文 | 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng) 七公
“消費(fèi)市場(chǎng)面臨一定挑戰(zhàn)，但我們對(duì)前景充滿信心，董事會(huì)也通過(guò)了股份回購(gòu)計(jì)劃。本集團(tuán)將于未來(lái)18個(gè)月內(nèi)，動(dòng)用不超過(guò)港幣100億元回購(gòu)股份，提高股東回報(bào)，為股東創(chuàng)造長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值?！?/p>
在8月27日的財(cái)報(bào)溝通會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，安踏董事局主席丁世忠如此表示。這是安踏自2007年以來(lái)首次公布的股份回購(gòu)計(jì)劃，也給予了資本市場(chǎng)極大的鼓舞。次日港股開(kāi)盤，安踏體育(HK:02020)一度漲近12%。
豪氣的表態(tài)源于實(shí)力加持。2024年上半年，安踏交出了一份硬氣的“中期答卷”。
01 一份硬氣的“中期答卷”
2024年上半年，我國(guó)服裝、鞋帽、針紡織品類的消費(fèi)較為疲軟，銷售額同比僅微漲1.3%。
相較之下，安踏實(shí)現(xiàn)營(yíng)收337.4億元，同比增長(zhǎng)13.8%；實(shí)現(xiàn)股東應(yīng)占溢利77.21億元，同比增長(zhǎng)62.6%。
其業(yè)績(jī)表現(xiàn)略高于市場(chǎng)預(yù)期，跑贏大盤，也優(yōu)于李寧、361度、特步等一眾同業(yè)，特別是盈利能力，可謂遙遙領(lǐng)先。
按分部劃分，Anta安踏品牌收入同比增長(zhǎng)13.5%至160.77億元，毛利率同比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)至56.6%；FILA斐樂(lè)品牌收入同比增長(zhǎng)6.8%至130.56億元，毛利率同比上升1個(gè)百分點(diǎn)至70.2%。
包括DESCENTE（迪桑特）、KOLON SPORT（科?。?、MAIA ACTIVE（瑪伊婭）等在內(nèi)的其他品牌收入同比增長(zhǎng)41.8%至46.02億元。
圖源：安踏體育財(cái)報(bào)
此外，安踏麾下獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的亞瑪芬，于開(kāi)年2月份正式登陸紐交所，發(fā)行市值63億美元。其最新財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，錄得凈利潤(rùn)510萬(wàn)美元，扭虧為盈。
丁世忠表示，“今年體育行業(yè)店效最高的兩個(gè)品牌來(lái)自安踏和亞瑪芬集團(tuán)，第一是始祖鳥(niǎo)，第二是迪桑特?！?/p>
現(xiàn)金流方面，報(bào)告期內(nèi)，安踏經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入凈額為85.02億元，自由現(xiàn)金流入為76.19 億元。截至報(bào)告期末，其持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、存款期超過(guò)三個(gè)月的銀行定期存款及已抵押存款合計(jì)為478.3億元?；刭?gòu)的底氣還是挺足的。
總體而言，安踏的經(jīng)營(yíng)一貫穩(wěn)健、向好，進(jìn)一步夯實(shí)賽道“執(zhí)牛耳者”的身份，但細(xì)化到個(gè)別指標(biāo)，比如業(yè)界格外關(guān)注的庫(kù)存，仍有較大改善余地。
2024年上半年，安踏的存貨為80.13億元，同比增長(zhǎng)23.52%；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為114天，盡管較2023年同期下降10天，但依舊在山頂“站崗”。
作為對(duì)比，《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》計(jì)算得出，李寧、361度、特步三家的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為63天、85天、93天。
這或許與安踏的運(yùn)營(yíng)機(jī)制有關(guān)。從2020年開(kāi)始，安踏積極推動(dòng)向DTC（直面消費(fèi)者）轉(zhuǎn)型。截至2024年6月30日，在安踏12000多家門店中，超10000家采用DTC模式；超6000家由品牌直營(yíng)，直營(yíng)店鋪超過(guò)了總店數(shù)的一半。
相對(duì)而言，DTC模式省去經(jīng)銷商、代理商、零售商等一系列中間環(huán)節(jié)，縮短交易鏈條，利潤(rùn)空間更大，但也意味著庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)更大。
02 FILA維持既定目標(biāo)有一些挑戰(zhàn)
在安踏內(nèi)部，Anta安踏品牌和FILA斐樂(lè)品牌的地位舉足輕重，后者的中高端定位，不僅是拉動(dòng)集團(tuán)盈利能力的中樞，也擔(dān)負(fù)著集團(tuán)向上攀登的重任。
放寬視線，安踏對(duì)FILA斐樂(lè)的成功操盤，更是行業(yè)內(nèi)少見(jiàn)的資本收購(gòu)啟示錄。
過(guò)往數(shù)年，F(xiàn)ILA蓬勃生長(zhǎng)，2019年至2021年，收入同比增幅分別為73.9%、18.1%和25.1%，毛利率分別為70.4%、69.3%、70.5%。
2022年，在疫情與消費(fèi)分級(jí)的雙重沖擊下，F(xiàn)ILA收入同比降低1.4%，毛利和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分別同比下滑7.2%和19.4%。
該背景下，F(xiàn)ILA自發(fā)進(jìn)入調(diào)整期。2023年，F(xiàn)ILA恢復(fù)動(dòng)能，全年收入增長(zhǎng)16.6%至251億元，算是撐住了安踏的基本盤。
2024年上半年，F(xiàn)ILA凈開(kāi)9家門店，從凈關(guān)店重回?cái)U(kuò)張節(jié)奏。然而，著眼其個(gè)位數(shù)的營(yíng)收增速，距離完成全年KPI，壓力不小。
在2023年10月舉辦的全球投資者大會(huì)上，安踏曾宣布未來(lái)三年集團(tuán)各業(yè)務(wù)板塊的增長(zhǎng)目標(biāo)：安踏主品牌流水年均復(fù)合增長(zhǎng)率為10%至15%，到2026年突破600億元；FILA年均復(fù)合增長(zhǎng)率為10%至15%，維持在400億元-500億元。
暫且就假設(shè)FILA的目標(biāo)是每年增長(zhǎng)10%至15%，那么，F(xiàn)ILA今年下半年至少要把增速提到14%，才能射中“靶心”。
這在當(dāng)前“性價(jià)比”、“實(shí)用主義”理念大行其道，年輕人紛紛“捂緊錢包”的新敘事結(jié)構(gòu)中，不是件容易的事情。
建銀國(guó)際指出，F(xiàn)ILA斐樂(lè)在第二季度的銷售表現(xiàn)“遜于該行及市場(chǎng)預(yù)期，”因此對(duì)于FILA品牌全年銷售預(yù)期增長(zhǎng)從15%下調(diào)至10%。
安踏聯(lián)席CEO賴世賢直言，F(xiàn)ILA斐樂(lè)維持既定目標(biāo)“有一些挑戰(zhàn)，并不是說(shuō)輕輕松松做到”，但強(qiáng)調(diào)，“我們各方面都比較健康，覺(jué)得團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該有一個(gè)較高的目標(biāo)，全年（流水）雙位數(shù)（增長(zhǎng)）還是有機(jī)會(huì)的?！?/p>
安踏集團(tuán)聯(lián)席首席執(zhí)行官吳永華也認(rèn)為，當(dāng)下的FILA還是要健康，所以集團(tuán)策略性地調(diào)整了FILA潮牌、流行產(chǎn)品的增速。同時(shí)在7月份，對(duì)安踏也做了一些改革?！靶Ч芎??！?/p>
03 下一個(gè)“FILA”在哪里？
內(nèi)卷烈度加劇，消費(fèi)轉(zhuǎn)向的大環(huán)境中，如何在存量市場(chǎng)中尋找新商機(jī)、斬獲新增量，顯然是每家企業(yè)的必答題。
從安踏的布局來(lái)看，戶外運(yùn)動(dòng)和女性運(yùn)動(dòng)是其押注的兩個(gè)方向。
戶外運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域，在滑雪界大受追捧的迪桑特正被管理層寄予厚望。
2016年，安踏斥資1.5億與迪桑特子公司和伊藤忠成立合資業(yè)務(wù)，取得了迪桑特品牌在中國(guó)大陸的獨(dú)家代理權(quán)。
2023年11月，迪桑特負(fù)責(zé)人丁少翔曾透露，在進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)8年后，迪桑特的收入首次破50億元，預(yù)計(jì)到年底將達(dá)到52億至53億元。
財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，迪桑特凈開(kāi)10家門店至197家。其中，包括7家兒童店鋪，店銷均超過(guò)了55萬(wàn)。據(jù)《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》了解，迪桑特目前的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率已達(dá)到30%以上。
本次財(cái)報(bào)會(huì)上，丁世忠提及，在做迪桑特之初他就認(rèn)為五年能做到20億營(yíng)收，“以現(xiàn)在這個(gè)規(guī)模，應(yīng)該很快能做到100億”。
換言之，迪桑特有望扛起安踏的增長(zhǎng)大旗，成為繼Anta安踏、FILA斐樂(lè)之后，集團(tuán)第三個(gè)營(yíng)收百億級(jí)的品牌。
同時(shí)，聚焦露營(yíng)和徒步運(yùn)動(dòng)的科隆也在發(fā)力中，報(bào)告期內(nèi)店鋪數(shù)量共計(jì)160家。
女性運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域，安踏在2023年10月把有“l(fā)ululemon平替”之稱的瑜伽服新秀MAIA ACTIVE收入囊中，為成長(zhǎng)潛能沖值、續(xù)費(fèi)。
統(tǒng)計(jì)表明，2021年我國(guó)瑜伽服裝市場(chǎng)規(guī)模達(dá)322.1億元，預(yù)計(jì)到2025年將突破500億元。從lululemon的在華業(yè)績(jī)表現(xiàn)也能對(duì)瑜伽服裝市場(chǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭感知一二。
不過(guò)，無(wú)論是戶外運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域，還是女性運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域，玩家都不少。除了李寧、特步、361們，與生俱來(lái)強(qiáng)勢(shì)的耐克、阿迪達(dá)斯等，在中國(guó)加大賣貨力度lululemon、加拿大鵝等，以及蕉下、蕉內(nèi)等加速崛起的“新秀”，多方“逐鹿”，安踏要想闖出來(lái)，必須更努力、更差異化。
可以預(yù)見(jiàn)的是，體育用品品牌的“中場(chǎng)戰(zhàn)事”只會(huì)愈發(fā)激烈，即便貴為龍頭，安踏也面臨著各種嚴(yán)峻考驗(yàn)，還到不了“松口氣”、“歇歇腳”的時(shí)候。
值得一提的是，與李寧“追求穩(wěn)健發(fā)展”、“不以規(guī)模增長(zhǎng)為主要目標(biāo)”等對(duì)外發(fā)聲相似，丁世忠也在財(cái)報(bào)溝通會(huì)上稱，“外部環(huán)境多變的情況下，更加堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)方針?！?/p>