文 | 杠桿游戲 張銀銀
編輯 | 欣欣然
小鵬汽車最新的2024年一季報雖然還是虧損，但有2個亮點：
第一，大幅減虧；
第二，與大眾方面的合作初見成效，“服務與其他”業(yè)務板塊實現(xiàn)營收10億元。
小鵬汽車迎來轉折點？
好了，不廢話，我們直接進入主題吧。
1、大幅減虧的一季報
按照財報的披露，2024年第一季度，小鵬汽車的總收入為人民幣65.5億元（9.1億美元），較2023年同期的40.3億元上升62.3%，當然，較2023年第四季度的130.5億元下降49.8%。
客觀說，這個收入和理想汽車的差距還是很大，但是對小鵬汽車來說，增幅還是不錯的。
其中，汽車銷售收入為55.4億元（7.7億美元），較2023年同期的35.1億元上升57.8%，并較2023年第四季度的122.3億元下降54.7%。
按年增長乃主要由于2024年第一季度交付量的增加（尤其是X9車型）。按季減少乃主要由于G6及2024款G9當期交付量減少，加上季節(jié)性影響，部分被X9的交付量所抵銷。
值得一說的是，2024年第一季度，小鵬汽車的服務及其他收入為10.0億元（1.4億美元），較2023年同期的5.2億元上升93.1%，并較2023年第四季度的8.2億元上升22.1%。
財報特別說明：
按年及按季增長乃主要由于2024年第一季度錄得的與大眾汽車集團進行平臺與軟件戰(zhàn)略技術合作有關的技術研發(fā)服務收益所致。
這也是文初杠桿游戲所言，和大眾方面的合作初見成效。
2024年第一季度，小鵬汽車的銷售成本為57.0億元（7.9億美元），較2023年同期的39.7億元上升43.8%，較2023年第四季度的122.4億元下降53.4%。按年增長及按季減少主要分別與上文所述的汽車交付量一致。
另外一個值得慶祝的是，2024年一季度，該司的毛利率達到12.9%，相較而言，2023年同期及2023年第四季度的1.7%、6.2%，可謂是大幅提高。
具體到汽車方面，2024年第一季度，小鵬汽車產(chǎn)品的毛利率為5.5%，2023年同期為-2.5%，2023年第四季度為4.1%。
按年及按季增長乃主要由于成本降低及車型產(chǎn)品組合改善所致，部分增長被P5相關的存貨減值及採購承諾的虧損所抵消，該事項對本季度汽車毛利率產(chǎn)生了3.2個百分點的負影響，是由于管理層預期即將上市的新車型的預計市場需求將更強，而下調(diào)了對P5的銷量預測。
2024年第一季度，小鵬汽車的服務及其他利潤率為53.9%，相較而言，2023年同期及2023年第四季度分別為29.6%及38.2%。按年及按季增長乃主要由于前述來自技術研發(fā)服務的收入的較高毛利率。
研發(fā)方面，2024年一季度該開支為13.5億元（1.9億美元），較2023年同期的13.0億元增加4.2%，并較2023年第四季度的13.1億元增加3.3%。
2024年第一季度銷售、一般及行政開支為13.9億元（1.9億美元），較2023年同期的13.9億元上升0.1%，并較2023年第四季度的19.4億元下降28.3%。按季減少乃主要由于向特許經(jīng)營店支付的傭金減少以及營銷、推廣及廣告開支減少。
我們可以發(fā)現(xiàn)，在控制成本方面，小鵬汽車是有進步的。
另外，2024年第一季度其他收入，凈額為0.7億元（0.1億美元），較2023年同期的0.3億元上升146.3%，并較2023年第四季度的3.5億元下降79.0%。按季下降乃主要由于政府補貼減少。
在營收增長、成本控制雙向發(fā)力下，2024年一季度，小鵬汽車的經(jīng)營虧損為16.5億元（2.3億美元），2023年同期為25.9億元，而2023年第四季度為20.5億元。
凈虧損為13.7億元（1.9億美元），2023年同期為23.4億元，2023年第四季度為13.5億元。
普通股股東應占凈虧損為13.7億元（1.9億美元），2023年同期為23.4億元，同比大幅增長41.47%，雖然還是虧損。2023年第四季度為虧13.5億元。
2、銷量增速跑輸同行
2024年一季度，小鵬汽車的總交付量為21,821輛，較2023年同期的18,230輛增加19.7%。
這個數(shù)字到底好不好？
營收看增長不錯，上文杠桿游戲寫了高達62.3%，這和車的價格、以及與大眾方面的合作初見成效——“服務與其他”業(yè)務板塊實現(xiàn)營收10億元有關。
如果我們和同行比，按照中國汽車流通協(xié)會汽車市場研究分會（簡稱“乘聯(lián)會”）的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年一季度我國乘用車累計銷量483.2萬輛，同比增長13.2%。
同期，新能源乘用車累計銷量177.2萬輛，同比增長34.5%。
也就是說，如果和整個乘用車行業(yè)總的銷量增速比，小鵬汽車還是跑贏了；但是，如果和新能源乘用車銷量增速比，一季度小鵬汽車跑輸了，而且輸?shù)姆冗€不小。
另外如下圖，我們看乘聯(lián)會的排名，前十里面依舊沒有小鵬汽車，此前我多次寫過。
圖表來源|乘聯(lián)會（特此感謝）
按照小鵬汽車的業(yè)務展望，2024年第二季度，預期汽車交付量29,000-32,000輛，按年增加約25.0%-37.9%。
也就是說，平均一個月1萬輛左右，實話說這個交付量只能算過得去，要更進一步這樣下去不是辦法。
二季度的總收入，預計75億元-83億元，按年增加約48.1%-63.9%。
截至2024年3月末，小鵬汽車的實體銷售網(wǎng)絡共有574間門店，覆蓋178個城市。同期，小鵬汽車自營充電站網(wǎng)絡達至1,171座充電站，包括359座小鵬S4超快充站。
截至2024年3月末，理想汽車在142個城市擁有474家零售中心，209個城市運營356家售后維修中心及理想汽車授權鈑噴中心，并已投入使用357座理想超充站，配備1,544個充電樁。
從銷售渠道說，小鵬汽車完全不亞于理想汽車，但是一季度理想汽車錄得了80,400輛交付，同比增長52.9%——顯然，小鵬汽車銷量上不去，問題不在銷售渠道上。
按照最新數(shù)字，2024年4月，小鵬汽車交付量為9,393輛。截至2024年4月末，年內(nèi)累計總交付量為31,214輛，看這個情況5、6月也不容易。
如果對一季報的財務表現(xiàn)、銷量做個比較，杠桿游戲認為小鵬汽車有喜有憂，關鍵還是要推出有競爭力的好產(chǎn)品。
3、如何實現(xiàn)進步？
小鵬汽車2023年開始，其實就想了很多辦法，比如剛上文也提到的控制成本。
1）2023年，小鵬汽車的研發(fā)開支為52.8億元，較2022年的52.1億元上升1.2%——這個增長，忽略不計。此前我寫過，不知道這對產(chǎn)品力，以及小鵬汽車長期標榜的智能駕駛是否有影響？
還不錯的是，2023年小鵬汽車的銷售、一般及行政開支為65.6億元，較2022年的66.9億元下降1.9%。
按年下降乃主要由于營銷、促銷及廣告開支減少。
對比2023年、2022年的業(yè)績披露，我們還會發(fā)現(xiàn)小鵬汽車2023年其實裁員了。
如上圖，2022年末小鵬汽車有雇員15829名，2023年末該數(shù)字為13550名，也就減少了2000多名員工。
其中研發(fā)人員從2022年末的6313名，減少到2023年末的5401名。
銷售及營銷的情況類似，2022年末為6316名，2023年末下降至4755名。
生產(chǎn)部門2022年末為2647名員工，2023年末增長到2879名。
一般及行政、運營人員也有少量變動，如上圖，我就不多說。
2）另外一方面，就是和大眾的合作。此次2024年一季度業(yè)績公告披露，2024年4月17日，小鵬汽車與大眾汽車集團共同宣布，雙方簽訂電子電氣架構（“電子電氣架構”）技術戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。
此前，與大眾汽車集團簽訂戰(zhàn)略技術合作聯(lián)合開發(fā)協(xié)議，雙方還訂立了聯(lián)合采購計劃，旨在合力降低平臺成本。
3）小鵬汽車在產(chǎn)品、智能駕駛方面也很拼。2024年5月20日，小鵬汽車通過OTA更新向小鵬汽車用戶發(fā)布了XOS 5.1.0。XOS 5.1.0整合了AI驅動的智能座艙功能和XNGP ADAS技術，包括AI代駕和配備基于神經(jīng)網(wǎng)絡的規(guī)劃和控制大模型的XPlanner。
2024年1月1日，小鵬汽車發(fā)布小鵬X9超智駕大七座MPV，并于同月開始交付。
小鵬汽車董事長、首席執(zhí)行官何小鵬表示，“穿越短期的挑戰(zhàn)，小鵬汽車即將開啟未來3年推出超過10款全新車型的大產(chǎn)品周期。我們將堅定地引領高階自動駕駛的技術平權，覆蓋最主流的大眾市場客戶，并且走向全球市場，不斷擴大我們的規(guī)模效應、技術優(yōu)勢，加速技術商業(yè)化?！?/p>
在2024年財報電話會議上，何小鵬表示，小鵬汽車4月北京車展正式發(fā)布全新品牌，正式進軍10萬-15萬元區(qū)間汽車市場，首款車型將于2024年第三季度上市交付。據(jù)小鵬汽車高層在財報電話會議上透露，該新品牌名為“MONA”。
MONA其實是小鵬汽車向滴滴出行收購的智能電動汽車項目。小鵬汽車的下沉市場戰(zhàn)略能奏效嗎？之前杠桿游戲寫過，蔚來也有類似戰(zhàn)略。
4）此外，杠桿游戲看到，何小鵬稱，小鵬汽車會在2024年加快海外擴張，計劃將海外銷售網(wǎng)絡擴展至超過20個國家?！吧习肽辏覀円呀?jīng)與西歐、東南亞、中東、澳大利亞等多地的頭部經(jīng)銷商建立合作關系，會陸續(xù)開出新的銷售門店。”他介紹說。
我們可以發(fā)現(xiàn)，長城汽車悍將王鳳英的加盟，對小鵬汽車做了很多大刀闊斧的改革，不知道2024年小鵬汽車的銷量可否實現(xiàn)突破、同時繼續(xù)降低成本？
截至2024年3月末，小鵬汽車現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期投資及定期存款為414.0億元（57.3億美元）。2023年12月末，該數(shù)字為457.0億元；2022年末，該數(shù)字為382.5億元。
此前，小鵬汽車名譽副董事長、聯(lián)席總裁顧宏地博也說，“我們于2023年底的在手現(xiàn)金超過450億元，充裕的資金讓我們更有底氣在激烈競爭環(huán)境中實現(xiàn)高質量和高速度的增長?！?/p>
錢方面，小鵬汽車還是有的，希望小鵬汽車退出好產(chǎn)品，2024龍年下半年能大賣。
此次一季報發(fā)布后，不管在美股還是港股，小鵬汽車股價都經(jīng)歷了大漲，然后5月23日因為一些因素，其港股股價也跌了一些。
本文未標注出處的財務圖表，均源自小鵬汽車有關公告，特此說明并致謝
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