā)投入增長(zhǎng)均在100%以上，小鵬汽車(chē)無(wú)論研發(fā)投入規(guī)模還是增幅均要遠(yuǎn)低于前兩者。
在新能源汽車(chē)這樣一個(gè)重資產(chǎn)的行業(yè)，一切競(jìng)爭(zhēng)的背后更多的是資源與資本的較量。
而筆者認(rèn)為，最能反應(yīng)當(dāng)前企業(yè)資本實(shí)力的指標(biāo)是資金凈值（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物-短期有息債務(wù)），如下表所示，截止9月末理想汽車(chē)資金凈值達(dá)369.45億元，較蔚來(lái)與小鵬汽車(chē)之和還要高出78.35%，其也是唯一實(shí)現(xiàn)凈值增長(zhǎng)的企業(yè)。
在發(fā)布三季財(cái)報(bào)后，理想與小鵬汽車(chē)還都發(fā)布了重大的人事調(diào)整。
其中，理想汽車(chē)總工程師馬東輝將接替沈亞楠擔(dān)任理想汽車(chē)總裁并進(jìn)入董事會(huì)，整體負(fù)責(zé)研發(fā)與供應(yīng)群組。高級(jí)副總裁謝炎將出任理想汽車(chē)CTO，全權(quán)負(fù)責(zé)系統(tǒng)與計(jì)算群組。而執(zhí)行董事兼總裁沈亞楠?jiǎng)t退出董事會(huì)，加入理想汽車(chē)流程變革委員會(huì)。
理想汽車(chē)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李想在全員公開(kāi)信中表示，“從今日起，理想汽車(chē)正式啟動(dòng)面向千億規(guī)模年收入的全面矩陣型組織升級(jí)。在從0-1的發(fā)展階段，速度就是效率，垂直型組織的模式幫助我們實(shí)現(xiàn)了百億收入規(guī)模，我們做得非常好；而從1-10的發(fā)展階段，質(zhì)量成為了效率，我們需要用組織升級(jí)實(shí)現(xiàn)千億收入規(guī)模的突破，向萬(wàn)億收入規(guī)模發(fā)起挑戰(zhàn)。”
小鵬汽車(chē)在三季財(cái)報(bào)發(fā)布后，對(duì)外宣布聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁夏珩辭去董事會(huì)的執(zhí)行董事職務(wù)，但仍擔(dān)任小鵬汽車(chē)總裁，未來(lái)將聚焦于產(chǎn)品。而何小鵬將更多聚焦于企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)品規(guī)劃。
事實(shí)上，企業(yè)每一次重要戰(zhàn)略的調(diào)整，都必將對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)力與競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，此次理想與小鵬汽車(chē)的重要人事變動(dòng)未來(lái)可能帶來(lái)的影響與結(jié)果，仍有待時(shí)間檢驗(yàn)，24潮團(tuán)隊(duì)也將予以持續(xù)關(guān)注。