文|大摩財經(jīng)

經(jīng)過了一年多的“斷臂求生”，海底撈終于盈利了。

2月24日，海底撈發(fā)布盈利預(yù)告。2022年，海底撈預(yù)計營收不低于346億元，同比下滑15.8%，同期凈利潤不低于13億元，對比上年同期凈虧損41.61億元，已經(jīng)實現(xiàn)扭虧。

海底撈利潤中有一部分是因注銷回購票據(jù)帶來的非經(jīng)營收益，這部分一次性收益約3.29億元，剔除這部分收益，海底撈2022年凈利潤仍在10億元左右，大幅超過市場預(yù)期。

2月27日，海底撈高開高走，盤中漲超20%，收報21.9港元，最新市值1221億港元。海底撈的強勢大漲，也帶動港股餐飲股全線回暖。其中，九毛九漲近4%，奈雪的茶漲超3%，呷哺呷哺漲超1%。

扭虧為盈

在股價連續(xù)下跌、市值蒸發(fā)3700多億元后，2022年3月，海底撈創(chuàng)始人張勇將CEO之位交棒給“最牛打工人”楊利娟，海底撈開始了“糾錯”之路。

從最新的業(yè)績表現(xiàn)來看，海底撈“糾錯”有了明顯成績。

2022年上半年，海底撈還處于虧損中，營收168.17億元，凈虧損2.66億元。以此計算，2022年下半年，海底撈營收至少為177.83億元，同期凈利潤達到15.66億元以上。

由于錯誤估計疫情形勢，海底撈自2020年下半年起逆勢擴張，在一年時間內(nèi)新開600多家門店。

持續(xù)三年的疫情和隨之而來的消費降級，放大了大規(guī)模開店的成本壓力。2020年起，海底撈業(yè)績一落千丈，并在2021年由盈轉(zhuǎn)虧。

海底撈將本次扭虧為盈歸因于“啄木鳥計劃”，稱該計劃實施使餐廳運營效率提高。

2021年11月，海底撈啟動“啄木鳥計劃”，即“在未來逐漸關(guān)停約300家門店”。這是海底撈上市之后最大規(guī)模的“關(guān)店計劃”。截至2022年6月底，因“啄木鳥計劃”關(guān)停的門店總數(shù)為302家。

因“啄木鳥計劃”，海底撈調(diào)整了門店結(jié)構(gòu)。在高速擴張期，海底撈大規(guī)?！跋鲁痢敝寥€以下城市，但這些門店并沒有實現(xiàn)海底撈“農(nóng)村包圍城市”的路線。三線及以下地區(qū)人均收入和消費水平相對更低，對價格更為敏感，以服務(wù)為賣點的海底撈，很難形成核心競爭力，反倒因此拉低平均客單價水平。而且，隨著門店布局密度提高，門店間的同業(yè)競爭不可避免，疊加疫情影響，單店翻臺率下滑明顯。2020年至2022年上半年，海底撈整體翻臺率分別為3.3次/天、3次/天和2.9次/天。

有證券機構(gòu)曾測算，3次/天的翻臺率是海底撈單店的盈虧平衡線，跌破該數(shù)值，即意味著處在微利或虧損狀態(tài)。

關(guān)店只是海底撈自救的措施之一，“啄木鳥計劃”更大的影響是提高了海底撈的運營效率。海底撈通過區(qū)域化管理體系，加強了對門店的管控力度，帶動門店運營效率提升。

2022年下半年起，疫情對線下餐飲的影響開始減小。2022年3月至5月，海底撈平均每天有超過200家門店暫停堂食，到6月時減少到90家，7月進一步減少到30家以下。

隨著門店數(shù)量減少和疫情影響減弱，海底撈的翻臺率也有明顯改善。據(jù)東吳證券測算，2022年7至8月海底撈翻臺率同比恢復(fù)至115-120%，經(jīng)營表現(xiàn)環(huán)比改善持續(xù)。

公開報道顯示，2023年春節(jié)后，海底撈門店客流量有了大幅增長。1月26日（正月初五）“迎財神”當天，海底撈單日接待顧客超135萬人次，超過元旦；2月14日情人節(jié)當天，海底撈全國門店接待顧客超140萬人次，同比增長超25%。

除此之外，新業(yè)務(wù)拓展也拉動了海底撈的業(yè)績。在直播帶貨已經(jīng)成為當下主流購物方式后，海底撈也切入了這一賽道。2022年10月，海底撈在抖音開啟直播帶貨，并啟動2022年秋冬新品線上發(fā)布會。據(jù)第三方直播數(shù)據(jù)統(tǒng)計平臺灰豚數(shù)據(jù)披露，在開播后的7個小時里，海底撈直播帶貨累計銷售額超過600萬元。

未來發(fā)展

實現(xiàn)扭虧后，海底撈接下來的經(jīng)營重點是什么？此次盈利預(yù)告并沒有具體透露。

市場觀點認為，海外業(yè)務(wù)可能是海底撈未來盈利的關(guān)鍵。主要原因是海外餐飲市場的規(guī)模更大，且中餐在海外市場的滲透率持續(xù)提升。據(jù)弗若斯特沙利文報告，海外市場的中餐滲透率預(yù)計從2021年的9.9%上升至2026年的10.8%。且海外市場上的中餐增速將超過海外餐飲的整體增速，預(yù)計到2026年時，市場份額將達到4098億美元。其中，火鍋品類的市場份額將達到465億美元，復(fù)合年增長率可達到10%。相比于國內(nèi)的競爭紅海，海外市場有更大的潛力。

2022年12月，海底撈分拆旗下海外業(yè)務(wù)特海國際上市。在海底撈公布盈利預(yù)告的同時，特海國際也公布了一份虧損減少的業(yè)績預(yù)告。2022年，特海國際年收入預(yù)計超過5.58億元，同比增78.6%，虧損在3600萬美元至4500萬美元之間，相比上年的1.15億美元虧損大幅收窄。

資本市場對于特海國際的前景也持肯定態(tài)度。截至2月27日收盤，特海國際最新股價19.18港元，較發(fā)行價上漲174%，目前市值119億港元。

除此之外，海底撈的“硬骨頭”門店計劃可能被提上日程。在經(jīng)歷了疫情洗牌后，餐飲行業(yè)已經(jīng)重新出發(fā)，不少品牌推出了新的擴張計劃。其中，呷哺呷哺計劃年內(nèi)新開超過240家門店，巴奴火鍋則計劃在北京、上海等城市加大滲透力度。

在此之際，海底撈想要保住“火鍋一哥”的位置，顯然在規(guī)模擴張上要保持一定的實力?！白哪绝B計劃”啟動后，海底撈表示門店平均翻臺率低于4次/天，原則上不會規(guī)?；_設(shè)新店。但在2022年中報，海底撈提到內(nèi)部會擇機啟動“硬骨頭”門店計劃：一些在“啄木鳥計劃”中關(guān)停的門店如果經(jīng)過重新評估有望重新開業(yè)。