文 | 野馬財(cái)經(jīng) 趙普

編輯丨高巖

家居連鎖賣場(chǎng)“龍頭企業(yè)”紅星美凱龍（601828.SH）又曝猛料！

5月13日晚，紅星美凱龍自曝公司創(chuàng)始人、總經(jīng)理車建興被云南省監(jiān)察委員會(huì)立案調(diào)查，并實(shí)施留置措施。紅星美凱龍表示，為保證公司日常經(jīng)營(yíng)工作順利進(jìn)行，由公司董事長(zhǎng)李玉鵬代行總經(jīng)理全部職責(zé)。

公開(kāi)資料顯示，車建興1966年生于江蘇常州，1991年投資100多萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)辦常州市第一家大型家具專營(yíng)商場(chǎng)——“紅星家具城“，隨后兩年內(nèi)又在常州創(chuàng)辦5家紅星家具城，自此走上家具連鎖經(jīng)營(yíng)之路。

2015年、2018年，紅星美凱龍分別在港股和A股上市，成為家居行業(yè)的龍頭公司。2018年10月，車建新以385億元財(cái)富排名2018年胡潤(rùn)百富榜第61位。

但好景不長(zhǎng)，隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)張，紅星美凱龍的債務(wù)規(guī)模也同步增加，現(xiàn)金流逐漸匱乏。2023 年，因債務(wù)危機(jī)加劇，車建興把紅星美凱龍的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給建發(fā)股份（600153.SH）。2023年8月，車建興卸任美凱龍法定代表人、董事長(zhǎng)等職務(wù)，但仍任總經(jīng)理職務(wù)。

引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的是，就在3月份，紅星美凱龍?jiān)偛酶咚慌行痰南倓偣_(kāi)，她因職務(wù)侵占罪，被判處有期徒刑三年，緩刑五年，并處罰金20萬(wàn)元，其中車建興的證詞成為高爽案件定罪的關(guān)鍵證詞。

“野馬財(cái)經(jīng)”注意到，高爽案最早在2023年車建興籌劃出售股權(quán)給建發(fā)集團(tuán)時(shí)就被立案，車建興也曾在2024年被財(cái)政部給予行政處罰。從時(shí)間線來(lái)看，在紅星美凱龍變更控股股東后，車建興、高爽等昔日高管的查處也隨之而來(lái)。

值得關(guān)注的是，自2023年建發(fā)股份（600153.SH）“入主”以來(lái)，紅星美凱龍已經(jīng)連續(xù)虧損2年多，今年一季度繼續(xù)虧損，且同比虧損加大。

建發(fā)股份2024年財(cái)報(bào)顯示，紅星美凱龍2024年實(shí)現(xiàn)“歸母凈利潤(rùn)” 為-30.46 億元，為建發(fā)股份貢獻(xiàn)的“歸母凈利潤(rùn)”為-9.03億元。

在縮減原商場(chǎng)規(guī)模的背景下，紅星美凱龍正發(fā)力調(diào)整商品業(yè)態(tài)，引入新能源汽車、休閑娛樂(lè)、教育培訓(xùn)、體育運(yùn)動(dòng)等新業(yè)態(tài)品牌，甚至成立新能源汽車公司發(fā)力汽車零售，以期達(dá)到轉(zhuǎn)型目標(biāo)。

但紅星美凱龍短期債務(wù)壓力仍然較大，現(xiàn)金流方面還要靠大股東“輸血止渴”。截至5月14日，紅星美凱龍股價(jià)2.91元/股，總市值126.7億元，“家居賣場(chǎng)龍頭”能否完成轉(zhuǎn)型，早日扭虧呢？

“建發(fā)系”入主后多位高管被查，車建興為何被云南監(jiān)察委留置？

車建興本次被云南監(jiān)察委員會(huì)立案調(diào)查并留置，引發(fā)市場(chǎng)格外關(guān)注。

“野馬財(cái)經(jīng)”注意到，車建興在云南布局有家居廣場(chǎng)、房地產(chǎn)、文旅等項(xiàng)目，并多與當(dāng)?shù)貒?guó)企有股權(quán)合作。

紅星美凱龍?jiān)?011年進(jìn)入云南，在昆明南市區(qū)廣福路紅星商業(yè)圈打造了“紅星美凱龍昆明至尊MALL”，隨后升級(jí)更名為“紅星美凱龍?jiān)颇鲜?號(hào)店”。

到了2021年，紅星美凱龍?jiān)谠颇弦验_(kāi)設(shè)7家商場(chǎng)，分布在昆明、昭通、楚雄、大理等市。當(dāng)時(shí)，紅星美凱龍還計(jì)劃在未來(lái)3至5年在云南省內(nèi)累計(jì)開(kāi)設(shè)15—20家商場(chǎng)。

此外，在2022年財(cái)報(bào)中，紅星美凱龍還披露，公司旗下子公司包括云南紅星美凱龍家居生活廣場(chǎng)有限公司，注冊(cè)資本8000萬(wàn)元，以及昆明紅星美凱龍世博家居廣場(chǎng)有限公司，注冊(cè)資本500萬(wàn)元。

天眼查顯示，這兩家公司的股東之一都是云南順啟園區(qū)管理有限責(zé)任公司，后者由云南省康旅控股集團(tuán)有限公司控股，為云南省管國(guó)企。

此外，紅星美凱龍子公司還包括昆明迪肯商貿(mào)有限公司，其股東之一為昆明滇池投資有限責(zé)任公司，屬于昆明市國(guó)企。

此外，紅星美凱龍?jiān)谠颇线€有關(guān)聯(lián)公司，包括云南紅星美凱龍置業(yè)有限公司、云南遠(yuǎn)擇品唯物業(yè)管理有限公司、昆明遠(yuǎn)鴻匯房地產(chǎn)有限公司等。

2022年財(cái)報(bào)顯示，云南紅星美凱龍置業(yè)有限公司的期末應(yīng)收賬款約403.15萬(wàn)元，全部做壞賬處理；此外，紅星美凱龍還對(duì)昆明遠(yuǎn)鴻匯房地產(chǎn)有限公司有合同負(fù)債約255.41萬(wàn)元。

此外，車建興等高管被查處也多由2023年出售紅星美凱龍控股權(quán)開(kāi)始，其中最早被追查的是原女總裁高爽。

在2023 年 1 月 17 日，因債務(wù)危機(jī)加劇，紅星美凱龍控股股東紅星控股、實(shí)際控制人車建興與建發(fā)股份簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定建發(fā)股份以 4.82 元 / 股的價(jià)格收購(gòu)紅星控股持有的美凱龍 29.95% 股份，交易總對(duì)價(jià)約 62.86 億元。

但上述協(xié)議最后變更為由建發(fā)股份受讓 23.95%股份，聯(lián)發(fā)集團(tuán)（建發(fā)股份控股子公司）受讓 6%股份。需要指出的是，建發(fā)股份與聯(lián)發(fā)集團(tuán)都是建發(fā)集團(tuán)旗下核心子公司，建發(fā)集團(tuán)實(shí)控人為廈門市國(guó)資委。

2023 年 6 月 21 日，上述股份完成過(guò)戶登記，建發(fā)股份持有美凱龍23.95% 股份，聯(lián)發(fā)集團(tuán)持有 6% 股份，建發(fā)股份成為紅星美凱龍控股股東。

圖源：企業(yè)預(yù)警通

而高爽的案件正發(fā)生在上述股權(quán)收購(gòu)期間，2023年5月24日高爽被抓獲，次日被刑事拘留，同年6月30日被逮捕，同年7月7日被取保候?qū)彙?/p>

除了高爽，原紅星美凱龍董事長(zhǎng)車建興也受到了處罰。

2024年3月，財(cái)政部對(duì)車建興給予罰款2萬(wàn)元的行政處罰，原因是紅星美凱龍位于北京、杭州的兩處房產(chǎn)發(fā)生會(huì)計(jì)核算錯(cuò)誤，導(dǎo)致2022年多計(jì)投資性房地產(chǎn)24.75億元、年初未分配利潤(rùn)14.26億元等財(cái)務(wù)指標(biāo)，同時(shí)少計(jì)固定資產(chǎn)8.52億元、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本2886.52萬(wàn)元等。

據(jù)了解，當(dāng)時(shí)紅星美凱龍子公司杭州紅星美凱龍世博家居有限公司名下位于杭州市古墩路701號(hào)的房產(chǎn)，以及子公司紅星美凱龍環(huán)球（北京）家具建材廣場(chǎng)有限公司名下位于北京市朝陽(yáng)區(qū)北沙灘1號(hào)院的房產(chǎn)，均不滿足《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第3號(hào)——投資性房地產(chǎn)》明確要求的“投資性房地產(chǎn)應(yīng)當(dāng)能夠單獨(dú)計(jì)量和出售”的條件，不應(yīng)作為投資性房地產(chǎn)核算。

因?yàn)樯鲜鰡?wèn)題，財(cái)政部不僅處罰了車建興，還對(duì)紅星美凱龍?jiān)鞴軙?huì)計(jì)工作負(fù)責(zé)人席世昌罰款1萬(wàn)元。

“野馬財(cái)經(jīng)”注意到，自建發(fā)股份、聯(lián)發(fā)集團(tuán)入主后，紅星美凱龍董事會(huì)、財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)均進(jìn)行了人員調(diào)整。

目前，“建發(fā)系”成員在董事會(huì)成員中占有5席，現(xiàn)任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人楊映武也來(lái)自建發(fā)。

在解決完歷史遺留問(wèn)題、人事調(diào)整等措施后，紅星美凱龍?jiān)趦?nèi)控合規(guī)方面得到進(jìn)一步提升和強(qiáng)化。

原女總裁犯罪細(xì)節(jié)曝光，車建興提供關(guān)鍵證詞

在查處紅星美凱龍高管的案件中，車建興在高爽案中的“翻供”情形，引人關(guān)注。

“刑事裁定書”顯示，高爽出生于江蘇省淮安市，曾是紅星美凱龍家居執(zhí)行總裁。她于2019年2月起在紅星美凱龍任職，主要負(fù)責(zé)西南區(qū)域的相關(guān)項(xiàng)目，同時(shí)按照董事長(zhǎng)的安排負(fù)責(zé)紅星美凱龍關(guān)聯(lián)公司的相關(guān)工作。

當(dāng)時(shí)紅星美凱龍的控股股東還是紅星美凱龍控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“紅星控股”），紅星控股與重慶璧山區(qū)政府簽訂投資協(xié)議，約定紅星控股完成1億美元的外資投資。

2021年9月，紅星控股董事長(zhǎng)車建興授權(quán)高爽全權(quán)處理此業(yè)務(wù)，高爽因此成為紅星控股投資璧山區(qū)TOD大型城市綜合體項(xiàng)目主要負(fù)責(zé)人之一。

隨后，高爽通過(guò)無(wú)業(yè)人員謝某結(jié)識(shí)中介方袁某1，并利用其全權(quán)負(fù)責(zé)外資引入任務(wù)的職務(wù)便利，在知曉袁某1要求的業(yè)務(wù)費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他資方報(bào)價(jià)后，與謝某等人商量后，私下與袁某1一方約定:由袁某1一方幫紅星控股完成3000萬(wàn)美元引入任務(wù)，并按照引入外資金額的13%收取服務(wù)費(fèi)，即390萬(wàn)美元。

袁某1將其中的3%(90萬(wàn)美元)返還給高爽等人。后高爽與袁某1一方在重慶市江北區(qū)進(jìn)行了具體的合作洽談，協(xié)商好后按照13%服務(wù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)報(bào)給紅星控股，并承諾將增加的3%服務(wù)費(fèi)與謝某七三分成。

在高爽的促使下，紅星控股與袁某1一方簽訂合同，約定服務(wù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為13%，紅星控股共支付袁某1一方390萬(wàn)美元服務(wù)費(fèi)。

2021年11月，高爽安排謝某到深圳從袁某1處取回事先約定的3%服務(wù)費(fèi)，后袁某1以現(xiàn)金、銀行轉(zhuǎn)賬的方式將501萬(wàn)元(系90萬(wàn)美元扣除稅費(fèi)等之后的金額)支付給謝某。謝某收到錢后陸續(xù)向高爽以及高爽指定的賬戶(其母親李某、表妹張某1)轉(zhuǎn)入了349.3萬(wàn)元，謝某自己分得151.7萬(wàn)元。

2023年5月24日，被告人高爽配合公安機(jī)關(guān)調(diào)查其他案件過(guò)程中，被民警抓獲。同日，被告人謝某被抓獲歸案。案發(fā)后，高爽主動(dòng)退還349.3萬(wàn)元，謝某主動(dòng)退還151.7萬(wàn)元。

值得注意的是，高爽的辯護(hù)人曾提出，高爽增加3%服務(wù)費(fèi)作為獎(jiǎng)勵(lì)獲得了紅星控股董事長(zhǎng)車建興的同意，主觀上不具有非法占有公司財(cái)物的目的。但車建興否認(rèn)了此事。

車建興曾于2024年3月4日簽署情況說(shuō)明，稱“高爽在匯報(bào)工作時(shí)曾口頭提到過(guò)本次合作支付成本中有3%作為獎(jiǎng)勵(lì)金……就口頭同意了高爽的匯報(bào)請(qǐng)求”。

但在2024年3月8日，在司法機(jī)關(guān)介入之前，車建興卻“翻供”了，否認(rèn)3月4日情況說(shuō)明的真實(shí)性。在隨后接受偵查機(jī)關(guān)、公訴機(jī)關(guān)詢問(wèn)時(shí)，車建興均證明從未同意給予高爽3%的獎(jiǎng)勵(lì)。

此外，從資金流轉(zhuǎn)過(guò)程看，紅星控股將13%服務(wù)費(fèi)支付給袁某1一方后，由謝某前往深圳從袁某1取回部分現(xiàn)金和銀行轉(zhuǎn)賬。如果紅星控股同意獎(jiǎng)勵(lì)高爽3%服務(wù)費(fèi)，可以直接向其支付，沒(méi)有必要通過(guò)袁某1中轉(zhuǎn)，即使為了走賬，也沒(méi)必要提取大額現(xiàn)金。

審理認(rèn)為，高爽、謝某采取此種反常方式獲取資金，真實(shí)目的是規(guī)避調(diào)查、掩蓋罪行。

紅星美凱龍持續(xù)虧損，擬向建發(fā)借款95億

目前，建發(fā)股份、聯(lián)發(fā)集團(tuán)已“入主”紅星美凱龍兩年，但紅星美凱龍仍處于虧損當(dāng)中。

4月29日，紅星美凱龍2025年第一季度財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收16.2億元，同比下降23.5%；歸母凈利潤(rùn)由去年同期虧損3.72億元擴(kuò)大為虧損5.13億元；扣非歸母凈利潤(rùn)自去年同期虧損1.19億元擴(kuò)大為虧損2.18億元；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為-1.12億元，同比增長(zhǎng)38.1%。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年紅星美凱龍已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，其凈利潤(rùn)虧損分別為22.16億元和29.83億元。

對(duì)今年一季度的持續(xù)虧損，紅星美凱龍表示，營(yíng)收下降、利潤(rùn)虧損是因?yàn)楣境掷m(xù)投放穩(wěn)商留商優(yōu)惠，單位租金收入有所下降；同時(shí)，商場(chǎng)數(shù)量相比去年同期有所減少；且本公司其他業(yè)務(wù)板塊項(xiàng)目數(shù)量減少，進(jìn)度放緩，綜合導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入同比下滑。

截至2025年一季度末，紅星美凱龍總資產(chǎn)1165億元，總負(fù)債676.5億元；其中貨幣資金48.9億元，短期借款19.07億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債61.69億元，償債壓力仍然較大。

圖源：東方財(cái)富網(wǎng)

紅星美凱龍表示，為滿足公司的流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)需要，提高公司資金使用效率，公司計(jì)劃向控股股東建發(fā)股份及其附屬公司、其合資企業(yè)及其聯(lián)營(yíng)公司申請(qǐng)借款，并與建發(fā)股份簽訂《借款框架協(xié)議》，借款額度總金額為95億元。目前正在等待股東大會(huì)批準(zhǔn)。

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長(zhǎng)嚴(yán)躍進(jìn)分析認(rèn)為，在2023年建發(fā)股份“入主”以后，紅星美凱龍明顯調(diào)整了發(fā)展戰(zhàn)略和商場(chǎng)品類布局，積極引入家裝、新能源汽車等品類，加上對(duì)部分商戶執(zhí)行租金減免優(yōu)惠，導(dǎo)致公司相關(guān)收入呈現(xiàn)暫時(shí)下降態(tài)勢(shì)。

截至2024 年12月31日，紅星美凱龍經(jīng)營(yíng)77家自營(yíng)商場(chǎng)，257家不同管理深度的委管商場(chǎng)，通過(guò)戰(zhàn)略合作經(jīng)營(yíng)7家家居商場(chǎng)。

相比建發(fā)股份“入主”前的2022年，紅星美凱龍平均出租率下降2.2%至83%，減少了17家自營(yíng)商場(chǎng)、27家委管商場(chǎng)、1家戰(zhàn)略合作商場(chǎng)，還減少了24個(gè)特許經(jīng)營(yíng)家居建材項(xiàng)目，家居建材店/產(chǎn)業(yè)街由476家縮減至405家，覆蓋城市由223個(gè)減少到202個(gè)，總經(jīng)營(yíng)面積“縮水”約9.7%，目前約2032.57萬(wàn)平米。

嚴(yán)躍進(jìn)表示，雖然紅星美凱龍的規(guī)模有所縮減，但這些也是公司為轉(zhuǎn)型而做的主動(dòng)調(diào)整。但在調(diào)整過(guò)程中，企業(yè)尤其要注意結(jié)合刺激性消費(fèi)政策，提升收入狀況,投資者還是普遍關(guān)注公司的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。

目前，紅星美凱龍正著力研究新業(yè)態(tài)品牌合作，挖掘休閑娛樂(lè)、教育培訓(xùn)、體育運(yùn)動(dòng)、婚紗攝 影、酒店、超市品類中的頭部企業(yè)，并達(dá)成密切合作。2024年，紅星美凱龍新業(yè)態(tài)（含汽車、餐飲等）經(jīng)營(yíng)面積為91萬(wàn)平方米，同比提升28.6萬(wàn)平方米。

在新能源汽車業(yè)態(tài)方面，紅星美凱龍還成立了上海建美智慧汽車服務(wù)有限公司，負(fù)責(zé)新能源汽車的板塊的招商和運(yùn)營(yíng)，發(fā)布汽車業(yè)態(tài)的“3100規(guī)劃”，即3年內(nèi)孵化出汽車業(yè)態(tài)的新賽道，汽車業(yè)態(tài)總經(jīng)營(yíng)面積突破100萬(wàn)平方米的規(guī)劃。截至2024年末，紅星美凱龍已與25家車企品牌合作，布局26個(gè)城市， 經(jīng)營(yíng)面積16.4萬(wàn)平方米，同比面積增長(zhǎng)6萬(wàn)平方米。

此外，天眼查顯示，紅星美凱龍還通過(guò)間接全資持股，成立了重慶紅星美凱龍通惠家居有限公司，經(jīng)營(yíng)范圍包含“新能源汽車整車銷售；新能源汽車電附件銷售；汽車銷售；汽車零配件零售等”。

紅星美凱龍表示，隨著下調(diào)房貸利率、稅費(fèi)、消費(fèi)品以舊換新等刺激政策，公司所處行業(yè)的獲得持續(xù)支撐，相關(guān)消費(fèi)需求迎來(lái)筑底反彈，公司將把握行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，致力提升運(yùn)營(yíng)效率，改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

你去過(guò)紅星美凱龍的家居賣場(chǎng)嗎？評(píng)論區(qū)聊聊吧。