文 | 巨潮 謝澤鋒
編輯 | 楊旭然
再度陷入現(xiàn)金流危機(jī)的中國(guó)前首富王健林，正在頻繁出售旗下股權(quán)和資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)猝不及防的燃眉之急，以及可能出現(xiàn)的年底珠海萬(wàn)達(dá)上市失敗，而面臨的巨額股權(quán)回購(gòu)壓力。
此時(shí)，一位神秘的80后商人挺身而出，以22.62億元受讓萬(wàn)達(dá)投資49%的股權(quán)。再加上萬(wàn)達(dá)陸續(xù)向東方財(cái)富老板娘陸麗麗、莘縣融智轉(zhuǎn)讓股權(quán)以及減持股份，王健林暫時(shí)度過(guò)了危機(jī)。
而這位不被外界所熟知的富豪，正是中國(guó)儒意董事會(huì)主席柯利明。他從對(duì)沖基金跨界到電影投資領(lǐng)域，在這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)極高的行當(dāng)，頻頻精準(zhǔn)命中爆款作品，并借此聲名鵲起。
他和馬化騰做生意，中國(guó)儒意和騰訊股權(quán)業(yè)務(wù)緊密綁定；他曾幫助許家印，輸血深陷危機(jī)的恒大；如今這個(gè)連公司官網(wǎng)都難以打開，富豪榜上都難以尋覓的男人，又成為王健林的“白衣騎士”。
只不過(guò)，這些交易背后，都藏著他精心布局的籌劃，和資本運(yùn)作的龐大野心。
01 炮制爆款
電影是失敗率極高的行當(dāng)，即便是大制作、知名導(dǎo)演、當(dāng)紅影星陰溝翻船的先例比比皆是。
如賽富亞洲投資基金合伙人閻焱所說(shuō)，“藝術(shù)和票房似乎是永遠(yuǎn)的矛盾”，太文藝的作品票房慘淡，電影人評(píng)價(jià)低的作品，有時(shí)卻能大賣。
近些年，影視行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境惡化，原先的“二八法則”變?yōu)椤耙痪欧▌t”，只有頭部10%甚至5%的電影可以賺錢。
但在這個(gè)慘烈的賽道，半路出道的柯利明卻在創(chuàng)業(yè)初期鮮有失手。
金融碩士畢業(yè)后，他按部就班得在中國(guó)香港Persistent Hedge對(duì)沖基金公司任職。2009年，亞洲金融席卷整個(gè)資本市場(chǎng)，據(jù)說(shuō)他當(dāng)年在股市虧慘，隨即決定離開金融行業(yè)，重新創(chuàng)業(yè)。
這一年，他帶著僅剩的200萬(wàn)元投奔哥哥柯久明創(chuàng)立的廣告公司，并將公司更名為“北京儒意欣欣影業(yè)投資公司” （簡(jiǎn)稱儒意影業(yè)）。
儒意影業(yè)最初切入的是電視劇，憑借多年的投行思維，他對(duì)電視劇的成本、盈利前景具有高度的敏感和判斷能力，幾乎“看完劇本就能大概估算出制作成本”。
這一時(shí)期，儒意影業(yè)策劃出品了《鐵齒銅牙紀(jì)曉嵐4》、《前妻的車站》、《李春天的春天》、《刀客家族的女人》等耳熟能詳?shù)淖髌贰ｋ娨晞 侗逼綗o(wú)戰(zhàn)事》更是榮獲白玉蘭獎(jiǎng)、飛天獎(jiǎng)和中國(guó)金鷹優(yōu)秀獎(jiǎng)。
由于電視劇行業(yè)太過(guò)飽和，他又目光瞄向了電影。在研究了漫威等經(jīng)典IP后，柯利明決定從IP切入，成立“儒意圖書”公司，策劃出版《致青春》系列，并相繼收購(gòu)了《瑯琊榜》、《羋月傳》、《三生三世十里桃花》、《北平無(wú)戰(zhàn)事》等暢銷網(wǎng)文，并將它們打造成影視劇。
2013年，儒意影業(yè)聯(lián)合趙薇制作《致青春》系列電影，一炮而紅，此后的《老男孩》、《小時(shí)代3/4》票房飄紅，公司一夜成為大熒幕上的知名出品方。
而《老男孩猛龍過(guò)江》衍生出爆紅的歌曲《小蘋果》，也讓外界見識(shí)了柯利明營(yíng)銷方面的才能。
近些年，儒意投資的作品雖不多，但表現(xiàn)優(yōu)異的不在少數(shù)，票房超54億的《你好，李煥英》、今年暑期票房冠軍《消失的她》背后，都有儒意影業(yè)的身影。
“我從來(lái)不會(huì)定義自己是一名電影人，我是一個(gè)投資人?！笨吕髟诮邮懿稍L時(shí)強(qiáng)調(diào)。正是摒棄了過(guò)往電影行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)主義，讓這位年輕人用投資模型和金融思維打造了一套方法論。
他將量化分析和大數(shù)據(jù)發(fā)揮到了極致，并建立了獨(dú)特的一套評(píng)估體系。首先是將題材細(xì)分為人物、情感、橋段、新鮮度等等，并對(duì)這些細(xì)分項(xiàng)進(jìn)行數(shù)據(jù)化分析。
其次，總結(jié)了熱門IP的“八字訣”——生與死、貧與富、愛與恨、困與達(dá)。
如果一個(gè)作品在自己的評(píng)估體系中得到“7分”以上，柯利明又會(huì)馬上啟動(dòng)導(dǎo)演的“數(shù)據(jù)庫(kù)”，用導(dǎo)演的優(yōu)缺點(diǎn)、過(guò)往作品的收視率、票房成績(jī)來(lái)進(jìn)行匹配，進(jìn)而提升高回報(bào)誕生的成功率。
在柯利明看來(lái)，投資電影就像投資股票一樣，“類似研究大盤的相關(guān)指數(shù)，大盤的標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)是多少，而同行業(yè)的相關(guān)性是多少，完全按照股票的分析方式來(lái)操作。”
可以說(shuō)，柯利明這套打法對(duì)當(dāng)時(shí)的中國(guó)電影工業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是降維打擊。他用一種資本標(biāo)尺對(duì)電影制作流程進(jìn)行重塑，成為業(yè)內(nèi)后起之秀。
02 資本思維
爆款連連，票房大賣，在中國(guó)電影的黃金年代，儒意影業(yè)如此完美的資本故事，如果沒(méi)有及時(shí)變現(xiàn)豈不可惜。
對(duì)于投行出身的柯利明來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)千載難逢的機(jī)會(huì)。
早在2014年8月，中技控股就計(jì)劃以15億收購(gòu)儒意影業(yè)，而當(dāng)時(shí)的估值依據(jù)竟然是后者2015年1.3億元的業(yè)績(jī)承諾。
彼時(shí)，市場(chǎng)質(zhì)疑聲不斷，柯利明解釋稱，公司已經(jīng)有許多IP儲(chǔ)備，相當(dāng)于壓低了未來(lái)的成本。他強(qiáng)調(diào)：“入口的價(jià)值是無(wú)法評(píng)估的，如果未來(lái)一年能生產(chǎn)五部電影，每年三五十億元的票房，那反過(guò)來(lái)看我們的價(jià)值反而被低估了?！?/p>
但對(duì)于這種將未來(lái)利潤(rùn)承諾當(dāng)做估值參考坐標(biāo)的做法，監(jiān)管層高度關(guān)注，投資者也是諸多爭(zhēng)議，最終拉鋸一年后，交易夭折。
無(wú)奈，柯利明積極尋找新的買家。2015年，天神娛樂(lè)旗下并購(gòu)基金宣布以現(xiàn)金13.23億元收購(gòu)儒意影業(yè)49%的股權(quán)。也就是說(shuō)，僅僅一年，儒意影業(yè)估值已達(dá)27億元，飆升80%。
但收購(gòu)不到一年，天神娛樂(lè)又以16.17億元將其轉(zhuǎn)賣給達(dá)禹資產(chǎn)，此時(shí)儒意影業(yè)的整體估值已上升到33億元。
2020年，柯利明的人生軌跡和馬化騰、許家印聯(lián)系在一起。當(dāng)年，立志成為“中國(guó)奈飛”的恒騰網(wǎng)絡(luò)以72億港元（66億元）全資收購(gòu)儒意影業(yè)、南瓜影視以及景秀網(wǎng)絡(luò)等資產(chǎn)。此時(shí)的估值已經(jīng)是2014年的近5倍。
然而，幾個(gè)月后，恒大債務(wù)暴雷，恒騰網(wǎng)絡(luò)股份被拋售。期間，柯利明以44.33億港元接回了恒大持有的7.39億股份，比當(dāng)初自己賣給恒騰網(wǎng)絡(luò)時(shí)貴了不少，這也是柯仗義的一面。
此后，恒大一路減持，最終套現(xiàn)超百億港元，全部清倉(cāng)。2021年，恒騰網(wǎng)絡(luò)更名為中國(guó)儒意，柯利明擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。
另外，儒意影業(yè)還和吉翔股份、杉杉股份傳出過(guò)資本交易的“緋聞”。
恒大出局后，騰訊和儒意影業(yè)之間的關(guān)系日益緊密，除了認(rèn)購(gòu)中國(guó)儒意剛剛發(fā)行的40億港元定增份額，還在內(nèi)容授權(quán)、會(huì)員分成上和南瓜電影合作，還為儒意旗下游戲提供技術(shù)服務(wù)和渠道推廣方面的幫助。
可以看出，自創(chuàng)業(yè)起，柯利明似乎就已經(jīng)為儒意定下了資本運(yùn)作的目標(biāo)。他用一種全新的套路投資電影，另辟蹊徑，扶持肖央、賈玲、陳思誠(chéng)等非科班出身的導(dǎo)演，硬生生闖出來(lái)一片天地。
在研究海外流媒體模式后，儒意旗下南瓜電影對(duì)標(biāo)奈飛，以無(wú)廣告的會(huì)員制為亮點(diǎn)，配合儒意影業(yè)的內(nèi)容制作，股東騰訊的內(nèi)容授權(quán)，南瓜電影的使用體驗(yàn)，以及影視粉心目中的評(píng)分也較高。
此外，旗下的景秀游戲也可以聯(lián)動(dòng)儒意儲(chǔ)備的IP進(jìn)行開發(fā)，實(shí)現(xiàn)“影視制作、投資+流媒體+游戲”的三叉戟組合。
從金融到電影，柯利明不變就是想盡各種方法提升旗下股權(quán)的估值。如今在萬(wàn)達(dá)深陷困境中，柯利明獲得了入股這家中國(guó)最大影院公司的機(jī)會(huì)。
03 染指下游
投資股市和投資電影之間，有一個(gè)相同點(diǎn)，那就是無(wú)法永遠(yuǎn)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。
也許某種方法在特定時(shí)期擁有極高的成功率，但時(shí)移世易，觀眾的喜好，潮流風(fēng)向，藝術(shù)手法的變化都難以預(yù)料，一招鮮吃遍天絕不可能。
而且，即便押中了爆款作品，也不代表就一定能賺錢。比如，2013年儒意投資的 《致青春》、《老男孩》、《小時(shí)代》票房加起來(lái)超過(guò)15億，儒意欣欣卻在當(dāng)年虧損253萬(wàn)元。
影視投資和PE/VC在回報(bào)方面有很大不同，風(fēng)險(xiǎn)投資或許可以通過(guò)一兩個(gè)成功的項(xiàng)目，獲取巨額回報(bào)，幫助公司在業(yè)內(nèi)打出名氣，獲取更多的好項(xiàng)目。
但電影投資卻很難，一方面，電影產(chǎn)業(yè)鏈就像拍攝一部電影，綿長(zhǎng)且復(fù)雜。電影的票房收入中，3.3%用來(lái)繳稅，5%給電影發(fā)展基金，剩余的近50%歸影院（或院線品牌方），4%-6%歸發(fā)行方，40%左右才歸制片方。
所以電影收益是眾人分食，而且目前的電影投資基本都是多方出品（投資），儒意雖然押中了多個(gè)爆款，但在《消失的她》、《你好，李煥英》中都是聯(lián)合出品，并非第一投資人，分成有限。
另一方面，好電影無(wú)法尋找所謂的定式。儒意影業(yè)在2013年成功之后，自己主導(dǎo)的IP作品后繼乏力，致青春換了主創(chuàng)就撲街；《三生三世十里桃花》電影版被吐槽為爛片。
今年以來(lái)，儒意主投的作品中，小成本制作的《保你平安》表現(xiàn)尚可，預(yù)計(jì)能獲取一定收益，但《交換人生》大概率虧損，電影《熱烈》還在上映中。
2022年，原本依靠電影投資的中國(guó)儒意，其業(yè)務(wù)構(gòu)成中，流媒體業(yè)務(wù)占比高達(dá)88%，加上互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)增值服務(wù)占據(jù)了超九成的收入，而內(nèi)容制作僅獲得1億元收入，占比僅8%。
也就是說(shuō)，在影視業(yè)的寒冬期，是南瓜電影撐住了公司的基本盤。中國(guó)儒意并未公布南瓜電影最新的用戶數(shù)據(jù)，但截至2021年底，南瓜電影累計(jì)注冊(cè)會(huì)員7084萬(wàn)，同比增長(zhǎng)101%；累計(jì)付費(fèi)訂閱用戶2868萬(wàn)，同比增長(zhǎng)472%。
雖然經(jīng)過(guò)多年打拼，儒意在業(yè)內(nèi)積累了名度高，但電影投資對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)卻十分有限，而且波動(dòng)劇烈。
如今，入股萬(wàn)達(dá)投資后，上海儒意間接持有萬(wàn)達(dá)電影9.8%的股權(quán)，雖然作為一筆財(cái)務(wù)投資。但通過(guò)這筆買賣，柯利明成功介入下游渠道。要知道，萬(wàn)達(dá)電影是國(guó)內(nèi)院線絕對(duì)龍頭，截至2023年6月底，萬(wàn)達(dá)電影市場(chǎng)份額高達(dá)16.8%。
柯利明拉王健林一把，得到的回饋，必然是其作品的排片便利，以及對(duì)院線更大的話語(yǔ)權(quán)。
04 寫在最后
影視行業(yè)中，唯一不變的就是變化本身。
“李杜詩(shī)篇萬(wàn)古傳，至今已覺(jué)不新鮮?！币淮氯藫Q舊人，已是常態(tài)。
柯利明入行時(shí)，以投行思維打下一片江山，估值暴漲，名氣日隆。但時(shí)至今日，他的這些思維已經(jīng)顯得有些許老舊，入股萬(wàn)達(dá)，或許能通過(guò)補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈，使其煥發(fā)新的生機(jī)。
但對(duì)于業(yè)績(jī)波動(dòng)如此劇烈，重度依賴流媒體業(yè)務(wù)，且電影投資徒有名氣收益甚微的公司來(lái)說(shuō)，除了跟隨行業(yè)大盤波動(dòng)外，提升市值的作用甚微。
當(dāng)然，這也是所有影視類企業(yè)的硬傷，并非柯利明一個(gè)人的問(wèn)題。