文｜偲睿洞察 Renee
編輯｜Emma
47.28%這個(gè)數(shù)字，成為何小鵬今年的幸運(yùn)數(shù)。
是小鵬汽車美股上市以來，第一次有如此大的漲幅；是今年7月份以來，大跌76%之后，一天迎來如此之大的漲幅。
何小鵬本人可能都沒有意料到，11.30當(dāng)天公布的中規(guī)中矩的業(yè)績，居然能夠迎來股民如此高漲的情緒。相比同行和去年的業(yè)績，小鵬三季度依然是跑得太慢：11月，小鵬汽車的交付量同比下滑了60%。并且仍在虧損：三季度凈虧23.8億元，前三季度累積虧損66.7億元。
就小鵬自身的因素而言，此次大漲，是因?yàn)楹涡※i本人對(duì)今年以來，小鵬節(jié)節(jié)敗退的深刻“反省”，并做出重大調(diào)整：
何小鵬將更多聚焦于小鵬汽車的戰(zhàn)略、產(chǎn)品規(guī)劃和研發(fā)，推動(dòng)組織的變革和升級(jí)，并大幅減少個(gè)人在生態(tài)企業(yè)的直接參與度；
小鵬汽車將調(diào)整車型管理的組織結(jié)構(gòu)，即每個(gè)平臺(tái)由一位大矩陣產(chǎn)品經(jīng)理負(fù)責(zé)，車型完整生命周期（設(shè)計(jì)、研發(fā)、銷售、服務(wù)）的管理決策，形成面向市場(chǎng)和客戶閉環(huán)，以提升用戶體驗(yàn)和銷量；
同時(shí)在產(chǎn)品銷量、智能化進(jìn)度上給出利好信號(hào)：
2023 年底，將推出定價(jià)位于 20 至 30 萬區(qū)間的低級(jí)中型 SUV 新車型。同時(shí)將加速開發(fā)下一代全場(chǎng)景智能輔助駕駛產(chǎn)品 XNGP，并計(jì)劃在 2023 年三季度推出主要功能。
一通操作下來，小鵬借助大環(huán)境利好的風(fēng)（當(dāng)天蔚來大漲21%、理想大漲18%），猛漲47.28%。而戲劇性的一幕就在此刻出現(xiàn)了，作為今年下半年以來跌得最慘的新勢(shì)力，反而在大環(huán)境的利好下，漲得最兇。
那么，為何小鵬“好壞”都能走在前頭？小鵬如此大反應(yīng)的原因是什么？此后其能否把握住大漲趨勢(shì)？
01 新能源車二級(jí)市場(chǎng)“放大器”
今年三季度以來，蔚小理股價(jià)節(jié)節(jié)敗退：自7月1日至11月29日，在美股市場(chǎng)上，小鵬大跌76%，蔚來、理想皆腰斬51%。
三家齊刷刷滑坡，是因?yàn)樗麄兗扔兄頌槌砷L股的無奈，又有著新老勢(shì)力的夾擊，同時(shí)，產(chǎn)品還都青黃不接即新產(chǎn)品沖勁不足的心酸。（具體可見往期文章：暴跌的理想，到了被市場(chǎng)清算的時(shí)刻？）
相比之下，小鵬有著更慘的命運(yùn)，而在11.30當(dāng)日，小鵬汽車卻冒得比誰都快：美股市場(chǎng)當(dāng)日漲超47%，而友商蔚來當(dāng)日漲超21%，理想汽車漲超18%。
蔚小理共同的利好，有以下兩個(gè)方面：
一是大環(huán)境利好信號(hào)逐漸明晰，三家已然“跌跌不休”大半年，一放開就抄底成為大家的共識(shí)。
二是新能源補(bǔ)貼明年撤銷，車企紛紛推出保價(jià)措施（今年完成定金支付的訂單，將持續(xù)享受2022年國家新能源補(bǔ)貼，不受交付時(shí)間影響），最后一個(gè)月的銷量將尤為亮眼，一洗2022下半年以來的頹勢(shì)。
如此以來，小鵬成為了新能源汽車的放大器——股價(jià)猛跌時(shí)做墊背的，股價(jià)猛漲時(shí)做領(lǐng)頭的。
這就不得不去思考，為何小鵬的反應(yīng)如此之大？
我們不妨簡(jiǎn)單復(fù)盤一下，蔚小理三家的打法。
蔚來和理想的打法是，從占領(lǐng)新能源車中高端市場(chǎng)開始。
蔚來一開始就選擇了40萬元價(jià)位，并用售后服務(wù)搶奪用戶心智。蔚來CEO李斌在清華五道口的論壇上表示，高端戰(zhàn)場(chǎng)對(duì)蔚來來說更加容易，如果蔚來選擇10-20萬這樣的戰(zhàn)場(chǎng)，這里的消費(fèi)者對(duì)價(jià)格更敏感，競(jìng)爭(zhēng)最充分，蔚來可能不具備優(yōu)勢(shì)。
理想選擇30萬元+的中大型SUV市場(chǎng)，試圖把中高端SUV市場(chǎng)吃透，并采取增程式路線解決續(xù)航焦慮。
而小鵬的打法是，把智能化作為手中的矛，擠進(jìn)最為激烈的15-40萬元的中端市場(chǎng)：2019年10月，何小鵬在一次演講中提到小鵬汽車定位時(shí)，強(qiáng)調(diào)小鵬汽車不想走高端路線，因?yàn)殡y以成規(guī)模；小鵬汽車也不想走低端線，因?yàn)橐?guī)?；箅y以獲得好的毛利空間。
（小鵬汽車產(chǎn)品矩陣 圖源：中信證券）
智能化的具體表現(xiàn)是，兩款主打車型都搭載了國內(nèi)首個(gè)智能駕駛產(chǎn)品：P7搭載了全場(chǎng)景語音、停車記憶泊車，P5上搭載了激光雷達(dá)和睡眠空間。
相比之下，蔚來和理想都在用戶有穩(wěn)定需求之后，解決當(dāng)下的痛點(diǎn)，例如“續(xù)航焦慮”、“售后焦慮”，而小鵬是在創(chuàng)造需求，試圖定義汽車智能駕駛的模樣。
智能駕駛也正成為小鵬每一款車的靈魂：與其他車企不同，新的技術(shù)出來一般先搭載在旗艦車型之后逐漸下放，而最“先進(jìn)”最有“噱頭”的激光雷達(dá)沒有首先搭載到旗艦車型P7上，而是非旗艦車型的P5上。
也就是說，小鵬并不是按照ABCD級(jí)車去規(guī)劃產(chǎn)品，而是按照自己的技術(shù)研發(fā)——Xpilot軟件迭代更新去規(guī)劃產(chǎn)品。
可以看出，智能駕駛是小鵬一直以來奮力加工的長板，然而在小鵬的木桶里，還有不少短板。
對(duì)此，何小鵬本人十分“實(shí)誠”：當(dāng)你跑到市場(chǎng)去比賽的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)別人不跟你比長板，要跟你比短板，你發(fā)現(xiàn)你短板很多。
這就意味著，智能駕駛一旦立住了，小鵬能夠撐桿跳：畢竟是國內(nèi)智能駕駛的定義者，風(fēng)向標(biāo)的市場(chǎng)潛力不可估量；而一旦折了，其他短板撐不住，用何小鵬的話來說，就是“說實(shí)話，容易死”。
小鵬能夠成為新能源車“放大器”，智能駕駛是“罪魁禍?zhǔn)住薄?/p>
02 被智能駕駛綁架
那么小鵬的智能駕駛具體是如何“出力”的？
首先，它給了小鵬甜頭。
在2020年，市場(chǎng)對(duì)自動(dòng)駕駛認(rèn)知普遍是“小白”，停車記憶泊車作為自動(dòng)駕駛的demo，滿足了用戶對(duì)自動(dòng)駕駛的期待與幻想。
小鵬的爆品P7便吃到了自動(dòng)駕駛早期的神秘紅利，多數(shù)用戶慕名而來，為小鵬的智能化買單：2021年全年小鵬交付量在造車新勢(shì)力企業(yè)中排行第一，其中P7占小鵬總銷量的62%。
早期的甜頭嘗完之后，漫長的寒冬隨即而來。
隨著這兩年新能源汽車自動(dòng)駕駛車禍?zhǔn)鹿暑l發(fā)，自動(dòng)駕駛真實(shí)落地時(shí)間遙遙無期：目前，以自動(dòng)駕駛為主的智能化還處于0-1的早期階段。據(jù)普華永道預(yù)測(cè)，L4市場(chǎng)約在2025年逐漸形成商用落地，且該商業(yè)模式會(huì)首先在美國落地，在中國和歐洲的落地時(shí)間預(yù)計(jì)會(huì)稍晚1～2年，也就是還有4-5年的時(shí)間。
市場(chǎng)對(duì)于自動(dòng)駕駛開始回歸冷靜，小鵬汽車的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也逐步下降。
所以，P5沒有P7的好運(yùn)氣，截止到目前，搭載著“先進(jìn)智造”激光雷達(dá)的P5銷量還未超過P7。P7也在自動(dòng)駕駛的質(zhì)疑聲中，迎來新老交替的宿命。
至此，小鵬的銷量一步步敗退，作為銷量即生命的新能源車企，小鵬的股價(jià)也“跌跌不休”。
縱觀P7到P5的銷量變化，可以發(fā)現(xiàn)：自動(dòng)駕駛立住腳的時(shí)候，小鵬瑕不掩瑜，而自動(dòng)駕駛事故頻發(fā)，落地遙遙無期時(shí)，小鵬的問題奔涌而來。
P7大火之時(shí)，小鵬智能化標(biāo)簽的光芒蓋住了潛在的問題，并沒有人提出例如擠進(jìn)最激烈的市場(chǎng)是否是正確的打法、車型定位混亂是否會(huì)給用戶不好的印象、沒有立住腳的時(shí)候大力研發(fā)機(jī)器人和飛行汽車是否是“豪賭”等等問題。
在當(dāng)時(shí)，把智能化走到極致的機(jī)器馬、飛行汽車是何小鵬本人經(jīng)常掛在嘴邊的新鮮玩意。
而在自動(dòng)駕駛逐漸被冷靜對(duì)待，P7、P5失去市場(chǎng)話語權(quán)的時(shí)候，對(duì)于小鵬大家的反應(yīng)是，小鵬除了有智能駕駛啥也不是。
小鵬本人也正在證實(shí)大家的質(zhì)疑：與如今很多“答非所問”、“沉默是金”的發(fā)布會(huì)不同，小鵬11.30的發(fā)布會(huì)可以說是“干貨滿滿”。在發(fā)布會(huì)上，何小鵬分別對(duì)“項(xiàng)目太花、組織架構(gòu)混亂、車型定位混亂”等等問題進(jìn)行了“反省”，并給出了日后的改進(jìn)措施。
在這之后，機(jī)器馬、飛行汽車這七個(gè)字的含量將大幅減少：何小鵬表示，今后將更多聚焦于小鵬汽車的戰(zhàn)略、產(chǎn)品規(guī)劃和研發(fā)，推動(dòng)組織的變革和升級(jí)，并大幅減少對(duì)生態(tài)企業(yè)鵬行智能（四足仿生機(jī)器人）和小鵬匯天（飛天汽車）的直接參與度。
如此看來，P7的智能化蒙蔽了小鵬的雙眼，導(dǎo)致其認(rèn)為一支閃著光的矛即可沖鋒陷陣。而沖到最激烈的戰(zhàn)場(chǎng)之后才發(fā)現(xiàn)，這支矛仍需4-5年的打磨才能100%發(fā)光。此刻，除了這只矛之外，手里只剩一些短劍。
而如今，這只長矛已然長在肉里——小鵬死磕智能化的標(biāo)簽已然營銷到位，小鵬根本舍棄不了。
如此看來，小鵬被智能駕駛牢牢禁錮住了，只能硬著頭皮走著何小鵬所謂的“不一定對(duì)”、“容易死”的道路。
03 G9，救命稻草
G9，成為小鵬目前破局的產(chǎn)品。在三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上，小鵬把G9推到了風(fēng)口浪尖之上：何小鵬表示G9將成為30萬以上純電SUV市場(chǎng)的前三名，一洗今年下半年的頹勢(shì)。
那么，被廣泛認(rèn)為“補(bǔ)足短板”的G9是否會(huì)成為救命稻草？
同樣，G9面臨的是30-40萬元、5座SUV這一片超級(jí)紅海，這里已有幾十款燃油車和十幾款純電車型盤踞（圖片中的TOP6皆為SUV車型）。
（歷年30-35萬元新能源車TOP6車型 圖源：華泰研究）
小鵬G9拿出了三個(gè)長板：智能駕駛、800V快充、空懸架。
在智能駕駛上，G9延續(xù)了小鵬一貫的風(fēng)格，拿出兩大新技術(shù)——城市NGP和點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的自動(dòng)駕駛功能闡釋其亮點(diǎn)。
但現(xiàn)實(shí)情況是，目前高精地圖可啟用城市NGP的路段很少，且這兩個(gè)功能并非交付就能使用，城市NGP從明年一季度從實(shí)現(xiàn)識(shí)別紅綠燈并直行的功能開始，慢慢進(jìn)化，全場(chǎng)景打通，實(shí)現(xiàn)車位到車位的智能導(dǎo)航能力在2024年才能真正落地。
（小鵬XNGP發(fā)布計(jì)劃 圖源：小鵬官網(wǎng)）
也就是說，小鵬的智能駕駛新功能還要經(jīng)歷1-2年的養(yǎng)成期。
而對(duì)于空懸架，其質(zhì)量難以保障，理想ONE、L9就吃過把該亮點(diǎn)變成槽點(diǎn)的虧。
如此一來，800V快充成了小鵬G9的唯一扎實(shí)的亮點(diǎn)：搭載800V高壓平臺(tái)車型相比采用400V平臺(tái)的車型，可以充進(jìn)更多的電量，從而達(dá)到縮短充電時(shí)間的目的，并且是第一個(gè)落地的新能源車企。
但，小鵬800V快充專屬充電樁還在路上：公司計(jì)劃今年第三季度在北上廣深等G9訂單前十名的城市開始鋪設(shè)S4超快充設(shè)備，截至今年年底，在全國核心城市將會(huì)有超過50座S4超快充站投入運(yùn)營。明年公司計(jì)劃在全國重點(diǎn)城市和核心高速沿線完成S4站超充網(wǎng)絡(luò)覆蓋，到2025年有望再建設(shè)2000個(gè)小鵬超快充站。
目前國內(nèi)主流的直流快充樁，絕大多數(shù)是針對(duì)400V平臺(tái)的車型開發(fā)的，800V平臺(tái)的車型可以充，但就達(dá)不到“充電 5分鐘、續(xù)航 200公里”的效果，亮點(diǎn)也將被抹去。
而如果要建成2000個(gè)小鵬超快充站，小鵬確實(shí)需要砸鍋賣鐵。
目前普通充電樁采購成本在 0.35 - 0.4 元 / W 居多，但由于800V 超充由于電壓太高，需要用 SiC替代IGBT、液冷替代風(fēng)冷進(jìn)行高效散熱，基于這兩項(xiàng)考慮，800V充電樁的采購成本會(huì)上升 1.8 倍左右，估計(jì)在 0.63 - 0.72 元 / W。目前小鵬S4超快充站都配置了4個(gè)充電樁，皆是480kW。
也就是說，小鵬的一個(gè)超快充站的充電樁成本在121萬-138萬之間。再根據(jù)業(yè)內(nèi)專家估算，小鵬一座擁有10個(gè)140kw充電樁的普通充電站基礎(chǔ)設(shè)施投資成本大概在250萬元左右，除去采購成本49萬元（10*140*0.35*1000），基礎(chǔ)設(shè)施其他成本在200萬元左右。
計(jì)算可得，一個(gè)超快充站成本在321萬元。也就是說，2025年的2050座超快充站起碼需要耗費(fèi)65.6億元，還沒有加上電費(fèi)、人工運(yùn)營費(fèi)用。
小鵬的賬上資金是400億元，僅僅是超充站的基礎(chǔ)設(shè)施成本就占據(jù)了17%的資金。
就算是小鵬砸鍋賣鐵，全部建成，其自有的8200個(gè)超快充充電樁的力量也較為式微：根據(jù)國盛證券預(yù)測(cè)，2050年全國將建設(shè)930萬個(gè)國內(nèi)充電樁。
雪上加霜的是，公用的充電站對(duì)800V并不友好。據(jù)懂懂筆記采訪，華南幾家充電站運(yùn)營商的工作人員表示“充電站不是慈善機(jī)構(gòu)，誰會(huì)沒事兒因?yàn)橐粋€(gè)新技術(shù)迭代，就更換最新技術(shù)的樁？”。
顯而易見，如果僅依靠車企幾千個(gè)、上萬個(gè)超充站分幾年布局速度，純電動(dòng)汽車很難吃上“飽飯” 。
也就是說，小鵬所謂的三個(gè)較長板都沒能立住腳，那么除此之外，其他板子是否能撐?。?/p>
在動(dòng)力系統(tǒng)方面，小鵬與競(jìng)品相比，差距較為明顯——其電動(dòng)機(jī)總功率與總馬力都有著較大距離。
（小鵬競(jìng)品對(duì)比 圖源：懂車帝）
在續(xù)航上，有著更高的電池容量，其理論快充數(shù)值最高，但實(shí)際應(yīng)用情況堪憂，超快充站在今年三季度才開始籌備，目前全國僅有7座，50座今年年底是否能夠落地還是一個(gè)問題。
（小鵬競(jìng)品對(duì)比 圖源：懂車帝）
總的來說，小鵬或許在2023年之后，智能駕駛配置能夠成功兌現(xiàn)后迎來真正的春天，但現(xiàn)階段光憑產(chǎn)品，很難撐住：
一是在動(dòng)力系統(tǒng)上，小鵬G9還有很多課需要補(bǔ)；
二是快充的優(yōu)勢(shì)在超快充站建設(shè)緩慢且數(shù)量過少的現(xiàn)實(shí)狀況下，被無情抵消；
三是智能駕駛現(xiàn)階段還與友商處于同一水平，我們不能排除小鵬的L2.5會(huì)被現(xiàn)階段的L2反超，畢竟各家都在虎視眈眈。
我們能看到的是，小鵬在改變：何小鵬本人的戰(zhàn)略重心收斂到汽車產(chǎn)品上，組織架構(gòu)大換血、產(chǎn)品平臺(tái)進(jìn)行重新規(guī)劃，種種調(diào)整皆表明其重新上陣的決心。
不過小鵬剛打的這支安心劑，藥性遲早會(huì)過去。真正需要做的是，收斂智能化野心，補(bǔ)足電動(dòng)化短板，才有可能實(shí)現(xiàn)何小鵬在2021年所說的，“過兩三年以后會(huì)看到。很多款車在不同角度的能力沒有特別的短板，且有比較長的長板”。