界面新聞?dòng)浾?| 陳靖 孫藝真

2024年4月12日，國(guó)務(wù)院時(shí)隔十年第三次發(fā)布“新國(guó)九條”，提出“支持證券公司通過并購(gòu)重組做優(yōu)做強(qiáng)”。一年過去，2025年4月11日，上海兩大頭部券商國(guó)泰君安與海通證券用短短191天完成合并重組，“國(guó)泰海通證券”（601211.SH）正式揭牌。

對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展史，這次合并注定是濃墨重彩的一筆。這是“新國(guó)九條”發(fā)布以來首例頭部券商合并重組，是中國(guó)資本市場(chǎng)史上規(guī)模最大的A+H雙邊市場(chǎng)吸收合并，也是上市券商的最大整合案例。截止2024年末，模擬合并后的新公司總資產(chǎn)達(dá)到1.73萬億元，凈資產(chǎn)3429億元，資本實(shí)力位居中國(guó)證券公司首位，體量直逼國(guó)際投行巨頭。

“這一重大合并重組不僅為資本市場(chǎng)、證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力，也將有效整合上海金融國(guó)資優(yōu)勢(shì)資源，打造一家與上海國(guó)際金融中心地位相匹配的一流投資銀行，全面服務(wù)‘金融強(qiáng)國(guó)’建設(shè)，促進(jìn)全球高端要素資源在上海加速集聚、高效配置?！鄙虾Ｊ袊?guó)資委黨委書記、主任賀青對(duì)國(guó)泰海通證券的誕生如此評(píng)價(jià)。

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、金融學(xué)講席教授田軒認(rèn)為，本次合并是證券行業(yè)的一次重要變革，標(biāo)志著中國(guó)證券行業(yè)進(jìn)入深度整合階段。合并后的國(guó)泰海通證券能夠進(jìn)行業(yè)務(wù)多元化和國(guó)際化布局，打造世界一流投行，同時(shí)有助于上海國(guó)際金融中心的建設(shè)與發(fā)展。

 “國(guó)泰君安與海通證券的合并為資本市場(chǎng)改革提供了重大標(biāo)志性案例，展示了資本市場(chǎng)改革的決心和力度，為其他券商的發(fā)展提供了借鑒模式，或?qū)⒁l(fā)行業(yè)內(nèi)更多整合，加速證券行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，提升整個(gè)行業(yè)的集中度和競(jìng)爭(zhēng)力?！?資深投行人士王驥躍預(yù)判。

從全球范圍來看，證券機(jī)構(gòu)合并是行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)所在，大型投行成長(zhǎng)的過程也是一路通過并購(gòu)其他券商而壯大的過程。在全球主要市場(chǎng)，隨著時(shí)間的推移，券商的數(shù)量在逐漸減少，而頭部投行的規(guī)模和體量卻在不斷增加。

瑞銀全球投資銀行部亞洲區(qū)副主席朱正芹認(rèn)為，在新“國(guó)九條”之下，中國(guó)資本市場(chǎng)迎來國(guó)泰君安吸收合并海通證券案例，符合全球證券業(yè)發(fā)展的規(guī)律?！皣?guó)泰君安和海通證券合并之后，整體資本實(shí)力將顯著增強(qiáng)。從具體業(yè)務(wù)來看，在投行、經(jīng)紀(jì)、財(cái)富管理、資產(chǎn)管理等各個(gè)板塊，兩家公司原本在個(gè)別牌照、業(yè)務(wù)以及人員等方面都各自具備突出優(yōu)勢(shì)，通過整合，綜合實(shí)力將得到明顯提升?！?/span>

100天完成全部公司治理程序、137天完成全部行政審批程序、191天完成重組全部工作，國(guó)泰海通證券令人驚艷的合并效率被譽(yù)為并購(gòu)重組市場(chǎng)的“上海速度”，這也彰顯了上海國(guó)企改革的決心與魄力。

中國(guó)企業(yè)改革研究會(huì)研究員周麗莎對(duì)界面新聞表示，“國(guó)泰君安作為上海市屬金融國(guó)企，在上海國(guó)企改革中具有重要地位。其與海通證券的合并是上海推動(dòng)國(guó)有資本向重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中的重要舉措，有助于增強(qiáng)上海國(guó)資在金融領(lǐng)域的影響力和競(jìng)爭(zhēng)力，提升對(duì)上?！鍌€(gè)中心’建設(shè)的貢獻(xiàn)度?！?/span>

“上海向來重視營(yíng)商環(huán)境的打造，此次合并在短短數(shù)月內(nèi)快速推進(jìn)，體現(xiàn)出上海在政策支持、審批流程協(xié)調(diào)等方面的高效，為企業(yè)重大資產(chǎn)重組創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境，展示出上海速度，也向外界證明了上海作為國(guó)際金融中心在推動(dòng)金融改革方面的執(zhí)行力?！敝茺惿Q。

業(yè)界期待合并后的國(guó)泰海通證券可以整合海外業(yè)務(wù)資源，打造更完善的跨境投行服務(wù)鏈，通過牌照融合拓展國(guó)際業(yè)務(wù)，提升在國(guó)際資本市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)和影響力，加速中國(guó)證券行業(yè)的國(guó)際化步伐。

“此次合并后，上海將擁有規(guī)模更大、體量更龐大且業(yè)務(wù)排名更為領(lǐng)先的投行，將有助于上海國(guó)際金融中心的建設(shè)與發(fā)展?！碧镘幷f。

“志同道合、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、以合致和?！?這是國(guó)泰海通證券為這次創(chuàng)造歷史的合并做出的解釋，也是這家新巨頭對(duì)未來美好的愿景。