文 | 杠桿游戲 張銀銀
編輯 | 欣欣然
理想汽車一季報(bào)發(fā)布后，不少人都說其業(yè)績不太好、不及預(yù)期。還有說虧損的，嚴(yán)格說，是經(jīng)營虧損；如果看凈利潤，還是賺錢的——而且是連續(xù)第6個季度凈利潤為正。
當(dāng)然杠桿游戲可不是來幫理想汽車吹牛。
今天，我們詳細(xì)看看理想汽車的2024年一季報(bào)，以及擴(kuò)展談?wù)劇?/p>
1、一季度交付數(shù)據(jù)其實(shí)不差，只是剛好跑輸了問界（賽力斯汽車）
2024年的一季度，理想汽車交付了80,400輛車，同比增長52.9%——這個增速是什么概念？
首先我們看下圖，可以和理想汽車自己各季度比，雖然不如2023年二三四季度的高歌猛進(jìn)，但考慮到一季度、春節(jié)等因素，這個銷量、增速肯定不算差。
然后我們和同行比，杠桿游戲注意到，按照中國汽車流通協(xié)會汽車市場研究分會（簡稱“乘聯(lián)會”）的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年一季度我國乘用車?yán)塾?jì)銷量483.2萬輛，同比增長13.2%。
一季度SUV累計(jì)銷量240.7萬輛，同比增長20.3%；同期，新能源乘用車?yán)塾?jì)銷量177.2萬輛，同比增長34.5%。
也就是說，不管是看整個乘用車行業(yè)總的銷量增速、SUV銷量增速，還是新能源乘用車銷量增速，一季度理想汽車都是跑贏了大盤的。但是偏偏輸給了問界（賽力斯汽車的主要產(chǎn)品）。
圖表來源|乘聯(lián)會（特此感謝）
問界新M5開始交付，問界2024年還有其他新車型比如M8要推出。可以說問界對理想汽車的挑戰(zhàn)，已經(jīng)進(jìn)入到新階段，或許目標(biāo)遠(yuǎn)不止理想汽車。
于理想汽車而言，曾將希望押注在其首款純電旗艦車型MEGA和L系列2024年改款車型上，然而這些產(chǎn)品在3月1日發(fā)布之后，市場遠(yuǎn)不及預(yù)期。
到了4月，理想汽車打出新牌，發(fā)布增程式混動車型L6 Pro和Max版，售價(jià)分別為24.98萬和27.98萬元，消費(fèi)者在5月5日前下訂還能享受價(jià)值2萬元權(quán)益。
此前，理想汽車的車型定價(jià)都在30萬元以上，L6承擔(dān)著理想汽車“走量”的任務(wù)。能否奏效還需要時間考驗(yàn)，同時不少分析也在探討，該車型會否與理想L7的銷量形成內(nèi)耗？
但理想汽車顯然有自己的考慮。
為了奪回新勢力銷冠，理想汽車接連出牌，推出30萬元以下車型L6后，接著2024年4月22日宣布，即日起2024款理想L7、理想L8、理想L9及理想MEGA將采用全新的價(jià)格體系，售價(jià)下調(diào)1.8萬～3萬元，新定購用戶及已定購未交付的用戶均可享受新價(jià)格。
詳細(xì)來說，理想L9全系下調(diào)2萬元，L7、L8售價(jià)下調(diào)了1.8萬～2萬元，MEGA售價(jià)下調(diào)了3萬元至52.98萬元。
同時，理想汽車將為2024款理想L7、理想L8、理想L9及理想MEGA的已提車車主提供現(xiàn)金回饋。
我們知道，包括特斯拉在內(nèi)，各大新能源廠商都在降價(jià)。一方面是不得不加入降價(jià)行列，一方面也是為了和問界競爭。
截至2024年3月末，理想汽車在142個城市擁有474家零售中心，209個城市運(yùn)營356家售后維修中心及理想汽車授權(quán)鈑噴中心，并已投入使用357座理想超充站，配備1,544個充電樁。
應(yīng)該說，經(jīng)過幾年的發(fā)展，杠桿游戲認(rèn)為，理想汽車的銷售和售后網(wǎng)絡(luò)，已經(jīng)很不錯，如何保持銷量、提升銷量，將是下一階段的主要工作。
2、到底有沒有虧損？
這個事情要從兩個層面來說，2024年一季度，理想汽車經(jīng)營虧損約5.8億元，2023年同期經(jīng)營利潤為4億元，2023年第四季度經(jīng)營利潤高達(dá)30億元。
這也便是大家說的虧損問題。
另外一個層面，凈利潤一季度為5.9億元左右，而且是連續(xù)第6個季度凈利潤為正。
接著我們詳細(xì)看財(cái)務(wù)表現(xiàn)。
1）2024年一季度，理想汽車收入總額為人民幣256億元（36億美元），較2023年第一季度的188 億元增加36.4%，但是較2023年第四季度的417億元減少38.6%。
一季度，車輛銷售收入為243億元（34億美元），較2023年同期的183億元增加32.3%，較 2023年第四季度的404億元減少39.9%。
2）2024年一季度，理想汽車的毛利率為20.6%，2023年同期為20.4%，2023年第四季度為23.5%。
其中，車輛毛利率為19.3%，2023年同期為19.8%，2023年第四季度為22.7%。杠桿游戲要說一句，雖然下滑了一些，但是總體還是高位，豪車的毛利率總體還是很好的。
我們接著看2024年一季度的毛利，53億元（731.9百萬美元），較2023年同期的38億元增加38.0%，較2023年第四季度的98億元減少46.0%。
3）2024年一季度的營業(yè)費(fèi)用為59億元（812.9百萬美元），2023年同期為34億元，增加71.4%，較2023年四季度的68億元減少13.1%。
一季度經(jīng)營虧損為584.9百萬元（81.0百萬美元），2023年同期的經(jīng)營利潤為405.2百萬元——也就是上文杠桿游戲提到的數(shù)字。2023年第四季度的經(jīng)營利潤30億元。
如果看凈利潤，還是正的——591.1百萬元（81.9 百萬美元），較2023年同期的933.8百萬元減少36.7%，較2023年第四季度的58億元減少89.7%。
理想汽車2024年第一季度的非美國公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則凈利潤13億元（176.8 百萬美元），較2023年同期的14億元減少9.7%，較2023年第四季度的46億元減少72.2%。
4）2024年一季度，理想汽車的經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額為33億元（462.9 百萬美元），而 2023年同期該數(shù)字為78億元，2023年第四季度為173億元。
2024年一季度，理想汽車自由現(xiàn)金流也由2023年同期的67億元轉(zhuǎn)為負(fù)51億元。2023年第四季度，該數(shù)字為146億元。
5）理想汽車的一季度業(yè)績公告展望認(rèn)為，2024年第二季度，車輛交付量為105,000-110,000輛，較2023年第二季度增長21.3%至27.1%。
這個銷量預(yù)估，和此前的年度銷量目標(biāo)折算到季度比起來，似乎要低。
二季度預(yù)計(jì)收入為299 億元（41億美元）-314億元（43億美元），較2023年第二季度增長4.2%-9.4%。
3、有3件事情我覺得需要注意
近期我們看到，理想組織架構(gòu)調(diào)整，也就是裁員。有其道理，既然這么多人并沒有創(chuàng)造好更多的銷量，那么優(yōu)化至少降低運(yùn)營成本。
結(jié)合降價(jià)、以及此前推理想MEGA不成功，杠桿游戲認(rèn)為對于理想汽車來說，有3件事情值得注意。
1）3月21日，理想汽車CEO李想在發(fā)布的一份內(nèi)部信中表示，理想汽車3月問題主要有兩個：
一是理想MEGA的節(jié)奏問題，錯誤地把理想MEGA的從0到1階段（商業(yè)驗(yàn)證期）當(dāng)成了從1到10階段（高速發(fā)展期）進(jìn)行經(jīng)營；
二是過分關(guān)注銷量的欲望問題，從上至下過于關(guān)注銷量和競爭，讓欲望超越了價(jià)值，讓原本最擅長的用戶價(jià)值和經(jīng)營效率顯著下降。
這些說法肯定都沒錯，但是現(xiàn)在說啥都沒用，別人都在降價(jià)，不管你怎么弄，不降價(jià)不行。
降價(jià)是一方面，對于理想汽車而言，以增程式混動技術(shù)獲得了行業(yè)地位，一方面要穩(wěn)住增程式陣地，一方面向純電動汽車的探索必須有所突破。
拉長時間看，如果不能在純電領(lǐng)域占據(jù)一席之地，怎么降價(jià)也是徒勞——而搞純電，畢竟還是要投入人和錢的。
理想汽車目前好像調(diào)整到2025年重新大規(guī)模沖擊純電，希望2024年的MEGA受挫后，理想汽車可以進(jìn)步、好運(yùn)
2）降價(jià)，意味著利潤受影響。
回溯2023年，第一家年?duì)I收破千億元的造車新勢力誕生，理想汽車。
2023全年，理想汽車實(shí)現(xiàn)營收1238.5億元，同比增長173.5%，2022年該數(shù)字為452.9億元。
理想汽車實(shí)現(xiàn)了第一個完整財(cái)年盈利，歸屬凈利潤達(dá)到117億元，一口氣填平了過去5年的虧損。
從這個簡單的數(shù)據(jù)中，我們大概可以算出，理想汽車的凈利潤率10%出頭，在車企中，起碼在中國汽車公司里面，這十分出色的。
出色的原因就是因?yàn)槔硐肫囐F，所以一旦上量、成本攤薄后，就有了一般車企無法企及的利潤。
2023年，理想汽車憑借三款SUV車型，斬獲中國市場人民幣30萬元以上SUV銷量的冠軍，以及人民幣30萬元以上新能源汽車銷量的冠軍。
全年累計(jì)交付量達(dá)到376,030輛，同比增長182.2%，成為首個邁過30萬輛年交付量大關(guān)的中國新勢力車企。
2023年理想汽車的銷售成本為963.5億元，2022年365億元左右，增長164.0%——營收增長更快，規(guī)模效應(yīng)出來了。
于是實(shí)現(xiàn)了275.0億元的毛利，2022年為87.9億元，增加212.8%。
毛利率達(dá)到22.2%，2022年為19.4%。
其中車輛毛利率由2022年的19.1%，上升至21.5%。
由于上述原因，2023年的經(jīng)營利潤為74.1億元，而2022年的經(jīng)營虧損36.5億元。
按照毛利率數(shù)據(jù)，我們大致可以估算，理想汽車近期的全系降價(jià)，意味著損失了毛利率的20%以上，如果考慮其他因素，部分車型或許還不止。
最終，如果銷量不上去，必然會導(dǎo)致理想汽車歸屬凈利潤下滑。至于是否重回虧損，這個倒不一定，不說實(shí)現(xiàn)比較高的銷量目標(biāo)，就算比2023年的銷量低一點(diǎn)，應(yīng)該也不會虧損。
無論怎么說，影響利潤是無疑的。
3）行業(yè)地位能否站穩(wěn)？對理想汽車來說，暫時的賺錢不是那么重要，維持行業(yè)地位、銷量地位更加重要。這其實(shí)是生死存亡之戰(zhàn)。
近期裁員后，能否提振理想汽車足夠多的人均產(chǎn)值？如果人少了，產(chǎn)品力或者銷量還是上不去，依舊是個麻煩事。
當(dāng)下而言，就產(chǎn)品定位來說，理想汽車的主要對手是問界。但其實(shí)越來越多的同行進(jìn)入該產(chǎn)品定位領(lǐng)域，未來的競爭只會更加激烈。
如果理想汽車不能在2024年贏下保衛(wèi)戰(zhàn)，那么2025年的仗會更加難打。