文|投資界PEdaily 楊繼云
投資界-天天IPO獲悉，本周，安踏集團(tuán)旗下Amer Sports（亞瑪芬體育）已正式向美國(guó)SEC遞交招股書(shū)，申請(qǐng)?jiān)诩~交所上市。這意味著，估值100億美元（約700億人民幣）的超級(jí)獨(dú)角獸，正式奔赴IPO。
亞瑪芬體育也打響了第一槍——這是2024年，首個(gè)赴美上市的中國(guó)企業(yè)?；叵?019年初，安踏聯(lián)合方源資本、騰訊等組成的財(cái)團(tuán)正式收購(gòu)亞瑪芬體育，締造了中國(guó)體育用品行業(yè)史上最大的一筆跨國(guó)收購(gòu)。
大家對(duì)亞瑪芬體育也許陌生，但它旗下的始祖鳥(niǎo)、薩洛蒙Salomon等品牌正在席卷潮流。所謂中年三件套——始祖鳥(niǎo)、薩洛蒙、Lululemon，不知從何時(shí)起，這些動(dòng)輒一件數(shù)千元的運(yùn)動(dòng)鞋服成為了一種新的社交貨幣，進(jìn)入中產(chǎn)的日常生活。
安踏又一個(gè)IPO，身后浮現(xiàn)騰訊、方源資本身影
當(dāng)年一筆重磅收購(gòu)，安踏把亞瑪芬體育變成一家“中國(guó)公司”。
這一切要從5年前說(shuō)起。2018年年底，安踏集團(tuán)聯(lián)合方源資本、Anamered Investments及騰訊組成財(cái)團(tuán)，擬收購(gòu)始祖鳥(niǎo)母公司亞瑪芬體育Amer Sports。交易很快完成，次年3月，最終安踏等以371億元完成收購(gòu)。
“這是我創(chuàng)業(yè)到今天，所做的分量最重的一次決定?！?019年初，安踏集團(tuán)董事局主席兼CEO丁世忠發(fā)了一封內(nèi)部信，以這樣的字眼來(lái)描述對(duì)亞瑪芬體育的收購(gòu)。這筆交易成為了中國(guó)體育用品行業(yè)史上最大的一次跨國(guó)收購(gòu)案。
這被外界看作一場(chǎng)豪賭——要知道，截至2018年底安踏的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物總額才92.83億元人民幣。丁世忠的堅(jiān)定或許來(lái)自尋找“下一個(gè)FILA”的執(zhí)念，2009年，安踏3.2億買(mǎi)下FILA中國(guó)區(qū)運(yùn)營(yíng)權(quán)，不僅將其扭虧為盈，還在2021年達(dá)到200億營(yíng)收，成為集團(tuán)最重要的業(yè)務(wù)之一。
起初，亞瑪芬并未給安踏帶來(lái)多少現(xiàn)金流。從安踏歷年財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，2019—2021年，安踏集團(tuán)全資持有亞瑪芬的合營(yíng)公司AS Holding三年連虧近24億，直到2022年，亞瑪芬體育首次為安踏貢獻(xiàn)了2.8億元的利潤(rùn)，今年上半年，亞瑪芬體育收益同比增長(zhǎng)37.2%至132.7億元。
更多的運(yùn)營(yíng)情況，在招股書(shū)中可見(jiàn)一二：
招股書(shū)顯示， 2020年-2022年，亞瑪芬體育營(yíng)收分別為24.46億美元、30.67億美元、35.49億美元；對(duì)應(yīng)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)分別為1.25億美元、1.87億美元、5060萬(wàn)美元。2023年前9個(gè)月，其營(yíng)收為30.53億美元，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)2.43億美元。
需要指出的是，2020年至2023年三季度，亞瑪芬體育大中華區(qū)的收入占比逐年提高，從8.27%增加到19.42%，金額從2.02億美元漲至2022年的5.24億美元，2023年前三季度，大中華區(qū)為亞瑪芬貢獻(xiàn)營(yíng)收5.93億美元，同比增長(zhǎng)約67.6%——在中國(guó)，亞瑪芬體育開(kāi)始占據(jù)越來(lái)越多的市場(chǎng)。
當(dāng)年收購(gòu)時(shí)，亞瑪芬體育每股作價(jià)40歐元，安踏在其中投資15.43億歐元，占股57.95%，此外，方源資本、Anamered Investments、騰訊均為持股超過(guò)5%的股東。如若成功掛牌，亞瑪芬體育將成為丁世忠又一個(gè)IPO。
回想1991年，在遍地作坊式制鞋廠的福建，丁世忠給自家鞋坊掛上了“安踏”的名字，第一個(gè)提出要做自己的品牌，并在此后十余年間完成了從生產(chǎn)到品牌批發(fā)的構(gòu)建。2007年，安踏赴港IPO，成為首家赴香港上市的福建系體育用品公司，2022年，安踏集團(tuán)營(yíng)收超500億。
穩(wěn)坐中國(guó)第一體育用品公司的寶座，安踏開(kāi)啟了瘋狂的海外并購(gòu)模式。除了亞瑪芬體育，安踏還通過(guò)收購(gòu)將FILA、KOLON SPORT、迪桑特DESCENTE等收入囊中，并成功把FILA打造成國(guó)內(nèi)第五個(gè)營(yíng)收超過(guò)兩百億的品牌。
如今，亞瑪芬體育IPO近在眼前了。
一年賣(mài)250億，體育用品帝國(guó)如何煉成
亞瑪芬體育到底多龐大？
身后的創(chuàng)業(yè)歷程十分有趣。1950年，四個(gè)教育組織——芬蘭工程師學(xué)士協(xié)會(huì)、芬蘭經(jīng)濟(jì)與工商管理畢業(yè)生協(xié)會(huì)、土地和水利技術(shù)基金會(huì)以及赫爾辛基經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院學(xué)生會(huì)，聯(lián)手創(chuàng)辦了一家煙草公司Amer。創(chuàng)業(yè)目的很直接，他們希望利用這家公司的利潤(rùn)，來(lái)為芬蘭的教育和研究計(jì)劃提供資金。
一炮而紅，Amer憑借美式弗吉尼亞州混合煙草卷煙，獲得了源源不斷的利潤(rùn)。十幾年后，Amer的利潤(rùn)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)教育需求，于是，幾個(gè)創(chuàng)辦方又開(kāi)辟了一項(xiàng)新的航運(yùn)業(yè)務(wù)。只不過(guò)后來(lái)隨著空運(yùn)興起發(fā)展，這項(xiàng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)越來(lái)越低，Amer慢慢退出航運(yùn)市場(chǎng)。
隨后，通過(guò)收購(gòu)的方式，Amer漸漸把業(yè)務(wù)拓展到了出版、紙業(yè)、印刷、體育用品、汽車(chē)、塑料制造、紡織、冰球等各種市場(chǎng)，試圖通過(guò)投資試錯(cuò)，找到一個(gè)最佳方向來(lái)代替煙草業(yè)務(wù)。
直到1986年，Amer成立了體育部，同時(shí)收購(gòu)MacGregor高爾夫公司的80%股份，三年后花費(fèi)2億美金又收購(gòu)了球類(lèi)運(yùn)動(dòng)器材制造商Wilson——正是這次收購(gòu)，讓Amer看到了體育用品市場(chǎng)的巨大潛力。
此后幾年間，Amer找準(zhǔn)方向陸續(xù)收購(gòu)了多家體育用品制造商，2000年正式完成了集團(tuán)業(yè)務(wù)重組，剝離非體育業(yè)務(wù)。隨著新世紀(jì)的到來(lái)，Amer又正式啟用了Amer Sports Corporation新集團(tuán)名，逐漸進(jìn)入健身器材、高端滑雪裝備等賽道。2004年，Amer Sports徹底退出煙草業(yè)務(wù)，但一個(gè)新時(shí)代開(kāi)始了。
時(shí)至今日，Amer Sports旗下?lián)碛?3個(gè)品牌，包括三個(gè)最核心的品牌——薩洛蒙、威爾勝、始祖鳥(niǎo)，以及頌拓、Atomic、Louisville Slugger等，囊括了網(wǎng)球、戶外用品、登山鞋、戶外手表和滑雪裝備等領(lǐng)域的頭部品牌，儼然一個(gè)體育帝國(guó)。正如上述招股書(shū)提及，2022年公司營(yíng)收35.49億美元，折合人民幣250億元人民幣。
其中，始祖鳥(niǎo)讓亞瑪芬體育聲名大噪。這里先回顧一下始祖鳥(niǎo)的發(fā)展歷程：1989年，一位癡迷攀巖的加拿大年輕人創(chuàng)辦了一個(gè)全新的戶外品牌Rock Solid，并在兩年后為其更名始祖鳥(niǎo)Arc’teryx，在獨(dú)立發(fā)展一段時(shí)間后，2002年，始祖鳥(niǎo)被阿迪達(dá)斯全資收購(gòu)，歸入Salomon 部門(mén)。但在阿迪門(mén)下，始祖鳥(niǎo)發(fā)展停滯不前。
2005年10月，找準(zhǔn)機(jī)會(huì)的亞瑪芬以4.85億歐元的價(jià)格，整體買(mǎi)下了阿迪的Salomon 部門(mén)。就這樣，始祖鳥(niǎo)從阿迪的“棄子”，成為了亞瑪芬體育王國(guó)的一員，多年后又隨著亞瑪芬輾轉(zhuǎn)到安踏集團(tuán)——可謂三易其主。
當(dāng)年收購(gòu)亞瑪芬體育后，安踏保留了始祖鳥(niǎo)品牌位于加拿大總部的管理團(tuán)隊(duì)，在亞瑪芬體育陷入虧損之時(shí)，始祖鳥(niǎo)中國(guó)區(qū)收入年增長(zhǎng)率卻在2019年達(dá)到峰值，這讓安踏頗為重視。
當(dāng)我們把目光轉(zhuǎn)到中國(guó)市場(chǎng)，始祖鳥(niǎo)正經(jīng)歷一場(chǎng)史無(wú)前例的“出圈”——這款運(yùn)動(dòng)服席卷中產(chǎn)。
當(dāng)始祖鳥(niǎo)席卷社交圈，中產(chǎn)三件套火了
始祖鳥(niǎo)有多火？
“中年男人有三寶，茅臺(tái)、釣魚(yú)、始祖鳥(niǎo)”，相對(duì)應(yīng)，女性也有三寶：lululemon、拉夫勞倫、始祖鳥(niǎo)?？v觀社交媒體流傳的各個(gè)版本中年/中產(chǎn)三件套中，始祖鳥(niǎo)幾乎都在列。而在小紅書(shū)搜索始祖鳥(niǎo)相關(guān)筆記，跳出來(lái)有超過(guò)20萬(wàn)條。
招股書(shū)中有更為直觀的數(shù)據(jù)——其中顯示，2018年，始祖鳥(niǎo)在大中華區(qū)僅有1.4萬(wàn)名會(huì)員，而截至2023年9月30日，會(huì)員數(shù)已經(jīng)增長(zhǎng)至170萬(wàn)名。
亞瑪芬體育也提到：“雖然公司三個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的品牌都獲得了全球認(rèn)可，但在有些特定市場(chǎng)，某些品牌表現(xiàn)更突出，即北美和大中華區(qū)的始祖鳥(niǎo)、歐洲的薩洛蒙以及北美的威爾勝。”
用輕便的沖鋒衣代替筆挺的西裝，始祖鳥(niǎo)密集出現(xiàn)在VC圈等金融人士群體中。與此同時(shí)，越來(lái)越多的年輕人在社交平臺(tái)表現(xiàn)的“求鳥(niǎo)若渴”，他們不再覺(jué)得沖鋒衣款式太土，而是愿意排上一個(gè)小時(shí)的隊(duì)進(jìn)店。然而爆款沖鋒衣常?！耙圾B(niǎo)難求”，買(mǎi)到的人又忙不迭到社交平臺(tái)“曬鳥(niǎo)”。
實(shí)際上，在此前很長(zhǎng)一段時(shí)間里，始祖鳥(niǎo)都是一個(gè)專(zhuān)業(yè)、小眾、賣(mài)的貴又不算好看的品牌，國(guó)外大佬、專(zhuān)業(yè)人士的喜愛(ài)也并沒(méi)有讓它出圈。
直到隨著安踏的收購(gòu)，始祖鳥(niǎo)不再局限于戶外運(yùn)動(dòng)愛(ài)好者。印象深刻的是2020巴黎時(shí)裝周的LV秋冬男裝閉幕式上，潮牌Off-White設(shè)計(jì)師穿上了始祖鳥(niǎo)的Alpha SV沖鋒衣走T臺(tái)，始祖鳥(niǎo)大范圍破圈；在TikTok上，一位網(wǎng)友穿著始祖鳥(niǎo)沖鋒衣淋浴而內(nèi)襯依舊干燥的視頻被瘋傳，引發(fā)大量的傳播模仿；眾多潮人、時(shí)尚界KOL紛紛把始祖鳥(niǎo)穿在身上……始祖鳥(niǎo)完成了從小眾到大眾的出圈之旅。
安踏也深諳“用戶外運(yùn)動(dòng)奢侈品的標(biāo)簽來(lái)占領(lǐng)用戶心智”之道，往往把門(mén)店開(kāi)在奢侈品扎堆的地方，例如始祖鳥(niǎo)阿爾法中心，就位于上海的淮海路，與愛(ài)馬仕隔街相望，再憑借昂貴的高科技面料，始祖鳥(niǎo)漸漸成為新時(shí)代的社交貨幣。
不僅如此，亞瑪芬體育旗下的另一個(gè)品牌薩洛蒙也如此，擁有一雙薩洛蒙戶外鞋漸漸成為了一種潮流。
這些戶外鞋服爆火的背后，是這兩年中國(guó)戶外市場(chǎng)井噴式爆發(fā)的縮影。國(guó)家體育總局發(fā)布的《戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）》預(yù)計(jì)，2025年，中國(guó)戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)總規(guī)模將超過(guò)3萬(wàn)億元，2023年底，中國(guó)電子商務(wù)體育及戶外用品市場(chǎng)將成為該領(lǐng)域的全球第一大市場(chǎng)，收入預(yù)計(jì)將達(dá)33.5億美元。
如今，露營(yíng)、騎行、飛盤(pán)、登山、溯溪、滑雪，一項(xiàng)項(xiàng)戶外活動(dòng)開(kāi)始在年輕人群體中席卷，VC也從中看到了一條條隱秘賽道的崛起。例如熱賣(mài)的Lululemon代表了崛起的千億女性賽道，投資人開(kāi)始投向瑜伽褲生意——安踏也在前不久買(mǎi)下了MAIA ACTIVE。
這或許便是國(guó)內(nèi)中產(chǎn)消費(fèi)崛起的一縷寫(xiě)照。