文｜零態(tài)LT 張堯
編輯｜胡展嘉
邁入2024年，中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)仍在如火如荼地發(fā)展，但先行者特斯拉卻迎來了多事之秋。
近日，摩根士丹利對(duì)特斯拉機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行非正式調(diào)研發(fā)現(xiàn)，很多人看衰特斯拉，幾乎每個(gè)人都認(rèn)為特斯拉股價(jià)未來6個(gè)月內(nèi)表現(xiàn)不佳，還有部分人認(rèn)為特斯拉股價(jià)未來12個(gè)月表現(xiàn)不佳。
事實(shí)上，結(jié)合2024年以來的股價(jià)數(shù)據(jù)，投資者確實(shí)有足夠的理由看衰特斯拉。目前特斯拉的股價(jià)僅為200美元/股左右，相較2023年末265美元/股左右的階段性高點(diǎn)下跌近25%。
▲圖：特斯拉近6個(gè)月股價(jià)走勢(shì)圖
2024年以來，特斯拉的股價(jià)之所以大幅下滑，當(dāng)然是因?yàn)槠?023年年度利潤(rùn)下滑，并且毛利率不斷走低。
不過需要注意的是，投資者不止關(guān)注企業(yè)的短期業(yè)績(jī)，還關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)線的想象力，隨著新能源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，特斯拉的汽車產(chǎn)品銷量增速走低，或許也是投資者冷眼看待特斯拉的主要原因。
在華銷量破紀(jì)錄但增速落后大盤
曾幾何時(shí)，在中國(guó)市場(chǎng)，特斯拉還是新能源汽車的代表性企業(yè)，隨著上海超級(jí)工廠建成投產(chǎn)，特斯拉汽車在華銷量也節(jié)節(jié)攀升。然而，近兩年，特斯拉汽車在華銷量增速已沒有前幾年的迅猛態(tài)勢(shì)。
官方資料顯示，2021年-2023年，特斯拉中國(guó)市場(chǎng)銷量分別為32.07萬輛、43.98 萬輛以及60.37萬輛，分別同比增長(zhǎng)133%、37.1%以及37.3%。2024年1月，特斯拉中國(guó)銷量?jī)H7.14萬輛，同比增速進(jìn)一步降低至8%。
▲圖源中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)
值得注意的是，中國(guó)整體的新能源汽車銷量增速依然十分可觀。2023年，中國(guó)新能源汽車銷量為949.5萬輛，同比增長(zhǎng)37.9%；2024年1月，中國(guó)新能源汽車銷量為62.9萬輛，同比增長(zhǎng)93.3%。橫向?qū)Ρ炔浑y發(fā)現(xiàn)，特斯拉中國(guó)市場(chǎng)銷量增速已明顯落后于市場(chǎng)大盤。
中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)飛速發(fā)展的背景下，特斯拉中國(guó)市場(chǎng)銷量增速之所以放緩，主要是因?yàn)橹袊?guó)本土的新能源汽車企業(yè)兇猛成長(zhǎng)，極大地分流了特斯拉的市場(chǎng)影響力。
▲圖源理想汽車銷量圖
官方資料顯示，2023年，比亞迪、理想汽車以及極氪汽車銷量分別為302.44萬輛、37.6萬輛以及11.87萬輛，分別同比增長(zhǎng)62.3%、182.2%以及65%，增速均高于市場(chǎng)大盤。
新能源汽車產(chǎn)品銷量節(jié)節(jié)攀升，自然會(huì)帶動(dòng)這些企業(yè)的業(yè)績(jī)上漲。以比亞迪為例，業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2023年，其歸母凈利潤(rùn)為290億元-310億元，同比增長(zhǎng)74.46%～86.49%。
作為對(duì)比，為了提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)頻頻挑起價(jià)格戰(zhàn)。這雖然在一定程度上穩(wěn)住了銷量，但卻極大地壓縮了特斯拉的利潤(rùn)空間。
財(cái)報(bào)顯示，2023年，特斯拉毛利率為18.2%，同比下降7.35個(gè)百分點(diǎn)；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP），特斯拉歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為108.82億美元，同比減少23%。
或許是因?yàn)樾判牟蛔悖?023年四季度財(cái)報(bào)會(huì)上，特斯拉并未按照慣例，披露2024年的交付目標(biāo)，僅對(duì)外表示，“公司將把重心放在研發(fā)下一代汽車上，因此2024年的車輛增速將明顯低于2023年?！?/p>
特斯拉對(duì)接下來自家產(chǎn)品銷量的謹(jǐn)慎心態(tài)，從產(chǎn)能規(guī)劃上可見一斑。2023年初，彭博社援引知情人士消息爆料稱，特斯拉已推遲擴(kuò)建上海超級(jí)工廠的計(jì)劃。
據(jù)悉，特斯拉三期擴(kuò)建計(jì)劃原定于2023年年中開始，擴(kuò)建完成后，產(chǎn)能將再翻一番，達(dá)每年200萬輛左右。目前，特斯拉上海工廠的年產(chǎn)能依然為75萬輛左右。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇特斯拉如何應(yīng)對(duì)
之所以中國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)持續(xù)釋放紅利背景下，特斯拉汽車的銷量增速低于大盤，很大程度上是因?yàn)殡S著中國(guó)本土新能源汽車企業(yè)逐漸發(fā)力，特斯拉的比較優(yōu)勢(shì)不再明顯所致。
作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)的先行者，此前特斯拉在三電、智駕等方面積攢了一定的技術(shù)壁壘，推出的新能源汽車產(chǎn)品可以給消費(fèi)者帶來差異化體驗(yàn)。比如，特斯拉Model 3的主逆變器采用SiC功率器件，可以顯著提升電能轉(zhuǎn)換效率，使得續(xù)航里程提升5～10%。
不過值得注意的是，由于新能源汽車屬于新興產(chǎn)業(yè)，特斯拉的技術(shù)壁壘其實(shí)并不十分深厚，隨著中國(guó)本土車企逐漸發(fā)力，特斯拉在諸多方面均已被反超。
比如，2019年特斯拉推出的第三代超級(jí)充電樁，充電功率250KW，長(zhǎng)續(xù)航版 Model 3在最高功率下，5 分鐘可增加約120公里續(xù)航。
誕生之初，特斯拉的第三代超級(jí)充電樁確實(shí)風(fēng)光無兩，但近年來，隨著技術(shù)逐步成熟，中國(guó)本土車企已經(jīng)開始量產(chǎn)支持800V高壓平臺(tái)的新能源汽車。
比如，2024款小鵬G9支持全域800V高壓SiC平臺(tái)，結(jié)合小鵬自研量產(chǎn)鋪設(shè)的480kW超充樁，充電5分鐘，續(xù)航最高增加200+km，對(duì)比特斯拉的第三代超級(jí)充電樁優(yōu)勢(shì)明顯。
事實(shí)上，在中國(guó)市場(chǎng)，不止三電技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)不再明顯，特斯拉重點(diǎn)講述的智駕“故事”也不再性感。
近兩年，隨著消費(fèi)者對(duì)新能源汽車智駕能力的接受度逐步走高，諸多車企紛紛加碼相關(guān)技術(shù)。
比如，目前小鵬XNGP輔助駕駛已開通243個(gè)城市，理想的全場(chǎng)景智能駕駛也支持110個(gè)城市。更有甚者，2024年春節(jié)前，華為面向所有訂閱ADS2.0高階功能包的問界M5/M7智駕版車主推送了全國(guó)城區(qū)智駕領(lǐng)航NCA。
▲圖源余承東朋友圈
春節(jié)期間，華為常務(wù)董事、終端BG CEO、智能汽車解決方案BU CEO余承東在社交媒體發(fā)文稱，自己開著問界M9，從安徽老家出發(fā)，激活華為最新無圖版NCA，前往深圳，“1314公里全程都是智能駕駛，無接管，也沒有搞錯(cuò)路口?！?/p>
反觀特斯拉，雖然早在2021年就推出了全自動(dòng)駕駛FSD，但由于種種原因，直到今天，該技術(shù)仍難以在中國(guó)市場(chǎng)落地。這不光會(huì)讓諸多訂購(gòu)FSD的老車主感到沮喪，更會(huì)在一定程度上“勸退”正在觀望的潛在受眾。
綜合而言，2023年，特斯拉中國(guó)產(chǎn)品銷量增速落后中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)整體增速并非偶然，這主要是因?yàn)樘厮估漠a(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不斷走低，諸多消費(fèi)者紛紛選購(gòu)本土車企的產(chǎn)品所致。
華為、小米強(qiáng)勢(shì)來襲特斯拉能有效還擊嗎？
事實(shí)上，中國(guó)市場(chǎng)的銷量增速落后大盤或許還僅僅是開始，隨著中國(guó)新能源汽車滲透率逐步走高，市場(chǎng)紅利收窄，諸多本土車企紛紛掀起內(nèi)卷化競(jìng)爭(zhēng)狂潮，缺少反制手段的特斯拉或?qū)⒚媾R更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
因看到此前幾年中國(guó)本土新能源汽車飛速發(fā)展，諸多中國(guó)科技公司紛紛入局該行業(yè)。比如，靠問界打響知名度的華為，已和奇瑞、北汽、江淮等車企達(dá)成合作，接下來將推出問界M8、智界S9等車型。
無獨(dú)有偶，早在2021年就開始造車的小米，也將于2024年推出小米汽車SU7。懂車帝APP顯示，2024年春節(jié)活動(dòng)中，小米SU7獲得81.16萬的心愿人氣，為活動(dòng)中人氣最高車型。
這些跨界車企的產(chǎn)品不光擁有極高的關(guān)注度，并且很多也是特斯拉主力產(chǎn)品Model 3和Model Y的競(jìng)品。
以智界S9為例，有媒體爆料稱，其外形對(duì)標(biāo)Model Y，基于火星架構(gòu)打造的E0X電動(dòng)平臺(tái)打造，支持全新一代DriveONE 800V SiC高壓黃金動(dòng)力平臺(tái)，或?qū)⒋钶dADS 3.0系統(tǒng)，無論是充電表現(xiàn)還是智駕能力，均超越Model Y。
與諸多車企的產(chǎn)品大跨步發(fā)展形成截然反差，特斯拉的Model 3和Model Y過去幾年進(jìn)步遲緩。以Model 3為例，其推出于2016年11月，直到2023年才迎來首次換代，僅外觀和電池容量有些許調(diào)整，起售價(jià)卻上漲2.8萬元。
因競(jìng)爭(zhēng)力減弱，Model 3的銷量數(shù)據(jù)開始走低。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年12月，Model 3銷量為15750輛，同比下降21.43%，市場(chǎng)份額同比下降2.81個(gè)百分點(diǎn)。
誠(chéng)然，面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，特斯拉并非無動(dòng)于衷，也在積極布局Cybertruck以及一款低價(jià)產(chǎn)品。但目前來看，這些產(chǎn)品或許難以成為特斯拉中國(guó)強(qiáng)有力的業(yè)務(wù)支點(diǎn)。
早在2019年，特斯拉就官宣了Cybertruck，但因生產(chǎn)難度過高，直到2023年末，該產(chǎn)品才在北美地區(qū)交付。據(jù)了解，美國(guó)得克薩斯州超級(jí)工廠Cybertruck年產(chǎn)能低于12.5萬輛，而目前特斯拉已手握超百萬個(gè)訂單。即使不考慮合法上路問題，僅以現(xiàn)有訂單和產(chǎn)能來看，Cybertruck入華也尚需時(shí)日。
現(xiàn)階段來看，特斯拉最大的殺手锏，或許就是低價(jià)產(chǎn)品。據(jù)了解，早在2020年，馬斯克就對(duì)外宣稱，特斯拉將推出一款入門級(jí)車型。有消息顯示，特斯拉的入門車型或命名為Model 2或Model Q，預(yù)計(jì)售價(jià)為2.5萬歐元（約人民幣20萬元左右），或?qū)⒂?024年上半年全球首發(fā)，2025年前上市。
不過值得注意的是，當(dāng)下中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)已經(jīng)告別了低價(jià)驅(qū)動(dòng)的時(shí)代。比如，主打極致低價(jià)的五菱宏光MINIEV月銷量就不斷下滑，反觀理想L7、問界新M7等豪華車的銷量則節(jié)節(jié)攀升。這說明，中國(guó)消費(fèi)者對(duì)新能源汽車產(chǎn)品的體驗(yàn)有了較高追求，主打極致低價(jià)的Model 2，或許難以俘獲中國(guó)消費(fèi)者的芳心。
因現(xiàn)有以及規(guī)劃中的產(chǎn)品均不具備想象力，接下來特斯拉汽車的銷量增速或?qū)⑦M(jìn)一步走低。
摩根士丹利分析師亞當(dāng)·喬納斯披露研報(bào)稱，預(yù)計(jì)2024年，特斯拉的交付量增速將降至15%，不及2023年38%增速的一半。
總而言之，盡管從絕對(duì)值來看，特斯拉中國(guó)市場(chǎng)銷量不俗，但縱向?qū)Ρ冗^去幾年的銷量增速，特斯拉的頹勢(shì)其實(shí)早已顯露無疑。這主要是因?yàn)?，隨著本土車企逐漸發(fā)力，以及原有產(chǎn)品裹足不前，特斯拉對(duì)消費(fèi)者的吸引力正逐步走低。
在此背景下，如果不能及時(shí)拿出更加強(qiáng)有力的產(chǎn)品，那么特斯拉的股價(jià)自然會(huì)持續(xù)下行，未來特斯拉又將如何應(yīng)對(duì)？
運(yùn)營(yíng)｜陳佳慧