界面新聞記者 | 李科文
界面新聞編輯 | 謝欣
3月18日，白云山公告2022年年報，2022年年報顯示，白云山實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入707.88億元，同比增長2.57%；歸屬于公司股東的凈利潤為39.67億元，同比增長6.63%；基本每股收益為2.44元，同比增加6.63%；銷售費(fèi)用約為58.75億元，同比減少1.33%；研發(fā)費(fèi)用約為8.19億元，同比減少6.32%。
值得注意的是，白云山兩大明星產(chǎn)品雙雙國內(nèi)首個枸櫞酸西地那非片仿制藥（即，俗稱“偉哥”，商品名：金戈）多年來首次下滑。此外王老吉母公司王老吉大健康公司、此前遭醫(yī)保局點(diǎn)名通報、多地撤網(wǎng)的化學(xué)藥板塊業(yè)務(wù)也同樣下滑。
國產(chǎn)“偉哥”首次銷量下滑，市場競爭逐漸激烈
據(jù)2022年年報，白云山金戈實(shí)現(xiàn)營收10.52億元，同比增長6.43%；營業(yè)成本為9176.77萬元，同比減少18.59%；毛利率為91.28%，同比增加2.68%。需要注意的是，這也是白云山金戈?duì)I收首次跌至個位數(shù)增長。
不過，在營收繼續(xù)增長的背后，金戈的銷量實(shí)際上已經(jīng)出現(xiàn)下滑。
2022年，白云山金戈成功突破營收10.52億元，成為白云山首個“十億單品”。不過，就在突破10億銷售額的這一年，界面新聞卻發(fā)現(xiàn)，金戈的銷售量已出現(xiàn)較大幅度的下滑。這也是金戈至2014年上市以來首次出現(xiàn)銷量下滑。
白云山2022年年報顯示，枸櫞酸西地那非片的生產(chǎn)量為79696.29千片，同比下滑31.65%；銷售量為86829.08千片，同比下滑11.85%；庫存量為22712.25千片，同比下滑23.95%。
生產(chǎn)量與庫存量下滑白云山均披露了原因，為該產(chǎn)品上年庫存量較大，下屬生產(chǎn)企業(yè)因應(yīng)本年度銷售情況，相應(yīng)控制產(chǎn)量，生產(chǎn)量同比下降。但銷售量下滑白云山在年報中卻沒有作出解釋。
3月21日，界面新聞致電白云山董秘辦，工作人員表示，枸櫞酸西地那非片銷量同比下滑11.85%未達(dá)到公司劃定的30%變動披露程度，所以在年報中未對銷量下滑的原因作出解釋。枸櫞酸西地那非片的銷售渠道主要在院外線下藥店，院內(nèi)與線上銷售占比均較少，受去年疫情影響導(dǎo)致線下銷售減少是這次下滑的主要原因。
白云山的金戈在2019年已晉升成為國內(nèi)第一大抗ED（勃起功能障礙）藥物。2019年“金戈”銷量已超輝瑞原研的“萬艾可”，成功國內(nèi)銷售第一的ED藥物。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年ED類藥物登上榜首的是白云山的國產(chǎn)仿制藥“金戈”，市場份額為2.06%，增長率達(dá)到42.27%。輝瑞原研的西地那非“萬艾可”則排在第三，市場份額1.72%。
金戈給白云山在財務(wù)報表上帶來了豐厚的受益，在巨大的利益蛋糕面前，此前還讓白云山與另一個股東康業(yè)元產(chǎn)生糾紛。換句話說，雙方就金戈收益分配未達(dá)成一致意見。
1999年12月，原廣州白云山制藥股份有限公司（“原白云山股份”，于2013年被廣藥白云山吸收合并）基于對枸櫞酸西地那非市場前景的判斷，與自然人劉玉輝簽訂《關(guān)于組建廣州白云山醫(yī)藥科技發(fā)展有限公司合同書》，合資組建廣州白云山醫(yī)藥科技發(fā)展有限公司（即“白云山科技公司”）。
2001年12月，白云山制藥總廠、白云山科技公司等單位簽訂《協(xié)議書》，約定新藥申報（枸櫞酸西地那非片）變更申報單位為白云山制藥總廠、白云山科技公司，確定白云山制藥總廠為生產(chǎn)單位，白云山科技公司擁有申報新藥的全部產(chǎn)權(quán)和收益。2003年白云山制藥總廠、白云山科技公司獲得新藥證書，因受原研藥專利保護(hù)期的影響，白云山制藥總廠未能取得生產(chǎn)批件，未實(shí)際投入生產(chǎn)。
康業(yè)元直到2009年才介入其中。當(dāng)年8月11日，劉玉輝將其持有白云山科技公司49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給康業(yè)元。天眼查顯示，現(xiàn)在白云山科技公司分別由白云山持股51%，康業(yè)元持股49%。
2012年，白云山制藥總廠重啟枸櫞酸西地那非片生產(chǎn)批件的注冊工作，白云山制藥總廠、廣州白云山醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司白云山化學(xué)制藥廠（“白云山化學(xué)藥廠”）于2014年7月、2014年8月分別獲得枸櫞酸西地那非片劑生產(chǎn)批件及原料藥生產(chǎn)批件。
白云山制藥總廠在取得枸櫞酸西地那非片劑的生產(chǎn)批件后，先后獲得了金戈粉紅色藥片（BYS）、枸櫞酸西地那非原料后處理等多項(xiàng)專利。白云山制藥總廠注冊的商標(biāo)“金戈”獲批準(zhǔn)為藥品商品名，“金戈”商標(biāo)為本集團(tuán)獨(dú)家擁有。
在白云山科技公司2015年第一次股東會暨第五次董事會會議上，北京康業(yè)元提出為了不影響產(chǎn)品的市場推廣，現(xiàn)暫由白云山制藥總廠進(jìn)行銷售。關(guān)于金戈權(quán)益問題，雙方股東之間，白云山科技公司與白云山制藥總廠之間需要商討并最終確定。
受原研藥專利保護(hù)期及雙方實(shí)際合作方式等情況改變的影響，鑒于各方在金戈的研發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營過程中不同的貢獻(xiàn)程度，為維護(hù)各方利益，避免因收益分配糾紛影響金戈良好的發(fā)展趨勢，雙方股東代表對金戈的產(chǎn)權(quán)和收益等問題進(jìn)行了多次協(xié)商，但雙方一直未能達(dá)成一致意見。
2021年12月30日，白云山制藥總廠起訴白云山科技公司，訴訟請求判決確認(rèn)金戈藥品銷售毛利分配比例。截至2023年3月17日，該訴訟已撤訴。
在相關(guān)收益分配方面，白云山制藥總廠已經(jīng)依據(jù)白云山科技公司對金戈的貢獻(xiàn)程度合理預(yù)估該公司應(yīng)得的收益，并進(jìn)行了相應(yīng)的計(jì)提，但由于雙方股東尚未就收益分配達(dá)成一致意見。
此外，抗ED類仿制藥是一個競爭激烈的市場。在金戈未獲批上市的2014年前，國內(nèi)的抗ED藥物主要由三大廠商壟斷，包括輝瑞旗下的西地那非（萬艾可）、拜耳的旗下的伐地那非（艾力達(dá)）與禮來旗下的他達(dá)拉非（希愛力），這也代表全球市場抗ED的三種不同PDE-5抑制劑。
但如今許多抗ED類藥物早就過了專利保護(hù)期，并已納入集采，仿制企業(yè)眾多。國家藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)西地那非片已下發(fā)26個批文，涉及超過10個藥企。
線上渠道已開始成為“偉哥”銷售的趨勢。國家開展了幾款男科用藥的集采，因?yàn)樯婕半[私，購買ED類藥物的患者更傾向于網(wǎng)購，抗住了集采的降價沖擊。內(nèi)米網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，銷售品種里處方藥的占比也在逐年提升，由2019年的54.6%上升至2021年的65.4%。白云山的金戈霸主地位正面臨內(nèi)外夾擊。
大南藥遭醫(yī)保通報批評，王老吉也走下坡路
除金戈外，白云山的另一大營收支撐便是王老吉。
王老吉?dú)w屬白云山大健康業(yè)務(wù)。2022年年報顯示，大健康業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收104.73億元，毛利率為43.52%。相比之下，2021年白云山大健康業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收108.51億元，毛利率為47.34%，2022年度的營收與毛利率分別減少3.48%與8%。
而更具體來看，王老吉大健康公司在2022年業(yè)績同樣出現(xiàn)下滑。而王老吉大健康公司在2022年貢獻(xiàn)了93.49億元，主營業(yè)務(wù)利潤為40.44億元，占大健康業(yè)務(wù)約89.26%，營收與利潤雙雙下滑。其2021年年報則顯示，王老吉大健康公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入97.29億元，主營業(yè)務(wù)利潤為46.08億元，占當(dāng)年大健康業(yè)務(wù)的89.65%。
實(shí)際上，2019年~2020年王老吉的業(yè)績已呈連續(xù)下滑趨勢，營收從102.97億元降至68.62億元，凈利潤從13.80億元降至11.95億元。此外，從毛利率與營收增長率也可看出，近年來涼茶行業(yè)顯露出增長乏力的頹勢。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，涼茶市場增速已從高峰期的超過16%，下降至個位數(shù)增幅，預(yù)測未來隨著重點(diǎn)地區(qū)滲透率不斷飽和、各涼茶品牌取消產(chǎn)品低價策略，預(yù)計(jì)市場規(guī)模將繼續(xù)維持低速擴(kuò)張狀態(tài)。白云山正腹背受敵。
此外，白云山“大南藥”板塊也出現(xiàn)明顯下滑。
據(jù)2022年年報，白云山化學(xué)藥板塊實(shí)現(xiàn)營收48.45億元，同比減少12.23%；主營業(yè)務(wù)成本為21.72億元，同比減少27.83%；毛利率為55.16%，同比增加9.69%。
這也與白云山此前遭到國家醫(yī)保局通報批評有關(guān)，2022年年中，國家醫(yī)保局通報白云山下屬子公司廣州白云山天心制藥股份有限公司、廣州白云山醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司白云山制藥總廠、廣州白云山敬修堂藥業(yè)股份有限公司等3家企業(yè)為規(guī)避“兩票制”政策和監(jiān)管，與下游50多家藥品代理商相互串通，對注射用頭孢硫脒等87種藥品采取用虛高價格采購原料藥的方式套現(xiàn)，并向下游藥品代理商轉(zhuǎn)移資金，作出藥品虛高定價、套取資金的行為。
在通報前，白云山超百個藥品就已在多省被撤網(wǎng)禁止采購。界面新聞曾解析白云山虛增套現(xiàn)的秘密，該行為始于2018年，白云山近一半化學(xué)藥產(chǎn)品系列存在虛增藥價、套取資金的行為。白云山化學(xué)藥業(yè)務(wù)當(dāng)年業(yè)績大增是在大部分主要產(chǎn)品產(chǎn)量與銷量均下降的情況下實(shí)現(xiàn)的。
例如，2018年白云山的存貨價值為92.31億元，較2017年末同比增長149.49%。在年報中，白云山其中一個理由便是部分產(chǎn)品由于原材料采購成本上漲致使存貨成本增加。其中，頭孢克肟系列營業(yè)成本為2.11億元，同比激增189.67%，毛利率下跌8.67%至75.30%；注射用頭孢硫脒營業(yè)成本為5.64億元，同比激增165.92%，毛利率下跌18.63%至19.97%；枸櫞酸西地那非片營業(yè)成本為8374萬元，同比激增101.81%。
除因虛增套現(xiàn)被醫(yī)保局通報批評外，在2022年，白云山醞釀多年的子公司廣州醫(yī)藥上市未果，外資股東套現(xiàn)離場。
在此之前，廣州醫(yī)藥的發(fā)展十分迅速，但大部分是白云山給其借錢融資。據(jù)廣州醫(yī)藥的合并資產(chǎn)狀況表，總資產(chǎn)從2018年的198.2億元增加至2021年的272.06億元，期間共增加了73.82億元。在新增的73.82億元資產(chǎn)中，負(fù)債為54.25億元，凈資產(chǎn)增額為19.6億元。
不過，在2022年6月23日，白云山宣布決定暫時中止推進(jìn)上市進(jìn)程。對此，白云山的解釋為，中國證監(jiān)會出具的核準(zhǔn)批復(fù)有效期已經(jīng)在今年6月23日屆滿，以及目前香港資本市場環(huán)境變化，結(jié)合本公司及廣州醫(yī)藥的發(fā)展規(guī)劃，是經(jīng)審慎研究做出的決定，但不排除會根據(jù)未來的市場環(huán)境及業(yè)務(wù)發(fā)展需要，在適當(dāng)時候考慮重新啟動推進(jìn)相關(guān)工作。