文|新消費(fèi)財(cái)研社
研究數(shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)白酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)完成產(chǎn)品銷(xiāo)售收入達(dá)到6626.5億元，累計(jì)增長(zhǎng)9.6%。累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2201.7億元，累計(jì)增長(zhǎng)29.4%。
觀察上市白酒企業(yè)2022年財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，目前白酒行業(yè)仍保持整體向上趨勢(shì)，但營(yíng)收和凈利潤(rùn)進(jìn)一步向頭部企業(yè)集中，營(yíng)利分布明顯斷層，白酒板塊的“馬太效應(yīng)”將進(jìn)一步加劇。
茅臺(tái)和五糧液的冠亞軍地位無(wú)人撼動(dòng)，而白酒“探花”之爭(zhēng)則是一個(gè)永恒的話題。洋河股份、瀘州老窖和山西汾酒各具優(yōu)勢(shì)，都有爭(zhēng)一爭(zhēng)的資本。
若從2022年?duì)I收排名來(lái)看，洋河股份是當(dāng)之無(wú)愧的第三名；但若從凈利潤(rùn)排名看，瀘州老窖則比洋河股份要高出10億元。從營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速來(lái)看，洋河股份則實(shí)打?qū)嵉穆浜笥谏轿鞣诰坪蜑o州老窖。
可以看到，上述三家“實(shí)力選手”在某一個(gè)維度上都具備“白酒老三”的實(shí)力，新消費(fèi)財(cái)研社將進(jìn)行全方位對(duì)比，供行業(yè)參考。
多維度對(duì)比“洋汾瀘”，誰(shuí)是你心中的白酒“探花”？
對(duì)于三個(gè)成績(jī)差距不大的二梯隊(duì)“優(yōu)等生”而言，第三名也是行業(yè)地位和榮譽(yù)的象征，而這三家公司之間比拼，也許更能代表未來(lái)市場(chǎng)的走向。
可以看到，隨著白酒第三之位爭(zhēng)奪戰(zhàn)愈發(fā)激烈，“洋瀘汾”三家酒企之間的業(yè)績(jī)差距正在逐漸縮小，并且各具優(yōu)勢(shì)。
從營(yíng)收數(shù)據(jù)看，洋河股份以超過(guò)300億元的業(yè)績(jī)排在山西汾酒和瀘州老窖之前。
2022年度，洋河股份首破“300億大關(guān)”，以全年?duì)I收 301.05億元的營(yíng)收排名第三；山西汾酒以262.14億元的營(yíng)收上升至第四名，瀘州老窖則以251.21億元的營(yíng)收排名第五。
從凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)看，瀘州老窖則略勝一籌，是三家當(dāng)中唯一一家凈利潤(rùn)超過(guò)百億的酒企。
2022年，瀘州老窖實(shí)現(xiàn)歸股凈利潤(rùn)103.7億元，與洋河拉開(kāi)了10億元的差距。山西汾酒則是三者中凈利潤(rùn)最低的，但也達(dá)到了80.96億元。
不過(guò)，從營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速來(lái)看，山西汾酒遠(yuǎn)高于洋河股份和瀘州老窖。2022年，山西汾酒營(yíng)收增速達(dá)到了31.26%、凈利潤(rùn)增速更是高達(dá)52.36%，在白酒前五中最高。
相較來(lái)看，瀘州老窖遜于山西汾酒，營(yíng)收增速為21.71%；凈利潤(rùn)增速也達(dá)到了 30.29%；而洋河股份的增速為三家最低，營(yíng)收增速僅為18.76%，凈利潤(rùn)增速為24.91%。
不難看出，雖然洋河股份突破了300億營(yíng)收，但與山西汾酒、瀘州老窖之間的差距正在逐漸縮小，業(yè)績(jī)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)也在呈現(xiàn)弱化態(tài)勢(shì)。
此外，在近年來(lái)白酒市場(chǎng)規(guī)模縮小，品質(zhì)提升的大趨勢(shì)下，高端產(chǎn)品線是白酒企業(yè)的必爭(zhēng)之地，也是洋河、汾酒和瀘州老窖的競(jìng)爭(zhēng)著力點(diǎn)之一。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，三家企業(yè)都在深化布局高端產(chǎn)品線。從高端白酒營(yíng)收貢獻(xiàn)來(lái)看，瀘州老窖的優(yōu)勢(shì)在三者間更加突出。從高端單品的市場(chǎng)認(rèn)可度來(lái)看，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為瀘州老窖具備更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
2022年，瀘州老窖以國(guó)窖1573、瀘州老窖特曲、百年瀘州老窖窖齡酒為代表的中高端酒類(lèi)營(yíng)收221.33億元，同比增長(zhǎng)20.30%，其他酒類(lèi)的營(yíng)業(yè)收入為26.34億元。
對(duì)比來(lái)看，洋河股份中高端白酒代表大單品為夢(mèng)之藍(lán)手工班、夢(mèng)之藍(lán)M9、夢(mèng)之藍(lán)M6+、夢(mèng)之藍(lán)水晶版、蘇酒和珍寶坊等。從收入構(gòu)成看，2022年洋河股份的中高端酒營(yíng)收約為262.27億元，同比增長(zhǎng)21.87%；普通酒營(yíng)收約32.73億元。洋河股份董事長(zhǎng)張聯(lián)東在會(huì)上坦言，2023年將持續(xù)擴(kuò)大省內(nèi)省外高端產(chǎn)品夢(mèng)之藍(lán)的市場(chǎng)份額。
而山西汾酒的中高檔酒以青花汾酒系列、巴拿馬汾酒系列、老白汾酒系列、青享竹葉青系列為代表。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022 年山西汾酒的中高檔酒實(shí)現(xiàn)收入為189.33億元，同比提升39.5%，銷(xiāo)售占比為73%，低于洋河和瀘州老窖。
看完2022年全年數(shù)據(jù)，再來(lái)看下2023年一季度數(shù)據(jù)。
從2023年一季度報(bào)數(shù)據(jù)看，洋河股份坐穩(wěn)了白酒老三的位置。一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收150.5億元，同比增長(zhǎng)15.51%，首季營(yíng)收已達(dá)到2022年全年?duì)I收的一半；一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)57.66億元，較上年同期增長(zhǎng)15.66%。
山西汾酒一季度營(yíng)收也達(dá)到了126.82億元，同比增長(zhǎng)20.44%；凈利潤(rùn)約為48.19億元，同比增長(zhǎng)29.89%。雖然較上年同期43.62%的營(yíng)收增速、70.03%的凈利潤(rùn)增速大幅放緩，但也已超此前的業(yè)績(jī)預(yù)告。
對(duì)比洋河和汾酒，瀘州老窖今年一季度業(yè)績(jī)明顯有些乏力，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收76.1億元，較上年同期增長(zhǎng)20.57%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)37.13億元，較上年同期增長(zhǎng)29.10%。
但值得注意的是，雖然洋河的業(yè)績(jī)和凈利潤(rùn)在今年一季度上升到了一個(gè)新高度，但其營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速依然低于汾酒和瀘州老窖。這或許也在一定程度上影響了洋河的資本市場(chǎng)表現(xiàn)。
從三家酒企目前的股價(jià)和市值來(lái)看，瀘州老窖市值最高，山西汾酒股價(jià)最高，而營(yíng)收最高的洋河股份反而在資本市場(chǎng)表現(xiàn)上遜色不少。
截至5月19日收盤(pán)，瀘州老窖股價(jià)為213.15元/股，總市值為3138億元；山西汾酒股價(jià)為232.28元/股，總市值為2834億元；洋河股份股價(jià)為每股142.03元，總市值為2140億元。
行業(yè)專(zhuān)家告訴新消費(fèi)財(cái)研社，首先洋河股份2022年的營(yíng)收雖突破300億元排名第三，但其掙錢(qián)能力卻不敵第五，增長(zhǎng)性也低于汾酒和瀘州老窖。其次，洋河雖然一直在推進(jìn)名酒化、高端化，但實(shí)際上一直缺乏高端市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，還是中檔酒貢獻(xiàn)了大部分營(yíng)收，因此二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不及瀘州老窖和汾酒。
進(jìn)入23年，洋河、汾酒、瀘州老窖也都在絞盡腦汁提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。尤其是近年來(lái)增長(zhǎng)勢(shì)頭十分兇猛的山西汾酒，正在向著第三的目標(biāo)猛沖。汾酒集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)袁清茂曾多個(gè)場(chǎng)合提到汾酒要做到“三分天下有其一”，甚至在五四青年寄語(yǔ)中也提到“汾酒復(fù)興”。
而瀘州老窖則具備高端單品優(yōu)勢(shì)，大單品國(guó)窖1573在千元檔對(duì)標(biāo)飛天茅臺(tái)和五糧液普五，而且國(guó)窖的年銷(xiāo)售貢獻(xiàn)占比超過(guò)60％。
而洋河股份除了持續(xù)推進(jìn)夢(mèng)之藍(lán)天之藍(lán)、海之藍(lán)等中高端系列產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)之外，還在不斷推出新產(chǎn)品，如定位全國(guó)大單品百元標(biāo)桿的“洋河大曲(經(jīng)典版)”，以及為迎合年輕消費(fèi)群體的喜好，推出的低度潮酒飲品“微分子"等。
可以看到，在白酒內(nèi)卷日益激烈的當(dāng)下，第二陣營(yíng)的酒企為提升自身競(jìng)爭(zhēng)力所做出的努力，而且實(shí)力都不容小覷。因此，洋河股份雖然是如今的“白酒探花”，但也絕非穩(wěn)坐釣魚(yú)臺(tái)。
從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭等方面來(lái)看，山西汾酒絕對(duì)是一位強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
庫(kù)存高企成行業(yè)性難題：洋河存貨超五糧液，瀘州老窖存貨增長(zhǎng)率第一
受多方面因素影響，2022年我國(guó)白酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，渠道庫(kù)存高企、動(dòng)銷(xiāo)不暢、價(jià)格倒掛等問(wèn)題都在困擾著行業(yè)發(fā)展。
尤其是消費(fèi)場(chǎng)景缺失給白酒行業(yè)帶來(lái)了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，導(dǎo)致渠道層面庫(kù)存積壓嚴(yán)重，從而對(duì)上游酒企產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年19家A股白酒上市公司總存貨1323.6億元，如果算上非上市公司的存貨，白酒行業(yè)的存貨總量更大。
多位業(yè)內(nèi)人士分析，雖然大部分白酒企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但這是通過(guò)大量往經(jīng)銷(xiāo)渠道壓貨，搞倉(cāng)庫(kù)搬運(yùn)制造的一場(chǎng)報(bào)表繁榮。因此，如何在欣欣向榮的表象之下真正實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，是各大酒企都需要正視的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。
大量壓貨會(huì)導(dǎo)致銷(xiāo)售端形成大量的渠道庫(kù)存，當(dāng)渠道庫(kù)存積累到一定程度之后，若遇到動(dòng)銷(xiāo)不暢，則很容易導(dǎo)致渠道庫(kù)存由囤積轉(zhuǎn)向拋售，不利于白酒行業(yè)價(jià)格體系的健康發(fā)展。
對(duì)于白酒企業(yè)而言，庫(kù)存不斷增長(zhǎng)也在一定程度上給未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)埋下隱患。細(xì)看洋河股份、山西汾酒和瀘州老窖三家的存貨數(shù)據(jù)，也能看出一些端倪。
2020年末至2021年末，洋河股份的存貨分別為148.53億元、168.03億元。到了2022年末，這一數(shù)字同比增長(zhǎng)5.51%升至177.29億元，存貨持續(xù)走高。值得注意的是，洋河的存貨規(guī)模也是上述三家酒企中最高的，甚至超過(guò)了五糧液，僅次于茅臺(tái)。
而瀘州老窖近年來(lái)也一直面臨著存貨值飆升的壓力。2020年—2022年，瀘州老窖的存貨分別為46.96億元、72.78億元、98.41億元，分別同比增長(zhǎng)28.96%、54.98%和35.22%，存貨數(shù)據(jù)增長(zhǎng)幅度為19家上市白酒企業(yè)中最高。
對(duì)比看，雖然山西汾酒在2020—2022年期間的存貨價(jià)值也在逐年增加，分別為63億元、82億元和96.5億元，但整體存貨周轉(zhuǎn)率要優(yōu)于洋河股份和瀘州老窖。
截至2023年一季度末，白酒行業(yè)的庫(kù)存危機(jī)仍未緩解，瀘州老窖存貨規(guī)模已經(jīng)突破100億元，洋河股份、山西汾酒的存貨規(guī)模也都在繼續(xù)攀升。
由此可見(jiàn)，如何緩解庫(kù)存問(wèn)題，是擺在酒企和酒商面前的共同的難題。有觀點(diǎn)認(rèn)為，近三年來(lái)白酒渠道擴(kuò)容快速，新渠道的消費(fèi)能力不強(qiáng)，渠道競(jìng)爭(zhēng)驟然升溫，消化庫(kù)存是今年的首要任務(wù)。
業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，白酒行業(yè)的健康發(fā)展必須依賴(lài)消費(fèi)者真實(shí)的“開(kāi)瓶消費(fèi)”，而非金融屬性的囤積行為。當(dāng)高庫(kù)存沖擊著本就“瑟瑟發(fā)抖”的白酒行業(yè)，各大酒企都難以獨(dú)善其身，幫助經(jīng)銷(xiāo)商去庫(kù)存已經(jīng)成為白酒企業(yè)達(dá)成的共識(shí)。
資深行業(yè)專(zhuān)家預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)主流品牌主線產(chǎn)品渠道去庫(kù)存基本在2023年三季度完成?？梢灶A(yù)見(jiàn)，2023年第二、三季度，去庫(kù)存依舊酒企們的重中之重。