文丨華商韜略
據(jù)媒體消息，既被認為是“天才”，也被認為是“魔鬼”的國際金融大炒家喬治·索羅斯，已決定將自己闖出的250億美元的“金融王國”交由其四子亞歷山大·索羅斯掌管。
最不歡迎的“金融大鱷”走了，但迎面走來的，也不是什么善類。
亞洲金融危機后，索羅斯經(jīng)常被人質(zhì)問：讓那么多人傾家蕩產(chǎn)，你的良心不會痛嗎？
他的回答是自己的一切操作都是合法的，合法賺錢，何痛之有？由他創(chuàng)辦的量子基金辦公室，則掛著一幅醒目的標語：
我生來一貧如洗，但絕不能死時仍舊貧困潦倒。
一個人，大體經(jīng)歷過一些不堪回首的往事，才會立下如此誓言。索羅斯也是如此。
索羅斯1930年生于匈牙利，那是大蕭條的第二年，經(jīng)濟危機激化了民族矛盾，歐洲興起了排猶主義。在充滿敵意的環(huán)境成長，這給他帶來了心靈創(chuàng)傷。
1944年，就連這樣的日子也變成奢望，因為德軍來了。德軍控制匈牙利后，開始有計劃地捕殺猶太人，靠著父親未雨綢繆，早早地賣了房子，還辦了假身份證，弄了11個藏身之處，索羅斯一家東躲西藏一年，才等來二戰(zhàn)結(jié)束，熬過大劫。
重見天日的索羅斯渴望充滿善意和希望的新生活，于17歲那年前往英國，但得到的卻是更深的傷痛。他原本打算投靠倫敦的一位姑媽，到了才知道這位姑媽早已移民美國。
孤身一人，囊空如洗，匈牙利近乎破產(chǎn)的家也幫不上他什么忙，為了活下去，那期間的索羅斯不得不打各種臨工，當餐廳服務(wù)員，幫人刷油漆，到農(nóng)場干農(nóng)活……
這些工作掙不了幾個錢，起初連飯都吃不飽。饑腸轆轆時，索羅斯就鼓勵自己：“現(xiàn)在你已經(jīng)跌到谷底了，今后你只有一條路，那就是往上走！”
1949年，攢到一點錢的索羅斯開始逆天改天。他申請成為了倫敦經(jīng)濟學(xué)院的一名學(xué)生，兩年就讀完了本科。在這里，索羅斯愛上了哲學(xué)，甚至還嘗試寫一本哲學(xué)書——《意識的重負》，但寫著寫著寫不下去了，思前想后，還是決定：
多賺點錢，先把日子過好。
之后，索羅斯先干了兩年銷售，賣手提袋，然后轉(zhuǎn)行做金融，從見習交易員做起，慢慢賺到一點錢。更重要的是，他找到了自己的“天職”——炒買炒賣。
金融市場的波動讓索羅斯異常興奮，他覺得哪都是機會，但倫敦金融界論資排輩，輪不到他出頭。1956年，他離開了從頭到尾都讓自己不爽的英國，來到了傳說中的新世界碰碰運氣。
到美國后，索羅斯時來運轉(zhuǎn)。
運氣首先來自他的身份。
在倫敦時，他只是一個普通交易員，但在紐約，他成了了解歐洲金融市場的專家。雖然他當時懂得并不多，但美國同行比他懂得更少，這就為他提供了一個空白市場。
彼時，各國金融市場基本上是隔絕的，很多美國人沒想過還可以到歐洲市場賺錢。索羅斯讓他們看到了這種可能。并且，很快就被天賜良機。
1956年，為爭奪蘇伊士運河的控制權(quán)，英法兩國和埃及打了起來。三國開打前，索羅斯就敏銳地意識到航道不暢必然導(dǎo)致石油價格大漲，然后開始了一系列投機。
沒有資本親自炒作，索羅斯就兜售信息與研判，幫人賺錢，然后自己賺傭金。最終，這場石油投機持續(xù)了一年多，索羅斯不但打響了自己的名氣，而且賺了一些錢。
初戰(zhàn)告捷之后，他開始更廣泛深入地研究歐洲金融市場，并從中繼續(xù)投機。
彼時，歐洲企業(yè)不像美國企業(yè)一樣透明，光看年報看不透一家公司，索羅斯就深入這些公司親自調(diào)研，掌握一手信息，并因此發(fā)現(xiàn)了不少獨特的機會。
幾次勝仗后，他的話在華爾街越來越有分量。
1961年圣誕節(jié)前，索羅斯向摩根的負責人推薦一家德國公司，說該公司的股票被嚴重低估，他希望自己寫出報告后摩根能跟投。不料那位負責人告訴他：
還寫什么報告，難道我現(xiàn)在不能投？
洞察并掌握先機，跑在市場之前，讓索羅斯捷報頻傳。此后，他不斷進軍法國、日本、意大利、墨西哥、東南亞等地市場，快速成為美國國外證券業(yè)務(wù)的領(lǐng)頭羊。
入行早并不必然帶來競爭優(yōu)勢，索羅斯后來得以笑傲江湖，很大一個原因還是要得益于他迷戀過哲學(xué)，并且將其應(yīng)用到自己的投資與事業(yè)中。
1961年，美國新任總統(tǒng)肯尼迪突然調(diào)整了金融政策，禁止美國投資者購買國外證券。這個巨變讓索羅斯不得不再做改變，此后，他一方面轉(zhuǎn)做國內(nèi)證券業(yè)務(wù)，一方面接著寫《意識的重負》，希望出版。
兩年里，索羅斯把業(yè)余時間都用在寫作上，并因此形成一套完整思想。
由于種種原因，這本書未能出版，但這套思想?yún)s被索羅斯應(yīng)用到金融市場，發(fā)展出一套讓他笑傲江湖的葵花寶典——反身性理論。
反身性是索羅斯對認知與現(xiàn)實互動關(guān)系的總結(jié)，簡單講，就是兩者之間是雙向反饋關(guān)系。
其核心理念是認知不是簡單地反映現(xiàn)實，它也會影響現(xiàn)實，具體到金融市場就是，決定價格的不是基本面，而是參與者的預(yù)期。并且，金融市場的發(fā)展也沒有什么理性，它經(jīng)常受到群體情緒的沖擊忽上忽下，不可能用一種數(shù)學(xué)模型進行預(yù)測。
但索羅斯認為，從一個較長時期的發(fā)展來看，金融市場卻存在一種由反身性形成的基本模型，他將這種基本模型稱為“盛衰序列”。其發(fā)展大致可分為六大階段：
初始階段：出現(xiàn)了一種投資產(chǎn)品，多空雙方不相上下，沒有明顯的趨勢；
自我強化階段：跟風者出現(xiàn)，多頭的認識開始自我強化，看多成為流行偏見；
考驗階段：流行偏見越來越偏離實際情況，空頭的批評越來越猛烈，其他參與者觀望，多頭如坐針氈。這是一個極為關(guān)鍵的階段，如果挺不過去，價格會掉頭向下，回歸基本面，如果挺了過去，則進入——
加速階段：被打臉的空頭理屈詞窮，多頭預(yù)測備受膜拜，其他參與者則瘋狂跟風；
高潮階段：價格與基本面的鴻溝越拉越大，空頭再次投入戰(zhàn)斗，多頭的理論廣受質(zhì)疑，跟風者開始減少，市場陷入重重疑慮；
衰落階段：出現(xiàn)賣空趨勢，價格下跌，空頭的認知自我強化，價格加速下跌，比之前的加速上漲還要快，市場迅速崩盤。
索羅斯認為，盛衰序列并不是時時都有，也不是每個盛衰序列都能走完六個階段。而他的取勝法則則是：去發(fā)現(xiàn)那些進入加速階段的盛衰序列，在市場的大起大落中賺個盆滿缽滿。
60年代后半葉，索羅斯迎來一個驗證自己理論的機會。
1967年到1968年，美國股市迎來一波大牛市，股民人數(shù)從2000萬激增到3000萬，“人民資本主義”的言論甚囂塵上。但1969年之后，這波行情又掉頭向下，以崩盤收場。
這期間，還在一家證券經(jīng)紀公司工作的索羅斯，既用理論替公司賺了不少錢，也建立了自己的理論自信。之后，他不再給別人打工，于1969年創(chuàng)立雙鷹基金，后來更名量子基金。
量子基金創(chuàng)立時規(guī)模很小，只有600萬美元，其中包括他自己的25萬美元。而此前巴菲特基金的規(guī)模已超過1億美元，其中包括巴菲特自己的2500萬美元。
一個小不點是怎么做大的呢？
核心是放大杠桿，四兩撥千斤，極致地利用體制與人性的弱點，大肆做空。
這種模式的收益高，風險大，典型的刀口舔血，但索羅斯享受這種感覺。
于是，有了一個個驚心動魄，也飽受爭議的案例。
1992年9月16日，索羅斯從英國央行英格蘭銀行手里賺了9.58億美元。半個月左右的時間里，他的量子基金總計押注100億美元做空英鎊，英格蘭銀行則祭出270億美元外儲予以反擊，結(jié)果戰(zhàn)敗，只能眼睜睜看著滾滾財富涌向量子基金。
此役是索羅斯入行以來最大的一次勝利，但他并沒有滿足，緊接著，他又做空了意大利和瑞典的貨幣，并趁亂大割日本的韭菜，再賺10億美元。
以一人戰(zhàn)一國，并且大獲全勝，這是華爾街人以前想都不敢想的。
索羅斯讓同行們開了眼，后來他又把同樣的戲碼輪番上演。1994年，他做空墨西哥比索，把當時的“全球第九大經(jīng)濟體”墨西哥，揍成了第三世界。
1997年，他做空泰國、馬來西亞、菲律賓、印尼、韓國、中國香港等地區(qū)貨幣，引發(fā)亞洲金融危機，一時間物價飛漲，股市暴跌，富豪們排著隊破產(chǎn)，滿眼盡是蕭條景象。
索羅斯自己，則是大賺特賺，其吸血鬼的名聲也就此深入亞洲人心。
而最終，也是亞洲人，中國人，終結(jié)了他的不敗神話。
亞洲金融危機期間，索羅斯對做空中國香港的股市也一度是志在必得，且頗有收獲，但最終，回歸祖國的香港背靠中央的堅定支持，將其痛打成落水狗，不但讓他損失了近10億美元，也創(chuàng)下畢生最大的敗績。
補充一個插曲，和中國香港的遭遇，估計也是索羅斯一生中最難忘，最痛苦的回憶。2019年，他也一度卷土重來，但依然被“關(guān)門打狗”，估計損失超過20億港幣。
不過，索羅斯的火中取栗大多都是以勝利而告終，而且，即便遭遇局部的慘敗，基本上也都能做到元氣不傷。這得益于他在冒險的基礎(chǔ)上，也給了自己足夠的“保險”。
大多數(shù)時間里，他都把量子基金做了非常穩(wěn)健的配置：60%購買個股，不加杠桿；20%購買國債和存款；剩下的20%才購買衍生品，加杠桿。
也就是，他真正用于高風險，高收益的進攻，往往只有20%的資產(chǎn)。他用這20%的資產(chǎn)去撬動甚至超過總資產(chǎn)的交易，然后用剩下的80%來給自己托底，并為投機提供靈活補給。
為保障基金不會元氣大傷，索羅斯還設(shè)了一個20%的止損線，一旦觸線，馬上退出，絕不會有任何猶豫。他一直教導(dǎo)團隊：
在投資過程中錯與對并不重要，關(guān)鍵是你在正確的時候賺了多少，在錯誤的時候賠了多少。
有賠有賺，防止大賠，努力狂賺，靠著這套以小博大的法則。上世紀60年代到90年代，量子基金的平均年化收益率為32%，并且一直保持勝績至今。
50多年過去，當初600萬美元的小基金，如今已是250億美元的巨頭。
索羅斯雖然賺到滔天富貴，再也不用擔心“死時仍舊貧困潦倒”，但也成了全世界最不受歡迎的人之一。尤其是一系列做空套利，讓他臭名昭著。
亞洲金融危機后，時任馬來西亞總理曾控訴道“我們花了40年建立起來的經(jīng)濟體系，就被這個有很多錢的白癡一下子搞垮了”。
泰國民眾則呼吁把索羅斯關(guān)進泰國監(jiān)獄。
無數(shù)因為被他做空而損失慘重的機構(gòu)與個人，更是恨不得“親手終結(jié)這個惡魔?！?/p>
“我在別人眼中就像一個‘罪犯’。”這一點，索羅斯自己早就知道。
但他不承認自己是罪犯，甚至認為自己是幫助世界糾偏。
1994年，他就在一次探討“對沖基金是不是金融市場的頭號惡棍”的國會聽證會上說，市場大起大落是跟風行為導(dǎo)致的，追漲殺跌造成了市場崩潰，而在跟風方面，共同基金才是罪魁禍首，哪一次泡沫不是共同基金吹大的？共同基金主力追漲，占金融體系比例很小的對沖基金只是搭個便車，順便刺破泡沫，到底誰的罪過更大？
此后多年，他一直辯解：“我從未制造危機，只是壓垮它們的最后一根稻草?！?/p>
努力辯解的同時，索羅斯也想努力做個好人形象。
一方面，他向世人展示自己的艱辛。強調(diào)自己如何每周工作80個小時，沒法老婆孩子熱炕頭，如何時刻小心翼翼，如履薄冰，以及人生是如何的凄涼：
包括1978年妻子離開了他，1980年創(chuàng)業(yè)合伙人羅杰斯離開了他，1981年投資人因為他犯了一次大錯撤走了一半投資。還有大半個地球人的唾棄和謾罵。
一方面，他努力撒錢，支持科技教育等公共慈善事業(yè)等等，目前已發(fā)展到每年捐款超過10億美元的規(guī)模。
但即便是以“慈善”的名義進行的捐錢，也沒讓索羅斯得到他所希望的好名聲。在很多國家和地區(qū)，索羅斯本人，以及他的基金，都被列入最不被歡迎的對象，包括捐款也不被歡迎。
至今，提到索羅斯，人們首先想到的依然是投機、吸血鬼，罪魁禍首等等詞匯。他的名言是，洞悉混亂，你就可能變得富有。但人們更傾向于認為，他就是那個制造混亂的人。
值得注意的是，接替索羅斯掌握250億美元資產(chǎn)的人，索羅斯的四子亞歷山大·索羅斯，也不是什么善類。
這個被索羅斯認為是“憑實力贏得這一切”家伙，在商界與金融業(yè)沒啥拿得出手的成績單，但卻紙醉金迷，不務(wù)正業(yè)第一名。媒體報道他時，用得最多的詞匯就是“花花公子”。