界面新聞?dòng)浾?| 趙曉娟
界面新聞編輯 | 牙韓翔
原奶價(jià)格短期無(wú)望走強(qiáng)，融資渠道單一，一家來(lái)自內(nèi)蒙古的地方乳企騎士乳業(yè)(NQ:832786)正準(zhǔn)備新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，以期獲得更多的融資可能。
根據(jù)騎士乳業(yè)官方資料，它成立于2007年，其設(shè)立之初主營(yíng)業(yè)務(wù)為奶粉、酸奶等乳制品的研發(fā)生產(chǎn)銷(xiāo)售，隨后逐漸建立起了自有牧場(chǎng)和飼草種植基地。2015年，騎士乳業(yè)掛牌新三板上市。
這家公司主要是蒙牛乳業(yè)的供應(yīng)商之一。
騎士乳業(yè)在2022年報(bào)中強(qiáng)調(diào)，公司自有牧場(chǎng)產(chǎn)出的生鮮乳50%以上銷(xiāo)售給蒙牛乳業(yè)等大客戶，自用比例也在逐漸增加，主要在高端產(chǎn)品上優(yōu)先使用。目前，公司與10多家牧場(chǎng)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，每年可為公司穩(wěn)定提供近2萬(wàn)噸生鮮牛乳。
乳業(yè)分析師宋亮向界面新聞分析，因擁有蒙牛這一大客戶，騎士乳業(yè)未來(lái)的原奶供應(yīng)也有比較穩(wěn)定的出口，理論上不會(huì)產(chǎn)生太大波動(dòng)，除非與蒙牛結(jié)束合作。更重要的是，騎士乳業(yè)供應(yīng)的是毛利空間更高的有機(jī)原奶，這會(huì)讓他在原奶價(jià)格下行階段保持相對(duì)可觀的毛利水平。
但即便如此它依舊面臨著較大的業(yè)績(jī)壓力，從而或許帶來(lái)現(xiàn)金流瓶頸。
2020-2022年騎士乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為7.07億元、8.76億元和9.48億元。2023年1-3月，發(fā)行人經(jīng)審閱的營(yíng)業(yè)收入2.21 億元，同比上升 30.07%，凈利潤(rùn)為1813.53萬(wàn)元，同比下降30.57%，歸母扣非凈利潤(rùn)1799.92萬(wàn)元，同比下降28.51%。
在2022年5月，騎士乳業(yè)就開(kāi)始計(jì)劃轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所獲得更多的融資空間。
“許多小型乳企的融資渠道非常單一，最好的方式就是通過(guò)上市融資。”宋亮說(shuō)。
當(dāng)時(shí)，騎士乳業(yè)董事會(huì)審議通過(guò)北交所上市議案，擬向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)5227萬(wàn)股，發(fā)行底價(jià)為5元/股，募集資金將用于鄂爾多斯市騎士庫(kù)布齊牧業(yè)有限責(zé)任公司騎士乳業(yè)奶牛養(yǎng)殖項(xiàng)目。該項(xiàng)目計(jì)劃總投資4.09億元，擬投入募集資金2.61億元。
但資本市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎。北交所連續(xù)四次向發(fā)出騎士乳業(yè)問(wèn)詢函，其中一則關(guān)于其牧業(yè)板塊受有機(jī)生鮮乳銷(xiāo)售價(jià)格下降、飼喂成本上漲，毛利存在下滑，要求發(fā)行人說(shuō)明后續(xù)業(yè)績(jī)是否存在大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
目前騎士乳業(yè)尚未針對(duì)問(wèn)詢函進(jìn)行答復(fù)。根據(jù)其2022年披露的業(yè)績(jī)表，對(duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)最大的三塊業(yè)務(wù)分布是有機(jī)生鮮乳、白砂糖、低溫酸奶三塊，營(yíng)業(yè)收入占比分別在35.8%、25.1%、14.5%。從業(yè)務(wù)板塊看，乳制品是騎士乳業(yè)最重要的板塊。
事實(shí)上，這也是地方乳企所面臨的共同難題。
多數(shù)地方乳企通常同時(shí)經(jīng)營(yíng)牧場(chǎng)和乳制品加工廠，這意味著在產(chǎn)品銷(xiāo)售半徑有限的情況下。如果它們還面臨著原奶價(jià)格下滑所承受的原料虧損，甚至需要將賣(mài)不掉的原料奶噴粉儲(chǔ)存，這些都進(jìn)一步抬高了企業(yè)成本。例如今年一季度，麥趣爾和未上市的溫氏乳業(yè)的虧損都與這一行業(yè)背景相關(guān)。
實(shí)際上，同為區(qū)域乳業(yè)的百菲乳業(yè)、從溫氏股份中獨(dú)立出的溫氏乳業(yè)均有著通過(guò)上市融資的計(jì)劃。
“小型乳企之所以忙著上市，是因?yàn)檫@些企業(yè)要么很大一部分業(yè)務(wù)面向B端企業(yè)，這類(lèi)本身依靠原奶成長(zhǎng)起來(lái)的乳企對(duì)資金的需求度更為迫切，要么是企業(yè)的成長(zhǎng)高峰即將過(guò)去，不愿錯(cuò)過(guò)上市最佳時(shí)機(jī)?！彼瘟琳f(shuō)。
今年5月，溫氏股份(SZ:300498)以近4.38億元向關(guān)聯(lián)方筠誠(chéng)控股轉(zhuǎn)讓溫氏乳業(yè)35%的股權(quán)。轉(zhuǎn)讓完成后，溫氏股份持股比例降至29.57%，溫氏乳業(yè)將計(jì)劃獨(dú)立上市。
根據(jù)過(guò)往溫氏股份財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，溫氏乳業(yè)的營(yíng)收規(guī)模在10億元左右。2020年至2022年間，溫氏乳業(yè)的營(yíng)收分別在8.4億元、10.62億元、9.47億元，2022年凈利潤(rùn)為虧損653.6萬(wàn)元。2023年一季度，溫氏乳業(yè)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至2234.17萬(wàn)元，而在原奶價(jià)格尚未回暖的階段，華南區(qū)域高額的養(yǎng)殖成本會(huì)讓溫氏乳業(yè)可能在二季度再次虧損。
但持續(xù)虧損的狀態(tài)，實(shí)際上對(duì)于希望在A股上市的溫氏乳業(yè)而言成功率并不高。
另一家準(zhǔn)在滬市主板上市的企業(yè)是水牛奶生產(chǎn)商廣西百菲乳業(yè)。百菲乳業(yè)于2023年6月開(kāi)始接受輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)摸底調(diào)查、匯總問(wèn)題，至2024年1月左右進(jìn)入鞏固輔導(dǎo)成果、進(jìn)行考核評(píng)估階段。
自2019年以來(lái)百菲乳業(yè)讓水牛奶產(chǎn)品從本地走向全國(guó)，尤其是疫情幾年間，反而借助網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售渠道、與精品咖啡品牌合作等方式迅速成為網(wǎng)紅小眾牛奶。不過(guò)隨著市場(chǎng)環(huán)境變化，加上高端牛奶的定位會(huì)增大消費(fèi)者的購(gòu)物敏感，百菲乳業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)空間可能將趨緩，迅速上市可能是其趁熱打鐵的選擇
整體來(lái)看，宋亮預(yù)計(jì)，奶價(jià)可能要到明年才會(huì)回暖，目前各大牧場(chǎng)進(jìn)入出牛清欄、減少牛只的階段，預(yù)計(jì)到明年下半年回回到合理水平。而在這之前，這些乳企可能還要忍受一段時(shí)間的陣痛。
但縱觀過(guò)往已上市的陽(yáng)光乳業(yè)、遭遇丙二醇事件的麥趣爾，以及已經(jīng)退市的科迪乳業(yè)，想要穿越周期，更需要在品質(zhì)穩(wěn)定的前提下，同時(shí)能在產(chǎn)品創(chuàng)新上保持一定的輸出，或者走向異地市場(chǎng)時(shí)有自身的差異化優(yōu)勢(shì)。