界面新聞?dòng)浾?| 張熹瓏
4月10日晚間，印刷龍頭東風(fēng)股份（601515.SH）披露2022年業(yè)績(jī)報(bào)告。
2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.44億元，同比下降1.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.89億元，下滑63.2%，創(chuàng)下上市以來(lái)凈利潤(rùn)新低。每股收益為0.17元，跌幅達(dá)70.18%。
東風(fēng)股份總部位于廣東汕頭，成立于1983年，于2012年登陸上交所，業(yè)務(wù)涵蓋煙標(biāo)印刷、新能源新型材料、醫(yī)藥包裝等。
營(yíng)收小幅下滑，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為37.12億元，較上年減少1.70%，主要在于煙標(biāo)印刷產(chǎn)品收入出現(xiàn)0.43%的降幅，為24.51億元。
煙標(biāo)作為卷煙的包裝輔料之一，行業(yè)發(fā)展與下游煙草行業(yè)密切相關(guān)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年國(guó)內(nèi)卷煙累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到24321.5億支，同比增長(zhǎng)0.6%，增速相對(duì)放緩。
2022年，公司煙標(biāo)產(chǎn)品銷(xiāo)售336.46萬(wàn)大箱，同比增長(zhǎng)1.35%。盡管銷(xiāo)量正增長(zhǎng)，但由于價(jià)格戰(zhàn)激烈，為了保持市場(chǎng)份額，東風(fēng)股份的招投標(biāo)中標(biāo)價(jià)格處于下降，銷(xiāo)量的增長(zhǎng)未能抵消價(jià)格的減少，以?xún)r(jià)換量的打法只能是旺丁不旺財(cái)。
東風(fēng)股份有意縮減傳統(tǒng)煙草業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司成立子公司汕頭東風(fēng)印刷，承接原汕頭本部生產(chǎn)基地的業(yè)務(wù)與人員，并轉(zhuǎn)讓了所持有的安徽三聯(lián)包裝10%股權(quán)和子公司湖南福瑞位于長(zhǎng)沙經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)星沙大道18號(hào)的資產(chǎn)。
新賽道落腳于新型材料和醫(yī)藥包裝。公司表示，明確了向新能源新型材料業(yè)務(wù)及I類(lèi)醫(yī)藥包裝、藥用輔材、醫(yī)用耗材板塊轉(zhuǎn)型的發(fā)展戰(zhàn)略。
2022年10月，東風(fēng)股份與博盛新材簽署協(xié)議收購(gòu)后者股權(quán)，此舉被公司形容為轉(zhuǎn)型新能源的“開(kāi)篇之作”。
盡管聲稱(chēng)博盛新材打入了比亞迪、寧德時(shí)代體系，為這些客戶(hù)供應(yīng)動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池隔膜產(chǎn)品，但未給業(yè)績(jī)?cè)錾嗌佟?/span>
2022年，公司膜類(lèi)新材料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入2.94億元，較上年減少0.93%。東風(fēng)股份表示，博盛新材的產(chǎn)能規(guī)模仍在爬坡中。此外，差異化基膜和功能膜產(chǎn)品在下半年市場(chǎng)需求急劇下滑，業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈拼價(jià)格戰(zhàn)，公司采取設(shè)備檢修與維護(hù)等減產(chǎn)措施，以減少生產(chǎn)虧本。
另外，全資子公司鑫瑞新材料在期內(nèi)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備及計(jì)提存貨跌價(jià)損失同比增加，也縮減了盈利空間。
鑫瑞新材料于2022年1月增資入股博盛新材。由于博盛新材2022年未達(dá)承諾凈利潤(rùn)金額，因此進(jìn)行了相關(guān)減值。2022年，資產(chǎn)減值損失為7009.17萬(wàn)元，相比2021年為1645.63萬(wàn)元，變動(dòng)-325.93%，包括存貨跌價(jià)損失及合同履約成本減值損失2530.7萬(wàn)元以及商譽(yù)減值損失4478.27萬(wàn)元。
傳統(tǒng)煙草業(yè)務(wù)承壓，新能源產(chǎn)品還未形成規(guī)模效應(yīng)。從增速來(lái)看，兩者都有產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。期內(nèi)煙標(biāo)生產(chǎn)量增速為2.58%，但銷(xiāo)量增速僅1.35%；基膜生產(chǎn)量增速為-2.46%，銷(xiāo)量增速為-11.36%。
唯有醫(yī)藥包裝表現(xiàn)相對(duì)較好，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入5.82億元，同比增長(zhǎng)8.17%。
不過(guò)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有所下降，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本卻反向上升。營(yíng)業(yè)成本為26.37億元，較上年上升1.34%。“因全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩疲態(tài)明顯，推高大宗商品價(jià)格畸形上漲；及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力加大等影響，導(dǎo)致原輔材料上漲、能源價(jià)格上升，傳導(dǎo)了制造成本上升?！惫咎峒啊?/span>
成本高企、需求承壓、銷(xiāo)價(jià)難以抬升等因素下，報(bào)告期內(nèi)，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為5.04%，對(duì)比2021年16.54%減少11.5個(gè)百分點(diǎn)。
毛利率亦創(chuàng)下新低，為29.33%，減少2.11個(gè)百分點(diǎn)。而在2012年上市前后，毛利率一度超過(guò)50%。
下滑最嚴(yán)重的是膜類(lèi)新材料，毛利率22.58%，減少15.14個(gè)百分點(diǎn)；其次是煙標(biāo)，為27.41%，減少5.94個(gè)百分點(diǎn)。紙品和醫(yī)藥包裝分別為26.13%和22.74%，減少5.67個(gè)百分點(diǎn)和3.48個(gè)百分點(diǎn)。
在包裝印刷之外，東風(fēng)股份還布局了“新消費(fèi)”業(yè)務(wù)，包括乳制品和新型煙草業(yè)務(wù)，以及通過(guò)參與設(shè)立消費(fèi)投資基金投資品牌。
目前，東風(fēng)股份已經(jīng)投資了奈雪的茶、百果園、茶顏悅色、鐘薛高等網(wǎng)紅品牌。期內(nèi)，投資收益為603.28萬(wàn)元，2021年同期為4.5億元，降幅高達(dá)-98.66%，主要是由于奈雪的茶、Wonder Lab、氣味圖書(shū)館市值較大幅度下滑，以及三頓半咖啡等項(xiàng)目估值下降。
2022年上半年，奈雪的茶營(yíng)收首次出現(xiàn)下滑，降幅為3.81%，扣非凈利潤(rùn)虧損2.68億元，同比下降1595.28%。二級(jí)市場(chǎng)上，上市18個(gè)月，奈雪的茶股價(jià)已跌超六成。
華安證券研報(bào)指出，奈雪的茶由于2021年上市價(jià)格較高，估值回落拖累公司業(yè)績(jī)，導(dǎo)致2022年一季度投資收益為虧損6027.9億元，增長(zhǎng)率-157.3%。
投資“失血”，東風(fēng)股份市值縮水超過(guò)四成。2021年12月公司市值達(dá)近兩年高峰142.5億，隨后持續(xù)下滑。截至2023年4月10日收盤(pán)，報(bào)總市值79.8億元。