文|天下網(wǎng)商 王卓霖
編輯|李丹超
海底撈背后的又一家供應(yīng)商，要上市了。
日前，鮮美來(lái)食品股份有限公司（簡(jiǎn)稱“鮮美來(lái)”）更新招股說(shuō)明書，第三次沖擊上交所主板上市。招股書顯示，鮮美來(lái)成立于2006年，2022年?duì)I收首次破10億，凈利潤(rùn)超8500萬(wàn)。若順利上市，其將成為“水產(chǎn)預(yù)制菜第一股”。
該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是研發(fā)、生產(chǎn)和銷售魚蝦類等水產(chǎn)品預(yù)制菜。下游客戶以大型商超、電商零售平臺(tái)、食品加工企業(yè)以及連鎖餐飲企業(yè)為主，其中，海底撈、呷哺呷哺、鍋圈也從鮮美來(lái)拿貨。
《天下網(wǎng)商》發(fā)現(xiàn)，2020年-2022年，鮮美來(lái)營(yíng)收逐年增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)卻持續(xù)下滑，且毛利率在20%左右，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值。其次，鮮美來(lái)近九成的營(yíng)收來(lái)源于蝦滑、蝦仁和生魚片等三大品類，其中五成由蝦滑貢獻(xiàn)。過(guò)度依賴大單品的發(fā)展策略，削弱了其對(duì)抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，而且這些品類的加工技術(shù)門檻不高，難以幫助公司形成市場(chǎng)壁壘。
如今預(yù)制菜風(fēng)口正盛，資本頻繁入局下注新品牌。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年中國(guó)預(yù)制菜行業(yè)融資事件超20起，融資金額超50億。不少原預(yù)制菜企業(yè)和水產(chǎn)企業(yè)也在布局“蝦滑”“魚肉”等品類，加劇了鮮美來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。
此外，其新品營(yíng)收僅為1%，平均每年研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例僅0.1%……鮮美來(lái)還沒(méi)能找到品牌的第二增長(zhǎng)曲線，這也為其上市之路增加了不確定性。
“家族企業(yè)”三次闖關(guān)IPO
鮮美來(lái)具有濃厚的家族色彩。
招股書顯示，公司實(shí)控人是75歲郭定棋和53歲郭海濱，兩人為父子。本次發(fā)行前，二人直接和間接合計(jì)持有81.44%股份，上市后，仍合計(jì)持有 61.08%股份。
公開(kāi)資料顯示，郭定棋在20多歲時(shí)，就在河南鄭州做水產(chǎn)生意，從小耳濡目染的郭海濱也對(duì)此產(chǎn)生了濃厚興趣。1995年，郭海濱創(chuàng)立了南京海濱食品有限責(zé)任公司，2002年又開(kāi)出沈陽(yáng)宏遠(yuǎn)水產(chǎn)食品有限公司。之后，他把目光瞄準(zhǔn)廣西北海，依托當(dāng)?shù)刎S富的水產(chǎn)資源扎下根來(lái)，創(chuàng)立了北海宏遠(yuǎn)水產(chǎn)食品有限公司，也就是鮮美來(lái)的前身。
經(jīng)過(guò)10多年發(fā)展，鮮美來(lái)錨定了核心產(chǎn)品：以蝦滑為主的即烹產(chǎn)品、以蝦仁、生魚片為主的即配產(chǎn)品。上游以個(gè)體供應(yīng)商為主，下游以B端為主，包括大潤(rùn)發(fā)、沃爾瑪、永輝、大潤(rùn)發(fā)等商超，京東、盒馬等電商零售平臺(tái)，灣仔碼頭、思念等食品加工企業(yè)，以及海底撈、呷哺呷哺、鍋圈等連鎖餐飲企業(yè)。其2022年第一大客戶是康成投資（中國(guó)）有限公司及其關(guān)聯(lián)公司，主要品牌為大潤(rùn)發(fā)，其銷售收入6870萬(wàn)，營(yíng)收占比6.52%。
招股書將同行業(yè)公司做了類比，鮮美來(lái)的規(guī)模處于行業(yè)頭部，但距離第一尚有距離。2021年鮮美來(lái)營(yíng)收9.15億，是安井食品同期營(yíng)收的十分之一，低于海欣食品和千味央廚，但比“預(yù)制菜第一股”味知香同期營(yíng)收高1.5億。
2020年預(yù)制菜需求從B端開(kāi)始向C端釋放，出現(xiàn)新紅利，相關(guān)品牌“漲”聲一片。鮮美來(lái)看準(zhǔn)時(shí)機(jī)，以預(yù)制菜為切口，在2020年7月辦理了IPO輔導(dǎo)備案，合作券商是中金公司，為上市做準(zhǔn)備。
但一年后，中金公司突然宣布終止上市輔導(dǎo)。部分原因或許在其上市輔導(dǎo)工作報(bào)告中有所說(shuō)明，“鮮美來(lái)供應(yīng)商、客戶較為分散，IPO上市過(guò)程中實(shí)地走訪難度大?！?/p>
之后，光大證券接手鮮美來(lái)的上市輔導(dǎo)工作。2021年11月，鮮美來(lái)首次遞交招股書，擬在上交所主板上市。2022年3月，證監(jiān)會(huì)披露反饋意見(jiàn)，要求公司就規(guī)范性問(wèn)題、信息披露問(wèn)題等27個(gè)問(wèn)題進(jìn)行說(shuō)明，之前提及的供應(yīng)商分散問(wèn)題也遭到了問(wèn)詢。
兩個(gè)月后，鮮美來(lái)回復(fù)更新招股書之后，就再無(wú)進(jìn)展。直到最近，該公司開(kāi)啟第三次“闖關(guān)”。
大單品靠不住了？
上市路一波三折，讓鮮美來(lái)尷尬的還有增收不增利的財(cái)務(wù)狀況。
招股書顯示，2020年-2022年，鮮美來(lái)營(yíng)收逐年增長(zhǎng)，從8.5億到10.59億，但凈利潤(rùn)不升反降，從9025萬(wàn)降至8518萬(wàn)。對(duì)此，鮮美來(lái)歸咎于疫情反復(fù)對(duì)下游商超及連鎖餐飲企業(yè)的正常營(yíng)業(yè)帶來(lái)了影響，導(dǎo)致銷售規(guī)模降低。
同時(shí)，2020年-2021年，鮮美來(lái)的毛利率也在逐年降低，從23%降至20%，低于行業(yè)平均值26%。鮮美來(lái)認(rèn)為，公司之間毛利率水平主要與其銷售模式、產(chǎn)品類型和交易規(guī)模有關(guān)。
歸根結(jié)底，這些都與鮮美來(lái)的大單品策略有關(guān)。
《天下網(wǎng)商》發(fā)現(xiàn)，目前預(yù)制菜企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)之一，就是立足大單品，打造爆款產(chǎn)品，迅速形成規(guī)模效益和品牌效益。舉例來(lái)說(shuō)，鮮美來(lái)主打魚蝦類單品，味知香主打牛肉類，海欣食品主打速凍魚肉類等。
但是，光靠一個(gè)大單品就想“吃透”市場(chǎng)，就很難做到了，而且魚蝦類單品的生產(chǎn)加工技術(shù)門檻并不高，很難幫助品牌形成產(chǎn)品壁壘。
例如國(guó)聯(lián)水產(chǎn)從水產(chǎn)供應(yīng)鏈企業(yè)轉(zhuǎn)型預(yù)制菜業(yè)務(wù)，品類涵蓋魚類、南美白對(duì)蝦類、小龍蝦類，不僅扭虧為盈，還定下了2025年預(yù)制菜營(yíng)收25億的目標(biāo)。憑借深耕行業(yè)供應(yīng)鏈，這類企業(yè)在轉(zhuǎn)型預(yù)制菜及品類開(kāi)發(fā)方面，有更多想象空間。
招股書顯示，鮮美來(lái)的原材料包括蝦類、魚類、軟體類等水產(chǎn)品，成本占營(yíng)業(yè)成本的比例在 80 %以上。且原材料的價(jià)格容易受到自然因素、市場(chǎng)因素、人為因素等影響，出現(xiàn)品質(zhì)及價(jià)格浮動(dòng)，增加公司的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。
與此同時(shí)，研發(fā)投入不夠。每年，公司平均投入研發(fā)的費(fèi)用不足150萬(wàn)，平均占營(yíng)收比例為0.1%。截至2022年底，公司研發(fā)人員共計(jì)13人。相較于同行來(lái)看，這些研發(fā)投入略低。2021年，安井食品投入研發(fā)費(fèi)用約8800萬(wàn)，占營(yíng)收比例0.95%；國(guó)聯(lián)水產(chǎn)研發(fā)投入約4300萬(wàn)，占營(yíng)收比例3.64%。
鮮美來(lái)也將焦慮轉(zhuǎn)化到擴(kuò)充產(chǎn)品矩陣的策略上來(lái)，成效尚不明顯。2022年，鮮美來(lái)上新了鱈魚小酥肉、蝦仁小酥肉等即類新品。該品類年?duì)I收1100多萬(wàn)，營(yíng)收占比僅為1.13%。
四年分紅超7000萬(wàn)
鮮美來(lái)招股書顯示，對(duì)于食品加工企業(yè)，食安質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)是放在風(fēng)險(xiǎn)因素第一位的，“在最不利情況下會(huì)導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)”。
根據(jù)公開(kāi)報(bào)道，鮮美來(lái)曾涉及多起食安問(wèn)題的行政處罰。
2023年，湖南省市場(chǎng)監(jiān)督管理局公布食品安全抽樣檢驗(yàn)通告，標(biāo)稱鮮美來(lái)食品股份有限公司經(jīng)營(yíng)的巴沙魚，恩諾沙星項(xiàng)目不符合食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定。
2021年，吉林省長(zhǎng)春市市場(chǎng)監(jiān)督管理局公布抽檢通告顯示，標(biāo)稱鮮美來(lái)全資子公司鄭州鮮美來(lái)冷鏈物流有限公司生產(chǎn)的三只蝦仁餃子，過(guò)氧化值項(xiàng)目不合格。
此外，鮮美來(lái)在招股書中披露了涉及環(huán)保、食安、稅務(wù)等方面的多起行政處罰。其中因環(huán)保違規(guī)而收到的行政處罰最多，罰金高達(dá)80萬(wàn)。
雖說(shuō)鮮美來(lái)主攻預(yù)制菜賽道，但近年來(lái)賽道的新紅利是由線上消費(fèi)者帶來(lái)的，鮮美來(lái)的銷售渠道更側(cè)重線下。招股書顯示，公司對(duì)線上新零售領(lǐng)域還處于探索階段。目前其天貓官方旗艦店只有1.2萬(wàn)粉絲，蝦滑產(chǎn)品月銷百單。
據(jù)布瑞克發(fā)布的《2022 年中國(guó)水產(chǎn)行業(yè)研究報(bào)告》，2021 年中國(guó)水產(chǎn)預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模為 856億，同比增長(zhǎng) 16.8%?！八a(chǎn)品預(yù)制菜加工行業(yè)的整體集中度較低，雖然公司已經(jīng)在本行業(yè)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)地位，但銷售量占全國(guó)總消費(fèi)量的比重依然較低。”招股書寫道。
值得注意的是，鮮美來(lái)謀求上市期間，一方面擬募集6億資金，進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金，另一方面卻在大額分紅。結(jié)合多份招股書，2018年-2021年，鮮美來(lái)累計(jì)分紅7710萬(wàn)。按股份折算，郭定棋、郭海濱父子已落袋超6000萬(wàn)。而最近一次分紅是在2021年6月，就在首次遞交招股書前夕。
預(yù)制菜賽道正興，新老玩家蜂擁，鮮美來(lái)不論堅(jiān)守還是拓展陣地，都不易。