文|阿爾法工場(chǎng)
前不久，隆基綠能（601012.SH）創(chuàng)始人李振國(guó)在SNEC第十六屆全球光伏大會(huì)上表示：光伏行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。未來(lái)兩到三年內(nèi)，一半以上的光伏行業(yè)制造商可能被迫退出市場(chǎng)。
此番發(fā)言，給光伏人傳遞了滿滿的寒意。
可是，光伏行業(yè)的產(chǎn)能如李振國(guó)所言，真的全面過(guò)剩了嗎？
01 P、N兩重天
2021年，光伏發(fā)電實(shí)施平價(jià)上網(wǎng)，為光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展按下了快進(jìn)鍵。國(guó)家能源局發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)新增光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機(jī)容量為54.88GW，2022年更是同比增長(zhǎng)58.9%，新增裝機(jī)容量達(dá)到87.41GW，占全年新能源新增裝機(jī)容量的半壁江山。
下游的火熱需求，一時(shí)間讓硅片供不應(yīng)求，價(jià)格水漲船高。僅一年多時(shí)間，硅片價(jià)格漲幅就高達(dá)400%。超過(guò)30%的行業(yè)毛利率，引來(lái)大量新玩家扎堆涌入。
迫不及待上馬的產(chǎn)能，主要是用于生產(chǎn)P型單晶硅片。據(jù)CPIA統(tǒng)計(jì)，全球硅片產(chǎn)能有超90%集中在中國(guó)。據(jù)草根光伏，截止目前，中國(guó)企業(yè)的硅片產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到1049.5GW。
行業(yè)爆發(fā)初期的2021年，P型硅片應(yīng)用最成熟、當(dāng)時(shí)需求量也最大。硅片產(chǎn)線從立項(xiàng)到審批到建設(shè)投產(chǎn)，一般在12個(gè)月-15個(gè)月。因此，從2022年下半年開(kāi)始，2021年宣告開(kāi)建的P型產(chǎn)能已陸續(xù)建成，隨即形成了產(chǎn)能堰塞湖。據(jù)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)，截止目前國(guó)內(nèi)P型硅片產(chǎn)能已超過(guò)800GW。
從需求端看，中國(guó)光伏業(yè)協(xié)會(huì)和首創(chuàng)證券預(yù)測(cè)，2023年全球光伏新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)為350GW，國(guó)內(nèi)裝機(jī)量將同比增長(zhǎng)46%，達(dá)到130GW。
中國(guó)光伏裝機(jī)量統(tǒng)計(jì)與預(yù)測(cè)，數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)光伏業(yè)協(xié)會(huì)和首創(chuàng)證券研究所
由于2022年底，單晶硅片（P型+N型）市場(chǎng)占比已經(jīng)達(dá)到97.5%，并且有進(jìn)一步擠占多晶硅片的趨勢(shì)，不妨假設(shè)2023年裝機(jī)的單晶硅片占比為97.5%。
若按1:1.25容配比計(jì)算，2023年全球光伏產(chǎn)業(yè)對(duì)單晶硅片的需求為426.6GW，同期中國(guó)的需求約為158.4GW。
一邊是超過(guò)800GW的P型硅片產(chǎn)能，另一邊2023年全球?qū)杵目傂枨蟛?00GW規(guī)模，不到產(chǎn)能一半。供需之間形成了巨大的剪刀差。P型硅片產(chǎn)能過(guò)剩的事實(shí)已是板上釘釘。
而與之相對(duì)的，N型硅片卻處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。
N型的極限效率、量產(chǎn)效率均高于P型，近兩年N型對(duì)P型的替代不斷提速。市場(chǎng)預(yù)測(cè)2023年N型市場(chǎng)占比將達(dá)到25%。
中國(guó)N型單晶硅片市場(chǎng)占比，數(shù)據(jù)來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院
如得出2023年預(yù)計(jì)全球N型單晶硅片裝機(jī)需求量為106.7GW，則中國(guó)N型單晶硅片的裝機(jī)需求量為39.6GW。
同時(shí)，使用N型硅片的TOPCon電池是目前光伏市場(chǎng)的“香餑餑”，因此眾多電池廠商在加碼布局。
據(jù)北極星跟蹤統(tǒng)計(jì)，截至2023年底，僅14家TOP級(jí)電池組件企業(yè)，N型電池產(chǎn)能合計(jì)就將超過(guò)400GW。這一年，TOPCon電池的出貨量將有望達(dá)到160GW。
N型硅片現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能不足200GW，下游N型電池片產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，給N型單晶硅片的需求帶來(lái)強(qiáng)有力的支撐。
頭部企業(yè)N型電池產(chǎn)能情況（單位：GW），來(lái)源：北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)
除了P型總產(chǎn)能過(guò)剩外，還有不少在行業(yè)爆發(fā)期涌入的新玩家，在技術(shù)方面沒(méi)有任何沉淀與實(shí)力，無(wú)法生產(chǎn)高質(zhì)量、高良率的產(chǎn)品。這部分“劣質(zhì)產(chǎn)能”不在少數(shù)。
可見(jiàn)，光伏產(chǎn)能的過(guò)剩，可以說(shuō)是結(jié)構(gòu)性的。過(guò)剩集中在行業(yè)爆發(fā)期瘋狂擴(kuò)產(chǎn)的部分P型產(chǎn)能、原有落后產(chǎn)能以及沒(méi)有技術(shù)沉淀的新玩家的劣質(zhì)產(chǎn)能上。
由于P型結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，行業(yè)瘋狂內(nèi)卷，價(jià)格戰(zhàn)不斷。
根據(jù)安泰科的報(bào)價(jià)，截至5月29日，P型M10150μm厚度單晶硅片價(jià)格，由6.3元人民幣下調(diào)至4.36元，降幅達(dá)到30.8%。
6月1日，TCL中環(huán)（002129.SZ）也公布大幅下調(diào)P型硅片價(jià)格的消息，最大降幅達(dá)24%。
TCL中環(huán)2023年6月1日?qǐng)?bào)價(jià)情況，來(lái)源：TCL中環(huán)官微
老牌龍頭TCL中環(huán)敢于大幅度下調(diào)P型價(jià)格，是因?yàn)槠湓缫言贜型大量押注。
2022年5月19日，TCL中環(huán)推出N型硅片，硅片厚度減薄至130微米。今年3月，根據(jù)TCL中環(huán)硅片報(bào)價(jià)顯示，N型硅片已經(jīng)再度減薄至110微米，并且在價(jià)格上低于P型硅片，實(shí)現(xiàn)了NP同價(jià)。
來(lái)源：TCL中環(huán)官微
TCL中環(huán)在去年12月25日在互動(dòng)平臺(tái)表示，截止2022年底，TCL中環(huán)共有合計(jì)140GW，其中N型產(chǎn)能約105GW；預(yù)計(jì)到2023年底，總產(chǎn)能將達(dá)到180GW，N型產(chǎn)能將達(dá)到140GW。
現(xiàn)階段，已經(jīng)形成了TCL中環(huán)、天合光能（688599.SH）、晶科能源（688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ）等為首的N型硅片大陣營(yíng)。據(jù)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)，目前這五家企業(yè)的N型硅片產(chǎn)能合計(jì)超過(guò)140GW。
與天合光能、晶科能源等N型黑馬以及和TCL中環(huán)的悄然布局相比，隆基綠能在N型上的動(dòng)作，顯然慢了好幾拍。
2020年下游需求旺盛，硅片價(jià)格水漲船高，隆基綠能享受著P型產(chǎn)能生產(chǎn)帶來(lái)的高盈利，加速上馬不少P型產(chǎn)能，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年至2022年，隆基綠能新增的建成并投產(chǎn)的P型硅片產(chǎn)能超過(guò)了40GW。
2023年1月10日，隆基綠能發(fā)布公告稱，將“西咸樂(lè)葉年產(chǎn)15GW高效單晶電池項(xiàng)目”變更為“西咸樂(lè)葉年產(chǎn)29GW高效單晶電池項(xiàng)目”，電池技術(shù)路線為HPBC（復(fù)合鈍化背接觸電池），專(zhuān)攻分布式光伏市場(chǎng)。而HPBC電池依然應(yīng)用的是P型單晶硅片。
2023年6月隆基綠能公告，將在西安經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)投資約125億元建設(shè)年產(chǎn)20GW單晶硅棒24GW單晶電池及配套項(xiàng)目。雖然隆基方面并未對(duì)單晶電池所用技術(shù)做具體說(shuō)明，不過(guò)從其2023年1月將西咸樂(lè)葉項(xiàng)目進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)用于生產(chǎn)HPBC電池來(lái)看，此次新建項(xiàng)目，大概率使用的還是HPBC電池技術(shù)。
來(lái)源：隆基綠能新建項(xiàng)目詳情、隆基綠能公告
同時(shí)，雖然隆基一直在研發(fā)以N型硅片為原材料的電池片新技術(shù)，但是李振國(guó)始終強(qiáng)調(diào)并貫徹“在找到光伏終極路線前，將謹(jǐn)慎布局產(chǎn)能”，因此對(duì)新的電池片技術(shù)產(chǎn)業(yè)化思慮頗多。此舉也使隆基在N型硅片的產(chǎn)能布局上一直猶豫不決，不敢上量。
預(yù)計(jì)到2023年底，隆基的N型產(chǎn)能最高才能達(dá)到30GW；而此時(shí)，隆基的硅片總產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到190GW，N型占比不到16%。
來(lái)源：能源一號(hào)
無(wú)論從市場(chǎng)情況、競(jìng)爭(zhēng)格局還是技術(shù)趨向看，N型硅片對(duì)P型的替代都是勢(shì)不可擋，P型產(chǎn)能出清的力度可能超乎市場(chǎng)預(yù)期。這對(duì)于擁有超100GW 的P型產(chǎn)能而N型產(chǎn)能不足30GW的隆基綠能來(lái)說(shuō)，壓力可想而知。
02 推進(jìn)行業(yè)洗牌
面對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩及隨之而來(lái)的產(chǎn)品價(jià)格下跌，廠商們慣用的操作是以量補(bǔ)價(jià)調(diào)節(jié)產(chǎn)能。
以量補(bǔ)價(jià)，是指以增產(chǎn)降低折舊攤銷(xiāo)，從而降低單位固定成本FC，并同時(shí)降低可變成本VC中的單位人工等。即通過(guò)增產(chǎn)增銷(xiāo)對(duì)沖銷(xiāo)售價(jià)格p下降帶來(lái)的負(fù)面影響。
但是這種方式真的能在光伏產(chǎn)業(yè)奏效嗎？
更重要的是，P型龍頭真的能通過(guò)調(diào)節(jié)開(kāi)工率、緩解或出清過(guò)于飽和的P型產(chǎn)能嗎？
此方法的實(shí)施，有兩個(gè)重要的應(yīng)用前提：一是行業(yè)處于成熟期，產(chǎn)品類(lèi)型相對(duì)固定；二是產(chǎn)品趨于同質(zhì)化，各廠商之間產(chǎn)品可替代性強(qiáng)。
顯然，這兩個(gè)前提，此時(shí)的光伏產(chǎn)業(yè)都不滿足。
首先，光伏行業(yè)目前并非處于成熟期，而是在高速增長(zhǎng)之后、又疊加技術(shù)更新?lián)Q代的陣痛洗牌期，產(chǎn)品仍在持續(xù)迭代；其次，各硅片廠商之間的產(chǎn)品差異，是其競(jìng)爭(zhēng)力的重要來(lái)源。簡(jiǎn)單的以量補(bǔ)價(jià)策略，未必能夠奏效。
對(duì)頭部企業(yè)來(lái)說(shuō)，以量補(bǔ)價(jià)的策略效果與開(kāi)工率基數(shù)呈現(xiàn)正相關(guān)性，這一條也適用。根據(jù)硅業(yè)分會(huì)周報(bào)，2022年年底，頭部企業(yè)的P型產(chǎn)能，由于需求降低，開(kāi)工率一直徘徊在60%左右，處于較低狀態(tài)。
在今年四五月份一波回升后，到了五月下旬，多數(shù)企業(yè)仍計(jì)劃在原80%-90%開(kāi)工率基礎(chǔ)上減產(chǎn)。如開(kāi)工率基數(shù)太低，致使以量換價(jià)的效果大打折扣，以量換價(jià)的策略將幾近無(wú)效。
來(lái)源：硅業(yè)分會(huì)
不過(guò)，光伏確實(shí)是一個(gè)資金密集型行業(yè)。按經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，1GW硅片產(chǎn)能需要固定資產(chǎn)投資約4億元，同時(shí)需要約3億元的營(yíng)運(yùn)資金。
為了保證產(chǎn)品的穩(wěn)定性，硅片廠和電池片廠一般有穩(wěn)定的采銷(xiāo)關(guān)系，外部廠商一般情況下很難擠進(jìn)去。
現(xiàn)如今，很多尾部企業(yè)面臨著營(yíng)運(yùn)資金缺乏或無(wú)訂單可產(chǎn)的艱難局面。這些產(chǎn)能和企業(yè)，難逃被迅速出清的命運(yùn)。而手握巨量資金的龍頭，些略得以喘息，并有余力整改糾錯(cuò)，或重謀布局。
筆者認(rèn)為，李振國(guó)“唱空行業(yè)”，或許意在加速淘汰P型落后產(chǎn)能以及綜合能力薄弱的小企業(yè)，推進(jìn)行業(yè)洗牌進(jìn)度；同時(shí)，引導(dǎo)客戶訂單進(jìn)一步向頭部集中，以求緩解頭部P型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力。
當(dāng)然，新老更替、新陳代謝，這個(gè)情況一直都在。
03 新勢(shì)力攪局
行業(yè)產(chǎn)能出清時(shí)，有大量的公司不斷死去，但也有頗具實(shí)力的新星冉冉升起。
這些新對(duì)手，并非是前幾年盲目跟風(fēng)的無(wú)能之輩，并且已經(jīng)在研發(fā)、銷(xiāo)售等多環(huán)節(jié)給龍頭們帶來(lái)不小的壓力。雖然暫時(shí)還無(wú)法顛覆其地位，但它們是分搶龍頭市場(chǎng)蛋糕的勁敵。
比如，剛剛披露招股書(shū)、沖擊創(chuàng)業(yè)板IPO的高景太陽(yáng)能，以及近兩年凈利潤(rùn)暴增88倍的華耀光電。
高景太陽(yáng)能成立于2019，由珠海國(guó)資與IDG資本聯(lián)合孵化，股東背景強(qiáng)大。公司董事長(zhǎng)總經(jīng)理徐志群曾任晶科能源控股有限公司副總裁，是深耕光伏產(chǎn)業(yè)近30年的老兵，擁有豐厚的產(chǎn)業(yè)背景和行業(yè)資源。
2022年，成立僅4年的高景太陽(yáng)能營(yíng)業(yè)收入已超175億元，申報(bào)上市前估值達(dá)到200億元。公司與愛(ài)旭股份（600732.SH）、通威股份（600438.SH）、潤(rùn)陽(yáng)股份（300920.SZ）、鈞達(dá)股份（002865.SZ）、中潤(rùn)光能、一道新能源、正泰集團(tuán)等有深度的業(yè)務(wù)合作。
高景太陽(yáng)能合作客戶情況
來(lái)源：高景太陽(yáng)能招股說(shuō)明書(shū)
幾乎與高景太陽(yáng)能同期成立的華耀光電，近期也向創(chuàng)業(yè)板提交了上市申請(qǐng)。
和“出走”晶科能源的資深高管徐志群類(lèi)似，華耀光電董事長(zhǎng)荀建華曾執(zhí)掌億晶光電14年，同樣在光伏領(lǐng)域擁有多年的運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。
億晶光電（600537.SH）主要從事光伏電池制備、組件封裝、光伏發(fā)電業(yè)務(wù)，而華耀光電做的是單晶硅棒、單晶硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。短短三年多，華耀光電已形成了約11GW單晶硅棒和9GW單晶硅片產(chǎn)能。近兩年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)494%，凈利潤(rùn)暴增88倍。
在經(jīng)歷了爆發(fā)式增長(zhǎng)后，光伏賽道擁擠不堪，洗牌、出清和重整是必經(jīng)之路。大量劣后產(chǎn)能將被迫關(guān)停，而由于頭部企業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。出清完成后，頭部的集中度會(huì)產(chǎn)生更多變化。
勁敵的出現(xiàn)，在讓頭部企業(yè)感到壓力的同時(shí)，也會(huì)促使頭部企業(yè)在技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)等方面進(jìn)一步精進(jìn)與變革，推動(dòng)行業(yè)更新與發(fā)展。
雖然出清過(guò)程是痛苦的，但不改行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。新勢(shì)力“革舊勢(shì)力的命”、一代新人換舊人的步伐，也從未因此停滯。