文 | 財經(jīng)無忌 蕭田
經(jīng)濟何時復(fù)蘇，從某種程度上來說，快遞行業(yè)是一個風(fēng)向標(biāo)。
最新的快遞行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-2月日均攬收量為2.91億件（交通運輸部口徑），同比22年1-2月郵政局口徑日均2.66億件，增長9.6%，行業(yè)件量增速持續(xù)修復(fù)。
多家券商的研報都顯示，快遞業(yè)市場的高質(zhì)量競爭趨勢已經(jīng)確立。
幾家上市公司的2022年度業(yè)績快報也呈現(xiàn)亮點。
韻達(dá)股份（002120.SZ）預(yù)計2022年盈利13.08億元至15.03億元；申通快遞（002468.SZ）預(yù)計2022年盈利2.6億元至3.3億元，同比扭虧為盈；圓通速遞（600233.SH）2022年公司實現(xiàn)凈利潤39.2億元，同比增長86.34%。
對比來看，圓通的業(yè)績十分亮眼。
但快遞行業(yè)并非沒有壞消息。先是一則“45億條，疑似電商或快遞物流行業(yè)數(shù)據(jù)”給圓通帶來不小的震動，隨后，做空機構(gòu)“灰熊”對中通快遞提出業(yè)績質(zhì)疑，聲稱“內(nèi)部人士在從公司偷竊”。
在此篇文章中，財經(jīng)無忌試圖以A股上市公司圓通速遞為例，分析圓通如何在跨越快遞行業(yè)殘酷的價格戰(zhàn)之后，目前的競爭力和投資價值到底有哪些？以及能否真正挑戰(zhàn)“快遞一哥”順豐控股（002352.SZ）？
業(yè)績亮眼，股價為何突然閃崩？
2020年3月極兔頂著疫情進(jìn)入中國，并通過價格戰(zhàn)攪動快遞行業(yè)。
最終極兔完成對百世快遞業(yè)務(wù)的收購，站穩(wěn)腳跟，國內(nèi)快遞行業(yè)的新格局，也變?yōu)椤叭ㄒ贿_(dá)一兔+京東和順豐”。
但也正因為如此，在價格戰(zhàn)洗禮之下，快遞行業(yè)從集中階段向寡頭壟斷階段邁進(jìn)將是大勢所趨。
這意味著，在行業(yè)競爭如此激烈的情況下，未來仍將有一些快遞公司因為各種各樣的原因出清，比如經(jīng)營上層面的失誤，丟掉市場份額等。
從調(diào)研紀(jì)要上看，圓通提出2023年“保持雙位數(shù)以上增長”，無疑是一種利好。
而事實上，這一點從1月份快遞營收上也能看出。根據(jù)快遞“三巨頭”發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：
申通快遞1月快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入21.72億元，同比下降15.33%；完成業(yè)務(wù)量8.06億票，同比下降18.49%；快遞服務(wù)單票收入2.7元，同比增長4.25%；
韻達(dá)股份公司1月快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入27.49億元，同比下降30.53%。業(yè)務(wù)完成量9.98億票，同比下降33.99%；快遞產(chǎn)品單票收入2.75元，同比增長4.96%；
圓通速遞1月快遞產(chǎn)品收入30.68億元，同比下降15.21%；業(yè)務(wù)完成量11.21億票，同比下降15.64%；快遞產(chǎn)品單票收入2.74元，同比增長0.51%。
雖然三家快遞公司收入都同比均有所下滑，但圓通無論是快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入，還是業(yè)務(wù)完成量等關(guān)鍵數(shù)據(jù)上都處于領(lǐng)先地位。
閃崩的源起是一則關(guān)于韻達(dá)的新聞——2月12日，韻達(dá)快遞官微博發(fā)布公告，對近期網(wǎng)絡(luò)的傳言進(jìn)行了澄清，網(wǎng)傳2000多個網(wǎng)點關(guān)閉為不實內(nèi)容。
春節(jié)以來，韻達(dá)快遞包裹派送異常的情況就一直在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)酵，不少網(wǎng)友在社交平臺上“吐槽”，自己所使用的韻達(dá)快遞派件異常，客服也聯(lián)系不到。
還有網(wǎng)友表示，近期韻達(dá)快遞出現(xiàn)了丟件、卡件、送錯地址等現(xiàn)象。
直到2月14日，有媒體報道，鎮(zhèn)江圓通某一快遞網(wǎng)點也運行異常，數(shù)千件快遞積壓無人問津，鎮(zhèn)江圓通負(fù)責(zé)人被鎮(zhèn)江市郵政管理局約談。
兩則利空消息疊加，資本市場對采用加盟制快遞的企業(yè)開始表現(xiàn)出一定的擔(dān)憂。
無獨有偶，一天后，2月15日，國內(nèi)某安全行業(yè)上市公司通過官方公號發(fā)布了《不要泄露！疑似45億條國內(nèi)個人信息泄露背后的數(shù)據(jù)安全賬》一文，傳聞稱，45億條個人信息疑似通過電商或快遞物流行業(yè)泄露，被泄露的數(shù)據(jù)包含了個人的真實姓名、電話與收貨住址等信息，數(shù)據(jù)包達(dá)435GB，暗指圓通速遞是“罪魁禍?zhǔn)住薄?/p>
而在這則報道里，有市民表示自己遭遇了快遞電信詐騙，而電話那頭客服表明身份自己是圓通客服，聲稱快遞遺失，需提供自己的銀行卡號，但他發(fā)現(xiàn)接聽電話區(qū)號顯示在國外，明顯不對。因此他懷疑，圓通速遞涉嫌泄露他的個人信息。
除此以外，2月17日周五，中國證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，全面注冊制在頂層設(shè)計上有著完善各項基礎(chǔ)制度、優(yōu)化市場生態(tài)的初衷，但也對投資者的投資能力提出了更高要求，以此也造成了大盤的消極情緒。
如此種種最終造成了圓通在一個星期內(nèi)暴跌，股價從最高20.17元/股跌至17.42元/股，時至今日，仍舊未回到之前水平。
韻達(dá)后退，圓通如何“上位”？
客觀而言，無論是受到同行業(yè)韻達(dá)的負(fù)面牽連，還是自身遭遇“禍從天上來”的信息泄露危機，亦或是身處大盤負(fù)面情緒里，這些在短期內(nèi)可能影響到圓通股價，但從長期來看卻并不會讓圓通一蹶不振。
原因在于，近四年來圓通在戰(zhàn)略上一直做對的事情，已然為自己建立了較高的護(hù)城河。
對比曾經(jīng)的“行業(yè)老二”韻達(dá)來看，2022年，韻達(dá)股份完成業(yè)務(wù)量176.09億票，同比下降4.31%；圓通速遞完成業(yè)務(wù)量174.79億票，同比增長5.66%。
表面上圓通在全年完成業(yè)務(wù)量不及韻達(dá)，但更深次來看，兩者卻交出了不同的凈利潤答卷。
2022年，圓通速遞實現(xiàn)營業(yè)總收入535.46億元，同比增長18.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤39.20億元，同比增長86.34%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤37.75億元，同比增長82.71%。
同期，韻達(dá)股份歸屬于上市公司股東的凈利潤13.08億元-15億元，比上年同期下滑11.44%–增長1.75%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤12.35億元–14.19億元，比上年同期下滑11.90%-增長1.23%。
這意味著，在加盟制快遞中，圓通已經(jīng)代替韻達(dá)，穩(wěn)坐“行業(yè)老二”的位置。
對于長期關(guān)注圓通的投資人來說，今日圓通的市場地位來之不易。
作為最早“站隊”阿里的圓通也曾吃盡了電商紅利。從2013年到2015年的兩年時間里，圓通營收曾從68億翻倍到120億，迅速成為行業(yè)第一。
一直到2016年圓通上市之后，其營收和凈利潤依舊牢牢占據(jù)三通一達(dá)的首位。創(chuàng)始人喻會蛟、張小娟夫婦身價最高超過630億，一度坐上中國民營快遞業(yè)首富的寶座。
但和同行企業(yè)一樣，圓通一度也陷入了增收不增利的怪圈。
激烈價格戰(zhàn)，快遞企業(yè)盈利能力加速下降
財報顯示2018年，圓通速遞營業(yè)收入為274.65億元、凈利潤為19.04億元，中通快遞營業(yè)收入為176.04億元、凈利潤為43.88億元，申通快遞營業(yè)收入為170.13億元、凈利潤為20.49億元，韻達(dá)股份營業(yè)收入為138.60億元、凈利潤為26.98億元。
短短兩年時間，“行業(yè)老大”圓通凈利潤在三通一達(dá)中墊底，這個曾經(jīng)將中通和申通牢牢碾壓在身下的快遞巨頭，也從1000億市值跌到不足300億，反被其拋在身后的中通彎道超車，成為新一代“快遞之王”。
直到2019年4月，潘水苗接任圓通總裁，接棒圓通之前，這位新總裁不僅在2012年到2019年間任云鋒基金董事總經(jīng)理，主投了菜鳥網(wǎng)絡(luò)、心怡科技、運滿滿等物流領(lǐng)域相關(guān)項目，還多次挽救兩家上市公司（萬馬電纜和東方通信）于水火。
更為關(guān)鍵的是，與白手起家的創(chuàng)始人喻渭蛟不同，潘水苗還有著深厚的技術(shù)背景，在他看來圓通想要實現(xiàn)資本市場價值，資本與技術(shù)問題是互相勾連的：
“圓通必須通過資本開支和技術(shù)升級，在價格戰(zhàn)中拿回通達(dá)系市場份額第二的地位。只有進(jìn)入前二，圓通在資本市場才有估值可言，才有長期前途?！?/p>
針對圓通身上的同質(zhì)化的服務(wù)，較高的運營成本，以及對自動化和系統(tǒng)投資的忽視，掌舵的潘水苗提出了一系列以數(shù)字化轉(zhuǎn)型為重中之重的破局之策。
在2021年財報上，所有人都看見了圓通數(shù)字化轉(zhuǎn)型所帶來的成效。
一是時效性的提高，2021年圓通攬派、轉(zhuǎn)運全程時長較去年同期縮短6小時以上；二是成本管控顯著，2021年單票運輸成本為0.5元，單票中心操作成本為0.3元，合計0.8元，相比2020年同期的0.82元有所下降；三是效能提升，通過數(shù)字化平臺動態(tài)優(yōu)化干線路由，單車裝載票數(shù)同比提升超20%，推廣自動化分揀設(shè)備，公司人均效能同比提升近12%。
另外，通過全面推進(jìn)智能客服應(yīng)用，有效減少快件遺失、破損，2021年客戶投訴率同比下降超30%。
值得一提的是，去年末，圓通新一屆董事、監(jiān)事完成換屆選舉，同時，圓通速遞管理團(tuán)隊加速煥新。
統(tǒng)計顯示，在潘水苗的帶領(lǐng)下，圓通的董監(jiān)高換了一波血，公司擁有博士和碩士學(xué)歷的高管達(dá)六位，實現(xiàn)了一個有能力、有活力、與時俱進(jìn)的職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊。
在資本市場上，投資人也用腳為圓通投了票。從2019年至今，圓通股價從最低8.64元/股，最高漲至22.87元/股，股價翻了近三番，市值翻了近兩倍。
圓通的想象空間在哪里？
眾所周知，我國快遞業(yè)長期以極低的價格運轉(zhuǎn)，“價格戰(zhàn)”是快遞企業(yè)很長一段時間搶占市場份額最有效的手段之一。
經(jīng)歷過極兔攪局后，各家快遞公司也都意識到成本管控和精細(xì)化管理對企業(yè)的重要性，大家不約而同將比拼重心轉(zhuǎn)移到成本控制能力和提高效率的能力上。
換而言之，未來，誰家的成本控制能力更強，運送時效更快，誰就能在未來的市場占據(jù)主動。好在，得益于數(shù)字化降本增效的這一“王炸”，圓通已經(jīng)率先起跑。
但成本管控的本質(zhì)仍舊是價格競爭，最終同樣會陷入到同質(zhì)化和內(nèi)卷化。
如何避免“價格戰(zhàn)”不再重演，從價格競爭轉(zhuǎn)向價值競爭正在成為快遞企業(yè)著重發(fā)力的“第二曲線”。
一個可預(yù)見的方向是，伴隨著電商出海的浪潮，疊加中國加入亞洲最大自貿(mào)區(qū)RCEP等，快遞業(yè)的國際化成為了未來發(fā)展的大勢所趨。
為此，圓通的下一個重心就是發(fā)力“航空物流”進(jìn)行差異化突圍。
從2009年開始，圓通就布局航空。2020年6月，圓通蛟龍集團(tuán)在浙江嘉興投資的全球航空物流樞紐項目實質(zhì)性投資落戶，并被命名為“東方天地港”，依托該樞紐，圓通試圖打造立足長三角、聯(lián)通全國、輻射全世界的超級共享聯(lián)運中心和商貿(mào)集散中心。
目前，擁有11架飛機的圓通，已經(jīng)是“通達(dá)系”中唯一有資格跟順豐站在同一擂臺上扳手腕的企業(yè)。
與此同時，圓通也在積極用前期積累的“數(shù)智化”優(yōu)勢拓展高凈值B端用戶。
去年以來，圓通持續(xù)推進(jìn)“一號工程”——分公司數(shù)字化標(biāo)準(zhǔn)化在全網(wǎng)的全面落地。圓通總部通過自主研發(fā)的財務(wù)、人資、客服等數(shù)字化系統(tǒng)，以及各項業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化管理規(guī)范，多維度、全方位為分公司賦能，真正實現(xiàn)“全網(wǎng)一體、降本增效”，打造“非直營的直營體系”。
以“客戶管家”中的“智能客服”功能為例，圓通不僅可以幫助分公司減少人員成本，提升客服效率，提高客戶體驗，也可以幫助電商客戶提高快遞的時效和服務(wù)質(zhì)量。
“我們一天有20多個攔截件，要是快遞公司的客服下班了，那我們就只能等到第二天，很頭疼。現(xiàn)在24小時都能處理，很方便。”湖北漢川一位廠家使用圓通“客戶管家”的智能客服后，攔截件處理的效率大幅提升。
在“智能客服”的助力下，網(wǎng)點客服工作量也大大減輕，客服工作變得更簡單了，新人很快就能上手。2022年10月份以來，漢川圓通日均業(yè)務(wù)量上漲了40%，目前日均業(yè)務(wù)量可達(dá)8萬單，成為了圓通在湖北的標(biāo)桿分公司。
2023年圓通將重點推進(jìn)財務(wù)系統(tǒng)、智能客服等全網(wǎng)應(yīng)用，降低加盟商運營成本，促進(jìn)全網(wǎng)一體持續(xù)降本增效。在財經(jīng)無忌看來，圓通的“滾雪球效應(yīng)”已經(jīng)形成，這也是為何圓通去年完成業(yè)務(wù)量落后于韻達(dá)2億票，卻在凈利潤上是韻達(dá)兩倍以上的根本原因。
種種跡象表明，無論是航空物流，還是新客戶增量上，圓通的想象空間正在逐漸打開。這或許也解釋了，為何圓通股價被砸出“黃金坑”之后，包括潘水苗等多位高管都對其進(jìn)行了高位增持。
而對投資人而言，這或許也是“倒車接人”的機會所在。
不過，這也并非意味著投資人持有圓通之后就是“一路坦途”。
一方面，雖然在這次信息泄露事件中，圓通對其進(jìn)行了及時辟謠，但并沒有拿出實質(zhì)性證據(jù)，缺乏一定的信服力，會不會成為定時炸彈，再度影響圓通股價還很難說；
另一方面，就鎮(zhèn)江圓通被約談事件來看，雖然得到了解決，但數(shù)千件快遞被長期積壓卻并沒有被總部及時捕捉到，說明總部對分公司的管控缺乏靈敏度。
值得一提的是，今年1月，圓通還被加盟商起訴，后者稱遭片區(qū)總經(jīng)理“潛規(guī)則”。雖然最終顯示是加盟商自己經(jīng)營不善導(dǎo)致，但這些問題都直指加盟制的脆弱。
對于正在業(yè)績爬坡的圓通而言，坐穩(wěn)行業(yè)老二位置后，下一個目標(biāo)以及下下個目標(biāo)，都將不得不面對直營系的順豐、京東，圓通還需要拿出“超常規(guī)”的策略，讓市場和投資者看到嶄新的變化。