界面新聞記者 | 楊冰柯
停牌了15個多月后，7月31日，銷售額曾超3000億、行業(yè)排名前十的世茂集團（00813.HK）終于復(fù)牌。
上午9點，世茂集團恢復(fù)公司股份買賣，早間開盤下跌55.2%，報價1.98港元/股，總市值為78億港元。
世茂集團選擇的復(fù)牌時機其實較好。一位市場人士對界面新聞稱，近期一系列有關(guān)房地產(chǎn)的提振政策出臺，地產(chǎn)板塊整體也迎來了一波上漲行情。
自2021年底開始出現(xiàn)債務(wù)危機后，在房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的這兩年時間里，世茂集團的債務(wù)情況究竟如何？
7月28日，世茂集團一口氣補發(fā)了2021年、2022年上半年和2022年三份財務(wù)報告，為在港交所復(fù)牌鋪路。
2021年，世茂集團的銷售額為2691.1億元，營收為1077.97億元，較2020年下降20.4%，股東應(yīng)占虧270.93億元。2022年，公司合約銷售額則下滑至865.2億元，其營收約為630.40億元，較2021年下降約41.5%，股東應(yīng)占虧損收窄至214.92億元。
世茂集團業(yè)績的轉(zhuǎn)折點在2021年年報。
根據(jù)世茂集團2021年半年報，銷售額1528億，創(chuàng)歷史新高；營收734.01億；賬面現(xiàn)金823.8億；凈負債率為50.9%。
但2021年年報中，2021年公司合約銷售額為人民幣2691.1億元，營收為1077.97億元，賬面現(xiàn)金還有578.84億，凈負債率變?yōu)榱?52.61%。
也就是說，從2021年7月開始，世茂集團的凈負債率開始大規(guī)模攀升，主要是有息負債尤其是短期有息負債但攀升。
根據(jù)世茂的業(yè)績報告，世茂集團在2021年的下半年，短期有息負債從444.78億增加到了2021年年底的1078.87億，半年時間增加了630億。
對此，世茂集團解釋稱，集團的境內(nèi)附屬公司新增融資提款以支持項目開發(fā)建設(shè)，該等借款大部分以項目的資產(chǎn)做抵押或股份質(zhì)押做擔保，因此，截至年末，以境內(nèi)資產(chǎn)做抵押或股份做質(zhì)押擔保的借貸增加約人民幣617.78億。
另外，2021年下半年起全國房地產(chǎn)市場大幅度下滑，部分合營企業(yè)的合作伙伴提早撤回其投資權(quán)益以避免可能的流動性風險，而該等有借貸的合營企業(yè)成為本集團的附屬公司，導(dǎo)致世茂集團借貸總額增加。
三份財報之后，世茂集團還公告了復(fù)牌指引，復(fù)牌指引包括與前核數(shù)師羅兵咸永道相關(guān)的四筆信托貸款調(diào)查情況以及資產(chǎn)情況。
6月23日，世茂集團發(fā)布公告稱，四筆信托貸款由世茂集團合營企業(yè)/聯(lián)營公司為集團融資而借入，并以集團資產(chǎn)質(zhì)押及集團若干附屬公司擔保的形式提供全部/部分抵押品。信托貸款1總額14億元，信托2貸款287億元，信托貸款3為6億元，信托貸款4為19.08億元，發(fā)生日期均集中在2019-2020年。
正是這四筆信托貸款，羅兵咸永道與世茂集團發(fā)生矛盾，前者稱對四筆信托貸款詳情并不知情。世茂則稱，從未試圖向羅兵咸永道隱瞞前述信托貸款安排的存在。
在復(fù)牌指引中，世茂公布調(diào)查結(jié)果，信托貸款1正在履行調(diào)解協(xié)議，截至2023年6月30日的貸款余額為4.94億元；信托貸款2的相關(guān)信托公司已向法院申請針對世茂的附屬公司強制執(zhí)行，而世茂目前正嘗試解決這項問題，截至2023年6月30日，信托貸款2的余額為59.94億元。
關(guān)于信托貸款3，世茂正與信托公司3磋商償還部分貸款及解押抵押物，以更妥善解決余下債務(wù)，截至2023年6月30日，該貸款余額為3.80億元；信托貸款4的相關(guān)信托公司則并未對世茂采取任何行動，截至2023年6月30日，該貸款余額約人民幣4.22億元。
在資產(chǎn)方面，根據(jù)這份公告，截至2022年末，世茂集團在建面積為3814萬平方米，竣工面積約585萬平方米。而就2023年而言，世茂在建面積及竣工面積預(yù)計達到約3450萬平方米及約600萬平方米。
截至2022年12月31日，世茂附屬公司上海世茂股份有限公司自持商業(yè)物業(yè)的建筑面積約169萬平方米；另一家控股公司世茂服務(wù)在管面積達到26160萬平方米，合約建筑面積也達到34130萬平方米；截至2022年末，世茂已開業(yè)的自持酒店有25家。
總資產(chǎn)方面，截至2022年12月31日，世茂經(jīng)審核總資產(chǎn)為6162.1億元，經(jīng)審核收入達約630.4億元。
值得注意的是，雖然世茂集團成功復(fù)牌，恢復(fù)了資本市場的交易，但公司的債務(wù)危機仍然道阻且長，同時，保交樓任務(wù)艱巨。
2021年在債務(wù)危機下，世茂將旗下報價超過700億的資產(chǎn)擺上貨架，項目涉及酒店、商業(yè)、辦公、住宅，分布于上海、北京、等多個城市及區(qū)域。
世茂集團資產(chǎn)在成功出售一小部分后，后期資產(chǎn)出售不太順利。
以世茂集團手中較好的資產(chǎn)深港國際為例，其在擺上司法拍賣貨架后，雖然看客高達3萬人，但最后仍流拍。
但從資本市場上來看，世茂集團已經(jīng)邁出恢復(fù)正常運營的關(guān)鍵一步。