文｜財(cái)聞網(wǎng)
自2015年上市至今，整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直處于巨額虧損的中文在線（300364）近期卻迎來(lái)了“高光”，公司股價(jià)在過(guò)去半個(gè)月內(nèi)連創(chuàng)新高，期間累計(jì)漲幅超過(guò)80%，并且創(chuàng)下2016年以來(lái)的高點(diǎn)，截止3月31日收盤，公司每股收?qǐng)?bào)22.80元，總市值超過(guò)166億。
與二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)節(jié)節(jié)登高形成背離的是，中文在線其近年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)撐不起當(dāng)前的市值。根據(jù)公開披露的財(cái)報(bào)顯示，自公司登陸A股以來(lái)已有8年時(shí)間，其中5年時(shí)間是實(shí)現(xiàn)盈利的，但累計(jì)累計(jì)凈利潤(rùn)不足3億元，而其中僅有2年時(shí)間虧損累計(jì)超過(guò)21億元，此外在2022年前三季度公司也出現(xiàn)了1.23億元的虧損（2022年度報(bào)告還未披露）。
從目前公開披露的數(shù)據(jù)看，中文在線上市至今已經(jīng)整體合計(jì)凈虧損達(dá)到20億左右，而面對(duì)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)局面，公司的近期股價(jià)卻創(chuàng)下了過(guò)去6年多以來(lái)的新高，而中文在線之所以能夠出現(xiàn)如此“背離”現(xiàn)象，其生存之道便是“抓風(fēng)口，蹭熱點(diǎn)”。
市場(chǎng)什么火熱，中文在線就有什么
從A股發(fā)展歷史看，每當(dāng)有板塊熱點(diǎn)爆發(fā)，就一定會(huì)有公司以各種方式跳出來(lái)蹭股價(jià)上漲的“紅利”。
早些年間，互聯(lián)網(wǎng)金融概念火熱，為了和P2P掛上關(guān)系，有公司直接將名稱變更為“匹凸匹”，雖然公司實(shí)際并未開展相關(guān)業(yè)務(wù)，但在市場(chǎng)熱捧下股價(jià)竟然連續(xù)6日漲停。其實(shí)，除了真心轉(zhuǎn)型外，不少上市公司跨界的重要原因就是為了拉升股價(jià)。
短期供求決定了價(jià)格，當(dāng)市場(chǎng)上有某個(gè)概念板塊被市場(chǎng)高度關(guān)注時(shí)，大量資金涌入，相關(guān)個(gè)股價(jià)格往往會(huì)迎來(lái)一波上漲。正是在這樣的預(yù)期下，一些股價(jià)長(zhǎng)期橫盤甚至下行的公司起了歪心思，抓緊發(fā)個(gè)公告宣布加入相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，從而借機(jī)“炒高”股價(jià)，大股東也可以實(shí)現(xiàn)高位減持套現(xiàn)。
然而，與一般上市公司“抓風(fēng)口，蹭熱點(diǎn)”不同的是，其它公司是具有選擇性的，而中文在線卻全都要，而且全都有。
根據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，中文在線目前已經(jīng)擁有20多個(gè)熱點(diǎn)題材，其不僅有快手、抖音、騰訊、百度、華為等國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭企業(yè)概念，還有在線教育、文化傳媒、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等多領(lǐng)域板塊，更是有元宇宙、NFT、區(qū)塊鏈、虛擬現(xiàn)實(shí)、Chat GPT等目前市場(chǎng)最為火熱的風(fēng)口題材。
令市場(chǎng)刮目相看的是，作為主營(yíng)業(yè)務(wù)是提供數(shù)字閱讀產(chǎn)品、數(shù)字出版運(yùn)營(yíng)服務(wù)和數(shù)字內(nèi)容增值服務(wù)的中文在線，可謂是市場(chǎng)什么題材火熱，公司基本就有與其相關(guān)的業(yè)務(wù)。
例如此前Chat GPT火爆，中文在線便在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司海外產(chǎn)品Chapters和My Escape已在做接入Chat GPT測(cè)試，應(yīng)用在故事創(chuàng)作生成、劇本生成及改編、用戶與AI交互聊天等方面，可大幅降低成本，提高創(chuàng)作效率、劇情多樣性，同時(shí)AI交互聊天讓用戶擁有更好沉浸感和情感體驗(yàn)。
而日前百度推出的“文心一言”備受關(guān)注，中文在線又表示公司已與百度接入“文心一言”達(dá)成合作意向，后續(xù)公司將把百度領(lǐng)先的智能對(duì)話技術(shù)成果應(yīng)用在文字創(chuàng)作領(lǐng)域、虛擬人實(shí)時(shí)對(duì)話、IP元宇宙空間、教育業(yè)務(wù)以及其他AIGC技術(shù)的應(yīng)用場(chǎng)景，服務(wù)廣大內(nèi)容創(chuàng)作者，擴(kuò)大生態(tài)產(chǎn)能。
財(cái)聞君不僅感慨，與中文在所線涉及的概念題材相比，就連目前擁有兩萬(wàn)億市值的中國(guó)移動(dòng)也是顯得那么的黯然失色。匪夷所思的是，然而就是這樣的操作，卻依舊能夠獲得市場(chǎng)的追捧。
“蹭熱點(diǎn)、炒概念”，還能走多遠(yuǎn)？
近年來(lái)，上市公司利用熱點(diǎn)概念炒作股價(jià)的現(xiàn)象明顯減少，但仍時(shí)有發(fā)生。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年全年超過(guò)60家上市公司因“蹭熱點(diǎn)、炒概念”收到監(jiān)管關(guān)注函。
今年以來(lái)，ChatGPT、室溫超導(dǎo)等熱門概念先后受到市場(chǎng)高度關(guān)注。面對(duì)熱門概念股，部分上市公司選擇火速澄清。不過(guò)，也有上市公司因涉及相關(guān)概念，股價(jià)短期內(nèi)大幅上漲?；诖耍瑴罱灰姿焖俜磻?yīng)，及時(shí)向上市公司發(fā)布問(wèn)詢函、關(guān)注函，要求公司結(jié)合近期股價(jià)波動(dòng)情況等詳細(xì)說(shuō)明公司及相關(guān)人員是否存在借助市場(chǎng)熱點(diǎn)炒作股價(jià)、違規(guī)買賣公司股票的情形。
從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，熱門概念股的股價(jià)往往在短期內(nèi)上漲后又歸于“平靜”。從以往“蹭熱點(diǎn)”“炒概念”的現(xiàn)象來(lái)看，上市公司借助題材炒作的常用手段，包括利用機(jī)構(gòu)調(diào)研內(nèi)容透露、在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)、發(fā)布微信文章或者公布跨界布局的公告等，違反了信息披露規(guī)則，但投資者一時(shí)無(wú)法分辨。
證券市場(chǎng)的價(jià)格形成取決于對(duì)上市公司未來(lái)價(jià)值的預(yù)期，這種預(yù)期是需要建立在上市公司的經(jīng)營(yíng)水平基礎(chǔ)之上的。因而，判斷任何一家公司的價(jià)值其實(shí)都要溯源到它的歷史，即使是一項(xiàng)新的業(yè)務(wù)也需要基于其傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)范圍、管理層經(jīng)驗(yàn)、優(yōu)劣條件等進(jìn)行判斷未來(lái)的可能性。
此外，監(jiān)管部門始終把保護(hù)投資者利益作為資本市場(chǎng)監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。去年11月份，證監(jiān)會(huì)制定印發(fā)的《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案(2022—2025)》明確提出，加強(qiáng)對(duì)“蹭熱點(diǎn)”“炒概念”以及上市公司相關(guān)方操縱行為的監(jiān)控處置和打擊力度。
當(dāng)前，下發(fā)關(guān)注函是監(jiān)管部門對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行日常監(jiān)管的重要方式。尤其是對(duì)上市公司“蹭熱點(diǎn)”“炒概念”的監(jiān)管，交易所反應(yīng)快速、動(dòng)作及時(shí)。此外，交易所的關(guān)注函最主要的功能，是通過(guò)發(fā)函和回函讓上市公司最大程度地進(jìn)行相關(guān)的信息披露，這是市場(chǎng)組織者對(duì)市場(chǎng)各參與主體起到間接的風(fēng)險(xiǎn)提醒作用。
有行業(yè)人士表示，當(dāng)上市公司特別熱衷于講故事、頻繁地轉(zhuǎn)換賽道，需注意其是否有不當(dāng)行為；同時(shí)，加強(qiáng)利用大數(shù)據(jù)監(jiān)管等方式更早發(fā)現(xiàn)“蹭熱點(diǎn)”、“炒概念”帶來(lái)的操縱市場(chǎng)行為；最后，加強(qiáng)投資者保護(hù)教育，讓數(shù)量眾多的中小投資者理解資本市場(chǎng)價(jià)格形成的機(jī)制，遠(yuǎn)離“跟風(fēng)”炒作，形成自我投資的主動(dòng)判斷，從根源上切斷投機(jī)的心態(tài)與行動(dòng)。