文|BT財(cái)經(jīng) 夢(mèng) 蕭

5月9日，據(jù)中國銀保監(jiān)會(huì)公告可知，比亞迪全資收購易安財(cái)險(xiǎn)100%的股份，天眼查信息披露，比亞迪收購價(jià)約為36億元。易安財(cái)險(xiǎn)原來的各股東清空手中股票，不再持有任何股份，自此比亞迪成為保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)第一例民營股東獨(dú)資的中資險(xiǎn)企。

2020年被接管的易安財(cái)險(xiǎn)，耗時(shí)三年終于找到新東家。但斥巨資收購易安財(cái)險(xiǎn)的比亞迪卻迎來了股價(jià)下跌，5月9日收盤，比亞迪收盤價(jià)250.11元，跌幅為1.54%。和年內(nèi)股價(jià)高點(diǎn)288.82元（2月9日）相比，跌幅13.4%，和2022年358.76元的高點(diǎn)相比，跌幅達(dá)30.3%，市值蒸發(fā)超3000億元。

市場的擔(dān)憂情緒來自于，易安財(cái)險(xiǎn)2022年7月15日，因資不抵債進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，背負(fù)了巨額債務(wù)，比亞迪并購易安財(cái)險(xiǎn)，勢(shì)必要吃下這些債務(wù)；此外比亞迪和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)跨度太大，而且保險(xiǎn)公司和4S店是博弈關(guān)系，未來比亞迪或有左右手互博的風(fēng)險(xiǎn)。比亞迪為何甘冒如此大風(fēng)險(xiǎn)也要并購易安財(cái)險(xiǎn)？

01 第五家單一股東險(xiǎn)企

市場關(guān)注的重點(diǎn)之一是比亞迪100%持股易安財(cái)險(xiǎn)，也就是說易安財(cái)險(xiǎn)現(xiàn)在已經(jīng)由多股東變成了比亞迪單一股東。

這個(gè)信息點(diǎn)之所以備受關(guān)注，是因?yàn)?018年原保監(jiān)會(huì)下發(fā)《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》，對(duì)中資險(xiǎn)企的股東資質(zhì)和持股比例，進(jìn)行明確要求。其中對(duì)單一股東的持股比例不能超過險(xiǎn)企注冊(cè)資本的三分之一，也就說，單一股東最多只能持有險(xiǎn)企股份的33.33%，最近的例子就是吉利汽車入股合眾財(cái)險(xiǎn)，其持股的上限就是33.33%。李書福也想全資持股成為單一股東，但未獲批準(zhǔn)。

BT財(cái)經(jīng)了解到，截至2023年4月31日，國內(nèi)有資質(zhì)的財(cái)險(xiǎn)公司共計(jì)89家，其中有13家為外資險(xiǎn)企，其他76家險(xiǎn)企中只有4家險(xiǎn)企為單一股東100%持股，這4家分別為華泰財(cái)險(xiǎn)、中銀保險(xiǎn)、陽光農(nóng)業(yè)、中遠(yuǎn)海自保，從單一股東中國銀行和中國遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)就知道單一股東的實(shí)力強(qiáng)勁和背景強(qiáng)大。

即便如此，需要特別強(qiáng)調(diào)的是，這4家入股時(shí)間都是在2018年之前，2018年以后沒有任何一家險(xiǎn)企是單一股東全資。由此可見，不是吉利不想單一持股，而是相關(guān)部門未能批復(fù)，以至于單一股東獨(dú)資的財(cái)險(xiǎn)牌照相當(dāng)稀缺。

保險(xiǎn)行業(yè)人士分析稱，比亞迪能夠獲批獨(dú)資易安財(cái)險(xiǎn)，可能與股權(quán)管理辦法的第八十八條有關(guān)。查詢保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法相關(guān)條文，第八十八條內(nèi)容原文是“經(jīng)中國保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，參與保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)處置的，或者由指定機(jī)構(gòu)承接股權(quán)的，不受本辦法關(guān)于股東資質(zhì)、持股比例、入股資金等規(guī)定的限制?！?/p>

“比亞迪參與易安財(cái)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)處置，這或是比亞迪能通過監(jiān)管部門批準(zhǔn)的原因?！痹摌I(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，目前比亞迪獨(dú)資易安財(cái)險(xiǎn)，是行業(yè)的第一例，可能會(huì)為后來眾多破產(chǎn)的保險(xiǎn)公司提供借鑒和參考。

02 36億的牌照值不值？

相較于一些觀點(diǎn)認(rèn)為易安財(cái)險(xiǎn)是個(gè)包袱，有業(yè)內(nèi)人士持不同意見：“易安財(cái)險(xiǎn)規(guī)模較小，歷史包袱不重，確實(shí)是優(yōu)良資產(chǎn)?！?/p>

事實(shí)確實(shí)如此，據(jù)公開資料顯示，易安財(cái)險(xiǎn)雖然名氣不大，成立時(shí)間也不算長，但卻是國內(nèi)四家獲批設(shè)立的專業(yè)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司之一，2016年2月成立于深圳。和一般保險(xiǎn)公司前期虧損很久不同，易安財(cái)險(xiǎn)在成立的第一年就實(shí)現(xiàn)了157.2萬元的盈利，2017年凈利潤則提升至711萬，成為眾多保險(xiǎn)公司中的發(fā)展楷模。

成立即盈利也讓易安財(cái)險(xiǎn)布局過于激進(jìn)，并緊跟網(wǎng)貸P2P平臺(tái)開展相關(guān)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，但不幸的是，易安財(cái)險(xiǎn)押寶失敗，網(wǎng)貸P2P平臺(tái)相繼爆雷，易安財(cái)險(xiǎn)“出道即巔峰”，2018年凈虧損1.99億元，2019年持續(xù)虧損1.67億元，而2020年一季度再度虧損2.62億元，這也是易安財(cái)險(xiǎn)最后一次業(yè)績披露，截至2022年3月31日，易安財(cái)險(xiǎn)資產(chǎn)總計(jì)3.34億元，負(fù)債合計(jì)4.62億元，股東（或所有者）權(quán)益合計(jì)-1.27億元，賬面資產(chǎn)小于負(fù)債，已經(jīng)進(jìn)入資不抵債的境地。

資不抵債是事實(shí)，但凈資產(chǎn)僅為-1.27億元，這對(duì)營收超過4000億元的比亞迪幾乎是九牛一毛。

2020年7月易安財(cái)險(xiǎn)被銀保監(jiān)會(huì)直接接管，同期被接管的還有華夏人壽、天安財(cái)險(xiǎn)、天安人壽等5家財(cái)險(xiǎn)公司。本來接管期限為一年，到期后又延長接管一年，直至今年已是第三年。2022年7月向北京金融法院提交破產(chǎn)重整申請(qǐng)。隨后為推進(jìn)重整工作開展，易安財(cái)險(xiǎn)公開招募重整戰(zhàn)略投資者。

2023年2月24日，易安財(cái)險(xiǎn)公告，北京金融法院作出(2022)京破1號(hào)之一《民事裁定書》，裁定批準(zhǔn)易安財(cái)險(xiǎn)重整計(jì)劃，并終止重整程序。易安財(cái)險(xiǎn)將依法推進(jìn)重整計(jì)劃的執(zhí)行工作。天眼查也于今年年初披露：“比亞迪擬以36億元收購易安財(cái)險(xiǎn)股權(quán)。”

易安財(cái)險(xiǎn)如今資不抵債被迫賣身，但在成立之初增長迅猛，2016年成立第一年保費(fèi)收入就達(dá)2.2億元，2017年達(dá)8.45億元，同比增長284%，2018年保費(fèi)收入達(dá)12.94億元，增幅為53%。作為互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)企業(yè)，相比傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司以渠道傾斜方式觸網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司在技術(shù)領(lǐng)域的專業(yè)優(yōu)勢(shì)更為明顯，在消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣由線下逐漸向線上轉(zhuǎn)變的今天，這一優(yōu)勢(shì)將使互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司方便建立直接面對(duì)客戶的營銷渠道，同時(shí)可以高質(zhì)量地與淘寶、攜程等第三方合作，在數(shù)字化方面，比傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司具備天然優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然最讓比亞迪看重的還是第五家單一股東持股，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為“36億買個(gè)優(yōu)質(zhì)牌照也超值?！?/p>

這并不是比亞迪首次試水保險(xiǎn)行業(yè)，早在2022年3月比亞迪保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司獲深圳市市場監(jiān)督管理局批準(zhǔn)成立，收購易安財(cái)險(xiǎn)，或是王傳福在下一盤大棋。

03 新能源車險(xiǎn)是未來險(xiǎn)企主戰(zhàn)場

很顯然，比亞迪收購易安財(cái)險(xiǎn)的最終目的會(huì)進(jìn)軍車險(xiǎn)，只是從易安財(cái)險(xiǎn)目前的經(jīng)營范圍來看，并不包括車險(xiǎn)，據(jù)界面新聞報(bào)道，比亞迪正式接手易安財(cái)險(xiǎn)后，將會(huì)向銀保監(jiān)會(huì)申請(qǐng)車險(xiǎn)方面經(jīng)營資質(zhì)，主要圍繞新能源汽車開展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

有保險(xiǎn)行業(yè)從業(yè)者認(rèn)為，易安財(cái)險(xiǎn)是一家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司只能開展互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，不得線下銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品，也不得通過其他保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)線下銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品。這樣的情況下，開展車險(xiǎn)業(yè)務(wù)，難度頗大。未來如何調(diào)和這一矛盾，將成為比亞迪能否成功進(jìn)入車險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。

比亞迪如此看重車險(xiǎn)，是因?yàn)檐囯U(xiǎn)一直是財(cái)險(xiǎn)業(yè)第一大險(xiǎn)種，以中國人保為例，2022年總營收6209億元，車險(xiǎn)營收達(dá)2711.6億元，占總營收的44%。車險(xiǎn)已經(jīng)成為財(cái)險(xiǎn)公司的必爭之地。而新能源汽車的興起，則為未來車險(xiǎn)提供了更多的想象空間，新能源車險(xiǎn)，將是未來險(xiǎn)企的主戰(zhàn)場。

2022年全年，中國新能源汽車零售銷量為567.43萬輛，同比增長90%。申萬宏源證券預(yù)計(jì)，到2025年，新能源汽車保費(fèi)規(guī)模將達(dá)1543億元，2030年將達(dá)12790億元，占車險(xiǎn)總保費(fèi)的31.3%。而比亞迪是占據(jù)市場份額最高的一家，2022年全年共計(jì)銷售186.9萬輛，市場份額由2021年19.5%提升至31.7%，這意味著每銷售10輛新能源汽車，就有3輛左右是比亞迪。根據(jù)比亞迪2023年以來的銷量來看，市場占有率會(huì)進(jìn)一步提升，未來比亞迪的產(chǎn)量和交付率有望再創(chuàng)新高。面對(duì)萬億級(jí)的新能源車險(xiǎn)，比亞迪自然心動(dòng)。

“比亞迪銷量越高，新能源車險(xiǎn)的空間越大，比亞迪顯然不想讓這塊肥肉拱手相讓，如果每輛比亞迪都能買自己家的保險(xiǎn)，對(duì)比亞迪來說將是一筆龐大的數(shù)字?！逼嚸襟w人張智勇看好新能源汽車車險(xiǎn)的前景，認(rèn)為這是比亞迪進(jìn)軍保險(xiǎn)業(yè)的動(dòng)力所在。“但需要注意的是，保險(xiǎn)公司和4S店本身是一個(gè)博弈的關(guān)系，現(xiàn)在可能變成了左右手互博，這種微妙的關(guān)系一旦處理不好，也容易引起消費(fèi)者的反感和抵制?！?/p>

雖然比亞迪已經(jīng)成為第五家單一股東的險(xiǎn)企獨(dú)資股東，但張智勇認(rèn)為不是拿下牌照和資質(zhì)就萬事大吉了，“以前不少車企入股險(xiǎn)企，發(fā)展并不順利，吉利入主后的合眾財(cái)險(xiǎn)，其管理層變動(dòng)頻繁，業(yè)績也不理想，2022年虧損近1億元，廣汽集團(tuán)入股的眾誠保險(xiǎn)成立8年后才實(shí)現(xiàn)盈利，但在車險(xiǎn)方面去年虧損近2億元。小鵬、理想、蔚來以及特斯拉都開展了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，業(yè)績也都不如人意。比亞迪也不能過于樂觀?！?/p>

04 保險(xiǎn)，比亞迪生態(tài)圈的又一拼圖

眾所周知，比亞迪不僅是一家汽車企業(yè)，還是一家科技公司，王傳福一直致力打造以電動(dòng)車為核心的生態(tài)型企業(yè)。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈在“雙碳”的大背景下迎來了高速發(fā)展的良機(jī)，比亞迪的總市值也水漲船高?？偸兄涤?012年9月的357億元漲至7281億元（截至5月9日收盤）。

在動(dòng)力電池方面，電池專業(yè)出身的王傳福比任何一家新能源車企都更懂電池，在他的潛心打磨下，比亞迪是國內(nèi)唯一擁有全產(chǎn)業(yè)鏈的動(dòng)力電池企業(yè)。甚至在充電領(lǐng)域，也走在行業(yè)前列，與國內(nèi)各大一線城市達(dá)成戰(zhàn)略合作，成立了三十多個(gè)充電聯(lián)盟。其充電樁產(chǎn)品通過了全球各地的汽車安全認(rèn)證機(jī)構(gòu)及政府標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證。在電池領(lǐng)域，比亞迪成為當(dāng)仁不讓的權(quán)威，連競爭對(duì)手特斯拉都采用比亞迪的電池，可見比亞迪電池確實(shí)有過人之處。

比亞迪半導(dǎo)體同樣是比亞迪的王牌，是能源科技的有力支持。比亞迪甚至有分拆其半導(dǎo)體上市的計(jì)劃，上市后，比亞迪半導(dǎo)體將以車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體為核心，同步推動(dòng)工業(yè)，家電，新能源，消費(fèi)電子等領(lǐng)域的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)發(fā)展，致力于成為高效，智能，集成的新型半導(dǎo)體供應(yīng)商。王傳福的生態(tài)圈布局已經(jīng)初步成型，而易安財(cái)險(xiǎn)將是比亞迪生態(tài)圈升級(jí)的又一大支撐，也是比亞迪生態(tài)圈的一塊重要拼圖。不僅能夠推動(dòng)新能源汽車行業(yè)數(shù)字化升級(jí)，還能在響應(yīng)綠色低碳轉(zhuǎn)型的號(hào)召下，謀求新能源領(lǐng)域的利益最大化。這也是王傳福的野心所在。

“一旦比亞迪成功打入車險(xiǎn)市場，能借助其信息優(yōu)勢(shì)，降低自家車險(xiǎn)的保費(fèi)，必能增強(qiáng)競爭力。有望打破‘油費(fèi)低’但保費(fèi)貴的尷尬，提升自身品牌競爭力，構(gòu)筑比亞迪品牌的護(hù)城河。構(gòu)建起新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈的閉環(huán)體系?！睆堉怯聦?duì)比亞迪進(jìn)軍車險(xiǎn)有所擔(dān)憂，但還是希望比亞迪能夠如愿，“比亞迪一直積極布局汽車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)生態(tài)圈，其在新能源綠色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域所取得的成績，為全球汽車產(chǎn)業(yè)開辟出嶄新的發(fā)展路徑。未來如果比亞迪能在車險(xiǎn)方面有所突破，將會(huì)為更多車企提供參考的樣本。”

結(jié)合近幾年新能源汽車車險(xiǎn)的整體狀況來看，其保險(xiǎn)一直處于虧損或者微盈的狀態(tài)，原因是新能源車發(fā)展不久，車輛和事故數(shù)據(jù)量不夠，無法準(zhǔn)確核準(zhǔn)新能源車風(fēng)險(xiǎn)。也無法直接通過大數(shù)據(jù)分析車型多發(fā)問題及時(shí)改進(jìn)。乘聯(lián)會(huì)秘書長崔東樹曾表示，新能源車險(xiǎn)過高不利于新能源車推廣，新能源車企自建保險(xiǎn)公司或是解決這一難題的一種思路。

對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)而言，比亞迪的入局有望顛覆傳統(tǒng)車險(xiǎn)定價(jià)模式和銷售模式；對(duì)于比亞迪來說，拿下易安財(cái)險(xiǎn)這塊互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)牌照，有望實(shí)現(xiàn)新能源車險(xiǎn)自主開發(fā)，可以很好地反哺自身汽車生態(tài)；這起并購對(duì)兩家公司來說確實(shí)是一次雙贏。