文｜公司研究室
“白電一哥”美的集團(tuán)資本擴(kuò)張的腳步從未停歇。
7月29日，美的集團(tuán)發(fā)布公告稱，根據(jù)公司總體戰(zhàn)略布局，結(jié)合安得智聯(lián)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，依據(jù)A股上市公司分拆所屬子公司上市的相關(guān)規(guī)定，公司董事會(huì)授權(quán)公司經(jīng)營層（含安得智聯(lián)）啟動(dòng)分拆安得智聯(lián)申請(qǐng)首次公開發(fā)行人民幣普通股（A股），并在深圳證券交易所主板上市的前期籌備工作。
值得注意的是，這并非美的集團(tuán)首個(gè)“A拆A”計(jì)劃，2020年7月美的宣布擬分拆子公司美智光電創(chuàng)業(yè)板上市，但當(dāng)前仍處于“已問詢”階段。
若美的集團(tuán)上述兩起“A拆A”均能順利實(shí)現(xiàn)，何享健、何劍鋒父子將手握8家上市公司，“美的系”版圖繼續(xù)擴(kuò)大。
但令人大跌眼鏡的是，投資者卻不看好美的集團(tuán)此次“A拆A”，公告發(fā)布后的首個(gè)交易日，即7月31日股價(jià)就迎來下滑，跌0.7%至收盤價(jià)59.32元/股，目前市值4166億元。
資料來源：Wind
在今年A股市場分拆上市熱潮持續(xù)升溫的背景下，美的集團(tuán)在資本市場頻繁出手意欲何為？
一、從5000元到3400多億，頭部家電企業(yè)全球化布局
美的集團(tuán)的發(fā)展可謂是有目共睹，以電風(fēng)扇起家，如今已成為一家年收入超3000億元的家電巨頭，橫跨智能家居、工業(yè)技術(shù)、樓宇科技、機(jī)器人與自動(dòng)化等多個(gè)行業(yè)。
根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在家用空調(diào)、臺(tái)式泛微波、臺(tái)式烤箱、電暖器、電磁爐、電熱水壺等6個(gè)品類中，“美的系”產(chǎn)品在國內(nèi)線上與線下的市場份額均位列行業(yè)第一。
美的集團(tuán)的業(yè)績也頗具韌性。雖然2022年經(jīng)營形勢(shì)依舊嚴(yán)峻，受宏觀因素和海外地緣政治沖突的影響，國內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境也更為錯(cuò)綜復(fù)雜，同時(shí)上游供應(yīng)鏈緊張，銅、鋁等大宗原材料價(jià)格仍在高位震蕩，但美的集團(tuán)仍交出一份可圈可點(diǎn)的答卷。
2022年，美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3439.18億元，同比增長0.79%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤295.54億元，同比增長3.43%。2023年延續(xù)增長態(tài)勢(shì)，一季度實(shí)現(xiàn)962.63億元，同比增長6.51%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤80.42億元，同比增長12.04%。
資料來源：美的集團(tuán)2022年財(cái)報(bào)
此外，美的集團(tuán)還持續(xù)深耕海外電商業(yè)務(wù)，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
目前美的集團(tuán)在全球擁有約200家子公司、35個(gè)研發(fā)中心和35個(gè)主要生產(chǎn)基地，員工超過16萬人，業(yè)務(wù)覆蓋200多個(gè)國家和地區(qū)。其中，在海外設(shè)有20個(gè)研發(fā)中心和18個(gè)主要生產(chǎn)基地，遍布十多個(gè)國家，海外員工約3萬人，更是在2022年實(shí)現(xiàn)對(duì)全球領(lǐng)先的機(jī)器人與智能自動(dòng)化解決方案供應(yīng)商德國庫卡集團(tuán)的全資控股。
數(shù)據(jù)是最好的證明。2022年美的集團(tuán)海外電商銷售收入同比增速在10%以上，在穩(wěn)步提升精細(xì)運(yùn)營能力和資源配置效率的同時(shí)，搭建自研電商數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)電商業(yè)務(wù)數(shù)字化升級(jí)，洞察產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)，沉淀核心用戶畫像數(shù)據(jù)，更快速、更全面、更便捷的實(shí)現(xiàn)經(jīng)營效率和盈利的分析管控。
同時(shí)，美的集團(tuán)還在海外市場持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，2022年線上渠道自主品牌產(chǎn)品均價(jià)提升明顯，并持續(xù)保持核心品類的市場優(yōu)勢(shì)地位和渠道活力，在美國、德國、英國、意大利和日本的電商平臺(tái)擁有超過60個(gè)Best Seller產(chǎn)品并進(jìn)入各品類的銷售前十名。
二、分拆上市成熱潮，“美的系”A股擴(kuò)張加速度
然而，家電行業(yè)早已處于“紅海”。
根據(jù)《2022年中國家電行業(yè)年度報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2022年家電行業(yè)出口和內(nèi)銷規(guī)模均出現(xiàn)下滑，其中家電行業(yè)出口規(guī)模為5681.6億元，同比下降10.9%，家電行業(yè)國內(nèi)銷售規(guī)模為7307.2億元，同比下降9.5%。
細(xì)分領(lǐng)域同樣不容樂觀。根據(jù)全國家用電器工業(yè)信息中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年空調(diào)市場零售額為1411億元，同比下降8.7%；洗衣機(jī)市場零售額為624億元，同比下降12.6%；冰箱市場零售額為917億元，同比下降8.2%；廚衛(wèi)家電零售額為1831億元，同比下降9.5%；生活家電整體市場規(guī)模為1311億元，同比下降6.4%。
尋求“第二增長曲線”成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。毋庸置疑的是，分拆子公司上市是利用資本市場優(yōu)化資源配置的重要手段，有利于提升子公司經(jīng)營與財(cái)務(wù)透明度，讓市場更客觀公正衡量其價(jià)值，推動(dòng)體內(nèi)新興板塊發(fā)展，帶動(dòng)估值提升。
對(duì)于上市公司籌劃“A拆A”，IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜也表示，“一方面可以提升分拆業(yè)務(wù)的獨(dú)立發(fā)展能力，另一方面也有助于提升上市公司市值與流動(dòng)性，提升公司可持續(xù)發(fā)展能力”。
而美的集團(tuán)分拆安得智聯(lián)上市，獨(dú)立董事稱，“該事宜有利于公司進(jìn)一步理順業(yè)務(wù)管理架構(gòu)，釋放創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊估值潛力；有利于安得智聯(lián)拓寬融資渠道，完善激勵(lì)機(jī)制，提升企業(yè)競爭力”。
據(jù)公開資料顯示，安得智聯(lián)成立于2000年，是美的集團(tuán)旗下科技創(chuàng)新型供應(yīng)鏈服務(wù)（物流）企業(yè)，致力于為客戶提供端到端數(shù)智化供應(yīng)鏈解決方案。在對(duì)內(nèi)支持服務(wù)方面，安得智聯(lián)深入推動(dòng)渠道物流變革，全面推進(jìn)B2C物流能力建設(shè)，提升美的集團(tuán)渠道效率，支撐用戶服務(wù)全面標(biāo)準(zhǔn)化與數(shù)字化。在對(duì)外業(yè)務(wù)拓展方面，為客戶打造面向生產(chǎn)物流、倉儲(chǔ)全鏈路一體化的智慧物流平臺(tái)，目前已服務(wù)數(shù)千家企業(yè)。
經(jīng)歷10年時(shí)間的發(fā)展，安得智聯(lián)通過逐漸完善全面信息化系統(tǒng)，營收穩(wěn)步邁入20億元，并在2021年已跨越百億元，其中外部業(yè)務(wù)占比超五成。2022年，安得智聯(lián)基于遍布全國超過140個(gè)城市的物流配送中心，服務(wù)能力可覆蓋全國99%以上的鄉(xiāng)鎮(zhèn)，24小時(shí)內(nèi)可送達(dá)30739個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，占鄉(xiāng)鎮(zhèn)總數(shù)的77%以上，48小時(shí)內(nèi)可送達(dá)37260個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，占鄉(xiāng)鎮(zhèn)總數(shù)的94%以上。
另外據(jù)美智光電招股說明書顯示，美智光電是一家專注于照明及智能前裝產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，近年來營收在9億元左右，凈利潤在290億元上下，體量相較安得智聯(lián)有一定差距。
事實(shí)上，今年以來，在全面注冊(cè)制下，A股市場分拆上市熱潮持續(xù)升溫。根據(jù)萬聯(lián)證券研報(bào)顯示，去年年初證監(jiān)會(huì)公布《上市公司分拆規(guī)則（試行）》，統(tǒng)一了境內(nèi)外監(jiān)管要求，境外分拆要求提高，境內(nèi)分拆規(guī)則更為明確，使得境內(nèi)分拆上市趨熱。包括美的集團(tuán)在內(nèi)，光今年7月就有樂普醫(yī)療、中聯(lián)重科等多家上市公司先后宣布擬分拆子公司至A股上市的計(jì)劃。
三、或?qū)⑹治?家上市公司，父子同為資本市場老手
據(jù)悉，美的集團(tuán)創(chuàng)始人何享健通過全資子公司美的智聯(lián)間接持有安得智聯(lián)約73.85%股權(quán)，另通過美的集團(tuán)直接及間接合計(jì)控制美智光電56.7%股份，為兩者最終控制人。
除上述2家公司外，何享健及何劍鋒父子另實(shí)控6家A股上市公司，其中就包括今年才正式加入的科陸電子。
今年5月底，科陸電子發(fā)布的關(guān)于股東權(quán)益變動(dòng)進(jìn)展暨公司控股股東、實(shí)際控制人變更的公告稱，深圳資本集團(tuán)已將其持有的科陸電子1.26億股股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給美的集團(tuán)，同時(shí)美的集團(tuán)以現(xiàn)金認(rèn)購科陸電子發(fā)行的股份2.52億股。上述次權(quán)益變動(dòng)完成后，美的集團(tuán)持有科陸電子22.79%的股份，成為新的控股股東，何享健為實(shí)際控制人。
科陸電子是國內(nèi)領(lǐng)先的能源領(lǐng)域的綜合服務(wù)商，主營業(yè)務(wù)為智能電網(wǎng)和新型電化學(xué)儲(chǔ)能，2022年虧損1.56億元，2023年上半年預(yù)計(jì)虧損1億元~1.5億元。
資料來源：科陸電子官網(wǎng)
此外，由何享健實(shí)控的上市公司還包括合康新能、萬東醫(yī)療。雖然合康新能業(yè)績承壓，今年一季度歸母凈利潤同比下滑超九成，但近期美的集團(tuán)仍計(jì)劃進(jìn)一步定增加碼，定增募資14.73億元，用于電氣設(shè)備業(yè)務(wù)能力升級(jí)項(xiàng)目、光伏產(chǎn)業(yè)平臺(tái)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金四個(gè)項(xiàng)目。
而何劍鋒也控制著盈峰環(huán)境、百納千成2家上市公司，同樣為資本市場老手。
在美的集團(tuán)分拆上市的背后，何享健、何劍鋒父子或?qū)⒊蔀樽畲筅A家。