文|網(wǎng)經(jīng)社
繼滿幫、安能物流、快狗打車(chē)成功上市之后，維天運(yùn)通信息(2482.HK)3月9日正式上市。相較于“數(shù)字貨運(yùn)第一股”稱(chēng)號(hào)的維天運(yùn)通，還有一個(gè)更廣為人知的名字“路歌”，寓意著“一路高歌”，而維天運(yùn)通能否在港股市場(chǎng)“一路高歌”呢？
出品丨數(shù)字生活服務(wù)部
作者丨十九
審稿丨無(wú)痕
題圖丨網(wǎng)經(jīng)社圖庫(kù)
一、港股“數(shù)字貨運(yùn)第一股”敲鑼上市
3月9日，數(shù)字貨運(yùn)行業(yè)龍頭維天運(yùn)通(品牌名“路歌”) 正式在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，成為港股“數(shù)字貨運(yùn)第一股”，股票代碼為02482。路歌本次全球公開(kāi)發(fā)售總計(jì)4,321.1萬(wàn)股，每股定價(jià)2.9港元，全球發(fā)售募集資金總額約1.25億港元。
“創(chuàng)業(yè)20年，從SaaS服務(wù)到平臺(tái)運(yùn)營(yíng)再到生態(tài)建設(shè)，我們真的走出了一條‘難而正確’的路?！痹?月9日舉行的上市儀式上，維天運(yùn)通創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)馮雷有感而發(fā)。
此前，維天運(yùn)通于2月27日公告將正式開(kāi)啟公開(kāi)股票發(fā)售。據(jù)網(wǎng)經(jīng)社物流科技臺(tái)（LT.100EC.CN）獲悉，這已經(jīng)是維天運(yùn)通第三次在港交所遞交招股書(shū)，此前，其曾于2021年11月12日、2022年6月29日兩度遞表，最近的一次是在2022年11月29日。
公開(kāi)資料顯示，維天運(yùn)通成立于2002年，是國(guó)內(nèi)最早服務(wù)于中國(guó)公路物流領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)之一。公司旗下?lián)碛腥溌窋?shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)“路歌”、貨車(chē)司機(jī)職業(yè)社區(qū)“卡友地帶”、貨車(chē)后市場(chǎng)服務(wù)“卡加”等業(yè)務(wù)線，面向貨運(yùn)行業(yè)各個(gè)參與方提供一系列數(shù)字化貨運(yùn)服務(wù)及解決方案，現(xiàn)已形成“全鏈路數(shù)字貨運(yùn)+貨車(chē)司機(jī)職業(yè)社區(qū)+車(chē)后服務(wù)”的業(yè)務(wù)布局。
截至2021年末，維天運(yùn)通已為超9600家托運(yùn)方及230萬(wàn)貨車(chē)司機(jī)提供服務(wù)，維天運(yùn)通平臺(tái)上總計(jì)完成超2870萬(wàn)份托運(yùn)訂單。根據(jù)招股書(shū)，按線上GTV計(jì)，維天運(yùn)通運(yùn)營(yíng)著中國(guó)最大的數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)之一，旗下平臺(tái)為物流企業(yè)及貨主企業(yè)等托運(yùn)方以及貨車(chē)司機(jī)提供了城際及城市內(nèi)道路貨運(yùn)方面的數(shù)字貨運(yùn)服務(wù)及解決方案。
值得一提的是，路歌在過(guò)往融資中贏得了多家投資機(jī)構(gòu)加持。據(jù)“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫(kù)（DATA.100EC.CN）顯示，自成立以來(lái)，公司先后完成多輪融資，獲得螞蟻集團(tuán)、國(guó)投創(chuàng)益、中信證券、北汽產(chǎn)投、毅達(dá)資本等知名機(jī)構(gòu)看好，給予公司資金及戰(zhàn)略支持。
其中，螞蟻集團(tuán)全資子公司上海云鑫創(chuàng)業(yè)投資有限公司作為路歌的最大外部股東，共持有公司14%股份，并在金融支付服務(wù)領(lǐng)域、區(qū)塊鏈技術(shù)等方面與公司進(jìn)行深度合作。
有行業(yè)分析人士指出，機(jī)構(gòu)的持續(xù)押注或源于對(duì)路歌獨(dú)有的數(shù)字貨運(yùn)生態(tài)體系的認(rèn)可。作為國(guó)內(nèi)第一批探索物流數(shù)字化的企業(yè)，路歌“全鏈路數(shù)字貨運(yùn)+貨車(chē)司機(jī)社區(qū)+車(chē)后服務(wù)”等多種新業(yè)態(tài)為一體的生態(tài)結(jié)構(gòu)，既有效解決整車(chē)運(yùn)輸板塊市場(chǎng)高度分散、效率低下、信息化水平較低等諸多痛點(diǎn)，同時(shí)又將產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了數(shù)字化重構(gòu)，推動(dòng)了數(shù)字貨運(yùn)生態(tài)的可持續(xù)生長(zhǎng)，并提高貨車(chē)司機(jī)的社會(huì)歸屬感和職業(yè)尊嚴(yán)感。
二、過(guò)度依賴(lài)政府補(bǔ)助，“造血”能力不足
上市只是開(kāi)始，維天運(yùn)通需要擺脫的是盈利能力不足、業(yè)務(wù)短板明顯的困局。
招股書(shū)顯示，維天運(yùn)通2019年、2020年、2021年?duì)I收分別為35.61億元、46.65億、62.97億；期內(nèi)利潤(rùn)分別為-330萬(wàn)元、2607萬(wàn)元、5074萬(wàn)元；經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)分別為-179.5萬(wàn)元、4137萬(wàn)元、8731萬(wàn)元；維天運(yùn)通2022年前9個(gè)月?tīng)I(yíng)收為47.1億元，上年同期的營(yíng)收為46.77億元；期內(nèi)利潤(rùn)為370萬(wàn)元，上年同期的期內(nèi)利潤(rùn)為5672萬(wàn)元，同比下降93.5%。
（注：圖片采集自維天運(yùn)通招股書(shū)）
于往績(jī)記錄期間，公司99%以上的收入來(lái)自數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)，余下收入來(lái)自于卡加服務(wù)中的商品銷(xiāo)售及廣告服務(wù)等其他業(yè)務(wù)。
值得注意的是，維天運(yùn)通的業(yè)績(jī)?cè)诤艽蟪潭壬弦蕾?lài)著政府補(bǔ)助，合肥政府對(duì)維天運(yùn)通的補(bǔ)貼金額已達(dá)到其毛利的4倍以上。維天運(yùn)通也在招股書(shū)中坦言，除了數(shù)字貨運(yùn)行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈之外，數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)的盈利能力目前在很大程度上取決于平臺(tái)收到的政府補(bǔ)助水平。
招股書(shū)顯示，2019年至2022年前9個(gè)月，維天運(yùn)通的數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)相關(guān)政府補(bǔ)助金額分別為9.16億元、11.93億元、17.72億元和12.86億元，而同期其毛利僅為2.1億元、3.01億元、4億元和2.59億元；凈利僅為-329.8萬(wàn)元、2607萬(wàn)元、5074.4萬(wàn)元和369.9萬(wàn)元。
三、數(shù)字貨運(yùn)市場(chǎng)一片藍(lán)海 滿幫 快狗打車(chē)爭(zhēng)相“掘金”
據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)，2021年國(guó)內(nèi)的整車(chē)運(yùn)輸市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到4萬(wàn)億，但行業(yè)整體數(shù)字化水平仍有待提高。以線上GTV計(jì)，2021年數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模為4300億元，在整車(chē)運(yùn)輸市場(chǎng)的滲透率僅有10.7%。灼識(shí)進(jìn)一步預(yù)測(cè)，到2026年，數(shù)字貨運(yùn)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)7590億元，在整車(chē)運(yùn)輸市場(chǎng)的滲透率將達(dá)到16.8%。
其中網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)的增長(zhǎng)也十分顯著。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)企業(yè)（含分公司）數(shù)量從2021年6月的1299家，增長(zhǎng)到2022年年底2537家，整合社會(huì)零散運(yùn)力數(shù)量從2021年6月的293萬(wàn)輛，增長(zhǎng)到594.3萬(wàn)輛，整合駕駛員人數(shù)從2021年6月的304.7萬(wàn)人，增加到522.4萬(wàn)人。
此外，據(jù)“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫(kù)（DATA.100EC.CN）顯示，2020年1月至2022年9月中國(guó)數(shù)字貨運(yùn)共發(fā)生21起融資事件，融資金額超426.7億元人民幣，涉及平臺(tái)包括帶車(chē)聘、超級(jí)駱駝、鋼蜂科技、云柚貨運(yùn)、快狗打車(chē)、滿幫集團(tuán)、oTMS、安能物流、滴滴貨運(yùn)、天地匯、貨拉拉、危司機(jī)、壹米滴答、安能物流等。
受行業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)的紅利，從2021年開(kāi)始，網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)行業(yè)迎來(lái)了上市潮，包括滿幫、安能、快狗打車(chē)等在內(nèi)的貨運(yùn)企業(yè)都已經(jīng)成功上市。路歌之后，還有福佑卡車(chē)、G7物流和貨拉拉排隊(duì)上市。雖然在同一個(gè)“賽道”上競(jìng)爭(zhēng)，但商業(yè)模式和行業(yè)滲透方向不同，這使得該領(lǐng)域的未來(lái)仍然充滿變數(shù)。上市不是終點(diǎn)，路歌能否“一路高歌”，仍需拭目以待。