文 | 獨(dú)角金融 付影
上半年，鋰電產(chǎn)業(yè)寒流持續(xù)蔓延到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游，龍頭企業(yè)也無(wú)法避免。一則業(yè)績(jī)虧損預(yù)告，拉開了磷酸鐵鋰龍頭企業(yè)德方納米（300769.SZ）業(yè)績(jī)遇冷的一角，也給這只“白馬股”后續(xù)股價(jià)走勢(shì)蒙上一層陰影。
7月16日，給新能源汽車供應(yīng)動(dòng)力電池的生產(chǎn)商，德方納米披露了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告虧損額度超過10億元。
石頭入水激起一灘漣漪。預(yù)告披露后的7月17日，德方納米開盤后大幅下挫，盤中一度跌超18%，收盤跌幅收窄。截至7月21日，該股繼續(xù)下跌，當(dāng)日收?qǐng)?bào)110.5元/股，5個(gè)交易日股價(jià)累跌超16%，最新市值為308億元，市值蒸發(fā)60億元。
業(yè)績(jī)下跌、股價(jià)拉胯，一時(shí)間讓寄希望于德方納米的股民和投資機(jī)構(gòu)，承受著賬戶資金縮水的壓力。
1、磷酸鐵鋰龍頭業(yè)績(jī)變臉，26只基金怎么辦？
相較2022年鋰電上游企業(yè)賺得盆滿缽滿，今年上半業(yè)績(jī)卻“變臉”了。
德方納米發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東凈虧損10.4億-11.7億元，2022年同期為盈利12.8億元。這也是近兩年來(lái)德方納米首次發(fā)生業(yè)績(jī)虧損。
同時(shí)，德方納米也給出了上半年虧損的原因：原材料鋰鹽跌價(jià)太猛、下游需求放緩影響、產(chǎn)品銷售價(jià)格出現(xiàn)下降。此外，上半年，德方納米需要消化此前積累的較高價(jià)位原材料庫(kù)存，疊加下游需求減少的背景下，該公司開工率下滑，設(shè)備稼動(dòng)率不足，導(dǎo)致生產(chǎn)成本較高。
德方納米是一家主營(yíng)業(yè)務(wù)以鋰離子電池材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主，主要產(chǎn)品為納米磷酸鐵鋰等磷酸鹽系正極材料，產(chǎn)品主要應(yīng)用于動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池等鋰離子電池的制造，最終應(yīng)用于新能源汽車以及儲(chǔ)能領(lǐng)域等。
作為“風(fēng)口上的豬”，德方納米從上市時(shí)就站在了新能源的風(fēng)口上。2019年末，特斯拉的大火帶動(dòng)了整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，作為磷酸鐵鋰國(guó)內(nèi)出貨量最大的企業(yè)之一，德方納米的股價(jià)一路從8.51元/股（前復(fù)權(quán)）上漲至266.27元/股，漲幅超過了30倍。但從2022年中旬開始，德方納米的股價(jià)就開始一路走低，與2022年中旬相比，目前股價(jià)已經(jīng)“腰斬”。
在德方納米股吧中，有網(wǎng)友評(píng)論稱，“連跌一周，史無(wú)前例”，“回調(diào)一星期，還沒一點(diǎn)上漲的跡象，割肉離”。也有網(wǎng)友認(rèn)為“已經(jīng)經(jīng)過足夠的回調(diào)可以進(jìn)場(chǎng)了?！?/p>
圖源：東方財(cái)富網(wǎng)
業(yè)績(jī)虧損、股價(jià)下跌，一時(shí)間也坑苦了一眾投資機(jī)構(gòu)。獨(dú)角金融梳理發(fā)現(xiàn)，截至二季度末，26只基金持有德方納米的股票，較一季度末減少7只。涉及的公募機(jī)構(gòu)包括申萬(wàn)菱信基金、國(guó)壽安保基金、興證全球基金、創(chuàng)金合信基金等。當(dāng)上半年凈利潤(rùn)“變臉”，下半年又能否扭虧，同樣也被基金公司關(guān)注。
德方納米的業(yè)績(jī)?cè)獾搅送顿Y者的質(zhì)疑，在業(yè)績(jī)電話會(huì)上，有投資者質(zhì)問到，“周三才和公司聊過，業(yè)績(jī)沒那么差，如何解決股東信用危機(jī)”。對(duì)此，德方納米表示，其新產(chǎn)品磷酸錳鐵鋰和補(bǔ)鋰劑驗(yàn)證進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)下半年將開始放量，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)逐漸向好。
東吳證券報(bào)告指出，德方現(xiàn)有錳鐵鋰有效產(chǎn)能11萬(wàn)噸，8萬(wàn)噸設(shè)備調(diào)試中，當(dāng)前已小批量出貨，預(yù)計(jì)下半年可實(shí)現(xiàn)大批量量產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023全年出貨30000噸左右。此外，公司補(bǔ)鋰劑目前具備5000噸產(chǎn)能，2023年有效產(chǎn)能2000千噸，8月可大批量量產(chǎn)，2023年預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)百噸級(jí)出貨。
2、二季度買入294萬(wàn)股，申萬(wàn)菱信虧了賺了？
德方納米2019年登陸A股市場(chǎng)，2023年上半年中報(bào)表現(xiàn)也是上市后最差的一張成績(jī)單。從年初至今股價(jià)走勢(shì)看，德方納米股價(jià)從142.87元/股，降至114.53元/股，跌幅達(dá)19%。從最近主力增減倉(cāng)趨勢(shì)看，5日主力資金凈流出1.76億元。
截至二季度末，申萬(wàn)菱信的10只基金都有德方納米的身影，總計(jì)持股數(shù)量505萬(wàn)股，較一季度增加294萬(wàn)股，其中申萬(wàn)菱信新能源汽車主題靈活配置混合持股數(shù)量最高，達(dá)226.1萬(wàn)股。
假設(shè)二季度初期以117.23元/股買入德方納米，截至二季度末，申萬(wàn)菱信僅在該只股票上浮虧2200萬(wàn)元。
申萬(wàn)菱信“老將”付娟旗下6只基金重倉(cāng)了該只股票，包括申萬(wàn)菱信樂同混合A、申萬(wàn)菱信樂享混合、申萬(wàn)菱信智能汽車股票A、申萬(wàn)菱信樂融一年持有期混合A、申萬(wàn)菱信樂道三年持有期混合，申萬(wàn)菱信新經(jīng)濟(jì)混合。
付娟累計(jì)任職基金經(jīng)理的時(shí)間11年，2020年7月，付娟加入申萬(wàn)菱信，現(xiàn)任權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人兼研究部負(fù)責(zé)人，目前管理的基金產(chǎn)品共9只（A、C類產(chǎn)品合并計(jì)算），管理資產(chǎn)規(guī)模86.82億元。自擔(dān)任該公司基金經(jīng)理以來(lái)，其管理的申萬(wàn)菱信新經(jīng)濟(jì)混合任職回報(bào)最多，達(dá)21.49%。
不過，一季度凈賺2.77億元的申萬(wàn)菱信新經(jīng)濟(jì)混合，二季度卻虧損4.75億元。二季度德方納米進(jìn)入申萬(wàn)菱信新經(jīng)濟(jì)混合的前十大重倉(cāng)股中，持股150.3萬(wàn)股，持倉(cāng)占比5.55%。同樣以二季度初期股價(jià)計(jì)算，一個(gè)季度，該只基金在德方納米一只股票上浮虧1100萬(wàn)元。
一直以來(lái)，付娟堅(jiān)持挖掘沒有被重視的二線成長(zhǎng)股，也偏好盈力能力高的股票。對(duì)于這樣的投資理念，如果將此前股價(jià)增長(zhǎng)過快的德方納米作為重倉(cāng)股配置，在公司業(yè)績(jī)下滑之下，這對(duì)基金短期收益率會(huì)形成一定的波動(dòng)。
IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，這與付娟的投資風(fēng)格與投資偏好有關(guān)，任何投資風(fēng)格與投資偏好都是有利有弊的，中小上市公司更容易作波段和戰(zhàn)略性持有，而大盤績(jī)優(yōu)股更適合作基礎(chǔ)性配置。
從付娟管理的基金產(chǎn)品持有的股票市值看，她是一位擅長(zhǎng)管理中小市值股票的基金經(jīng)理。例如，在申萬(wàn)菱信樂同混合A的前十大重倉(cāng)股中，包括斯迪克、普瑞眼科、九強(qiáng)生物、貝斯美、山外山、迪威爾、德方納米、保隆科技、虹軟科技、岳陽(yáng)興長(zhǎng)，10只股票目前市值最高的是德方納米，其市值為308億元，緊隨其后的是普瑞眼科和虹軟科技，但兩家公司市值均不到160億元。
自2021年四季度開始，付娟管理的申萬(wàn)菱信樂享混合、申萬(wàn)菱信智能汽車股票A、申萬(wàn)菱信樂道三年持有期混合，分別以持股21.1萬(wàn)、8.52萬(wàn)、5.49萬(wàn)買入德方納米。
從基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，近一年付娟管理的上述基金收益率均為負(fù)，下跌較高的基金是申萬(wàn)菱信智能汽車股票A，近1年收益率為-13.46%，同類平均收益率為-12.56%。
圖源：天天基金網(wǎng)
3、基金經(jīng)理如何管理好基金？
公募基金“踩雷”了怎么辦，為什么明星基金經(jīng)理也會(huì)“踩雷”，如何避雷？當(dāng)基金產(chǎn)品收益率為負(fù)后，基金持有人有無(wú)必要贖回“踩雷”的基金？
從以往投資情況看，大多數(shù)基金“踩雷”，主要受公司內(nèi)部因素的影響，例如高管被調(diào)查或被限制高消費(fèi)、臨時(shí)停產(chǎn)、業(yè)績(jī)突然下滑等事件，也包括一些外部因素如政策、產(chǎn)業(yè)、國(guó)際變動(dòng)等也會(huì)讓一些被忽視的問題逐漸暴露，導(dǎo)致一些公司遭遇“黑天鵝”事件，而這類事件則很難完全規(guī)避。
“短期市場(chǎng)風(fēng)格的研判就看兩方面:一是流動(dòng)性環(huán)境，二是業(yè)績(jī)加速度對(duì)比。”按照付娟的投資風(fēng)格，流動(dòng)性決定了選擇低估值還是高估值，在偏緊的流動(dòng)性環(huán)境下，則需要在低估值的價(jià)值機(jī)會(huì)上布局。
結(jié)合此前付娟的基金產(chǎn)品投資布局，實(shí)際上她并不擅長(zhǎng)管理市值大的股票，她所管理的基金也一直偏重于中小市值的選股方向。
早在2019年，付娟還在農(nóng)銀匯理?yè)?dān)任基金經(jīng)理時(shí)就曾提到，看好中小市值的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。這樣的持股風(fēng)格下，在基金配置中加入一只市值超300億的創(chuàng)業(yè)板大盤股，對(duì)長(zhǎng)期偏愛中小盤股的基金經(jīng)理也是一種隱患。
當(dāng)基金“踩雷”后，基金經(jīng)理會(huì)通過減倉(cāng)或清倉(cāng)的方式，去減少“黑天鵝”事件對(duì)持有人利益的沖擊。
投資并不能一帆風(fēng)順，用什么標(biāo)準(zhǔn)篩選好公司，正如德方納米，一直以來(lái)業(yè)績(jī)并不差，而業(yè)績(jī)預(yù)虧，讓股民一時(shí)間承受賬戶資金縮水的壓力，基民懷疑基金經(jīng)理的投研能力。接下來(lái)，多少投資者會(huì)堅(jiān)持持有這只“白馬股”？
柏文喜認(rèn)為，投資機(jī)構(gòu)在選擇投資對(duì)象和進(jìn)出節(jié)點(diǎn)時(shí)，主要考慮的是投資對(duì)象的成長(zhǎng)性，因此不會(huì)簡(jiǎn)單地從暫時(shí)地賬面虧損來(lái)決定是否減持和退出，而是會(huì)綜合判斷該企業(yè)有沒有成長(zhǎng)性和有沒有未來(lái)，如過成長(zhǎng)性很明顯而且看好其未來(lái)的話，暫時(shí)的戰(zhàn)略性虧損和經(jīng)營(yíng)性虧損，不會(huì)成為投資機(jī)構(gòu)退出和減持的原因。
當(dāng)然，是否因?yàn)橘~面虧損而減持也和投資者和投資機(jī)構(gòu)的資金性質(zhì)、投資偏好有關(guān)，一些波段性和短期性資金可能會(huì)選擇退出，而一些長(zhǎng)期性投資則未必會(huì)選擇退出。
你所購(gòu)買的基金是否持倉(cāng)了德方納米，收益如何？評(píng)論區(qū)聊聊吧？