文|港股解碼 慧澤李
Wind數(shù)據(jù)顯示，氫能指數(shù)在2021年的年度累計(jì)漲幅為44.94%?！?/p>
據(jù)中國(guó)氫能聯(lián)盟發(fā)布的《中國(guó)氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書(shū)》預(yù)計(jì)，2050年，國(guó)內(nèi)氫能產(chǎn)值將超過(guò)10萬(wàn)億元。
當(dāng)氫能產(chǎn)業(yè)從幕后登上冬奧會(huì)的臺(tái)前將會(huì)釋放出哪些商業(yè)機(jī)會(huì)？這是廣大投資者關(guān)心的話題之一。
要知道，此次冬奧會(huì)的最大文化標(biāo)簽是——“碳中和”、“低碳化”、“綠色奧運(yùn)”等，比如低碳場(chǎng)館采用最先進(jìn)的二氧化碳跨臨界直冷制冰技術(shù)，碳排放趨近于零，電力資源采用綠色電源，在低碳交通體系中，北京冬奧會(huì)還以氫能為清潔能源車(chē)輛群，承擔(dān)了場(chǎng)地間主要運(yùn)輸任務(wù)，積極推動(dòng)符合相關(guān)車(chē)型目錄氫燃料車(chē)輛的示范應(yīng)用。
01冬奧會(huì)成氫燃料汽車(chē)展示舞臺(tái)
根據(jù)北京冬奧組委公布的數(shù)據(jù)，本屆冬奧會(huì)示范運(yùn)行超1000輛氫能源汽車(chē)，并配備30多個(gè)加氫站，是全球最大的一次燃料電池汽車(chē)示范。
于是乎，氫燃料電池汽車(chē)便成為綠色冬奧中靚麗的一道風(fēng)景線，福田汽車(chē)、北汽集團(tuán)、豐田汽車(chē)、吉利、宇通客車(chē)等車(chē)企紛紛借此次良機(jī)來(lái)大秀肌肉，將自家的氫燃料電池汽車(chē)積極投入到北京冬奧會(huì)之中。
本次冬奧會(huì)示范的氫燃料電池車(chē)型包括大巴、小轎車(chē)、特種車(chē)等，車(chē)型比較廣泛。
客車(chē)方面，福田汽車(chē)提供了515輛氫燃料客車(chē)，在為本次冬奧會(huì)提供保障的氫燃料大客車(chē)中占比高達(dá)80%，創(chuàng)下有史以來(lái)氫燃料客車(chē)服務(wù)國(guó)際級(jí)運(yùn)動(dòng)賽事規(guī)模最大、車(chē)型數(shù)量最多的紀(jì)錄；
豐田提供了107輛氫燃料中巴車(chē)與140輛第二代MIRAI小轎車(chē)；
宇通提供了185輛氫燃料客車(chē)（北京100輛，張家口85輛）服務(wù)北京、延慶、張家口全賽區(qū)；
吉利星際提供了80輛氫燃料城市客車(chē)。
從2008年北京奧運(yùn)會(huì)的3輛氫燃料電池大巴，到2010年上海世博會(huì)的196輛氫燃料電池車(chē)，再到2022年北京冬奧會(huì)的上千輛氫燃料電池車(chē)示范運(yùn)行，經(jīng)過(guò)十幾年發(fā)展，我國(guó)氫能和燃料電池汽車(chē)從呱呱墜地步入茁長(zhǎng)成長(zhǎng)階段。
2022冬奧會(huì)是全球最大的一次燃料電池汽車(chē)示范，充分展示了氫能源的優(yōu)勢(shì)。雖然目前氫能源還面臨著成本高、技術(shù)難突破、儲(chǔ)氫-運(yùn)氫-加氫基礎(chǔ)設(shè)施落后等問(wèn)題，但不可否認(rèn)的是，氫能源作為最清潔環(huán)保的重要路線，擁有巨大的潛能，隨著氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，氫能源應(yīng)用也會(huì)走進(jìn)千家萬(wàn)戶(hù)。
02氫燃料電池概念股
除了豐田、北汽、福田、吉利、宇通等傳統(tǒng)氫燃料汽車(chē)概念股值得關(guān)注外，氫能產(chǎn)業(yè)中上游，比如氫燃料電池概念股、制氫、用氫環(huán)節(jié)裝備也是值得關(guān)注的。
“氫燃料電池一哥”億華通（688339.SH）成立于2012年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為燃料電池系統(tǒng)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，同時(shí)銷(xiāo)售燃料電池零部件，如車(chē)載氫系統(tǒng)，2016年產(chǎn)品開(kāi)始量產(chǎn)，主要客戶(hù)為各種商用車(chē)，包括公交車(chē)、城市客車(chē)及物流車(chē)，2016年登陸新三板，2020年登陸科創(chuàng)板，成為國(guó)內(nèi)“氫燃料電池第一股”。
億華通在招股書(shū)中指出，截至2020年底，中國(guó)燃料電池系統(tǒng)生產(chǎn)商數(shù)量超百家。但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)卻較為集中，2020年前五大燃料電池系統(tǒng)供應(yīng)商以燃料電池系統(tǒng)總銷(xiāo)售功率輸出計(jì)的總市場(chǎng)份額達(dá)93.2%。
億華通2020年共銷(xiāo)售35.0MW燃料電池系統(tǒng)，燃料電池系統(tǒng)總銷(xiāo)售功率輸出位列第一，于中國(guó)燃料電池系統(tǒng)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額達(dá)34.8%。
GGII數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)燃料電池汽車(chē)交強(qiáng)險(xiǎn)上牌銷(xiāo)量為1894輛，同比增長(zhǎng)27%，44家燃料電池系統(tǒng)企業(yè)中，億華通市場(chǎng)占有率高達(dá)29%，是2021年度上牌數(shù)量最多的燃料電池系統(tǒng)廠商。
2020年8月，億華通攜手豐田、一汽、廣汽、東風(fēng)汽車(chē)、北汽等多家車(chē)企共同出資16.7億日元注冊(cè)成立聯(lián)合燃料電池系統(tǒng)研發(fā)（北京）有限公司，基于豐田技術(shù)進(jìn)行全流程開(kāi)發(fā)，聯(lián)合主要OEM以及億華通進(jìn)行零部件以及燃料電池系統(tǒng)開(kāi)發(fā)。其中，豐田持股65%，億華通持股15%，一汽、廣汽、東風(fēng)汽車(chē)、北汽均持股5%。
2021年6月，豐田與億華通再次聯(lián)手共同出資組建華豐燃料電池有限公司，總投資額約為80億日元，雙方持股各50%，通過(guò)生產(chǎn)及銷(xiāo)售燃料電池系統(tǒng)，從而普及氫燃料電池汽車(chē)。
截至2021年12月31日，億華通燃料電池系統(tǒng)已經(jīng)在全國(guó)16個(gè)城市，為超1800輛路上行駛的燃料電池汽車(chē)提供動(dòng)力，單臺(tái)最高行駛里程超過(guò)20萬(wàn)公里。
業(yè)績(jī)方面，億華通預(yù)計(jì)2021年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61,000萬(wàn)元到65,000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.59%到13.58%。
歸母凈利潤(rùn)為-14,000萬(wàn)元到-19,000萬(wàn)元，與上年同期相比，將減少11,747.64萬(wàn)元到16,747.64萬(wàn)元。
關(guān)于凈利潤(rùn)下滑的原因，公司表示，主要系鑒于2019年以來(lái)，公司客戶(hù)申龍客車(chē)和中植淳安的經(jīng)營(yíng)狀況及回款情況至今沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)的跡象，出于謹(jǐn)慎性考慮，且為了進(jìn)一步夯實(shí)公司資產(chǎn)質(zhì)量，對(duì)于上述兩家公司的應(yīng)收款項(xiàng)壞賬損失的計(jì)提比例從2020年度的40%提升至90%，此舉導(dǎo)致公司2021年度壞賬損失大幅增加。
億華通會(huì)成為鋰電界的寧德時(shí)代嗎？這是投資者對(duì)其最大的期待點(diǎn)。
03制氫概念股
制氫產(chǎn)業(yè)位于氫能源產(chǎn)業(yè)鏈上游，由于可再生能源電解制氫具有綠色環(huán)保、生產(chǎn)靈活、純度高等特點(diǎn)，是制氫產(chǎn)業(yè)的首選項(xiàng)?？稍偕茉窗l(fā)電制氫比較成熟的技術(shù)是電解水制氫。
根據(jù)電解槽隔膜材料不同，電解水制氫又細(xì)分為堿性水電解（AE）、質(zhì)子交換膜（PEM）水電解以及高溫固體氧化物水電解（SOEC)。
不同應(yīng)用場(chǎng)景對(duì)于氫氣純度要求不同，不同方式制氫純度不同，采用電解水方式制氫，氫氣純度最高，其中 PEM 水電解制氫純度高達(dá) 99.999%，具有明顯優(yōu)異性，但其成本較高，適合為用氫量相對(duì)較小但對(duì)氫氣純度、雜質(zhì)含量要求苛刻的行業(yè)提供氫源，堿性水電解適用于普通行業(yè)，而質(zhì)子交換膜水電解適用于特殊性行業(yè)。
成本方面，電力是電解水制氫的第一大成本，電解槽是第二大成本，也是成本方面拉開(kāi)差距的關(guān)鍵因素。
堿性水電解槽和質(zhì)子交換膜水電解槽在制氫系統(tǒng)設(shè)備成本中占比分別為 50%，60%，目前堿性電解槽基本實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，價(jià)格 2000～3000 元/kw，質(zhì)子交換膜電解槽關(guān)鍵技術(shù)與材料仍需依賴(lài)進(jìn)口，價(jià)格7000～12000 元/kw。
PEM電解槽的組成主要包括雙極板和膜電極，膜電極是 PEM 水電解池中電化學(xué)反應(yīng)的場(chǎng)所，質(zhì)子交換膜作為 PEM 電解槽膜電極的核心部件，不僅傳導(dǎo)質(zhì)子，隔離氫氣和氧氣，而且還為催化劑提供支撐，其性能的好壞直接決定電解槽的性能和使用壽命。
各個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)應(yīng)的概念股情況如下：
制氫概念股：科融環(huán)境、昊華科技、*ST金鴻、鴻達(dá)興業(yè)、洲際油氣、吉電股份、恒華科技；
科融環(huán)境2019年5月21日晚間公告，公司與清華大學(xué)簽訂合作意向書(shū)，后者為公司制定氫能技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，為公司氫能全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)提供指導(dǎo)和支持；雙方合作在江蘇省徐州市科融環(huán)境廠區(qū)開(kāi)展制氫、氫燃料發(fā)電、儲(chǔ)能相關(guān)技術(shù)示范工程建設(shè)，研究院提供技術(shù)服務(wù)；
2021年3月，科融環(huán)境擬與北京環(huán)宇京輝京城氣體有限公司共同在北京市房山區(qū)竇店投資建設(shè)暫定名為北京科融京輝氫能產(chǎn)業(yè)有限公司的加氫站項(xiàng)目，該項(xiàng)目建成后可以達(dá)到每日1000KG/12h的加氫能力，每日可以為100臺(tái)大巴車(chē)或200臺(tái)物流運(yùn)輸車(chē)加注環(huán)保氫氣燃料。
昊華科技(600378.SH)2021年11月在互動(dòng)易平臺(tái)表示，子公司PSA制氫技術(shù)生產(chǎn)的氫氣，并已用于燃料電池汽車(chē)。
電解槽概念股：隆基股份、陽(yáng)光電源；
2021年10月，隆基氫能首臺(tái)堿性水電解槽在江蘇無(wú)錫下線，標(biāo)志著公司已經(jīng)初步具備訂單交付能力，到今年年底，隆基氫能在無(wú)錫基地將具備500MW電解水制氫設(shè)備的生產(chǎn)能力，為2022年的大批量交付提供強(qiáng)有力的保障。
2021年3月,陽(yáng)光電源發(fā)布了國(guó)內(nèi)首款、最大功率SEP50 PEM制氫電解槽。
質(zhì)子交換膜概念股：雄韜股份、長(zhǎng)城電工、金利華電、民豐特紙、安泰科技、東睦股份、東岳集團(tuán)（HK）；
雄韜股份投資51億、年產(chǎn)氫燃料電池膜電極50萬(wàn)平方米、氫能燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)10萬(wàn)套、氫能燃料電池電堆10萬(wàn)套氫能產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目一期已經(jīng)投產(chǎn)，總部基地項(xiàng)目也將啟動(dòng)建設(shè)。
膜電極概念股：躍嶺股份、威孚高科、民豐特紙、上海電氣、南都電源、天能股份、道氏技術(shù)、星云股份；
武漢理工新能源有限公司以質(zhì)子交換膜燃料電池關(guān)鍵材料和核心組件為基點(diǎn)，致力于燃料電池和燃料電池電動(dòng)汽車(chē)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，并擁有多項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)，目標(biāo)是成為中國(guó)最大的專(zhuān)業(yè)燃料電池膜電極供應(yīng)商。躍嶺股份、民豐特紙二者均直接或間接對(duì)其投資。
催化劑概念股：貴研鉑業(yè)；
氫燃料電池電堆成本超過(guò)一半，電堆中膜電極成本最高，膜電極中催化劑占成本最高，高達(dá)35%，可見(jiàn)催化劑不可取代，目前行業(yè)內(nèi)只有3家供貨，貴研鉑業(yè)、武漢喜馬拉雅、上海唐峰。貴研鉑業(yè)是唯一規(guī)模化生產(chǎn)供貨的上市公司，具備稀缺性和唯一性。
雙極板概念股：威孚高科、安潔科技、安泰科技、天能股份、中鋼天源、西部材料；
威孚高科在2022年1月獲68家機(jī)構(gòu)調(diào)研，公司是目前唯一具備膜電極、石墨/金屬雙極板的獨(dú)立的全球供應(yīng)商。