銀河證券：中國宏觀政策調(diào)控的“錨”從單純關(guān)注經(jīng)濟增速轉(zhuǎn)向了就業(yè)

這次政治局會議中有一個重大表述被市場分析人士和投資者所忽略，即中央首次提出“穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度通盤考慮”。這一表述是正式從頂層戰(zhàn)略層面確認了中國宏觀政策調(diào)控的“錨”從此前單純的關(guān)注經(jīng)濟增速轉(zhuǎn)向了就業(yè)，而GDP目標(biāo)未來更多發(fā)揮預(yù)期管理的作用。通常來講，在經(jīng)濟增長中樞上行過程中，經(jīng)濟增長與就業(yè)改善是同步的，但在經(jīng)濟增長中樞下行過程中，兩者未必一致。因此當(dāng)社會矛盾在供給端從落后生產(chǎn)力變?yōu)椴黄胶獠怀浞值臅r候，宏觀政策自然就會向就業(yè)或者進一步說向高質(zhì)量增長傾斜。中央在制定年初經(jīng)濟增長目標(biāo)時應(yīng)該是充分考慮上半年中國經(jīng)濟的“非典型復(fù)蘇”，以及由此對增長和就業(yè)的影響，所以制定了5%左右的經(jīng)濟增長目標(biāo)。而市場投資者依然是從傳統(tǒng)的GDP目標(biāo)框架出發(fā)，因此給出了太過樂觀的預(yù)測，從而與中央的目標(biāo)形成預(yù)期差。要理解今年下半年的宏觀政策走向，也要從就業(yè)出發(fā)。雖然7月政治局會議上在諸多方面提及穩(wěn)增長政策加力，但我們認為政策層面只是在邊際上力度有所增強，并加快現(xiàn)有政策的落地，不會出現(xiàn)強刺激，不會大搞基建和全面放松房地產(chǎn)限購，除非就業(yè)層面出現(xiàn)較大的問題。

中信證券：此輪人民幣匯率持續(xù)貶值的拐點已現(xiàn)

7月中央政治局會議時隔兩年再度就匯率問題表態(tài)，匯率預(yù)期管理信號作用強烈。此外，政治局會議關(guān)于活躍資本市場、適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策等方面的積極表述，有望在一定程度上改善市場的悲觀預(yù)期，對人民幣匯率形成支撐。綜合來看，在政治局會議催化、股債市場料將逐步迎來資本流入、美元指數(shù)偏弱震蕩的三重利好下，我們認為此輪人民幣匯率持續(xù)貶值的拐點已現(xiàn)。短期內(nèi)，內(nèi)外部因素均有所緩和，人民幣匯率有望偏強運行，后續(xù)升值的幅度或仍取決于經(jīng)濟修復(fù)的程度和持續(xù)性。

中金公司：系統(tǒng)性化債方案有望出臺

7月24日政治局會議提到“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，制定實施一攬子化債方案”，而4月28日政治局會議的表述為“加強地方政府債務(wù)管理，嚴控新增隱性債務(wù)”，相比4月會議此次政治局會議增加了“有效防范化解”“一攬子化債方案”的新表述，我們認為對近期部分城投風(fēng)險事件具有針對性，較為全面、系統(tǒng)的地方隱性債務(wù)化解方案有望出臺。財政部2022年中央決算報告也提到“支持全域無隱性債務(wù)試點工作，探索長效監(jiān)管制度框架”，廣東、北京、上海的“全域無隱債試點”可能向更多地區(qū)推廣，特別是財政實力相對較弱的中西部地區(qū)。

同策研究院：70%三四線城市房地產(chǎn)市場失去長期投資價值

一線城市人口持續(xù)流入帶來剛需，但受限于購房門檻限制，新房市場將以改善需求為主導(dǎo)，剛需下降明顯。發(fā)展?jié)摿姷亩€城市改善市場相對好于剛需市場，可布局中高端改善項目，此類城市持續(xù)吸引人口，未來剛需消耗掉過剩庫存后，仍有投資機會。弱二線城市人口吸附力弱，剛需不足，市場大量庫存需要長時間（3-5年）消化，而市場上改善需求比剛需抗跌，經(jīng)歷調(diào)整后未來改善市場存在機會。三四線城市人口由于產(chǎn)業(yè)發(fā)展等局限，市場庫存量大、需求疲弱，中長期內(nèi)將處于調(diào)整階段，三四線城市中70%城市失去長期投資價值。

華泰證券：中期日元走強動力最大

本周四、五，美歐日三大央行將陸續(xù)公布7月貨幣政策會議決議。綜合看，中期日元走強的動力最大，美元可能震蕩偏弱。首先，美聯(lián)儲加息周期最“靠前”，也可能最早結(jié)束，7月大概率加息25個基點。歐央行通脹和加息周期滯后聯(lián)儲1-2個季度，所以大概率加息結(jié)束也晚于聯(lián)儲。7月大概率加息25個基點，但考慮到近期增長動能明顯回落，歐央行也可能不再提前“承諾”加息，更加強調(diào)決策是數(shù)據(jù)依賴。日央行大概率按兵不動，但主要關(guān)注點在是否調(diào)整對2025年的核心通脹預(yù)期至2%以上(目前為1.6%)——如果做出此調(diào)整，則市場將再次開始憧憬日本中央銀行退出YCC（對國債的長短期收益率進行操控的金融政策），日元可能走強。

財經(jīng)數(shù)據(jù)

央行公開市場凈投放790億元

中國人民銀行周三進行了1040億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.9%，與此前持平。因今日有250億元7天期逆回購到期，實現(xiàn)凈投放790億元。

人民幣對美元收跌149點

在岸人民幣對美元16:30收盤報7.1514，較上一交易日下跌149個基點。當(dāng)日人民幣對美元中間價7.1295元，較上一交易日上調(diào)111點。17:00左右，離岸人民幣對美元報7.1509，較上日收盤價7.1334跌175點；美元指數(shù)報101.1206，較上日跌0.13%。

資金利率漲跌互現(xiàn)

上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）漲跌互現(xiàn)。隔夜報1.4590%，下跌5.7個基點；7天報1.8530%，上漲1個基點；3個月報2.0990%，下跌0.1個基點。銀行間存款類金融機構(gòu)7天期質(zhì)押式回購（DR007）加權(quán)利率報1.8435%，上日為1.8571%。銀行間市場10年期國債收盤收益率為2.6442%，上日為2.6638%。

豬肉批發(fā)價上升0.9%

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至14:00時，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場豬肉平均價格為19.30元/公斤，比昨天上升0.9%；牛肉70.22元/公斤，比昨天下降0.4%；雞蛋9.96元/公斤，比昨天上升0.8%。