文|美股研究社

在經(jīng)歷了2020年的挑戰(zhàn)之后，麥當(dāng)勞（MCD）的業(yè)務(wù)今年恢復(fù)良好，2021年前九個(gè)月的收入同比增長(zhǎng)24%。2021年，麥當(dāng)勞股價(jià)上漲了27.79%，與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)十分接近。

值得注意的是，盡管存在COVID-19的復(fù)蘇、通貨膨脹和勞動(dòng)力挑戰(zhàn)對(duì)室內(nèi)餐飲的持續(xù)影響，但該公司第三季度的業(yè)績(jī)超過了分析師的預(yù)期。

但近幾周，由于投資者對(duì)估值的重新評(píng)估，大多數(shù)股票都在下跌。麥當(dāng)勞開年迄今下跌了6.8%。1月27日，本周四，麥當(dāng)勞將于開盤前公布第四季度的盈利結(jié)果，此番能否為整個(gè)餐飲行業(yè)帶來反彈？

挑戰(zhàn)仍存，Q3業(yè)績(jī)助推長(zhǎng)期前景

麥當(dāng)勞第三季度收入同比增長(zhǎng)14%，達(dá)到62億美元，全球可比銷售額同比增長(zhǎng)12.7%，環(huán)比增長(zhǎng)10.2%。得益于更大的訂單量和菜單價(jià)格的同比增長(zhǎng)6%和MyMcDonald's Rewards計(jì)劃帶來的數(shù)字渠道的優(yōu)勢(shì)，幫助推動(dòng)了美國(guó)可比銷售額的9.6%增長(zhǎng)。強(qiáng)勁的頂線增長(zhǎng)和利潤(rùn)率的擴(kuò)大有助于將第三季度調(diào)整后的每股收益提高24.3%至2.76美元。

盡管麥當(dāng)勞面臨成本壓力和勞動(dòng)力不足方面的挑戰(zhàn)，但強(qiáng)有力的執(zhí)行力推動(dòng)了其第三季度業(yè)績(jī)，其底線仍給人留下了深刻印象。

在第四季度財(cái)報(bào)發(fā)布之前，麥當(dāng)勞仍然被奧本海默看好，即使第四季度的利潤(rùn)預(yù)測(cè)將低于預(yù)期。奧本海默給出的理由是，盡管受到全球COVID復(fù)蘇、通貨膨脹壓力和美國(guó)勞動(dòng)力短缺的影響，而這些問題都是無人不知的公開事實(shí)。

對(duì)于第四季度，華爾街分析師共識(shí)的每股收益預(yù)計(jì)為2.34美元，年比增長(zhǎng)37.6%，共識(shí)的收入估計(jì)為60.3億美元，年比增長(zhǎng)13.6%。

對(duì)于全年，分析師預(yù)計(jì)調(diào)整后的每股收益將上升56%至9.42美元，收入增長(zhǎng)21%至233億美元。目前，預(yù)計(jì)2022年的收入和EPS將分別增長(zhǎng)6.3%和7.7%。

對(duì)此，分析師們基本保持樂觀并上調(diào)麥當(dāng)勞的目標(biāo)價(jià)，KeyBanc分析師Eric Gonzalez將該公司對(duì)麥當(dāng)勞的目標(biāo)價(jià)從275美元上調(diào)至285美元，并保持對(duì)該股的增持評(píng)級(jí)。

Gonzalez認(rèn)為雖然麥當(dāng)勞不在他對(duì)2022年的重要關(guān)注之列，但該分析師認(rèn)為其目前的增長(zhǎng)前景和較高的每股收益值得給予增持評(píng)級(jí)和更高的估值。

不過，他指出，盡管麥當(dāng)勞有堅(jiān)實(shí)的執(zhí)行力、強(qiáng)大的創(chuàng)新通道、以及數(shù)字化的提升，但其2022年每股收益為25倍，其遠(yuǎn)期市盈率與去年同期和COVID前的水平基本一致。

Baird分析師David Tarantino也將該公司對(duì)麥當(dāng)勞的目標(biāo)價(jià)從268美元上調(diào)至293美元，并保持對(duì)該股的跑贏大盤評(píng)級(jí)。

該分析師認(rèn)為，21年第四季度的業(yè)績(jī)有可能基本令人滿意，不過他承認(rèn)，在某些市場(chǎng)出現(xiàn)與OMICRON有關(guān)的干擾時(shí)，對(duì)2022年初業(yè)績(jī)的任何評(píng)論都可能是難以確定的。他認(rèn)為該股在未來12個(gè)月以上可以產(chǎn)生良好的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的總回報(bào)。

標(biāo)志性品牌，擁有堅(jiān)實(shí)增長(zhǎng)戰(zhàn)略支持

麥當(dāng)勞是世界領(lǐng)先的快餐連鎖企業(yè)，擁有標(biāo)志性的品牌名稱。該公司在119個(gè)國(guó)家經(jīng)營(yíng)近4萬家餐廳。此外，截至9月30日，大約93%的麥當(dāng)勞餐廳是特許經(jīng)營(yíng)的，麥當(dāng)勞的收入來自于公司經(jīng)營(yíng)的餐廳的銷售和特許經(jīng)營(yíng)餐廳的收入（基于銷售百分比的租金和特許權(quán)使用費(fèi)、以及初始費(fèi)用）。

在2021年的前三個(gè)季度，來自公司經(jīng)營(yíng)的餐廳的收入占整體頂線的42%，來自特許經(jīng)營(yíng)餐廳的收入占56%，而其他收入（如加盟商支付的技術(shù)費(fèi)）貢獻(xiàn)了剩余部分。特許經(jīng)營(yíng)的餐廳產(chǎn)生的利潤(rùn)率明顯高于公司經(jīng)營(yíng)的餐廳。這是因?yàn)?，在公司的特許經(jīng)營(yíng)模式下，與特許經(jīng)營(yíng)餐廳有關(guān)的費(fèi)用基本上是固定的，而公司經(jīng)營(yíng)的餐廳費(fèi)用大多是可變的。

去年，與COVID-19有關(guān)的限制導(dǎo)致餐廳關(guān)閉，并損害了麥當(dāng)勞的收入，使其下降了10%。然而，該公司通過3Ds——數(shù)字、送餐和車輛購(gòu)餐通道——來解決消費(fèi)者的需求，很好地應(yīng)對(duì)了這場(chǎng)危機(jī)。

在2021年的前三個(gè)季度，數(shù)字渠道（包括移動(dòng)應(yīng)用、外賣和售貨亭）的銷售額為130億美元，占公司前六個(gè)市場(chǎng)全系統(tǒng)銷售額的20%以上。為了留住大流行以來獲得的數(shù)字渠道客戶并加深客戶關(guān)系，公司于第三季度在美國(guó)和德國(guó)推出了MyMcDonald's Rewards計(jì)劃。自7月推出以來，美國(guó)的忠誠(chéng)度計(jì)劃已經(jīng)招收了2100萬會(huì)員。公司的目標(biāo)是在2022年上半年完成在其前六大市場(chǎng)的忠誠(chéng)度計(jì)劃的推廣。

該公司為擴(kuò)大其送貨服務(wù)所做的努力在這場(chǎng)疫情中為其提供了巨大的幫助。在過去的三年里，提供外賣服務(wù)的麥當(dāng)勞餐廳數(shù)量已經(jīng)增加到32,000多家。

另外，駕車送餐服務(wù)已經(jīng)成為麥當(dāng)勞的一個(gè)關(guān)鍵重點(diǎn)領(lǐng)域，尤其是在疫情的情況下。即使在餐廳重新開放的情況下，該公司今年在其前六大市場(chǎng)的汽車餐廳銷售額與疫情前的水平相比仍然有所上升。

麥當(dāng)勞在全球2.5萬多家餐廳設(shè)有自動(dòng)售貨機(jī)，包括在美國(guó)市場(chǎng)1.3萬多家餐廳中的95%。麥當(dāng)勞還打算在美國(guó)和國(guó)際市場(chǎng)上的大量新店中設(shè)置自動(dòng)售貨機(jī)。

不僅如此，麥當(dāng)勞專注于菜單創(chuàng)新，主要是雞肉和牛肉產(chǎn)品，根據(jù)該公司的說法，這些產(chǎn)品代表了最大的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。此外，考慮到消費(fèi)者需求的變化，該公司還在測(cè)試植物性漢堡和三明治。

同時(shí)，該公司繼續(xù)在主要市場(chǎng)開設(shè)餐廳，目標(biāo)是今年在全球開設(shè)約1500家餐廳，包括在美國(guó)的425家。盡管受到COVID-19卷土重來和充滿挑戰(zhàn)的市場(chǎng)條件的影響，麥當(dāng)勞在前九個(gè)月已經(jīng)在中國(guó)開設(shè)了500多家新餐廳。該公司在第三季度電話會(huì)議上披露，它打算到今年年底在中國(guó)開設(shè)約650家餐廳。

同時(shí)，麥當(dāng)勞正在關(guān)閉業(yè)績(jī)不佳的餐廳，計(jì)劃今年僅在美國(guó)就關(guān)閉約325家餐廳，主要是那些銷售量較低的沃爾瑪?shù)辍?/p>

由此可見，麥當(dāng)勞在加強(qiáng)營(yíng)銷工作、菜單創(chuàng)新、數(shù)字和自動(dòng)售貨機(jī)以及新店擴(kuò)張的增長(zhǎng)戰(zhàn)略，將有助于其長(zhǎng)期獲得市場(chǎng)份額。

結(jié)語

麥當(dāng)勞將拉開餐飲業(yè)財(cái)報(bào)季的序幕，考慮到全行業(yè)目前面臨的挑戰(zhàn)，適當(dāng)調(diào)整對(duì)麥當(dāng)勞的預(yù)期似乎被市場(chǎng)廣泛理解。奧本海默分析師Brian Bittner還指出，MCD股價(jià)具有防御性特征，可能有助于推動(dòng)相對(duì)表現(xiàn)。

麥當(dāng)勞的品牌價(jià)值、對(duì)數(shù)字和配送的持續(xù)投資以及控制成本的改善執(zhí)行將有助于其進(jìn)一步增長(zhǎng)。不過，其雖然擁有長(zhǎng)期前景的看好，但COVID-19的復(fù)蘇、通貨膨脹和勞動(dòng)力挑戰(zhàn)仍然可能限制其上升潛力。就目前而言，可能需要重點(diǎn)關(guān)注的是，麥當(dāng)勞能否為餐飲業(yè)帶來強(qiáng)勁的指引？