文 | DoNews  張宇

編輯 | 楊博丞

因為在汽車領域激進、大膽和前瞻性的行為及言論，吉利控股集團董事長李書福被稱為“汽車狂人”，但現在這一稱號似乎應該改為“上市狂人”了。

5月10日，極氪正式在紐交所掛牌上市。在此之前，極氪已獲得近五倍的超額認購，并較原計劃提前一天結束認購。超額認購是指投資者認購的股票數量超過了公司此輪發(fā)行股票的數量，意味著投資者對于該公司即將發(fā)行的股票有著極高的需求和信心。

成立于2021年3月的極氪，是李書福的第9家上市公司，短短三年時間內，極氪從英特爾資本、寧德時代、越秀產業(yè)基金、通商基金、嗶哩嗶哩等各大投資機構和企業(yè)手中累計融資12.5億美元，上市前估值達130億美元。

緊接著，李書福還將收獲第10家上市公司。4月29日，共享出行平臺曹操出行向港交所主板遞交上市申請。招股書顯示，曹操出行共經歷3輪融資，最后一輪融資時間為2021年9月，投后估值超過了185億元。

值得關注的是，2024年以來李書福已經收獲了兩家上市公司。2月23日，路特斯登陸美國納斯達克，為今年首家在海外登陸資本市場的中國車企；5月10日，極氪在紐交所掛牌上市，創(chuàng)下中國造車新勢力最快IPO的記錄。此外，如果曹操出行的港股上市流程一路順遂，李書福最快將于年末、最晚將于2025年上半年收獲第10家上市公司。

數十年間，李書福通過收購、入股、內部孵化等方式，打造了龐大的上市公司版圖，除路特斯、極氪和曹操出行之外，他還擁有吉利汽車、沃爾沃、錢江摩托、極星汽車、億咖通、漢馬科技、力帆科技7家上市公司。

然而，收獲10家上市公司并非只有鮮花和掌聲，事實上，李書福手下的不少公司正面臨著重重危機和極為嚴峻的局面。

一、極氪的“美國夢”不好做

極氪登陸紐交所，成為繼“蔚小理”之后，第四家在美股上市的中國新能源車企。

極氪被視為吉利汽車撬動新能源汽車市場的新支點，同時承載著吉利汽車實現高端化戰(zhàn)略的的重任。在極氪成立之前，吉利汽車向新能源汽車轉型的過程始終難言順利。

2015年11月，吉利汽車曾將2020年的目標定為新能源汽車銷量占整體銷量的90%以上，然而在當時新能源汽車滲透率僅有1%左右的背景下，該目標最終以失敗而告終，根據吉利汽車的2020年財報，其汽車銷量為132萬輛，其中新能源汽車銷量為6.8萬輛，同比下滑39.8%，占整體銷量的比例僅為5.2%。

但極氪的出現，極大扭轉了吉利汽車在新能源汽車領域的落后局面。

2022年極氪的交付量為71941輛，超過了7萬輛的年交付目標；2023年累計交付量達118685輛，同比增長65%。截至2024年4月，極氪累計交付量超過24萬輛，其中，2024年4月交付量為16089輛，同比增長99%，創(chuàng)下月交付量歷史新高；2024年前四個月，累計交付量為49148輛，同比增長111%。

盡管李書福親自掛帥出任極氪董事長，但成立至今，極氪仍深陷虧損泥潭。

根據招股書，2021年至2023年，極氪的總營收分別為65.275億、318.994億和516.726億元；凈虧損分別為45.143億、76.551億和82.642億元，三年時間累計超過200億元。

盡管總營收呈現出持續(xù)增長態(tài)勢，但從盈利能力看，極氪2023年凈利率為-15.99%，相比2022年的-24.00%有所回升，但2023年第四季度凈利率再次將至-17.96%，這意味著其盈利能力出現下降跡象。

按照業(yè)務構成，極氪的收入來源主要分為汽車業(yè)務、三電業(yè)務、研發(fā)及其他服務業(yè)務三部分，2021年至2023年，汽車業(yè)務收入分別為15.443億、196.712億和339.118億元，對應毛利率分別為1.8%、4.7%和15.0%。

雖然主營業(yè)務持續(xù)向好，各項業(yè)績指標轉優(yōu)，但極氪依然陷于巨額虧損之中，其中一個重要的原因指向了其研發(fā)費用正在逐年增加。招股書顯示，2021年至2023年，極氪的研發(fā)費用分別為31.60億元、54.46億元和83.69億元。

截至2023年年末，極氪的現金及現金等價物僅為33億元，按目前83億元的年虧損粗略估算，僅能維持半年時間，而上市不僅可以極大緩解極氪的資金壓力，開辟新的融資渠道，同時也讓極氪邁過了鬼門關。

不過，留給極氪突圍的時間已經不多了，隨著愈演愈烈的“價格戰(zhàn)”，以及行業(yè)競爭格局變得錯綜復雜，如何完善技術、供應鏈和成本管控等環(huán)節(jié)，將是極氪在上市之后最具挑戰(zhàn)性的課題。

二、曹操出行盈利難

與之前9家上市公司不同，待上市的曹操出行的核心業(yè)務并非汽車（摩托車）制造相關產業(yè)，而是共享出行平臺。

曹操出行涵蓋出行服務、車輛租賃、車輛銷售三大主營業(yè)務。其中，以網約車形式提供的出行服務為主要收入來源。招股書顯示，2021年至2023年，曹操出行的總營收分別為71.53億元、76.3億元以及107億元，其中出行服務占總營收的比例在96%以上，為創(chuàng)收主力軍。

共享出行平臺往往面臨用車成本高且成本控制有限，運營效率低下等難題，從而導致難以實現盈利。2021年至2023年，曹操出行凈虧損分別為30.07億元、20.07億元、19.81億元；經調整凈利潤分別為-29.6億元、-16.5億元、-9.7億元，三年共虧損達55.76億元。

不過，曹操出行是少有的毛利率由負轉正的共享出行平臺。根據招股書，2023年曹操出行的毛利率為5.8%，實現首次由負轉正。與之相比，同樣于今年沖擊資本市場的如祺出行還在平衡線下掙扎，2023年毛利率為-7.0％。

根據弗若斯特沙利文的資料，按總交易價值（GTV）計算，曹操出行在2021年、2022年及2023年一直位列中國前三大網約車平臺。

盡管位列前三大網約車平臺，但曹操出行仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

首先，曹操出行正面臨較大的資金壓力，并不得不通過大量借款維持業(yè)務運營。根據招股書，2021年至2023年曹操出行短期債務及長期債務的短期部分分別為24億元、35億元、52億元，長期債務的長期部分分別為14億元、21億元、24億元。

而在現有業(yè)務無法輸血的情況下，曹操出行的現金流也在告急。招股書顯示，2021年至2023年，曹操出行動負凈額分別為30億元、44億元、52億元。同期，經營現金流分別為-15億元、-11億元、1.36億元。這意味著曹操出行的業(yè)務仍未走上正軌且一直在持續(xù)消耗現金流，資金壓力可見一斑。

其次，現階段整個網約車行業(yè)的增量空間正在逐漸縮減。根據尚普咨詢數據，2021年中國網約車市場規(guī)模達到了3500億元，同比增長了25%。2022年達到4200億元，同比增長20%。2023年，中國網約車市場規(guī)模達到5000億元，同比增長19%。

2024年4月，深圳、重慶等多地監(jiān)管部門陸續(xù)發(fā)出的網約車市場趨于飽和的預警，而在此之前，三亞、上海、濟南等地已先后發(fā)布了網絡預約出租汽車行業(yè)風險預警的通告，這意味著網約車數量普遍已經飽和，行業(yè)景氣情況逼近警戒紅線。

種種問題的存在，讓曹操出行實現盈利充滿了不確定性，曹操出行也在招股書中提示，“自成立以來遭受重大虧損，未來我們可能無法實現或保持盈利?！?/p>

三、李書福資本版圖再壯大

隨著極氪、曹操出行陸續(xù)上市，李書福的資本版圖再度壯大。

有業(yè)內人士認為，李書福將手下的公司推向資本市場，一方面有助于減輕資金壓力，從多個維度減輕負擔；另一方面也可以讓這些公司接受資本市場的考驗，盡快找到一條可持續(xù)發(fā)展的道路。

通過積極推動手下公司登陸資本市場，李書福儼然已經逐步造就了一個龐大的、市場細分的資本版圖。

李書福從福特手中收購沃爾沃，被視為中國汽車行業(yè)最成功的對外收購之一。2010年3月，李書福以過人的膽識，斥資18億美元收購了沃爾沃轎車100%股權。2021年10月，沃爾沃在瑞典斯德哥爾摩證券交易所掛牌上市。

2022年6月，沃爾沃與吉利共同打造的高性能電動汽車品牌極星登陸納斯達克，成為李書福進軍海外市場的一顆重要棋子。2022年12月，汽車智能化科技企業(yè)億咖通正式登陸納斯達克，這也是李書福收獲的第7家上市公司。

對于積極推動手下公司上市的目的，李書福曾在一次內部講話中表示：“最終全球汽車工業(yè)企業(yè)存活下來的數量不會太多，只有規(guī)模企業(yè)才能生存下來?！比缃瘢顣Ｔ谟瓉鞩PO大豐收的同時，吉利的規(guī)模化作戰(zhàn)能力也在不斷提升。

值得關注的是，李書福的遠程汽車和雷達汽車也相繼傳出上市的消息，前者為新能源商用車品牌，擬赴美IPO，而后者為純電動皮卡品牌，將選擇合適的時間進行IPO?？梢灶A見，未來李書福還將收獲更多的上市公司，其資本版圖也將進一步擴大。