文 | 獨角金融 謝美浴

編輯 | 付影

2024年，建信人壽保險股份有限公司（以下簡稱“建信人壽”）未能迎來“開門紅”，一季度虧損12.53億元。

而建信人壽2023年的年度成績單也不盡如人意，營業(yè)收入降超百億至414.17億元，其中保險業(yè)務(wù)收入403.33億元；2022年同期營業(yè)收入為567.57億元，保險業(yè)務(wù)收入506.1億元。

此外，建信人壽2023年凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至40.32億元，2022年同期凈虧損17.67億元。

背靠銀行股東的險企擁有諸多天然優(yōu)勢，而建信人壽背靠號稱“宇宙第二大行”的建設(shè)銀行（601939.SH、0939.HK），為何難回盈利軌道？

1、“連盈”時代按下暫停鍵

建信人壽成立于1998年，前身為太平洋安泰人壽保險有限公司，2011年經(jīng)股權(quán)轉(zhuǎn)換成為中國建設(shè)銀行集團(tuán)成員。建信人壽是國務(wù)院批準(zhǔn)的首批銀行控股的保險公司之一。

值得一提的是，2011年至2021年，建信人壽一直保持盈利狀態(tài)。2021年，建信人壽營業(yè)收入600.49億元，凈利潤11.88億元。

到2022年，建信人壽首次出現(xiàn)虧損，凈虧損17.67億元；2023年虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至40.32億元。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

保險業(yè)務(wù)收入大幅下滑，是影響建信人壽2023年業(yè)績的因素之一。2023年，建信人壽營業(yè)收入414.17億元，其中保險業(yè)務(wù)收入403.33億元；2022年同期營業(yè)收入為567.57億元，保險業(yè)務(wù)收入506.1億元。

據(jù)國家金融監(jiān)管總局發(fā)布的2023年保險業(yè)數(shù)據(jù)，2023年1-12月，保險業(yè)實現(xiàn)原保險保費收入5.12萬億元，按可比口徑，行業(yè)匯總原保險保費收入同比增長9.13%。

此外，據(jù)2024年第四季度償付能力報告，2023年十家“銀行系”險企共攬保費3642.93億元，較2022年同期增長6.19%。

而建信人壽2023年保費收入為397.13億元，較2022年下降20.6%，在十家“銀行系”險企中降幅最大；此外，保費下滑的還有工銀安盛保險，2023年保費收入404.95億元，較2022年同期下滑17.65%；農(nóng)銀人壽2023年保費收入301.64億元，較2022年同期下滑9.32%。

建信人壽評級報告顯示，公司規(guī)模保費主要來自傳統(tǒng)壽險、分紅險和年金險，2023年上述險種保費收入占比分別為69.3%、11.76%和11.4%。

聯(lián)合資信評估股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)合資信”）指出，受業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型影響，加之資本市場波動造成投資收益同比減少，建信人壽營業(yè)收入較上年有所降低。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型或與“一把手”的變動有關(guān)聯(lián)。公開資料顯示，2022年12月29日，建信人壽董事長謝瑞平卸任，到2023年9月19日，林順輝獲批建信人壽董事長任職資格。

而中債資信評估有限責(zé)任公司（以下簡稱“中債資信”）則表示，建信人壽保費收入下降主要受到公司壓降躉繳業(yè)務(wù)規(guī)模所致。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟理事長柏文喜認(rèn)為，躉繳業(yè)務(wù)雖然可以快速形成業(yè)務(wù)規(guī)模，但長期而言，增長壓力會越來越大，并且可能導(dǎo)致內(nèi)含價值偏低和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡。

而建信人壽壓降躉繳業(yè)務(wù)可能是為了降低業(yè)務(wù)風(fēng)險、提升業(yè)務(wù)質(zhì)量，這種調(diào)整符合監(jiān)管要求和市場趨勢，具有可持續(xù)性，但需要公司在其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域加強發(fā)展以彌補躉繳業(yè)務(wù)減少帶來的缺口。

另一面，2023年，建信人壽原保費收入前五的產(chǎn)品主要銷售渠道均為銀行代理，合計收入約295.08億元，占保險業(yè)務(wù)收入的73.2%。

柏文喜表示，建信人壽對銀行代理較大的依賴性可能帶來一些風(fēng)險，比如銀行代理渠道的變化可能會直接影響保費收入，而且過度依賴單一渠道可能會限制公司的市場適應(yīng)性和靈活性。

他認(rèn)為建信人壽應(yīng)該考慮多元化銷售渠道，比如發(fā)展在線銷售平臺、個人代理渠道等，提高公司的市場競爭力和風(fēng)險抵御能力。

2、發(fā)債“止渴”，償付能力小幅提升

2023年，建信人壽的退保金61.01億元，與2022年退保金62.35億元相比，已有所改善。

而從退保率上看，2023年第4季度償付能力報告顯示，建信人壽2023年綜合退保率為7.77%，居銀行系險企第一。

圖源：建信人壽償付能力報告

從產(chǎn)品上看，建信人壽聚富6號年金保險(萬能型) 2023年累計退保規(guī)模高達(dá)129億元，退保率93.01%；龍生福瑞6號年金保險年度累計退保規(guī)模為21.18億元，退保率84.82%，銷售渠道均為銀行渠道。

到2024年第一季度，部分產(chǎn)品高退保率的情況仍未發(fā)生轉(zhuǎn)變。建信人壽2024年第一季度退保金額前三的產(chǎn)品分別為龍耀一世B款終身壽險、建信優(yōu)享瑞盈1號年金保險、聚富6號年金保險(萬能型)，合計退保金額約10.05億元。

綜合退保率前三的產(chǎn)品分別為財富人生終身壽險(萬能型)E款、聚富6號年金保險(萬能型)、龍耀無雙兩全保險(萬能型)，退保率分別為23.9%、19.46%、13.74%。

而在償付能力方面，得益于成功發(fā)行20億元無固定期限資本債券及其他綜合收益環(huán)比上升，建信人壽核心資本及實際資本均有所提高。

2023年第四季度，建信人壽核心償付能力充足率為95%，綜合償付能力充足率174%，均較上季度末小幅提升。2024年第一季度，這兩項數(shù)據(jù)分別為98%及179%；據(jù)該公司預(yù)測，2024年第二季度，其核心和綜合償付能力充足率將分別下滑至88%和171%。

另一面，建信人壽2023年多次受到行政處罰。

2023年8月，建信人壽湖北分公司存在編制虛假資料問題，被處16.5萬元罰款，兩名相關(guān)責(zé)任人分別被處警告并罰款1萬元和警告并罰款2萬元。

2023年10月，建信人壽總公司存在“健康險事業(yè)部未按規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)運營”和“報送監(jiān)管的報表不準(zhǔn)確”2項問題，被責(zé)令改正、給予警告，并處罰款2萬元。

2023年11月，建信人壽上海分公司因“在部分保單的銷售過程中，未告知投保人關(guān)于合同免責(zé)事項的部分內(nèi)容”問題，被處罰款29萬元，1名責(zé)任人被給予警告并處罰款4萬元。

3、青睞信托投資，陷入違約“煩惱”

聯(lián)合資信在評級報告中指出，受投資收益減少及提取壽險責(zé)任準(zhǔn)備金規(guī)模較大等因素影響，建信人壽發(fā)生虧損。

具體來看，2023年建信人壽提取壽險責(zé)任準(zhǔn)備金從2022年的385.23億元降至284.32億元。

投資收益方面，2023年建信人壽投資收益78.76億元，2022年同期為110.4億元，降幅約40%。主要是可供出售金融資產(chǎn)投資收益降幅較大，2023年為26.44億元，2022年同期為46.27億元。

實際上，在利率下行的大背景下，大多數(shù)保險公司2023年的投資收益都不算理想。

香頌資本董事沈萌指出，投資收益下降主要是因為去年證券市場出現(xiàn)較大的調(diào)整，而壽險責(zé)任準(zhǔn)備金更多是一種賬面處理，并非實質(zhì)經(jīng)營性虧損，因此為了減少這方面的損失，公司會聚焦于控制投資風(fēng)險，采用更保守的投資策略。

2023年，建信人壽的政府債券從2022年的106.23億元增至401.75億元，增幅278%；金融債券也有所增長，為339.62億元，2022年同期為152.25億元；信托計劃、理財產(chǎn)品等其他債權(quán)投資小幅增長至203.82億元。

圖源：建信人壽2023年年報

建信人壽的基金投資仍占大頭，2023年為719.72億元，2022年同期為649.92億元；永續(xù)債從2022年的46.52億元降至39.85億元；股票投資變幅不大，2023年為31.7億元；股權(quán)計劃、資管計劃、理財產(chǎn)品等其他權(quán)益投資增長24.78億元至96.15億元。

值得一提的是，建信人壽披露2023年納入合并范圍的結(jié)構(gòu)化主體中有5只信托計劃，合計實收資本70.01億元。

圖源：建信人壽2023年年報

除“中信信托·雄風(fēng)21號深圳深業(yè)物流貸款集合資金信托計劃”持股比例99.92%之外，其余4只信托計劃建信人壽持股比例均為100%。

值得關(guān)注的是，深業(yè)物流由寶能集團(tuán)旗下的深圳市鉅盛華股份有限公司控股。

據(jù)“網(wǎng)易清流工作室”報道，2023年底深業(yè)物流對非銀金融機(jī)構(gòu)的逾期金額逼近200億元，被逾期的非銀金融債權(quán)人多達(dá)24家。在2022年及2023年的逾期列表中，出現(xiàn)了一筆12.01億元的非銀行金融貸款，本息均逾期。

這筆12.01億元的非銀行金融貸款與“中信信托·雄風(fēng)21號深圳深業(yè)物流貸款集合資金信托計劃”是否為同一筆，還需打個問號。 不過建信人壽評級報告顯示，截至2022年末，公司有個別信托計劃資產(chǎn)劃分為不良類資產(chǎn)，其中一筆存量信托計劃投資違約金額10億元，建信人壽已對其全額計提減值。

柏文喜表示，信托投資也伴隨著較高的風(fēng)險，包括流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險等，建信人壽青睞信托投資，可能為了提高資產(chǎn)配置的效率和效果，同時也可能是為了分散投資風(fēng)險，提高整體投資組合的收益潛力。

不過，需要注意的是，投資信托計劃需要謹(jǐn)慎評估相關(guān)風(fēng)險，并確保與公司的風(fēng)險管理策略和資本充足率要求相匹配。

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