文｜時代周報 王賀
編輯｜陳秋
賈躍亭的造車計劃，再次“跳票”。FF(FFIE.NASDAQ）近日公告，該公司將FF 91第二階段交付時間由二季度末延至8月底。FF解釋稱，再次延遲交付是因供應商的時間限制，以及FF公司要對FF 91獨有的產品功能進一步開展安全系統(tǒng)測試。
據FF此前公布的計劃，它將FF 91交付計劃分為三個階段：第一階段，F(xiàn)F將讓未來主義產品官（FPO）有最優(yōu)先的機會全額付款以預訂和體驗FF 91，這些行業(yè)專家FPO將在第二階段開始時保有預訂的FF 91。這一階段5月底開啟，標志著FF車輛交付計劃的開始。第二階段計劃在二季度末開始，屆時所有FPO將受邀啟動購買和體驗FF 91。第三階段則是面向所有用戶的全面共創(chuàng)交付。
“跳票”之余，F(xiàn)F董事會宣布將召開特別股東大會，希望股東批準董事會對公司普通股進行反向股票分割提案，以支持公司融資3億美金，加速FF 91 2.0產能爬坡。
對于向股東提交反向股票分割提案，F(xiàn)F相關負責人告訴時代周報記者，隨著FF與更多機構投資者密切溝通，F(xiàn)F了解到他們通常對投資目標有特定要求。股價低于一定數額（如5美元）的上市公司不能成為他們的投資或推薦標的。此外，F(xiàn)F還需要額外的授權股份來支持未來融資計劃。
“由于戰(zhàn)略投資者不易找到，我們必須提前做好準備。因此，公司決定首先解決這些技術障礙，更好地為迎接機構投資者、戰(zhàn)略投資者和未來融資做準備。此外也能提高公司A類普通股股價，滿足持續(xù)上市標準，減少從納斯達克退市的風險?！鄙鲜鲐撠熑吮硎尽?/p>
浙江大學國際聯(lián)合商學院數字經濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林告訴時代周報記者，因信譽不佳，融資3億美元或是FF的融資極限。新能源汽車市場競爭激烈，留給FF的時間已然不多了。
3億美元夠花么？
3億美金就可以讓FF 91完成交付？
FF方面認為，如3億美金融資計劃進行順利，困擾該公司的產能問題將迎刃而解，給法拉第未來股價帶來上漲的同時，也將順利交付更多FF 91 2.0。
FF還表示，S-3是普通股和認股權證的備案。當美國證券交易委員會宣布生效時，公司可以不定期發(fā)行A類普通股、認股權證，總額不超過3億美元。這種標準的儲架注冊融資工具將為公司通過向機構和散戶投資者發(fā)行A類普通股、認股權證來籌集資金以支持產量增長提供必要的可行性。公司預計晚些時候才會使用該融資工具融資，并會在使用時仔細考慮對市場的影響。
盤和林認為，反向股票分割不會造成權益變化，但融資則不同，將稀釋原股東的所有者權益。此外，F(xiàn)F融資3億美元還遠遠不夠。
造車需要海量資金投入。2017年底，F(xiàn)F曾獲恒大投資。當時，許家印計劃共投入20億美元，前期先投入8億美元。此后據恒大健康公告，F(xiàn)F兩個月就“燒光”8億美元，雙方還鬧上仲裁法庭。
市場人士認為，F(xiàn)F延遲交付的原因可能主要是兩個方面：一是錢不夠，供應商積極性不高；二是技術不夠，涉及問題較多，難以大規(guī)模交付。
FF稱，F(xiàn)F 91交付的第二階段計劃于8月開始，前提是如期收到零件并完成必要測試，所有FPO將被邀請購買車輛以體驗FF 91 2.0。用戶將完全擁有汽車并接受全面培訓，以充分利用車輛的眾多功能。
不久前，賈躍亭以視頻形式出席第十五屆中國汽車藍皮書論壇。他表示，極致科技頂奢的產品定位、技術定位和品牌定位，以及塔尖用戶的定位，再加上共創(chuàng)共享輕資產的經營模式，使FF依然處于藍海市場。這些獨一無二的競爭優(yōu)勢，幫助FF僅需相對較少的后續(xù)資金投入，不再需“燒”太多錢就可實現(xiàn)現(xiàn)金流為正，并快速走向成功。
“現(xiàn)金流平衡的前提是FF交付產品。交付后，F(xiàn)F的情況有才可能改觀，甚至有可能獲得新的融資。”盤和林表示。
反向股票分割是文字游戲？
反向股票分割已成電動汽車初創(chuàng)企業(yè)的“護身符”。反向股票分割又稱并股，是指將價格低、股數多的股票，并為價格高、股數少的股票的行為。
近年，多家在納斯達克面臨退市風險的初創(chuàng)車企嘗試實行反向股票分割。今年4月，英國電動汽車初創(chuàng)企業(yè)Arrival表示，該公司股東已在4月6日批準以1比50的比例進行反向股票分割的計劃，從而符合納斯達克的上市規(guī)定。6月，電動卡車制造商Nikola的首席執(zhí)行官Michael Lohscheller表示，如股票在一定時期內仍不符合納斯達克的最低出價要求，可能會進行反向股票分割以避免退市。
納斯達克有多條持續(xù)上市標準，公司必須滿足這些標準才能繼續(xù)上市。納斯達克上市規(guī)則要求公司維持最低1美元的收盤價。如收盤價連續(xù)30個交易日低于1美元，則公司被視為不符合此要求。
“正向分割和反向分割都是股權的文字游戲，這幾年A股也在減少轉送股的分配方式，因為本質上來說，這種合股和分股并不涉及股東權益變化，也不能產生收益?！北P和林對時代周報記者分析指出。
他還認為，上市公司合股往往是因為股價太低，通過反向股票分割提高股價避免退市，但這也往往釋放了企業(yè)逆轉乏力的信號，難以獲得資本市場的認可。