文｜快遞觀察家

2月2日，申通公告旗下子公司與菜鳥、險資機(jī)構(gòu)聯(lián)合成立物流基金，并已在浙江嘉興完成注冊登記，該基金規(guī)模達(dá)17億元。

從出資比例來看，此次投資計劃由菜鳥方做主導(dǎo)。沖刺港交所上市之際，菜鳥在倉儲物流股權(quán)投資領(lǐng)域動作不斷，去年5月份曾聯(lián)手中國人壽設(shè)立規(guī)模30億的倉儲物流基金。而菜鳥持股25%的申通快遞，也成為2023年業(yè)務(wù)量增速最快的快遞企業(yè)。

菜鳥多次瞄準(zhǔn)的高標(biāo)倉儲，是當(dāng)下物流領(lǐng)域競爭最為激烈的板塊之一。之前，京東物流、順豐先后成立倉儲物流不動產(chǎn)投資基金，進(jìn)一步拓寬融資渠道，將旗下物流園區(qū)納入到證券化軌道。

資源協(xié)同提速

公告顯示，此次設(shè)立的嘉興保倉股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）基金規(guī)模為17億元，主要投資于物流不動產(chǎn)的相關(guān)項目。從出資比例來看，浙江菜鳥及其與太平資本、人保資本合作的關(guān)聯(lián)計劃，合計出資高達(dá)82%，申通快遞旗下兩家子公司出資比例約為17.6%。

關(guān)于基金的投資方向上，主要用于當(dāng)前持有且由包括但不限于申通方或其關(guān)聯(lián)人士主要承租之位于中國的物業(yè)的若干項目公司，即持有固安一期、鄭州四期、濟(jì)南二期4及合肥經(jīng)開物業(yè)的項目公司。

事實上，這并非菜鳥首次以股權(quán)投資基金的方式布局倉儲物流領(lǐng)域。2023年5月，菜鳥與中國人壽攜手設(shè)立規(guī)模超過30億元的倉儲物流股權(quán)投資基金，聚焦于投資長三角經(jīng)濟(jì)圈多處高標(biāo)準(zhǔn)倉儲物流基礎(chǔ)設(shè)施。

申通對此表示，公司與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作設(shè)立基金符合公司發(fā)展戰(zhàn)略和投資方向，在保證公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的前提下，有助于加快公司發(fā)展戰(zhàn)略的實施，促進(jìn)公司產(chǎn)業(yè)經(jīng)營與資本經(jīng)營的良性互動，優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升公司的核心競爭力。

剛剛過去的2023年，申通開啟了營收與業(yè)務(wù)量增長的狂奔，完成業(yè)務(wù)量175億票同比增長35%，接近行業(yè)增速的一倍，繼續(xù)領(lǐng)跑上市企業(yè)，營收來到391億元，同比增長也接近20%。2024年，申通將繼續(xù)提速追趕步伐，聚焦“體驗領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)型快遞”的目標(biāo)。

讓申通更具底氣的，還有與菜鳥的深度捆綁。2023年6月，菜鳥39億元接手阿里在申通的25%股份，這一動作在提高申通市場想象力的同時，也被業(yè)內(nèi)解讀為菜鳥在為加速上市鋪路。

在菜鳥宣布獨立上市計劃之后，菜鳥和申通就開啟了更為密切的合作。去年5月，申通聯(lián)合菜鳥宣布啟動全國重點經(jīng)濟(jì)圈物流升級計劃，為消費者提供“次日達(dá)”體驗，這也是自2019年阿里持股申通以來，后者與菜鳥最直接的合作。

申通曾公開表示，菜鳥幫助申通在數(shù)字化升級、市占率與成本修復(fù)方面幫助頗大。接下來，包括此次聯(lián)合成立物流基金在內(nèi)，二者在未來的聯(lián)動將更加頻繁。

龍頭紛紛出手

隨著我國快遞物流產(chǎn)業(yè)的不斷升級，工業(yè)生產(chǎn)及消費領(lǐng)域?qū)}儲物流服務(wù)市場的需求持續(xù)旺盛。公開資料顯示，我國人均擁有甲級物流資源僅0.06平方米，華創(chuàng)證券預(yù)計我國當(dāng)前實際高標(biāo)倉或僅約8000萬平方米，測算缺口或達(dá)7000萬平方米以上。

據(jù)悉，高標(biāo)倉在我國尚屬稀缺資產(chǎn)項目，從我國倉儲結(jié)構(gòu)分布看，其比重僅為5~10%左右，而剩下超90%均為傳統(tǒng)倉庫。

2023年，我國年快遞業(yè)務(wù)量已達(dá)1320億件，快遞企業(yè)擁有數(shù)量龐大的物流園區(qū)。在此背景下，各大龍頭通過設(shè)立物流基礎(chǔ)設(shè)施基金，搭建物流產(chǎn)業(yè)園輕資產(chǎn)資本運作平臺，有利于企業(yè)進(jìn)一步拓寬融資渠道，同時有效盤活旗下物流產(chǎn)業(yè)園基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)。

2023年2月，作為國內(nèi)首只民企倉儲物流公募REITs，由京東與嘉實基金聯(lián)合打造的嘉實京東倉儲REITs于上交所上市，募資規(guī)模為17.57億元，存續(xù)期限46年。

該REIT資產(chǎn)包為京東重慶電子商務(wù)基地項目（中轉(zhuǎn)配送中心）一期項目、京東商城亞洲1號倉儲華中總部建設(shè)項目和京東亞洲一號廊坊經(jīng)開物流園項目，合計建筑面積35.09萬平方米，項目資產(chǎn)出租率已達(dá)到滿租狀態(tài)，租約長度為5~6年，高于行業(yè)平均水平的3年。

2023年底，順豐公告擬開展基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs申報發(fā)行，投資側(cè)重區(qū)域以中國內(nèi)地長三角、京津冀、長江中下游航運中心地區(qū)為主，以及位于國內(nèi)機(jī)場空側(cè)的順豐控股所持有的倉儲物流資產(chǎn)和位于上述投資側(cè)重區(qū)域的順豐控股體系外的倉儲物流資產(chǎn)。

針對此次申請基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs上市，順豐控股擬選取深圳、武漢、合肥三個基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)園項目作為核心資產(chǎn)，建筑面積總計達(dá)到48.16萬平方米。

而早在2021年，順豐旗下首單物流地產(chǎn)REITs順豐房托已赴港上市，其投資組合包括4項現(xiàn)代物流物業(yè)。截至2023年6月30日，順豐擁有的產(chǎn)業(yè)園項目面積超500萬平方米，可支持基礎(chǔ)設(shè)施REITs的長期發(fā)展需要。如果按照國際足聯(lián)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，這相當(dāng)于700個標(biāo)準(zhǔn)的足球場。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，在此次菜鳥聯(lián)手險資之前，保險資金曾多次現(xiàn)身物流領(lǐng)域的股權(quán)投資。險企對快遞企業(yè)從倉庫、包裹、人員乃至車輛財產(chǎn)的投保，以及數(shù)據(jù)資源等方面合作都具備想象空間。