文|直通IPO 王非
今年3月份，浙江零跑科技股份有限公司（下稱(chēng)：零跑）向港交所提交上市申請(qǐng)書(shū)，聯(lián)席保薦人為中金公司、花旗、摩根大通、建銀國(guó)際。
證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)于8月17日披露的文件顯示，已核準(zhǔn)零跑發(fā)行不超過(guò)2.9億股境外上市外資股，每股面值人民幣1元，全部為普通股。完成本次發(fā)行后，零跑可到香港聯(lián)合交易所主板上市。核準(zhǔn)零跑59名股東將合計(jì)7.9億股境內(nèi)未上市股份轉(zhuǎn)為境外上市外資股，相關(guān)股份轉(zhuǎn)換完成后可在香港聯(lián)合交易所主板上市流通。
來(lái)源：證監(jiān)會(huì)
如果一切順利，零跑也將成為繼“蔚小理”后，第四家登陸港交所的國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力。
中國(guó)第四全球第五，7月份交付1.2萬(wàn)超越蔚小理成第二
浙江零跑科技股份有限公司成立于2015年12月，注冊(cè)資本10.12億元，業(yè)務(wù)范圍涵蓋智能電動(dòng)汽車(chē)整車(chē)設(shè)計(jì)、研發(fā)制造、智能駕駛、電機(jī)電控、電池系統(tǒng)開(kāi)發(fā)以及基于云計(jì)算的車(chē)聯(lián)網(wǎng)解決方案。
零跑自主研發(fā)智能電動(dòng)汽車(chē)核心系統(tǒng)及電子部件中的所有關(guān)鍵軟硬件，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，該公司是中國(guó)目前唯一一家具有全域自主研發(fā)能力的新興電動(dòng)汽車(chē)公司。
憑借全域自研能力及垂直整合，也使得零跑具備了有別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：最新的Leapmotor Pilot 3.0自動(dòng)駕駛系統(tǒng)提供22項(xiàng)自動(dòng)駕駛功能， 根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，其為目前同價(jià)位區(qū)間電動(dòng)車(chē)型中功能最全面的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)；平臺(tái)化的電子電氣架構(gòu)及整車(chē)架構(gòu)可高度復(fù)用于各電動(dòng)車(chē)型，令零跑能夠于較短時(shí)間內(nèi)開(kāi)發(fā)新車(chē)型，提高研發(fā)效率并快速提升生產(chǎn)規(guī)模；智能電動(dòng)汽車(chē)核心系統(tǒng)及電子部件的全域自研及自制能力可以使零跑簡(jiǎn)化供應(yīng)鏈條并降低采購(gòu)及生產(chǎn)成本。
來(lái)源：零跑招股書(shū)
最近四年，零跑基本保持著一年一款新車(chē)型的發(fā)展速度，迎頭趕上。
2019年1月，零跑S01轎跑發(fā)布；2020年5月，低端車(chē)型零跑T03上市；2021年9月，中端純電SUV零跑C11上市；今年5月10日，中大型轎車(chē)零跑C01開(kāi)啟預(yù)售。
值得注意的是，C01是一款中大型轎車(chē)，直接對(duì)標(biāo)比亞迪漢EV和小鵬P7。其是首款搭載CTC電池技術(shù)的量產(chǎn)車(chē)型，車(chē)身長(zhǎng)超過(guò)5米，續(xù)航超過(guò)700公里，百公里加速時(shí)間在4秒以?xún)?nèi)。預(yù)售價(jià)格區(qū)間為18萬(wàn)-27萬(wàn)元，預(yù)計(jì)第三季度上市，官方數(shù)據(jù)顯示該車(chē)型訂單超過(guò)8.3萬(wàn)臺(tái)。
招股書(shū)顯示，2020年零跑累計(jì)交付8050輛電動(dòng)車(chē)；2021年累計(jì)交付43748輛，同比增長(zhǎng)443.5%，排在造車(chē)新勢(shì)力第六位，前五名分別是小鵬、理想、蔚來(lái)、哪吒、威馬。
零跑在招股書(shū)中表示，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2021年車(chē)輛銷(xiāo)量計(jì)，自己是全球第五大及中國(guó)第四大純電動(dòng)汽車(chē)公司。
憑借定位低端市場(chǎng)，售價(jià)在6.89-8.49萬(wàn)元之間的T03快速起量，零跑在今年7月份交付12044輛，同比增長(zhǎng)177%，環(huán)比增長(zhǎng)6.97%。在造車(chē)新勢(shì)力中緊隨哪吒汽車(chē)，排名第二。
今年1-7月，零跑則累計(jì)交付64038輛，超越蔚來(lái)，排在造車(chē)新勢(shì)力第四位。
需要注意的是，8月1日開(kāi)始，零跑T03星鉆版、皓玉版、琥珀版、瑪瑙版、耀金版5款車(chē)型開(kāi)始漲價(jià)，漲價(jià)幅度在5600-6600元。此次調(diào)價(jià)對(duì)2022款T03特別版無(wú)影響。
漲價(jià)以及沖擊高端市場(chǎng)，需要一段時(shí)間后才能顯現(xiàn)出效果。零跑所能做的，似乎只有“保持清醒”，而不是被“喜悅”沖昏頭腦。
與銷(xiāo)量飆漲的還有，零跑線(xiàn)下門(mén)店的高速擴(kuò)張。招股書(shū)顯示，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)從2020年底的95家，飆升到2021年底的291家。這些門(mén)店大部分集中在一二線(xiàn)城市，且只有23家是直營(yíng)店。
紅杉中金等投資超110億，三年里營(yíng)收38.8億虧損43.74億
根據(jù)公開(kāi)報(bào)道，自2015年成立至今，零跑累計(jì)完成了6輪融資，投資方包括紅杉中國(guó)、上海電氣、金華中車(chē)基、國(guó)投創(chuàng)益、中金資本等，總投資金額達(dá)115.6億元。
來(lái)源：烯牛數(shù)據(jù)
零跑創(chuàng)始人朱江明是公司第一大股東，持股9.15%，第二大股東是傅利泉，持股9.01%。朱江明傅利泉夫婦為一致行動(dòng)人，構(gòu)成公司單一最大股東集團(tuán)，直接及間接持有合計(jì)31.01%的股權(quán)。其中，朱江明是該最大股東集團(tuán)的實(shí)際控制人，對(duì)于未達(dá)成一致的事項(xiàng)享有最終決定權(quán)。此外，大華技術(shù)、國(guó)舜領(lǐng)跑、國(guó)信證券、綠色領(lǐng)跑等51名其他股東，持有公司68.99%的股權(quán)。
來(lái)源：證監(jiān)會(huì)
招股書(shū)顯示，2019-2021年，零跑營(yíng)收分別為1.17億、6.31億、31.32億元。
其中，零跑2021年汽車(chē)及部件銷(xiāo)售為30.59億元，同比增396.7%，主要源于主力車(chē)型交付量增加；汽車(chē)監(jiān)管積分銷(xiāo)售收入為7193.4萬(wàn)元；來(lái)自服務(wù)的收入為130.7萬(wàn)元，系車(chē)輛延長(zhǎng)質(zhì)保、車(chē)聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等汽車(chē)相關(guān)額外收入。
不過(guò)，與之相對(duì)應(yīng)的，虧損卻愈來(lái)越大。報(bào)告期內(nèi)，零跑的經(jīng)營(yíng)虧損分別約為7.31億、8.70億、28.68億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為8.10億元、9.35億元、26.29億元。三年，累計(jì)虧損達(dá)43.74億元。
來(lái)源：零跑招股書(shū)
研發(fā)投入自然是占了大頭，招股書(shū)顯示，2019-2021年，零跑的研發(fā)投入分別為3.58億、2.89億、7.40億元，三年累計(jì)投入13.87億元。截至2021年年底，零跑研發(fā)人員占比為33.9%。2021年研發(fā)投入的增加，主要系新車(chē)型的研發(fā)支出和研發(fā)人員增加。
零跑方面表示，由于新車(chē)型和智能電動(dòng)汽車(chē)技術(shù)的研發(fā)投入，以及生產(chǎn)設(shè)施、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，公司2022年預(yù)計(jì)將繼續(xù)產(chǎn)生凈虧損。
與此同時(shí)，零跑的現(xiàn)金流也顯得較為緊張。據(jù)招股書(shū)顯示，截至2021年年底其受限制現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)57.14億元。而零跑的這個(gè)情況，已經(jīng)相對(duì)于其2020年已經(jīng)有所改善了。零跑方面也表示，之所以還有現(xiàn)金流得益于融資帶來(lái)的現(xiàn)金流量。其中，僅2021年，零跑就獲得了88億元投資，占總投資額的76.12%。
而作為對(duì)比，“蔚小理”三家同期的現(xiàn)金儲(chǔ)備均在200億元以上。
招股書(shū)顯示，零跑計(jì)劃將此次上市募資的40%將用于新車(chē)型、自動(dòng)駕駛技術(shù)、三電系統(tǒng)技術(shù)等方面的研發(fā)；25%將用于提升生產(chǎn)能力；25%將用于擴(kuò)張業(yè)務(wù)和提升品牌知名度；10%用于運(yùn)營(yíng)及一般公司用途。
按照零跑的規(guī)劃，其將以每年1-3款新車(chē)的節(jié)奏，于2025年底前推出8款新車(chē)型，涵蓋各種尺寸的轎車(chē)、SUV及MPV。目前，零跑共有4款車(chē)型，留給朱江明的時(shí)間只有三年多一點(diǎn)。
朱江明曾表示，“若目前銷(xiāo)量尚未達(dá)到每月5000臺(tái)、1萬(wàn)臺(tái)，我認(rèn)為再向上的難度會(huì)越來(lái)越大。但月銷(xiāo)萬(wàn)臺(tái)僅僅結(jié)束了淘汰賽，相當(dāng)于拿到了一張入場(chǎng)券，后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加殘酷。”
今年5-7月，零跑已連續(xù)三個(gè)月實(shí)現(xiàn)月銷(xiāo)過(guò)萬(wàn)的小目標(biāo)。而這也意味著，迎接朱江明的，已然是“更加殘酷”的競(jìng)爭(zhēng)。