文|天下網商  楊潔

編輯|吳羚瑋

數月前，嘉行傳媒發(fā)布2023年藝人合集，當家“一姐”楊冪卻沒有出現在官宣圖中，一時引發(fā)外界無數猜測。

如今靴子終于落地。

5月8日下午三點，演員楊冪在個人微博發(fā)文，官宣與嘉行傳媒結束合作關系。同時，嘉行傳媒回應：“十幾年風雨同舟，共同成長，感恩感謝，祝未來一切順利，珍重安好。”隨即，該話題迅速引爆微博熱搜，沖到榜首。兩小時內，“楊冪解約”相關話題連登五個熱搜，網友的討論范圍包括嘉行傳媒這家機構本身、機構與楊冪的對賭協(xié)議，再到猜測機構的“未來一姐”。

“分手”早有預兆。今年2月，有網友留意到，楊冪工作室針對網絡傳聞的最新聲明中落款和蓋章不再是嘉行傳媒，而是上海楊冪影視文化工作室。

官宣解約的消息，不止引爆了娛樂圈，蝴蝶效應也逐漸傳遞到了資本市場。

入行數十年，深知明星生存之道的楊冪，早早從娛樂圈跨界資本圈。2015年，楊冪與曾經的經紀人趙若堯、曾嘉成立了合伙基金西藏嘉行四方投資管理合伙企業(yè)。隨后，該企業(yè)入股新三板公司西安同大，成為第一大股東。此后西安同大更名為嘉行傳媒，主業(yè)也開始轉向影視文化行業(yè)。

于嘉行傳媒而言，楊冪是十足的“頂梁柱”和“搖錢樹”，不僅為公司帶火了迪麗熱巴、張云龍、張彬彬、高偉光等新藝人，還為老東家完成了3.1億元的資本“豪賭”，成為嘉行傳媒登陸新三板的重要推手之一。

解約之后，楊冪不再是嘉行的藝人，但她依舊是嘉行的大股東。企查查顯示，目前，嘉行傳媒6名股東分別為曾嘉、趙若堯、楊冪、石河子市君毅云揚股權投資有限合伙企業(yè)、李娟、高帆，楊冪仍持股約15.19%，為第三大股東。

如今，一姐“離巢”，嘉行傳媒的未來顯得相當不確定。

十年愛恨走到盡頭，楊冪仍是第三大股東

“共有從前，各有未來”。短短八個字，道盡了楊冪與嘉行傳媒的十年糾葛。

2012年中，楊冪成立了個人工作室，最初名為“Mimi楊工作室”。2013年，楊冪以藝人工作室的形式與歡瑞世紀簽約，工作室名稱也改為“歡瑞楊冪工作室”，這也是嘉行影視傳媒的前身。離開歡瑞后，楊冪聯(lián)合兩位經紀人曾嘉、趙若堯當起了老板，共同出資300萬成立海寧嘉行天下影視文化有限公司。

幾人分工非常明確——曾嘉和趙若堯負責公司運營、內容自制等；楊冪負責拓寬藝人發(fā)展路徑；后來加入的李娟則負責嘉行傳媒的資本運作，四人組團盤資源。

在不缺新鮮血液的娛樂圈，嘉行傳媒很快聚集了一批年輕藝人。背靠楊冪這個大IP，嘉行走出了一條“以大帶小，自制造星”的經營運作模式。

以大帶小指的是用頭部藝人作為吸引流量的焦點，帶動公司其他藝人出鏡。從打工人化身“背后資本”的楊冪，為其他藝人帶來機會。楊冪在出演電影《我是證人》的時候，綁定了劉芮麟、賴藝兩位新人；主演電視劇《扶搖》的時候，帶上高偉光進組……

其中最典型的案例便是“頂流小花”迪麗熱巴。從無名小輩到一線花旦，迪麗熱巴只用了4年，幕后推手正是楊冪和嘉行傳媒。

而自制造星，指的是嘉行出品投資、楊冪主演、嘉行藝人包場的電視劇。諸如《親愛的翻譯官》、《三生三世十里桃花》，就是嘉行在電視劇出品制作上的代表，其中《三生三世十里桃花》一劇中，從出品到演員，幾乎全是嘉行的“自己人”。

在那個時期，嘉行傳媒的商業(yè)邏輯被不斷驗證是正確的：楊冪、迪麗熱巴打頭陣，再帶起旗下其他新藝人，形成一個金字塔形的完整藝人梯隊，自家藝人扎堆同一部劇，嘉行構筑了“冪家軍”的超級IP商業(yè)結構。

曾借殼上市后退市，楊冪也帶不動嘉行？

這種新型的藝人商業(yè)模式，的確為嘉行帶來過業(yè)績增長。

2015年9月份，西藏嘉行通過入股西安同大，借殼登陸新三板，此后又改名為嘉行傳媒。

財務數據顯示，2015年至2017年，公司實現歸母凈利潤為0.82億元、1.29億元、1.9億元。

在新三板掛牌期間，嘉行傳媒完成多輪融資，并相繼引入了東方明珠、完美世界兩家公司。公開報道顯示，2015年10月份，東方明珠旗下尚世影業(yè)通過協(xié)議轉讓方式，受讓嘉行傳媒95萬股，同時參與嘉行傳媒定增，認購股份285萬股；2017年4月份，完美世界旗下并購基金石河子市君毅云揚股權投資有限合伙企業(yè)認購嘉行傳媒100萬股。

值得注意的是，為了獲得尚世傳媒共計3億元的投資，嘉行傳媒簽署了一項高達3.11億的“對賭協(xié)議”。

根據協(xié)議要求，嘉行傳媒在2015-2017年三年間累計實際實現的稅后凈利潤不得低于3.1億元，同時核心藝人不得解除與嘉行傳媒的獨家演藝代理關系，否則，嘉行傳媒需以15%的年收益率回購尚世影業(yè)持有的380萬股份。

三年間，楊冪和公司的新人們一起拍拍拍，開啟了狂賺錢模式。以楊冪為例，這三年間，她拍了12部作品，接了大量綜藝，期間更因拍攝太多偶像劇被一些粉絲詬病。

2017年，僅靠著《三生三世十里桃花》這個大爆劇，嘉行傳媒從中賺取1.94億，順利完成3億的對賭。同年，坐穩(wěn)莊家位置的嘉行傳媒，估值一度達到了驚人的50億。

2018年起，監(jiān)管部門不再準入明星資本化影視公司，同時對上市相關企業(yè)展開調查。2018年5月，嘉行傳媒悄悄在新三板摘牌，公開說法是為了“加快融資節(jié)奏”。

眼見嘉行傳媒資本路遇阻，核心合伙人之一的李娟套現2.5億元；緊跟著，尚世影業(yè)以公開掛牌的方式轉讓其擁有的嘉行傳媒14.25%的股權，掛牌價為6.41億；此后，娛樂圈也時不時傳出楊冪與嘉行傳媒“分手”的消息……

與此同時，影視企業(yè)已換了個江湖。由于市場監(jiān)管，明星效應對于資本的吸引力在逐漸減弱，融資難度很大。

而嘉行傳媒的簽約演員，身上綁著硬性條約——出去接戲的演員，都必須帶上其他新人，這樣的規(guī)定，使得自家藝人在市場上喪失部分議價權。

嘉行傳媒曾以為為傲的老帶新模式，如今卻在一定程度上成了絆腳石。

一姐“離巢” ，嘉行仍在危險邊緣

嘉行傳媒的窘境不止于此。

2022年12月底，嘉行傳媒深陷股權轉讓糾紛風波。微博賬號為“天青色大摩羯”的網友發(fā)文稱，嘉行傳媒欠款一個億，稱其早在2017年11月，已將9000萬元打至嘉行方指定賬戶。時至今日，嘉行方既未進行股權質押，也未向其轉讓嘉行傳媒股權，且拒絕返還借款。

對此，12月29日晚上，嘉行傳媒回應，稱相關信息為虛假內容，公司處于正常、良性運營中，不存在欠款賴賬，所有交易均系遵守相關法律法規(guī)的正常投資、經營行為，嘉行與廣州實地系交易因對方違約已終止。

盡管嘉行回應，但其聲譽仍然受到一定影響。

如今楊冪解約，嘉行傳媒面臨風險。藝人與公司像是蹺蹺板的兩端，話語權一直處于不平衡的流轉之中，公司需要當紅藝人坐臺柱，但當紅藝人一旦出走，便成為公司的“劫數”。

即使公司還有迪麗熱巴、張云龍、祝緒丹等藝人，但不論是影響力還是商業(yè)價值，恐怕只有迪麗熱巴能挑大梁。而市場和投資者，或許不可避免的對嘉行的預期大大降低。

企查查顯示，目前，嘉行傳媒持股的8家公司中，7家為存續(xù)狀態(tài)，包括霍爾果斯嘉行影視文化有限公司、北京喜悅嘉行影視文化有限公司等5家全資子公司，以及井岡山嘉行新品企業(yè)管理有限責任公司、持股約5%的游美營地教育科技有限公司。

值得注意的是，3個月前，陜西公布360家后備上市企業(yè)名單中，嘉行傳媒出現在C檔。按照公開標準，C檔企業(yè)凈利潤需不低于500萬元且營收不低于5000萬元，或者凈利潤不低于1000萬元且營收不低于3000萬元，或者營收不低于1億元。

自從退市后，嘉行鮮少公布營收數據，此次出現在名單行列，頗有些卷土重來的意味在。

離開嘉行后的楊冪，開始另起爐灶，回歸獨立工作室，粉絲也高呼“脫離苦?！?；而離開楊冪的嘉行，似乎還在掙扎著向上。