界面新聞?dòng)浾?| 趙曉娟
界面新聞編輯 | 牙韓翔
連續(xù)兩年虧損后，曾經(jīng)的湖南零售龍頭步步高商業(yè)連鎖股份有限公司（下稱“步步高”）被債權(quán)人申請(qǐng)重整。
7月18日，步步高（SZ:002251）發(fā)布關(guān)于收到法院預(yù)重整決定書及指定臨時(shí)管理人的公告。其中稱，湘潭中院依法受理申請(qǐng)人（龍牌食品）對(duì)步步高提出的重整申請(qǐng)，并決定對(duì)步步高啟動(dòng)預(yù)重整。
龍牌食品是湖南當(dāng)?shù)氐恼{(diào)味品公司，也是步步高重要的調(diào)味品供應(yīng)商之一。因步步高拖欠其300多萬元貨款而沒有償債能力，龍牌食品以此為由向湘潭中院申請(qǐng)對(duì)步步高公司進(jìn)行重整。
如果重整順利實(shí)施完畢，將有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，扭轉(zhuǎn)公司經(jīng)營頹勢，恢復(fù)持續(xù)盈利能力；如重整失敗，步步高存在被清算的風(fēng)險(xiǎn)。而一旦公司被清算，步步高股票將面臨終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。
事實(shí)上，步步高的經(jīng)營危機(jī)在2022年就暴露無遺。
2022年步步高虧損25.44億元，超過其2008年上市以來歷年凈利潤之和；與此同時(shí)，步步高的營收已經(jīng)連續(xù)三年處于下滑狀態(tài)。
這一巨額虧損也引發(fā)了證監(jiān)會(huì)問詢。步步高在2022 年年報(bào)問詢函回復(fù)公告中稱，除了大環(huán)境和商譽(yù)減值影響，其自2021年開始，對(duì)低績效及扭虧無望的門店實(shí)行了關(guān)停并轉(zhuǎn)——2021年閉店 52家，2022年因超市戰(zhàn)略調(diào)整(退出四川、江西市場)，閉店139家，產(chǎn)生了較大的閉店支出。
事實(shí)上，步步高的困境也是許多民營企業(yè)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的縮影。
步步高由王填、張海霞夫婦1995年在湖南湘潭創(chuàng)立，在沃爾瑪、家樂福等國際巨頭初入中國市場的環(huán)境下，步步高超市很快通過快速模仿和復(fù)制吃到第一波紅利。2001年，步步高在湘潭開設(shè)了2.8萬平方米的湘潭步步高百貨，開始涉足百貨業(yè)態(tài)。
和早期的永輝超市、人人樂等民營超市趕上了中國超市發(fā)展最快的10年一樣，踩對(duì)了時(shí)間節(jié)點(diǎn)的步步高到2005年?duì)I收已經(jīng)達(dá)到21億元。
2008年，步步高成功在深交所上市，彼時(shí)步步高營收達(dá)到50億元，其零售業(yè)態(tài)也從原有的超市拓展至家電賣場、百貨商場、電器城、便利店、商業(yè)地產(chǎn)等多元業(yè)態(tài)。上市后，步步高先后收購廣西南城百貨、湖南心連心超市門店、四川梅西百貨、家潤多超市等區(qū)域零售公司，并在2016建成了建筑面積超過70萬平方米、總投資50億元的商業(yè)綜合體步步高梅溪新天地。
2019年，步步高營收額達(dá)到巔峰的197億元，在2020年中國連鎖百強(qiáng)榜單中，步步高集團(tuán)以815家門店、430億的銷售額（涵蓋未上市公司業(yè)務(wù)）位列第12。
但這公司建立起的偉績坍塌也比預(yù)想的快很多。
作為現(xiàn)金流充裕的零售企業(yè)，步步高為其后期自建物業(yè)的高投入模式所累。如果說2001年那次王填押對(duì)了預(yù)判，那么2018年以來他顯然“賭錯(cuò)了”。公開資料顯示，從2018年至2022年，步步高累計(jì)投資近68億元用于自建地產(chǎn)，以布局購物中心，這也讓其負(fù)債率持續(xù)攀升。
2018年至2022年，步步高的資產(chǎn)增速趕不上負(fù)債的攀升速度，負(fù)債率從2018年的58%增高到2022年的81%。
董事長王填也曾表示，步步高修建購物中心投入數(shù)十億資金，卻突遇金融緊縮，未能向銀行申請(qǐng)到足夠的貸款，致使現(xiàn)金流出現(xiàn)問題。
為此，步步高賣掉了部分業(yè)務(wù)以填補(bǔ)虧損。
界面新聞獲得的一份投資者調(diào)研顯示，步步高自2021年擁有53個(gè)自建百貨，占用資金龐大，為了止損，步步高在此前已經(jīng)將重慶市場的業(yè)務(wù)出售給重慶百貨、將電器業(yè)務(wù)出售給京東，將重心回歸超市和百貨。
此外，步步高自身的零售業(yè)務(wù)在電商、社區(qū)團(tuán)購等多元業(yè)態(tài)競爭的沖擊下，沒能自身轉(zhuǎn)型成功，致使?fàn)I收連續(xù)三年下滑。
進(jìn)一步讓步步高陷入現(xiàn)金流深淵的是，步步高持卡會(huì)員在去年6月引發(fā)的一波集中購物擠兌。彼時(shí)，市場傳出步步高的不利消息，擁有步步高預(yù)付卡的客戶集中涌入步步高旗下超市、商場，瘋狂掃貨清卡，擠兌危機(jī)爆發(fā)。
為了換取喘息之機(jī)，2023年1月，步步高以10%的股份換得5.18億資金，代價(jià)是王填喪失對(duì)步步高的控股權(quán)，湘潭市國資委接盤，成為步步高的實(shí)際控制人。
但步步高高負(fù)債率尚未緩解。
截至今年一季度，步步高的流動(dòng)負(fù)債152億元，非流動(dòng)負(fù)債66億元，負(fù)債合計(jì)218億元。步步高在公告中稱，從目前公司經(jīng)營狀況來看，公司流動(dòng)性問題和門店缺貨問題未得到根本解決，供應(yīng)商等合作方信心尚未恢復(fù)，公司面臨的償債及經(jīng)營壓力較大。
事實(shí)上，同為上市公司的聯(lián)華超市和永輝超市在過去兩年也經(jīng)歷了業(yè)績下滑，它們?cè)?022年的總營收分別為247億元和901億元，同比分別下滑0.32%和1.07%，凈利潤分別為-2.1億元和-27.6億元。
但與步步高不同的是，這兩家公司虧損的原因多為大環(huán)境和自身進(jìn)行線上業(yè)務(wù)高額投入所致，并未產(chǎn)生步步高流動(dòng)性資金緊張的問題。
目前看來，新東家顯然還沒能有讓步步高紓困。7月14日，步步高發(fā)布的2023年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)上半年凈利潤虧損3.6億元至4.9億元，上年同期盈利2178.54萬元。公告再次稱，公司因流動(dòng)性資金緊張問題暫未得到根本性解決，超市門店缺貨較嚴(yán)重，步步高當(dāng)期經(jīng)營受到較大影響。