文 | 杠桿游戲 張銀銀
編輯 | 欣欣然
近日，東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)旗下的新能源乘用車(chē)品牌嵐圖汽車(chē)宣布，與華為就智能汽車(chē)解決方案達(dá)成戰(zhàn)略合作。通過(guò)合作車(chē)型在多領(lǐng)域創(chuàng)新探索，加速智能化技術(shù)大規(guī)模商業(yè)化落地。
本周的杠桿觀車(chē)，杠桿游戲就來(lái)說(shuō)說(shuō)嵐圖、東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)。
1、奇葩漲停
上市公司東風(fēng)汽車(chē)（全稱(chēng)“東風(fēng)汽車(chē)股份有限公司”）其實(shí)是一家商用車(chē)公司。該司官網(wǎng)介紹，東風(fēng)汽車(chē)股份有限公司，由東風(fēng)公司獨(dú)家發(fā)起，肩負(fù)東風(fēng)輕型車(chē)事業(yè)發(fā)展壯大重任的大型股份制央企，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的輕型車(chē)整體運(yùn)營(yíng)解決方案提供商。
該司1999年7月15日創(chuàng)立，于1999年7月27日在上海證券交易所上市交易。
上市二十多年來(lái)，東風(fēng)汽車(chē)股份事業(yè)布局從襄陽(yáng)到武漢、十堰,再到山東壽光(東風(fēng)凱馬)，主營(yíng)業(yè)務(wù)輕型車(chē)得到長(zhǎng)足發(fā)展，由單一的輕卡平臺(tái)發(fā)展到輕卡、客車(chē)、工程車(chē)、VAN車(chē)等產(chǎn)品平臺(tái)……
而此次和華為簽約的嵐圖，是東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)旗下的高端電動(dòng)乘用車(chē)品牌。大家都是東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)旗下的，但是各自業(yè)務(wù)板塊完全不同。
此次嵐圖和華為的合作，上周末（2024年1月20日）即進(jìn)行了預(yù)熱。
1月20日，周六，華為智能汽車(chē)解決方案、嵐圖汽車(chē)，雙雙發(fā)布微博隔空互動(dòng)：“字少事大，周一見(jiàn)！”兩家公司有關(guān)的微博也雙雙轉(zhuǎn)發(fā)該信息。
其實(shí)東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)旗下除了有一家商用車(chē)上市公司東風(fēng)汽車(chē)，在港股也有一家兼有乘用車(chē)和商用車(chē)的上市公司東風(fēng)集團(tuán)股份——而且東風(fēng)集團(tuán)股份納入了東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)大部分的整車(chē)業(yè)務(wù)板塊，體量遠(yuǎn)高于商用車(chē)公司東風(fēng)汽車(chē)。
有趣的是，商用車(chē)公司東風(fēng)汽車(chē)1月22日漲停。很大程度上說(shuō)，很多股民分不清商用車(chē)上市公司東風(fēng)汽車(chē)和東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)，以及另外一家上市公司東風(fēng)集團(tuán)股份的區(qū)別。
所以不少投資者不管三七二十一，就把東風(fēng)汽車(chē)搞漲停了。
圖表來(lái)源|百度股市通（特此感謝）
1月22日，嵐圖汽車(chē)的官微發(fā)布消息：
近日，東風(fēng)嵐圖與華為正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將根據(jù)各自領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，圍繞用戶(hù)需求共同打造極致的智能出行體驗(yàn)。通過(guò)合作車(chē)型在多領(lǐng)域創(chuàng)新探索，加速智能化技術(shù)大規(guī)模商業(yè)化落地。
值得注意，東風(fēng)方面出席的領(lǐng)導(dǎo)主要是：東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)有限公司黨委常委、副總經(jīng)理尤崢，嵐圖汽車(chē)CEO盧放，嵐圖汽車(chē)COO蔣燾。
華為方面出席的有：華為副董事長(zhǎng)、輪值董事長(zhǎng)徐直軍，華為智能汽車(chē)解決方案BU CEO靳玉志，華為智能汽車(chē)解決方案BU副總裁遲林春。
東風(fēng)系的高端電動(dòng)乘用車(chē)品牌嵐圖汽車(chē)，即屬于上市公司東風(fēng)集團(tuán)股份的其中一個(gè)業(yè)務(wù)單元。
即便1月22日正式的簽約消息出來(lái)后，包括（近些年）也有一些朋友、股友科普東風(fēng)汽車(chē)、東風(fēng)集團(tuán)股份的區(qū)別，東風(fēng)集團(tuán)股份的股價(jià)1月22日依舊沒(méi)有受到利好拉動(dòng)。
反倒最終還跌了2.9%。
圖表來(lái)源|百度股市通（特此感謝）
當(dāng)然，或許東風(fēng)集團(tuán)股份在港交所上市，所以很多投資者無(wú)法參與。但即便如此，東風(fēng)汽車(chē)漲停、東風(fēng)集團(tuán)股份跌幅不算小，這對(duì)照實(shí)在是太幽默。
或許這一方面代表了我們大A有時(shí)候更多是情緒，而不是看基本面；同時(shí)也說(shuō)明了，香港市場(chǎng)投資者的一些態(tài)度。
根據(jù)嵐圖方面發(fā)布的信息：
簽約現(xiàn)場(chǎng)，雙方圍繞智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了深入交流，雙方將充分發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢(shì)，共同推動(dòng)汽車(chē)工業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。東風(fēng)嵐圖依托央企東風(fēng)公司55年造車(chē)經(jīng)驗(yàn)積淀，擁有多項(xiàng)全球首創(chuàng)新能源造車(chē)技術(shù)，在整車(chē)安全、駕駛操控性能等領(lǐng)域均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。華為在ICT技術(shù)的深厚積累和在智能化領(lǐng)域的持續(xù)突破，這也將助力東風(fēng)嵐圖在智能新能源汽車(chē)領(lǐng)域進(jìn)一步升級(jí)迭代。
從表述看，應(yīng)該不是鴻蒙智行合作模式，而且華為終端、鴻蒙智行的余承東也沒(méi)有出席。
2、嵐圖表現(xiàn)咋樣？為入股車(chē)BU打頭陣？
東風(fēng)集團(tuán)股份的2023年12月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)披露，2023年12月生產(chǎn)了嵐圖汽車(chē)10,756輛，2022年同期只有1,882輛。
2023全年生產(chǎn)了52,599輛車(chē)，2022年只有23,471輛，同比增長(zhǎng)高達(dá)124.10%。
銷(xiāo)售方面，2023年12月嵐圖賣(mài)了10,017輛，2022年同期僅有1,729輛。
2023全年賣(mài)了50,285輛，2022年只有19,409輛，同比增長(zhǎng)達(dá)159.08%。
上文說(shuō)的是批出去的數(shù)據(jù)，交付方面，2023年，嵐圖汽車(chē)交付5.06萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)160%，總體數(shù)據(jù)也差不多。
值得一說(shuō)，這個(gè)數(shù)字超額完成全年5萬(wàn)輛的銷(xiāo)量目標(biāo)，且2023年12月嵐圖汽車(chē)月銷(xiāo)量首次邁上萬(wàn)輛臺(tái)階，連續(xù)七個(gè)月環(huán)比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。
根據(jù)乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年12月，我國(guó)新能源狹義乘用車(chē)銷(xiāo)量94.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)47.3%，環(huán)比增長(zhǎng)12.4%；累計(jì)銷(xiāo)量774.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)36.3%。
也就是說(shuō)，嵐圖汽車(chē)2023年的表現(xiàn)遠(yuǎn)超大盤(pán)增速。
當(dāng)然，這建立在較低的基數(shù)基礎(chǔ)上。
同時(shí)，月銷(xiāo)過(guò)萬(wàn)這個(gè)銷(xiāo)售成績(jī)，可以持續(xù)否，杠桿游戲認(rèn)為非常值得關(guān)注。
嵐圖汽車(chē)CEO盧放日前公開(kāi)表示，“2024年，嵐圖汽車(chē)將在全年產(chǎn)銷(xiāo)5萬(wàn)輛的基礎(chǔ)上挑戰(zhàn)更高目標(biāo)，推動(dòng)品牌聲量和產(chǎn)品銷(xiāo)量雙增。”
日前嵐圖汽車(chē)官方宣布，預(yù)計(jì)將在2024年挑戰(zhàn)年銷(xiāo)量10萬(wàn)輛的目標(biāo)。
這個(gè)目標(biāo)，大概就是在2023年的基礎(chǔ)上翻倍。到底能不能實(shí)現(xiàn)？如何實(shí)現(xiàn)？
從媒體報(bào)道和此次簽約的信息看，杠桿游戲基本確信華為和嵐圖的合作或?yàn)椤癏I（Huawei Inside）模式”，即華為提供全棧集成解決方案，此前與華為以HI模式合作的有長(zhǎng)安汽車(chē)系的阿維塔。
相對(duì)來(lái)說(shuō)，HI模式的合作沒(méi)有智選（鴻蒙智行）深入，這更符合東風(fēng)汽車(chē)的利益。與華為的合作有望彌補(bǔ)嵐圖汽車(chē)在智能化方面的短板。
所以嵐圖牽手華為，就是明牌，希望借力華為在自動(dòng)駕駛、智能座艙等方面上的優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)。
長(zhǎng)安汽車(chē)董事長(zhǎng)朱華榮日前表示，選擇HI模式符合產(chǎn)業(yè)規(guī)律、符合產(chǎn)業(yè)政策要求，能讓用戶(hù)利益得到根本性的保障。長(zhǎng)安與華為創(chuàng)新模式，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，最大化發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢(shì)，形成利益捆綁。
不過(guò)2023年阿維塔的表現(xiàn)總體也不算很好，當(dāng)然售價(jià)比較高。
嵐圖借力華為效果，我們且行且看。
無(wú)論如何，又一家，而且是央企東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)北京的嵐圖牽手華為，對(duì)于華為車(chē)BU來(lái)說(shuō)，起碼是樂(lè)見(jiàn)的。
2023年11月25日，長(zhǎng)安汽車(chē)與華為簽署了《投資合作備忘錄》。
2024年1月16日，長(zhǎng)安汽車(chē)董事長(zhǎng)朱華榮透露：“雙方將聯(lián)合成立一家新公司，主要從事汽車(chē)智能系統(tǒng)及部件解決方案研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍包括汽車(chē)智能駕駛解決方案、汽車(chē)智能座艙、智能汽車(chē)數(shù)字平臺(tái)、智能車(chē)云、AR-HUD與智能車(chē)燈等領(lǐng)域。據(jù)悉，華為承諾不從事整車(chē)業(yè)務(wù)?！?/p>
據(jù)悉，華為和長(zhǎng)安合作成立的這家新公司的名稱(chēng)暫定為“New cool”，是面向全行業(yè)的公共資源平臺(tái)型公司，初期由長(zhǎng)安汽車(chē)和華為先將產(chǎn)品落地和規(guī)?；?，然后再向其他的整車(chē)企業(yè)和社會(huì)各界開(kāi)放。
隨著嵐圖牽手華為，東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)會(huì)入股這個(gè)平臺(tái)公司嗎？可能性至少在增加。
3、悲催的東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)
東風(fēng)集團(tuán)股份的2023年12月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)披露，2023年該司累計(jì)汽車(chē)銷(xiāo)量為2,088,185輛，同比下降約15.27%。
東風(fēng)集團(tuán)股份的母公司東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)2023年累計(jì)汽車(chē)銷(xiāo)量為2,421,227輛，同比下降約17%。
1）2023年12月，東風(fēng)集團(tuán)股份旗下乘用車(chē)公司銷(xiāo)售汽車(chē)150,951輛，2022年同期為181,682輛。12月表現(xiàn)欠佳。
2023全年，該司乘用車(chē)銷(xiāo)量為1,744,751輛，2022全年為2,153,218輛，同比下滑19.0%。
乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年12月國(guó)內(nèi)狹義乘用車(chē)市場(chǎng)零售銷(xiāo)量達(dá)235.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8.5%，環(huán)比增長(zhǎng)13.1%；1-12月累計(jì)銷(xiāo)量2,170.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.6%。
也就是說(shuō)不管單月還是全年，東風(fēng)集團(tuán)股份的乘用車(chē)都跑輸全國(guó)增長(zhǎng)。準(zhǔn)確說(shuō)，行業(yè)是增長(zhǎng)的，東風(fēng)集團(tuán)股份的乘用車(chē)是下滑的。
所以，這也體現(xiàn)了該司轉(zhuǎn)型的必要性，嵐圖借力華為非常必要。
2）商用車(chē)方面，2023年12月，東風(fēng)集團(tuán)股份12月銷(xiāo)量為20,707輛，2022年同期為29,962輛，12月的表現(xiàn)也不太好。
2023全年，該司商用車(chē)銷(xiāo)量為343,434輛，2022全年為311,284輛，同比增長(zhǎng)10.33%——無(wú)論如何，這個(gè)表現(xiàn)還是可以，比乘用車(chē)表現(xiàn)好太多。
但很遺憾，商用車(chē)的總銷(xiāo)量畢竟有限，無(wú)法帶動(dòng)整個(gè)公司銷(xiāo)量轉(zhuǎn)正。
3）新能源汽車(chē)方面，2023年12月，整個(gè)東風(fēng)集團(tuán)股份的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量（乘用車(chē)+商用車(chē)）為29,347輛，2022年同期為38,477輛，表現(xiàn)不好。
2023全年，銷(xiāo)量為348,044輛，2022全年為346,145輛，同比增加僅 0.5%。沒(méi)有看錯(cuò)，真的這么低，如上圖。
具體來(lái)說(shuō)，東風(fēng)集團(tuán)股份的新能源乘用車(chē)2023年12月銷(xiāo)量為24,120輛，2022年同期有35,461輛，12月表現(xiàn)可以說(shuō)非常不好，嚴(yán)重跑輸大盤(pán)。
2023全年，該司新能源乘用車(chē)總銷(xiāo)量為303,929輛，2022年為320,390輛，同比下滑5.1%。
上文杠桿游戲介紹過(guò)，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年12月，我國(guó)新能源狹義乘用車(chē)銷(xiāo)量94.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)47.3%，環(huán)比增長(zhǎng)12.4%；累計(jì)銷(xiāo)量774.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)36.3%——盡管嵐圖汽車(chē)表現(xiàn)不錯(cuò)，但是整個(gè)東風(fēng)集團(tuán)股份的新能源乘用車(chē)表現(xiàn)非常糟糕。
比如見(jiàn)上文第二部分圖，東風(fēng)集團(tuán)股份旗下的易捷特新能源，2023年12月銷(xiāo)量為1,076輛，2022年同期為12,914輛，太慘了。
2023全年，易捷特新能源新能源銷(xiāo)量為74,508輛，而2022年有99,452輛，同比下滑25.08%，這表現(xiàn)實(shí)在是不應(yīng)該。
東風(fēng)集團(tuán)股份的新能源商用車(chē)表現(xiàn)還可以，2023年12月銷(xiāo)量為5,227輛，2022年同期為3,016輛。
2023全年為44,115輛，2022年為25,755輛，同比增長(zhǎng)71.3%。
4）說(shuō)完2023年的銷(xiāo)量表現(xiàn)，杠桿游戲談?wù)剸|風(fēng)集團(tuán)股份2022年及此前年份的銷(xiāo)售表現(xiàn)。
根據(jù)2022年12月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)。我們看到，2022年12月，該司銷(xiāo)售汽車(chē)21.16萬(wàn)輛，2021年同期該數(shù)字威25.79萬(wàn)輛。
單月因素可以理解，比如當(dāng)時(shí)12月全國(guó)很多人感染奧密克戎，影響了購(gòu)車(chē)和提車(chē)。
我們接著看2022全年，東風(fēng)集團(tuán)股份銷(xiāo)售汽車(chē)246.45萬(wàn)輛，而2021年為277.51萬(wàn)輛，同比下滑了11.19%。
應(yīng)該說(shuō)乘用車(chē)部分還算好，2022年錄得215.32萬(wàn)輛的銷(xiāo)售量，只比2021年的225.25萬(wàn)輛下滑了4.4%。
按照乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)累計(jì)銷(xiāo)量乘用車(chē)約2054.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.9%——應(yīng)該說(shuō)，東風(fēng)系的乘用車(chē)雖然跑輸大盤(pán)，但也沒(méi)有到非常嚴(yán)重的地步。如果只看2022年數(shù)據(jù)，確實(shí)如此。
假設(shè)把時(shí)間線拉長(zhǎng)，可能就是不同結(jié)論了。
首先，2021年，東風(fēng)集團(tuán)股份總銷(xiāo)量如上文所述為277.51萬(wàn)輛，而2020年為286.83萬(wàn)輛，相對(duì)于2020年下滑了3.25%。
然后，2021年乘用車(chē)部分銷(xiāo)量為225.25萬(wàn)輛，2020年為231.35萬(wàn)輛，2021年也下滑了2.6%。
這還沒(méi)完，杠桿游戲去查閱了近年產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，2019年，東風(fēng)集團(tuán)股份的乘用車(chē)銷(xiāo)量為246.36萬(wàn)輛。即2020年同比下滑了6.09%。
2018年，東風(fēng)集團(tuán)股份的乘用車(chē)銷(xiāo)量261.16萬(wàn)輛，2019年同比下滑了5.67%。
2017年，東風(fēng)集團(tuán)股份的乘用車(chē)錄得282.92萬(wàn)輛銷(xiāo)量，2018年同比下滑7.69%。
2016年，東風(fēng)集團(tuán)股份的乘用車(chē)銷(xiāo)售了278.78萬(wàn)輛，2017年同比還不錯(cuò)，錄得1.49%的增長(zhǎng)。
2015年，東風(fēng)集團(tuán)股份的乘用車(chē)實(shí)現(xiàn)252.18萬(wàn)輛銷(xiāo)售，2016年也不錯(cuò)，實(shí)現(xiàn)10.55%增長(zhǎng)。
也就是說(shuō)，近年來(lái)，東風(fēng)集團(tuán)股份的乘用車(chē)部分，從2018年開(kāi)始，一直是下滑。
說(shuō)完乘用車(chē)，商用車(chē)部分杠桿游戲簡(jiǎn)單說(shuō)一下，2022年，該司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售超31萬(wàn)輛，但2021年該數(shù)字為超52萬(wàn)輛，下滑了40.43%，這個(gè)幅度確實(shí)有點(diǎn)大。
且如上圖，無(wú)論載貨車(chē)還是客車(chē)，都有約百分之四五十的下滑。
財(cái)務(wù)方面，2023上半年，東風(fēng)集團(tuán)股份錄得營(yíng)收小457億元，同比增長(zhǎng)2.89%——能增長(zhǎng)似乎不錯(cuò)，如果看2022年同期就知道，當(dāng)時(shí)下滑幅度達(dá)到36.74%。
同期毛利49.86億元，同比下滑4.34%，其實(shí)這不算什么，2022年同期毛利52.12億元，同比當(dāng)時(shí)同比下滑超49%。
可以說(shuō)無(wú)論營(yíng)收還是毛利，東風(fēng)集團(tuán)股份和2021年同期比，都是很慘的；毛利指標(biāo)則是在2022年同期基礎(chǔ)上，繼續(xù)更慘。
如果看了歸母凈利潤(rùn)指標(biāo)，杠桿游戲更加無(wú)話(huà)可說(shuō)。2023上半年，該指標(biāo)為12.70億元，2022上半年好歹有55億元左右，同比還是下滑了35.81%。而今則是同比下滑了76.91%。
2022全年，東風(fēng)集團(tuán)股份的歸母凈利潤(rùn)接近103億元，當(dāng)時(shí)同比下滑9.90%。
而回溯過(guò)去一些年，東風(fēng)集團(tuán)股份的營(yíng)收，從2015年開(kāi)始，也就是竺延風(fēng)到的那一年，就超1200億元，但是過(guò)了這么多年，到2022年反倒只有900多億元了。
而這幾年，長(zhǎng)期在這個(gè)區(qū)間徘徊，一會(huì)下滑一點(diǎn)，一會(huì)會(huì)升一點(diǎn)，但再也沒(méi)有到過(guò)2015年的巔峰。
毛利和歸母凈利潤(rùn)的情況相似，也都是徘徊、起伏，總體沒(méi)有真正意義大漲過(guò)。
很大程度上說(shuō)，杠桿游戲認(rèn)為，東風(fēng)集團(tuán)股份的財(cái)務(wù)表現(xiàn)近年都是不太好的。不過(guò)，還能維持一定的利潤(rùn)，至少?zèng)]有出現(xiàn)虧損，也算不容易。
當(dāng)然，東風(fēng)集團(tuán)股份和整個(gè)東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)還是有別，后者盤(pán)子更大。但是作為其最重要的汽車(chē)上市平臺(tái)，我們簡(jiǎn)單通過(guò)東風(fēng)集團(tuán)股份的表現(xiàn)，依舊可以看出整個(gè)東風(fēng)系確實(shí)遇到了不小的壓力。
2023年?yáng)|風(fēng)集團(tuán)換了新帥，希望東風(fēng)系能夠重振雄風(fēng)，希望嵐圖汽車(chē)好運(yùn)，希望整個(gè)東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)好運(yùn)。