記者｜張喬遇

近日，折戟科創(chuàng)板的智能硬件ODM龍頭——華勤技術股份有限公司（簡稱：華勤技術）轉戰(zhàn)上交所主板獲受理，募資額較闖關科創(chuàng)板時縮水20億。

根據Counterpoint統(tǒng)計，以出貨量口徑統(tǒng)計，2021年，市場份額排名前三的供應商合計占據了70%的市場份額。2021年以出貨量計，公司位列市場第一，龍旗科技位列第二，聞泰科技位列第三。

雖然市場份額不小，但手機ODM廠商的上市之路普遍艱難，目前三家中只有聞泰科技成功實現(xiàn)借殼上市，而營收百億規(guī)模的龍旗科技兩次IPO均以失敗告終。

首次闖關科創(chuàng)板時，華勤技術的科創(chuàng)屬性遭到監(jiān)管的三輪問詢質疑，最終折戟。招股書顯示，公司當前擁有超過萬人的經驗豐富的研發(fā)團隊，報告期內研發(fā)投入超過75億元，但界面新聞記者注意到，公司研發(fā)費用的核算有些“水”，另公司報告期（2019年至2021年）不足10%的綜合毛利率及曾將項目全部訂單生產制造工序整體委外的情況均與技術驅動型公司相悖。

值得注意的是，2021年公司的凈利潤未能維持增長，背后系對于產業(yè)鏈上下游的議價能力有所欠缺。能成功闖關主板嗎？

科創(chuàng)屬性遭三輪問詢質疑

華勤技術于2021年6月獲上交所科創(chuàng)板受理，分別于2021年9月、11月、12月經歷三輪監(jiān)管問詢，今年3月財務數(shù)據更新，今年4月29日主動提交了關于撤回華勤技術首次發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的申請，折戟科創(chuàng)板。

界面新聞記者查閱了三輪問詢函的問題及公司回復發(fā)現(xiàn)，華勤技術折戟科創(chuàng)板的原因或離不開自身技術先進性質疑。

上交所在三輪問詢函中均對于華勤技術的科創(chuàng)屬性、科創(chuàng)板定位等技術先進性方面進行了質疑。

結合界面新聞記者此前報道，一方面公司研發(fā)人員12471人中至少存在約20%的人員的學歷為大專、中專及以下學歷；另一方面，招股書顯示，華勤技術的技術難點主要體現(xiàn)在：智能硬件系統(tǒng)的交叉應用、結構空間利用、射頻天線設計和兼容性方面。

該部分內容也在上交所對公司一輪問詢中提及，據此，上交所要求華勤技術說明并披露以下內容。

雖然華勤技術都給出了回復，但內容似乎并沒有讓監(jiān)管滿意，在二輪問詢、三輪問詢中，上交所對于公司技術先進性和科創(chuàng)板定位再次提出質疑。

實際上，ODM代工廠所需的技術水平對于鼓勵“高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)”科創(chuàng)板確實有些“牽強”。

其一，公司2019年至2021年的綜合毛利率分別為7.87%、9.90%和7.75%，相較于同行業(yè)可比公司聞泰科技、工業(yè)富聯(lián)、比亞迪電子、歌爾股份、立訊精密、傳音控股6家公司的平均水平14.92%、16.17%和13.16%來說，公司整體毛利率水平較薄，并不符合一家技術驅動企業(yè)的高毛利率特征。倘若剝離較高的專業(yè)服務收入毛利率后，公司產品銷售的毛利率將進一步降低。

其二，華勤技術存在將項目全部訂單生產制造工序整體委托外協(xié)的情況。報告期公司外協(xié)項目的銷售收入分別為65.67億元、93.68億元和151.25億元，占公司各期收入的比例分別為18.60%、15.65%和18.06%。

這部分整體委托外協(xié)的采購金額分別為4.84億元、3.73億元和6.98億元，若外部公司能完成華勤技術產品的所有工序加工，那公司的核心競爭力是技術嗎。

其三，在研發(fā)費用核算上，華勤技術將技術服務費、交通差旅費、辦公通訊費、業(yè)務招待費、租賃物業(yè)費一并列入研發(fā)費用中，是否具備合理性？

此外，華勤技術研發(fā)費用的第二大支出系技術服務費用支出，公司對于該指出的解釋為各研發(fā)項目的評價測試及軟件服務相關的費用支出。

值得注意的是，華勤技術本次募資中的項目投資預算中，包含了軟件購置的費用，華勤技術研發(fā)費用中的軟件服務相關的費用支出中的“研發(fā)”又體現(xiàn)在何處？

另需要指出的是，華勤技術本次闖關主板公司擬募集資金55億，較前次闖關科創(chuàng)板時75億的巨額募資縮水20億。

千元機成本不到300元

華勤技術是一家智能硬件ODM行業(yè)，為三星、OPPO、小米、vivo、亞馬遜、聯(lián)系、LG、宏碁、華碩、索尼等公司提供主要為手機、電腦、智能穿戴、AIoT產品等智能硬件產品的設計、生產制造和運營服務的公司，俗稱“代工廠”。

報告期，華勤技術的主營業(yè)務收入分別為346.61億元、582.80億元和803.04億元，智能手機是第一大收入，智能手機與電腦（筆記本電腦、平板電腦）占據公司主營業(yè)務收入的90%以上。

此前報道提到，華勤技術智能手機機型偏低端。公司在問詢回復中也表示：以公司為代表的智能手機ODM公司在600美元以下的智能手機主流價格段機型市場具有較強的競爭優(yōu)勢，較難獲得品牌廠商高端機型產品訂單。

在闖關主板的招股書中，華勤技術披露了自己的代表機型，集中于千元機，如2021年下半年上市的vivo Y15S，市場資料顯示建議零售價為133美元（約人民幣900元）。2022年5月上市的索尼Xperia 10IV在京東顯示的價格為3999元，價格較過去低端千元機有所提升。

即便代表智能手機機型向高端靠近，但2021年華勤技術的平均智能手機的銷售單價仍未超過300元/臺，為291.47元/臺，價格同比增長15.53%，較2019年價格下滑21.80%。

另代表產品的筆記本電腦價位較高，在4000元-7000左右，但公司筆記本電腦2021年的銷售單價不足2000元，整體毛利率更是不足6%。

同時，受上游漲價影響，2021年華勤技術智能手機毛利率同比下滑3.92%至7.40%；筆記本電腦毛利率同比下滑0.35%至5.16%。

凈利潤未能保持增長

2018年至2021年，華勤技術營業(yè)收入分別為353.00億元、598.66億元和837.59億元；凈利潤分別為5.03億元、21.91億元和18.75億元。2021年，公司凈利潤未能保持增長。

對此，公司表示系由于2021年以來，受上游供需關系緊張，新冠肺炎疫情等因素的影響，消費電子行業(yè)部分上游原材料漲價，芯片等部分原材料出現(xiàn)供應緊張甚至短缺的情形。

可以看到，2021年公司屏幕、主芯片、存儲器、攝像頭、功能IC等原材料的平均采購單價確實出現(xiàn)了不同程度的上漲，提高了公司的營業(yè)成本。

但另一方面，公司綜合毛利率從2020年的9.90%下降至2021年的7.75%也說明華勤技術下游卻沒有一個很好的議價能力，2021年公司的AIoT產品、智能穿戴產品單價甚至出現(xiàn)下滑，上下游的議價能力缺失會導致公司的毛利潤受到擠壓。

另界面新聞記者還注意到，報告期，華勤技術的部分前五大客戶三星、聯(lián)想、華碩同時也是華勤技術的供應商。

據悉，華勤技術的部分原材料采購采取Buy&Sell模式，在該模式下，該部分客戶根據公司研發(fā)設計的器件選型清單先行向原材料供應商采購后轉售給公司，公司自行購買其他原材料等并組織生產加工，生產完畢后再將產成品銷售給客戶。

公司提供原材料對于華勤技術采購能夠發(fā)揮的空間有限，進一步壓縮利潤空間。

如2020年度公司前五大供應商新增三星，主要系公司自2019年開始導入三星智能手機ODM業(yè)務并于2020年度實現(xiàn)銷售額大幅增長，相應導致公司以Buy&Sell模式采購三星的存儲器等關鍵原材料金額大幅增加所致。