文 | 債市觀察 蒲肅
連日來，昔日重慶“五朵金花”之一的金科股份（000656.SZ）被負(fù)面纏身，先是被債權(quán)人申請重整，后又遭遇股價(jià)跌停，而債務(wù)逾期的金額還在持續(xù)增加。
這家曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的渝派千億房企，正在經(jīng)歷最艱難的時(shí)刻，金科股份實(shí)控人黃紅云在股價(jià)低迷的敏感時(shí)期，拋出了“引入戰(zhàn)投”的消息，但也沒有成功拉起股價(jià)，是投資人不再相信“童話”，還是金科真的“大勢已去”？
讓人唏噓的是，曾經(jīng)重慶的五朵金花中，金科與龍湖都曾是行業(yè)中的額佼佼者，如今卻要走入另一朵“金花”協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng)的后塵。
01、逾期債務(wù)超260億元，昔日千億房企3000萬都還不上了
金科股份在5月23日披露了公司被債權(quán)人申請重整的情況。
據(jù)了解，向法院申請重整金科股份的公司為重慶端恒建筑工程有限公司（簡稱“端恒建筑”）。
該公司為金科股份旗下項(xiàng)目提供建筑施工業(yè)務(wù)，金科項(xiàng)目以商業(yè)承兌匯票作為結(jié)算方式向端恒建筑支付工程款項(xiàng)，該商業(yè)承兌匯票的承兌人為金科股份。
目前，端恒建筑合計(jì)持有金科股份作為承兌人的商業(yè)承兌匯票總額約2791.55萬元，金科股份均未按時(shí)履行承兌義務(wù)，并且已逾期多時(shí)。端恒建筑多次向金科股份催收，但仍未予以承兌兌付。
端恒建筑認(rèn)為雖金科股份雖然不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力，但作為上市公司，金科股份仍有一定的重整價(jià)值，為保障其合法權(quán)益，端恒建筑決定向重慶五中院申請對公司進(jìn)行重整。
金科目前主要三大產(chǎn)品系 來源：企業(yè)官網(wǎng)
重慶行業(yè)內(nèi)人士對金科股份重整的情況已經(jīng)聽聞許久，事實(shí)上，從去年開始就已經(jīng)有債權(quán)人計(jì)劃對金科股份申請重整，但由于多方因素影響，遲遲沒有訴諸法院。
目前金科的逾期債務(wù)、涉訴金額、被執(zhí)行金額還在持續(xù)增加。
債市觀察了解到，截至5月20日，金科股份及下屬子公司新增到期未支付的債務(wù)本金合計(jì)金額 21.25 億元。而截至今年前4月，金科股份及下屬子公司已到期未支付的債務(wù)本金合計(jì)金額 239.16 億元。
以此計(jì)算，截至5月20日，金科股份及子公司的逾期債務(wù)本金合計(jì)約260.41億元。
此外，截至5月19日，金科股份及控股子公司新增訴訟、仲裁案件金額合計(jì) 19.17 億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的 15.40%。其中，作為被告被訴或第三人的案件涉及金額19.14 億元。
上述訴訟、仲裁的案件涉及金融借款合同糾紛、建設(shè)工程施工合同糾紛、商品房銷售合同糾紛、合資合作合同糾紛、勞動(dòng)爭議等多種類型。
在逾期債務(wù)和被訴金額持續(xù)上漲的同時(shí)，金科股份的賬面資金卻在減少。債市觀察發(fā)現(xiàn)，截至2023年一季度末，金科股份期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅約98.06億元，不足百億，而去年同期這一數(shù)字則在208億元以上。
另據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，金科股份作為被執(zhí)行人次數(shù)已達(dá)157次，被執(zhí)行總金額約56.29億元。而金科股份及其法人周達(dá)也因未履行支付義務(wù)，而被法院采取限制消費(fèi)措施，不得實(shí)施如乘坐飛機(jī)等高消費(fèi)行為。
02、重整不等于破產(chǎn)，但失敗會(huì)破產(chǎn)，黃紅云透露：正在引入戰(zhàn)投
即便金科股份已經(jīng)難以償還債務(wù)，但實(shí)控人黃紅云和金科股份管理層對外界的表態(tài)，依然是充滿信心。
5月22日，金科股份實(shí)控人黃紅云在2022 年度股東大會(huì)投資者、媒體交流時(shí)表示，“我堅(jiān)信，在全體金科人的不懈努力下，在市委、市政府和各級部門的關(guān)心支持下，公司必將戰(zhàn)勝困難，走出困境，涅槃重生！”
來源：企業(yè)官網(wǎng)
黃紅云還透露，公司正在引進(jìn)戰(zhàn)略投資人，此項(xiàng)工作進(jìn)展順利，也得到了重慶市委、市政府及各級部門的大力支持。
“不管是引進(jìn)國有企業(yè)戰(zhàn)略投資人成為公司大股東及重要股東，還是債務(wù)重組重整，任何有利于公司化解流動(dòng)性困境、回歸平穩(wěn)健康發(fā)展的工作我都會(huì)全力支持。”黃紅云表態(tài)稱。
但讓人記憶猶新的是，2016年，金科股份曾將第一大股東位置讓給融創(chuàng)中國，以9億股份獲得融創(chuàng)中國40億元注資，此后又先后兩次合計(jì)以4.3億股從融創(chuàng)中國獲得23.2億元，融創(chuàng)中國以合計(jì)63.2億元的代價(jià)持有金科股份29.35%的股份。
但后來到2020年，金科股份的股價(jià)一路下跌，融創(chuàng)中國最終也是全盤拋售了持有的金科股票。
現(xiàn)在的金科更多的是借助政府的力量，緩解壓力。
截至2023年4月末，金科股份各區(qū)域公司已累計(jì)獲批國家及地方政府專項(xiàng)借款資金額度超35億元，其中超24億元可用資金已撥付至項(xiàng)目公司。金科方面表示，這在一定程度上緩解了項(xiàng)目層面的短期資金流動(dòng)性壓力。
債市觀察還了解到，截至5月20日，金科股份累計(jì)完成 316.14 億元有息負(fù)債的期限調(diào)整工作,其中包括公開市場債務(wù) 12 筆，涉及本金 117.95 億元。
但金科股份的資金鏈仍然十分緊張，金科表示，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為正，但受歸還到期有息負(fù)債金額增加、新增融資上賬金額減少等因素影響，公司 2022 年貨幣資金余額較年初減少約169.42 億元。
而對于被申請重整，金科方面認(rèn)為，重整不等于破產(chǎn)，重整是市場化、法治化化解風(fēng)險(xiǎn)的有效方式，目前市場已有大量上市公司重整成功案例，均取得了良好的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效果。
但值得投資人注意的是，重整也不是100%會(huì)成功，若重整失敗，則公司會(huì)進(jìn)入破產(chǎn)程序，相應(yīng)的債務(wù)也會(huì)按照法定順序進(jìn)行順位賠償，如果公司資產(chǎn)不能賠償所有債權(quán)人，排在后位的債權(quán)人就有可能無法獲得賠償。
03、退市的可能性：破產(chǎn)與“1元面退”哪個(gè)先到？
此外，如果公司破產(chǎn)，金科股份還將從股市退市。但相比破產(chǎn)這件還不確定的事件來說，金科正在面臨另一項(xiàng)可能導(dǎo)致自己退市的情況，那就是股價(jià)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)交易日低于1元每股。
債市觀察發(fā)現(xiàn)，自從5月23日金科股份宣布增持股份后，公司股價(jià)非但沒有上漲，反而遭遇兩個(gè)跌停板，股價(jià)從1元以上跌到不足0.9元每股。
根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》，如公司股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元每股，將被實(shí)施退市流程。
金科股份為“護(hù)盤”采取了兩大措施，一是在5月23日宣布，控股股東——金科控股以自有資金增持金科股份股票，增持金科不低于5000萬元，且不超過1億元，增持價(jià)格不高于1.5元/股。
但這次增持反被深交所質(zhì)疑“忽悠式”增持，理由是近期公司實(shí)控人黃紅云、金科控股及其一致行動(dòng)人所持公司股份多次被強(qiáng)制平倉。
來源：金科股份公告
金科控股的履約能力受到深交所質(zhì)疑，而且本次增持后，仍有被動(dòng)減持、平倉等風(fēng)險(xiǎn)，如果被繼續(xù)平倉，就可能被動(dòng)形成短線交易，進(jìn)而導(dǎo)致這次增持的承諾無法實(shí)施，最終就形成了深交所在關(guān)注函中提到的“忽悠式”增持。
讓人不解的是，如果控股股東有1億元資金可以增持，為何連不到3000萬元的商票都不幫助上市公司償還？這也不怪深交所在關(guān)注函中問到，“公司是否存在通過破產(chǎn)重整進(jìn)行逃廢債、損害債權(quán)人及中小股東合法權(quán)益的情形”。
金科股份護(hù)盤的第二個(gè)措施，是宣布“公司部分董監(jiān)高及核心骨干增持股份計(jì)劃”，也就是18位公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心骨干集體增持公司股票，一起護(hù)盤，擬增持金額合計(jì)人民幣不低于500萬元，且不超過1000萬元
上述兩個(gè)增持計(jì)劃分別在5月23日和5月25日發(fā)出，但并沒有阻止公司股價(jià)持續(xù)下跌，此前有多家房企股價(jià)連續(xù)多個(gè)交易日股價(jià)低于1元，被冠以“ST”風(fēng)險(xiǎn)警示標(biāo)識，而金科股份如果不能提升股價(jià)，可能也會(huì)加入這個(gè)隊(duì)列。
據(jù)“中房網(wǎng)”不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前被ST的A股房地產(chǎn)企業(yè)共有12家，包括*ST宋都、ST粵泰、ST世茂、*ST海投、*ST新聯(lián)、ST陽光城、ST數(shù)源、*ST美谷、*ST泛海等等，12家房企中有三分之二股價(jià)未超過1元。
不過，目前金科仍有較多資產(chǎn)可實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展，對戰(zhàn)略投資人還有一定吸引力。
據(jù)介紹，金科股份去年處置了質(zhì)素欠佳項(xiàng)目65個(gè)，換取資金超20億元；截止2022年末，土地儲備面積約5614萬平米；金科產(chǎn)業(yè)累計(jì)開發(fā)和管理園區(qū)28個(gè)，面積超過1300萬平米，入園的戰(zhàn)略合作伙伴超過3000家；代建業(yè)務(wù)已布局重慶、上海、深圳等多個(gè)城市，累計(jì)簽約項(xiàng)目近30個(gè)，2022年新增代建儲備建筑面積約82萬平米，代建儲備建筑面積約600萬平米，代建儲備貨值約500億元，其中一二線城市項(xiàng)目占比52%。金科能否引入國資入股，涅槃重生？歡迎評論區(qū)留言討論。