記者｜張喬遇
近日，折戟科創(chuàng)板的智能硬件ODM龍頭——華勤技術(shù)股份有限公司（簡稱：華勤技術(shù)）轉(zhuǎn)戰(zhàn)上交所主板獲受理，募資額較闖關(guān)科創(chuàng)板時縮水20億。
根據(jù)Counterpoint統(tǒng)計，以出貨量口徑統(tǒng)計，2021年，市場份額排名前三的供應(yīng)商合計占據(jù)了70%的市場份額。2021年以出貨量計，公司位列市場第一，龍旗科技位列第二，聞泰科技位列第三。
雖然市場份額不小，但手機ODM廠商的上市之路普遍艱難，目前三家中只有聞泰科技成功實現(xiàn)借殼上市，而營收百億規(guī)模的龍旗科技兩次IPO均以失敗告終。
首次闖關(guān)科創(chuàng)板時，華勤技術(shù)的科創(chuàng)屬性遭到監(jiān)管的三輪問詢質(zhì)疑，最終折戟。招股書顯示，公司當(dāng)前擁有超過萬人的經(jīng)驗豐富的研發(fā)團隊，報告期內(nèi)研發(fā)投入超過75億元，但界面新聞記者注意到，公司研發(fā)費用的核算有些“水”，另公司報告期（2019年至2021年）不足10%的綜合毛利率及曾將項目全部訂單生產(chǎn)制造工序整體委外的情況均與技術(shù)驅(qū)動型公司相悖。
值得注意的是，2021年公司的凈利潤未能維持增長，背后系對于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的議價能力有所欠缺。能成功闖關(guān)主板嗎？
科創(chuàng)屬性遭三輪問詢質(zhì)疑
華勤技術(shù)于2021年6月獲上交所科創(chuàng)板受理，分別于2021年9月、11月、12月經(jīng)歷三輪監(jiān)管問詢，今年3月財務(wù)數(shù)據(jù)更新，今年4月29日主動提交了關(guān)于撤回華勤技術(shù)首次發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的申請，折戟科創(chuàng)板。
界面新聞記者查閱了三輪問詢函的問題及公司回復(fù)發(fā)現(xiàn)，華勤技術(shù)折戟科創(chuàng)板的原因或離不開自身技術(shù)先進(jìn)性質(zhì)疑。
上交所在三輪問詢函中均對于華勤技術(shù)的科創(chuàng)屬性、科創(chuàng)板定位等技術(shù)先進(jìn)性方面進(jìn)行了質(zhì)疑。
結(jié)合界面新聞記者此前報道，一方面公司研發(fā)人員12471人中至少存在約20%的人員的學(xué)歷為大專、中專及以下學(xué)歷；另一方面，招股書顯示，華勤技術(shù)的技術(shù)難點主要體現(xiàn)在：智能硬件系統(tǒng)的交叉應(yīng)用、結(jié)構(gòu)空間利用、射頻天線設(shè)計和兼容性方面。
該部分內(nèi)容也在上交所對公司一輪問詢中提及，據(jù)此，上交所要求華勤技術(shù)說明并披露以下內(nèi)容。
雖然華勤技術(shù)都給出了回復(fù)，但內(nèi)容似乎并沒有讓監(jiān)管滿意，在二輪問詢、三輪問詢中，上交所對于公司技術(shù)先進(jìn)性和科創(chuàng)板定位再次提出質(zhì)疑。
實際上，ODM代工廠所需的技術(shù)水平對于鼓勵“高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”科創(chuàng)板確實有些“牽強”。
其一，公司2019年至2021年的綜合毛利率分別為7.87%、9.90%和7.75%，相較于同行業(yè)可比公司聞泰科技、工業(yè)富聯(lián)、比亞迪電子、歌爾股份、立訊精密、傳音控股6家公司的平均水平14.92%、16.17%和13.16%來說，公司整體毛利率水平較薄，并不符合一家技術(shù)驅(qū)動企業(yè)的高毛利率特征。倘若剝離較高的專業(yè)服務(wù)收入毛利率后，公司產(chǎn)品銷售的毛利率將進(jìn)一步降低。
其二，華勤技術(shù)存在將項目全部訂單生產(chǎn)制造工序整體委托外協(xié)的情況。報告期公司外協(xié)項目的銷售收入分別為65.67億元、93.68億元和151.25億元，占公司各期收入的比例分別為18.60%、15.65%和18.06%。
這部分整體委托外協(xié)的采購金額分別為4.84億元、3.73億元和6.98億元，若外部公司能完成華勤技術(shù)產(chǎn)品的所有工序加工，那公司的核心競爭力是技術(shù)嗎。
其三，在研發(fā)費用核算上，華勤技術(shù)將技術(shù)服務(wù)費、交通差旅費、辦公通訊費、業(yè)務(wù)招待費、租賃物業(yè)費一并列入研發(fā)費用中，是否具備合理性？
此外，華勤技術(shù)研發(fā)費用的第二大支出系技術(shù)服務(wù)費用支出，公司對于該指出的解釋為各研發(fā)項目的評價測試及軟件服務(wù)相關(guān)的費用支出。
值得注意的是，華勤技術(shù)本次募資中的項目投資預(yù)算中，包含了軟件購置的費用，華勤技術(shù)研發(fā)費用中的軟件服務(wù)相關(guān)的費用支出中的“研發(fā)”又體現(xiàn)在何處？
另需要指出的是，華勤技術(shù)本次闖關(guān)主板公司擬募集資金55億，較前次闖關(guān)科創(chuàng)板時75億的巨額募資縮水20億。
千元機成本不到300元
華勤技術(shù)是一家智能硬件ODM行業(yè)，為三星、OPPO、小米、vivo、亞馬遜、聯(lián)系、LG、宏碁、華碩、索尼等公司提供主要為手機、電腦、智能穿戴、AIoT產(chǎn)品等智能硬件產(chǎn)品的設(shè)計、生產(chǎn)制造和運營服務(wù)的公司，俗稱“代工廠”。
報告期，華勤技術(shù)的主營業(yè)務(wù)收入分別為346.61億元、582.80億元和803.04億元，智能手機是第一大收入，智能手機與電腦（筆記本電腦、平板電腦）占據(jù)公司主營業(yè)務(wù)收入的90%以上。
此前報道提到，華勤技術(shù)智能手機機型偏低端。公司在問詢回復(fù)中也表示：以公司為代表的智能手機ODM公司在600美元以下的智能手機主流價格段機型市場具有較強的競爭優(yōu)勢，較難獲得品牌廠商高端機型產(chǎn)品訂單。
在闖關(guān)主板的招股書中，華勤技術(shù)披露了自己的代表機型，集中于千元機，如2021年下半年上市的vivo Y15S，市場資料顯示建議零售價為133美元（約人民幣900元）。2022年5月上市的索尼Xperia 10IV在京東顯示的價格為3999元，價格較過去低端千元機有所提升。
即便代表智能手機機型向高端靠近，但2021年華勤技術(shù)的平均智能手機的銷售單價仍未超過300元/臺，為291.47元/臺，價格同比增長15.53%，較2019年價格下滑21.80%。
另代表產(chǎn)品的筆記本電腦價位較高，在4000元-7000左右，但公司筆記本電腦2021年的銷售單價不足2000元，整體毛利率更是不足6%。
同時，受上游漲價影響，2021年華勤技術(shù)智能手機毛利率同比下滑3.92%至7.40%；筆記本電腦毛利率同比下滑0.35%至5.16%。
凈利潤未能保持增長
2018年至2021年，華勤技術(shù)營業(yè)收入分別為353.00億元、598.66億元和837.59億元；凈利潤分別為5.03億元、21.91億元和18.75億元。2021年，公司凈利潤未能保持增長。
對此，公司表示系由于2021年以來，受上游供需關(guān)系緊張，新冠肺炎疫情等因素的影響，消費電子行業(yè)部分上游原材料漲價，芯片等部分原材料出現(xiàn)供應(yīng)緊張甚至短缺的情形。
可以看到，2021年公司屏幕、主芯片、存儲器、攝像頭、功能IC等原材料的平均采購單價確實出現(xiàn)了不同程度的上漲，提高了公司的營業(yè)成本。
但另一方面，公司綜合毛利率從2020年的9.90%下降至2021年的7.75%也說明華勤技術(shù)下游卻沒有一個很好的議價能力，2021年公司的AIoT產(chǎn)品、智能穿戴產(chǎn)品單價甚至出現(xiàn)下滑，上下游的議價能力缺失會導(dǎo)致公司的毛利潤受到擠壓。
另界面新聞記者還注意到，報告期，華勤技術(shù)的部分前五大客戶三星、聯(lián)想、華碩同時也是華勤技術(shù)的供應(yīng)商。
據(jù)悉，華勤技術(shù)的部分原材料采購采取Buy&Sell模式，在該模式下，該部分客戶根據(jù)公司研發(fā)設(shè)計的器件選型清單先行向原材料供應(yīng)商采購后轉(zhuǎn)售給公司，公司自行購買其他原材料等并組織生產(chǎn)加工，生產(chǎn)完畢后再將產(chǎn)成品銷售給客戶。
公司提供原材料對于華勤技術(shù)采購能夠發(fā)揮的空間有限，進(jìn)一步壓縮利潤空間。
如2020年度公司前五大供應(yīng)商新增三星，主要系公司自2019年開始導(dǎo)入三星智能手機ODM業(yè)務(wù)并于2020年度實現(xiàn)銷售額大幅增長，相應(yīng)導(dǎo)致公司以Buy&Sell模式采購三星的存儲器等關(guān)鍵原材料金額大幅增加所致。