文|睿思網(wǎng)
在把持有的28%的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓予麥當勞全球后，PE巨頭凱雷完全退出了麥當勞中國的投資。
據(jù)最新消息披露，該筆交易總代價約為18億美元，較此前凱雷提出的售價高出不少，凱雷亦由此獲得高達6.7倍的回報，成為其從中國撤出的最佳交易之一。
據(jù)悉，該交易預計于2024年第一季度完成。在交易完成后，麥當勞全球在麥當勞中國的持股比例從20%增至48%，麥當勞中國的持股股東同步變更為中信資本（52%）及麥當勞全球（48%），中信資本繼續(xù)保持控股地位。
接下來，中信資本將如何獨力帶領(lǐng)“金拱門”走向新旅程，成為市場最為關(guān)注的焦點。
告別凱雷
凱雷醞釀退出麥當勞中國已久。早于今年4月便有消息傳出，凱雷集團正在考慮為其麥當勞中國業(yè)務(wù)的投資引入新的支持者，借助新資本的加入，進一步推動麥當勞中國餐廳的增長。
據(jù)知情人士稱，凱雷與中信資本旗下公司信辰資本曾與新加坡政府投資公司（GIC Pte）和阿布扎比主權(quán)財富基金穆巴達拉集團（Mubadala Investment Co.）進行接洽，計劃以40億美元出售麥當勞中國內(nèi)地和中國香港地區(qū)部分業(yè)務(wù)，包括債務(wù)在內(nèi)，這筆交易對整個業(yè)務(wù)的估值高達100億美元。
不過，麥當勞中國并不希望打破現(xiàn)有的投資結(jié)構(gòu)。
彼時，麥當勞中國CEO張家茵明確表示，公司暫時不會考慮引進新的投資者和新的資本，股東還是會保持現(xiàn)在的結(jié)構(gòu)。如果有新的資金進來，也是股東背后的（投資人）變動，股東本身不會變化。
如今的結(jié)局，相信也令各方滿意。
對凱雷而言，此時以高回報退出，或許能緩解業(yè)績大跌的尷尬。根據(jù)凱雷最新公布的三季度財報，5.62億的總營收同步下跌了近50%，凈利潤更是同比下跌71.05%，僅8130萬美元。退出難是凱雷盈利能力的大幅下滑的主要原因。而一旦退出不到位，也會進一步影響其后續(xù)募資規(guī)模。
揮別凱雷，麥當勞也借機簡化了股權(quán)結(jié)構(gòu)，而進一步的增持，也令麥當勞在中國市場中獲得更高的收益。麥當勞全球總裁兼首席執(zhí)行官Chris Kempczinski在交易完成后更直言，“現(xiàn)在是簡化股權(quán)結(jié)構(gòu)的最佳時機。中國是麥當勞全球增長最快的市場，其長期發(fā)展的潛力將讓我們不斷受益?！?/p>
麥當勞中國表示，股東雙方將繼續(xù)通力合作，在中國市場推動“燃動發(fā)展計劃”，進一步拓展餐廳網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)麥當勞全球的發(fā)展計劃，麥當勞2023年將在全球開設(shè)1900家新餐廳，其中中國新餐廳數(shù)量超過900家。
而凱雷的撤退，或許也更有利于控股股東中信資本更好地對“金拱門”進行全面管理。按照中信資本的規(guī)劃，麥當勞中國正向2028年突破1萬家餐廳的目標邁進。
跟著中信走
六年前那筆震動中外的交易，市場至今仍津津樂道。
2017年，中信股份、中信資本聯(lián)合凱雷以20.8億美元成功收購麥當勞在中國內(nèi)地和中國香港地區(qū)的業(yè)務(wù)，并在兩地獲得20年特許經(jīng)營權(quán)，麥當勞中國公司亦隨之改名為“金拱門”。
交易完成后，中信聯(lián)合體、凱雷、麥當勞分別持有麥當勞中國52%、28%、20%的股權(quán)。而后于2020年，中信股份還進行了一次資本運作，將麥當勞中國22%的股權(quán)出售給中信資本，中信資本也順勢正式成為麥當勞中國的第一大股東。
如今，中國市場迅速成為麥當勞的第二大市場，中國門店也翻了一番。截至9月30日，麥當勞中國在全國擁有餐廳超過5582家。此外，根據(jù)麥當勞全球最新的三季報，今年第三季度，包括中國和日本在內(nèi)的國際發(fā)展特許市場的同店銷售額同比增長了10.5%。麥當勞同時還在中國推行了外賣服務(wù)，在疫情封鎖期間，外賣服務(wù)收益也在不斷增長。
在這背后，中信資本可謂“功不可沒”。從收購之日起，中信資本帶給“金拱門”的不只有資金，還有資源。
相較于凱雷只是純粹的財務(wù)投資人身份，中信資本作為麥當勞中國的控股股東，還通過戰(zhàn)略式加速開店、數(shù)字化賦能、供應(yīng)鏈等舉措，加速麥當勞中國實現(xiàn)本土化。這或許也是麥當勞中國堅定地和中信資本走到一起的核心原因。
據(jù)了解，在中信、凱雷入主前，麥當勞中國持續(xù)面臨開店不足的困境。據(jù)第三方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年麥當勞在國內(nèi)連鎖餐飲市場的份額不到6%，遠落后于肯德基。
中信資本接手后，迅速牽頭麥當勞中國與多家地產(chǎn)商建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，麥當勞中國也因此每年多了上百個新增優(yōu)質(zhì)店鋪地址。
在數(shù)字化方面，中信資本也找來了騰訊，幫助麥當勞中國開發(fā)線上小程序，并打造會員體系。如今，麥當勞打造了全渠道的App、小程序，會員數(shù)量超2.5億，麥樂送服務(wù)遍及全國，一個專屬的穩(wěn)固會員體系生態(tài)已然形成。
數(shù)字化的收益也顯而易見，麥當勞通過自助點餐、線上支付等提供數(shù)字化的服務(wù)，外賣業(yè)務(wù)迅速增長，同時，通過數(shù)據(jù)洞察來了解消費者的效率也大大提升。
此外，在供應(yīng)鏈本土化方面，中信資本幫助麥當勞在國內(nèi)尋找合適的供應(yīng)商并持續(xù)加大投資，降低自身營運成本的同時，也很好地帶動了國內(nèi)食品產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的發(fā)展。
從結(jié)果來看，麥當勞“跟著中信走”的決定無疑是正確的。而麥當勞到金拱門的蛻變，也成為并購基金助力跨國公司本土化的典型案例。
中信“陽謀”
對中信而言，入主“金拱門”，也為其在新基建和房地產(chǎn)之外，找到一個更強的觸及普通消費者的機會。更重要的是，麥當勞的到來也為中信貢獻了更多收入，一舉扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑的尷尬局面。
數(shù)據(jù)顯示，2018-2019年間，仍為“金拱門”股東之一的中信股份業(yè)績錄得持續(xù)增長，其中，2018年營收為5332.8億港元，凈利潤502.4億港元；2019年營收為5664.97億港元，凈利539.03億港元。
而除了推動麥當勞中國持續(xù)發(fā)展本身，中信資本還有意把對麥當勞的投資發(fā)揮更大的價值。
中信資本曾于去年年末時對外透露，有意以麥當勞為能力中心，構(gòu)建一個依托于麥當勞門店的社區(qū)商業(yè)資產(chǎn)包。
簡單來說，即發(fā)揮麥當勞長期租約的吸引力和強大的品牌號召力，通過體系內(nèi)聯(lián)動，以較低的價格獲取優(yōu)質(zhì)社區(qū)商業(yè)資產(chǎn)，然后把這些商業(yè)資產(chǎn)集中起來，再擇機進行證券化運作。
據(jù)透露，目前具體的模式和實現(xiàn)路徑仍在探討中，但根據(jù)能力中心的價值邏輯以及實踐經(jīng)驗，這些不可多得的核心資產(chǎn)，會是未來證券化最基礎(chǔ)的原材料，也是資本愿意投資的方向。
市場認為，如今，加上商業(yè)地產(chǎn)的復蘇，相信該項計劃的推動進程將進一步加快，甚至不排除中信今后將推動麥當勞中國部分上市的計劃。
尤其在當前單一的股東結(jié)構(gòu)下，上述計劃的推動或?qū)⒆兊酶鼮轫樌?。在凱雷退出之前，“金拱門”的董事會由中信、中信資本、凱雷和麥當勞的代表組成，隨著凱雷的離開，“金拱門”的董事會成員則僅有中信系和麥當勞代表。
據(jù)了解，在此之前，中信資本與麥當勞中國已經(jīng)形成一套有效的決策機制。諸如股權(quán)變化、重大資本項目的投資或重組等重大問題，中信參與和批準；運營方面，運營戰(zhàn)略、薪酬制度等通過董事會層面來決定，董事會主要側(cè)重在市場化決策，而公司日常運營則充分授權(quán)給管理層。