文 | 野馬財經(jīng) 劉欽文
編輯丨李明玉
因主營產(chǎn)品片仔癀第十次提價，從590元/粒上漲到760元/粒，迎來歷史最大漲幅而引起資本市場討論的片仔癀，在僅六天后，又陷入了反腐風(fēng)波。
5月11日，片仔癀發(fā)布公告稱，公司董事、副總經(jīng)理劉叢盛因涉嫌嚴重違法違紀，正接受漳州市紀委監(jiān)委紀律審查和監(jiān)察調(diào)查。同日，片仔癀前任董事長潘杰也遭到漳州市紀委監(jiān)委調(diào)查。
圖源：公告
潘杰、劉叢盛均為片仔癀的老將，潘杰任職董事長的八個月，也是片仔癀作為“神藥”最傳奇的階段，市值更是飆升800億元。當“神藥”光環(huán)褪去、反腐風(fēng)暴來臨，片仔癀的高估值還能撐多久？
兩人存交集，均為公司老將
潘杰可以說是與片仔癀共同成長的員工。片仔癀是由成立于1956年的漳州制藥廠在1999年改制創(chuàng)立，潘杰在改制之前就已在片仔癀工作。
簡歷顯示，潘杰在1987年至1991年間，于漳州制藥廠擔(dān)任進出口部經(jīng)理，其后轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港，1991年在香港華閩集團雙益貿(mào)易公司當副經(jīng)理，1995年任香港漳龍實業(yè)公司助理總經(jīng)理，1999年5月加入片仔癀，歷任公司董事、副總經(jīng)理、總經(jīng)理等職務(wù)。
2014年潘杰離開片仔癀，前往漳州市九龍江集團有限公司（下稱“九龍江集團”）任職董事長。九龍江集團目前持有片仔癀51.3%股份，是片仔癀的第一大股東。2021年4月，片仔癀時任董事長劉建順因身體原因申請?zhí)崆巴诵?，潘杰回到片仔癀出任公司董事長。
潘杰任職僅8個月后，2021年12月，又離開片仔癀，回到九龍江集團任職董事長。
潘杰任職的8個月內(nèi)，片仔癀的業(yè)績、股價雙漲，2022年營收首次突破80億元，凈利潤為24.64億元，同比上漲45.86%。股價更是“一飛沖天”。從最低238.04元/股，上漲到最高490.67元/股，這也是片仔癀上市以來的最高點。
業(yè)績、股價雙漲的背后，也是片仔癀被“爆炒”的階段。官網(wǎng)介紹，“片仔癀”，意為“一片即可清熱解毒”。根據(jù)說明書顯示，其主治“清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛。用于熱毒血瘀所致癰疽疔瘡，跌打損傷”。為肝病用藥。
但在消費市場上，片仔癀不僅可以清熱解毒、消腫止痛、解酒護肝，甚至還可以治療陽痿腎虛，抗癌延壽，幾乎到了“包治百病”的地步。
在此前的片仔癀廣告宣傳冊中，治療作用便包含一項“防癌抗癌”。據(jù)《國際金融報》報道，片仔癀上海部分體驗館的宣傳手冊上，宣傳的產(chǎn)品功能包含“保肝利膽、修復(fù)肝臟細胞、消炎止痛、促進傷口愈合、防癌抗癌、減毒增效”等，許多功能還附上研究數(shù)據(jù)或臨床試驗結(jié)果作為支撐。工作人員也反復(fù)強調(diào)片仔癀的多種保健功能，在他們口中，片仔癀既能包治肝病，又能保健養(yǎng)生。
2021年6月起，“片仔癀590元/粒藥品被炒至1600元/粒”的新聞時不時登上熱搜，片仔癀變得一粒難求，成為不少黃牛們的“業(yè)務(wù)重心”。
據(jù)“澎湃新聞”報道，對于炒作現(xiàn)象，漳州市政府一名基層官員稱，政府已經(jīng)注意到片仔癀藥價虛高的現(xiàn)象，目前尚不能確定該公司管理層是否有人參與其中。
對于片仔癀藥價的炒作，人民網(wǎng)曾發(fā)文點評，片仔癀是獨家產(chǎn)品，容易形成壟斷，也容易引發(fā)惡意炒作。作為稀缺品種，片仔癀出現(xiàn)供不應(yīng)求時，就會披上投資的金融屬性，價格就會越炒越高，越高越炒，出現(xiàn)投資“羊群效應(yīng)”。此外，炒作也與稀缺原料供給不足和不少百姓盲目充當“接盤俠”有關(guān)。
一輪“爆炒”下，片仔癀股價迅速上漲，7月21日上漲到490.67元/股，也是在這一天，片仔癀發(fā)布公告稱，控股股東九龍江集團及其一致行動人擬通過集中競價交易方式減持股份，不超過603萬股，按照當天的收盤價價值近30億元。
這也是控股股東自片仔癀上市以來第一次減持股份，“高位減持”使得片仔癀此后連續(xù)四天股價下跌，累計下跌29.39%。
2021年年報顯示，片仔癀的肝病用藥營收同比大增45.75%。
劉叢盛進公司的時間晚于潘杰，從一名車間科員做起，1991年8月至1999年12月，歷任片仔癀第一車間科員、藥物研究所科員、供銷科科員、供銷科副科長。1999年起，潘杰在多個部門歷任主管，如經(jīng)營部副主任、國內(nèi)市場部主任、市場策劃部主任、產(chǎn)品銷售部主任、營銷中心副主任、總經(jīng)理助理。2020年10月，任副總經(jīng)理兼質(zhì)量負責(zé)人。2022年1月起，被任命為公司董事。
潘杰與劉叢盛都曾在國際貿(mào)易部擔(dān)任要職，但此次兩者被調(diào)查是否相關(guān)尚不得而知。
新任董事長上位后，發(fā)生人事大變動
潘杰2021年12月離職后，由林緯奇接任。林緯奇早年為一名老師，1987年在漳州師范學(xué)院任英語教師，1988年到2001年，歷任福建漳州東山縣教育局干部、東山縣外經(jīng)委干部、外資科科長。
2001年進入香港漳龍實業(yè)有限公司任總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理，漳龍實業(yè)即為片仔癀的一級經(jīng)銷商。2014年，任漳州市國資委黨委委員、副主任。直到2021年12月，調(diào)任至片仔癀任董事長。
林緯奇一經(jīng)上任便大刀闊斧進行改革，2022年6月-7月，片仔癀出現(xiàn)人事大地震，董監(jiān)高多個高管離職。
6月9日，片仔癀董事林柳強，董事、董事會秘書、副總經(jīng)理陳紀鵬，監(jiān)事會三名監(jiān)事洪東明、何建國和吳小華，總工程師洪緋全部辭職。7月1日，總審計師吳坤洪辭職。
圖源：公告
其中監(jiān)事會主席洪東明辭職后，仍擔(dān)任公司工會主席。陳紀鵬任擔(dān)任黨委副書記。洪緋在6月-8月短暫代理董秘職務(wù)。
對于辭職原因，片仔癀公告表示均為“因工作調(diào)整”。
2022年也是林緯奇接手的第一份年報，這一年，炒作現(xiàn)象有所遏制。根據(jù)2022年年報顯示，片仔癀實現(xiàn)營業(yè)總收入86.94億元，同比增長8.38%，歸母凈利潤24.72億元，同比增長1.66%。均為其8年來的最低水平。且總體毛利率為45.66%，同比下降5.07%。
其中肝病用藥實現(xiàn)營收35.92億元，同比下降2.95%，化妝品業(yè)營收已連續(xù)兩年下降，2022年為6.34億元，同比下降24.61%，跌回2019年水平。
片仔癀深抗敏專效深養(yǎng)牙膏還在2023年1月兩次被國家藥監(jiān)局“點名”，指出其菌落總數(shù)不符合規(guī)定。兩次通報產(chǎn)品均為同一批次，且均為代工產(chǎn)品，生產(chǎn)廠家均為蘇州清馨。
圖源：片仔癀官網(wǎng)
年報發(fā)布后半個月，5月5日晚，片仔癀發(fā)布公告表示，片仔癀錠劑在國內(nèi)市場的零售價格將從590元/粒上調(diào)到760元/粒，海外市場的供應(yīng)價格上調(diào)約35美元/粒，供應(yīng)價格相應(yīng)上調(diào)約170元/粒。這是片仔癀時隔三年來再度宣布調(diào)價，也是歷史上最大漲幅。
這一年，少了“爆炒”，二級市場也趨于冷靜。截至2023年5月12日，片仔癀報收302.3元/股，總市值1824億元。
神藥支撐的高估值還能撐多久？
片仔癀雖趨于冷靜，但在整個行業(yè)里，股價、市值、市盈率依然遠遠高于行業(yè)。
白云山、云南白藥、片仔癀“中藥快消三劍客”中，片仔癀雖營收墊底，卻是市值榜首。2022年白云山、云南白藥、片仔癀分別實現(xiàn)營收707.88億元、364.88億元、86.94億元，二級市場上，營收為三者榜首的白云山卻成了最后一名，市值僅550億元，“老三”片仔癀則一躍成了老大，擁有1824億元的市值，云南白藥為1029億元。
如此“神奇”的片仔癀，其研發(fā)費用近五年分別為1億元、1.19億元、0.98億元、2億元和2.3億元。據(jù)“米內(nèi)網(wǎng)”統(tǒng)計，中藥股中，2022年上半年片仔癀研發(fā)費用排名第九。
圖源：米內(nèi)網(wǎng)
“中藥廠的研發(fā)能力普遍偏弱，而片仔癀的研發(fā)還不如說是他老字號招牌的影響，老百姓不是很懂臨床研發(fā)，更多的是一些口口相傳的對老字號療效的信任，甚至是對一些特別的典型案例，尚且不知道真假的情況下趨之若鶩。我覺得提價的行為一個是黃牛的惡意炒作，也是市場規(guī)律的一個無形的推手的體現(xiàn)。”biotech創(chuàng)新藥醫(yī)學(xué)顧問曹博表示。
二級市場上，除了股價、市值，片仔癀的市盈率也居高不下。
一般來說，市盈率水平為0-13即為價值被低估，14-20為正常水平，21-28為價值被高估，28+反映市場出現(xiàn)投機性泡沫。而片仔癀歷史最高市盈率曾達到167倍。相較之下，“中藥快消三劍客”的白云山如今僅為7.15倍，云南白藥17.36倍。
圖為片仔癀市盈率變化 圖源：小樂財報網(wǎng)
“片仔癀被炒出天價是多種因素共同推動的結(jié)果，包括，過分夸大片仔癀的功效、資本追逐和原材料稀缺。中國醫(yī)藥行業(yè)是資本縱橫捭闔的重要領(lǐng)域，制造熱點，引領(lǐng)熱點，是資本的需要。片仔癀功效的擴大無疑提供了很好的風(fēng)口，而原料的稀缺則加劇了這一態(tài)勢。不過，這種非正常現(xiàn)象不會持久，隨著功效被糾正片仔癀的市場容量將會急劇下降，資本則會加速逃離?；貧w常態(tài)將是指日可待的。”四川天府健康產(chǎn)業(yè)研究院專家孟立聯(lián)表示。
片仔癀自2022年起，股價便持續(xù)下跌，最輝煌的時候，片仔癀的總市值曾達到2948億元，一度力壓恒瑞醫(yī)藥，成為A股醫(yī)藥板塊市值一哥。如今片仔癀市值為1824億元，已削去近一半。
圖源：東方財富網(wǎng)
市盈率也從2021年的160倍降到如今的64.71倍，雖仍遠高于同行的平均水平39.08倍，但較最高時已下降約60%。市場似乎正在冷靜。
圖源：東方財富網(wǎng)
“中藥行業(yè)的原則和任何醫(yī)藥行業(yè)都是一樣的。首先要重品質(zhì)，包括質(zhì)量和療效。其次，要看有沒有專利或保護藥方，這是企業(yè)的護城河。片仔癀、云南白藥具備以上特點，但新藥研發(fā)其實都沒有。只是守著秘方過日子?！甭殬I(yè)投資人程宇表示。
你對片仔癀的“漲價”和“反腐”風(fēng)波怎么看？你吃過片仔癀嗎？是否真有那么神奇？歡迎下方留言討論。