界面新聞?dòng)浾?| 王勇 莊鍵

界面新聞編輯 | 張慧

寧德時(shí)代（300750.SZ）將拋出“鋰礦返利”計(jì)劃的消息，再次攪動(dòng)新能源汽車這一本不平靜的市場(chǎng)。

據(jù)36氪日前報(bào)道，寧德時(shí)代向車企推行該計(jì)劃，以實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池降價(jià)。

未來三年，寧德時(shí)代銷售的部分動(dòng)力電池，在年底以20萬元/噸的碳酸鋰價(jià)格結(jié)算，若簽訂時(shí)高于該價(jià)格，將向車企返還差價(jià)。與此同時(shí)，簽署協(xié)議的車企，需承諾將約80%的電池采購(gòu)量鎖定寧德時(shí)代。

截至2月24日，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)為40.75萬元/噸，與上述結(jié)算價(jià)格有20萬元的價(jià)差，這意味著寧德時(shí)代面臨承擔(dān)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

“這是對(duì)賭”，真鋰研究院創(chuàng)始人墨柯告訴界面新聞，“賭碳酸鋰價(jià)格會(huì)降到多少?！?/p>

新能源車銷量下滑

寧德時(shí)代這一場(chǎng)豪賭選擇的時(shí)間點(diǎn)，頗為巧妙。

根據(jù)《關(guān)于2022年新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，新能源汽車購(gòu)置補(bǔ)貼政策于2022年12月31日終止，之后上牌的車輛不再給予補(bǔ)貼。

國(guó)補(bǔ)結(jié)束后的第一個(gè)月，包括新能源車在內(nèi)的乘用車銷量創(chuàng)下了歷史新低。

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年1月乘用車市場(chǎng)零售129.3萬輛，同比降37.9%，環(huán)比下降四成。其中新能源乘用車批發(fā)銷量38.9萬輛，同比下降7.3%，環(huán)比下降48.2%。

安信證券認(rèn)為，除春節(jié)放假外，新能源汽車補(bǔ)貼等部分政策到期是重要影響因素之一。

特斯拉、問界、小鵬等車企為搶占銷量，已率先超額降價(jià)，自行承擔(dān)部分或全部補(bǔ)貼退坡的影響。特斯拉促銷期間各款車型降價(jià)2萬-3.8萬元不等，問界降價(jià)2.88萬-3萬元，小鵬降價(jià)2萬-3.6萬元不等。

“特斯拉等車企逆勢(shì)降價(jià)，對(duì)國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)沖擊較大?！?/p>

富寶資訊鋰原料分析師劉曉敏對(duì)界面新聞表示，目前多地推出地方政府補(bǔ)貼，以緩沖退補(bǔ)影響、穩(wěn)定市場(chǎng)。

據(jù)界面新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)，今年以來，已有上海、北京、重慶、天津、黑龍江、吉林、遼寧、山西、云南、海南、貴州、河南、浙江等十多個(gè)省市出臺(tái)了相關(guān)政策，包括但不限于延長(zhǎng)補(bǔ)貼時(shí)長(zhǎng)、消費(fèi)補(bǔ)貼等方式。補(bǔ)貼金額約在每車2000元-1萬元之間，低于萬元以上的國(guó)補(bǔ)金額。

但大多數(shù)地方補(bǔ)貼只維持到今年3月底。

銷量壓力迫使車企降價(jià)，處于中游環(huán)節(jié)的電池勢(shì)必受到影響。隨著二梯隊(duì)企業(yè)實(shí)力不斷增強(qiáng)，動(dòng)力電池行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。

寧德時(shí)代在此時(shí)推出“鋰礦返利”計(jì)劃，實(shí)則采取了主動(dòng)應(yīng)對(duì)策略，在應(yīng)對(duì)下游壓力的同時(shí)，打壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

“（寧德時(shí)代）意圖與下游整車企業(yè)實(shí)現(xiàn)更高程度的產(chǎn)能綁定?！?/span>

一家頭部動(dòng)力電池企業(yè)人士向界面新聞?dòng)浾弑硎?，這樣在與上游鋰礦企業(yè)談判時(shí)可獲得更多話語(yǔ)權(quán)，商定更低價(jià)的鋰原料，獲得更大的利潤(rùn)空間。

鋰價(jià)走入冷靜期

寧德時(shí)代能否賭贏的關(guān)鍵，在于未來三年鋰價(jià)走勢(shì)。

鋰是電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈中較為核心的金屬元素。隨著新能源車的興起，鋰鹽價(jià)格從2013年的3.7萬元/噸底部?jī)r(jià)格，攀升至2022年60萬元/噸的最高價(jià)，漲幅超15倍，一躍成為全球資本追逐的對(duì)象。

隨著新能源汽車補(bǔ)貼正式退出，需求端回落以及新產(chǎn)能的增長(zhǎng)，使得鋰產(chǎn)業(yè)鏈在2023年不得不進(jìn)入冷靜期。

“國(guó)補(bǔ)退坡大幅影響主機(jī)廠的規(guī)劃，間接影響上游?！币晃讳囆袠I(yè)從業(yè)人員對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，“今年開年市場(chǎng)較為低迷?！?/span>

上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)為40.75萬元/噸，較去年11月中旬的歷史高點(diǎn)下跌約三成。

摩根士丹利去年11月底發(fā)布的報(bào)告指出，2023年鋰礦需求將承壓。預(yù)測(cè)今年上半年碳酸鋰價(jià)格為6.75萬美元/噸（約合人民幣48萬元/噸），下半年將下跌至4.75萬美元/噸（約合人民幣34萬元/噸）。

該機(jī)構(gòu)報(bào)告發(fā)出時(shí)，部分市場(chǎng)參與者對(duì)此跌幅預(yù)測(cè)持疑。但是今年一季度的下降幅度已快于其預(yù)期。

國(guó)內(nèi)鋰鹽龍頭贛鋒鋰業(yè)在近期發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告中也表示，受補(bǔ)貼退坡及歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期影響，新能源汽車產(chǎn)銷量及動(dòng)力電池裝機(jī)量增速會(huì)下滑，下半年鋰鹽部分產(chǎn)能釋放，對(duì)于鋰鹽及系列產(chǎn)品可帶來一定波動(dòng)。

華福證券指出，預(yù)計(jì)2023年鋰鹽總供給約102萬噸，新增供給29萬噸，剔除儲(chǔ)能、3C、其他工具增量外，仍能支撐680萬輛新增電車銷量，超出需求。今年電動(dòng)車新增銷量預(yù)期約為400萬輛。

鋰鹽進(jìn)入降價(jià)通道，將為電池降本打開空間。

華福證券測(cè)算，以2022年四季度價(jià)格為基準(zhǔn)，即碳酸鋰均價(jià)55.23萬元/噸，碳酸鋰價(jià)格每下降1萬元/噸，磷酸鐵鋰度電成本下降5.79元，三元電池成本下降6.98元。

若2023年一季度碳酸鋰均價(jià)下降至45萬元/噸，在電池廠成本全部傳導(dǎo)的情況下，磷酸鐵鋰電池售價(jià)下降12.9%，三元電池售價(jià)下降8.9%。

但未來三年鋰價(jià)能否跌破20萬元/噸，仍有不同意見。

“明后兩年碳酸鋰價(jià)格大概率低于每噸20萬元?！蹦骂A(yù)測(cè)。

山西證券、國(guó)聯(lián)證券等機(jī)構(gòu)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，預(yù)測(cè)今明兩年碳酸鋰價(jià)格在35萬元/噸左右，2025-2026年碳酸鋰價(jià)仍將維持30萬元/噸以上。

輔材過剩預(yù)警

除了鋰鹽，新能源車也帶火了產(chǎn)業(yè)鏈中上游材料。電解液、正負(fù)極材料、隔膜這些材料的價(jià)格走向，也與行業(yè)息息相關(guān)。

過去數(shù)年，新老玩家產(chǎn)能釋放如同競(jìng)賽。在新能源車從政策化向市場(chǎng)化踢出這“臨門一腳”時(shí)，多種材料已面臨過剩，價(jià)格下滑。

這對(duì)寧德時(shí)代們是一大利好消息，也為其推出的“鋰礦返利”計(jì)劃提供了底氣。

用于制作電解液的六氟磷酸鋰，成為最早過剩及單噸盈利預(yù)期見底的材料。

六氟磷酸鋰是電解液最重要的溶質(zhì)。1噸六氟磷酸鋰約可配制8噸電解液，成本約占電解液成本的43%。

同鋰鹽類似，2022年初六氟磷酸鋰處在60萬元/噸的高價(jià)，去年6月底跌至24萬元/噸。

上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月24日，六氟磷酸鋰均價(jià)已跌至17.5萬元/噸，較去年初下跌超過七成。

今年2月初，東吳證券測(cè)算數(shù)據(jù)后得出，二線六氟廠商生產(chǎn)成本為17萬-20萬元/噸，處于盈虧平衡邊緣；三線廠商已經(jīng)虧損，行業(yè)開工率下降，尾部產(chǎn)能面臨出清。

按照多氟多(002407.SZ)、天賜材料(002709.SZ)、江蘇新泰等主流廠商的產(chǎn)能規(guī)劃，去年底六氟行業(yè)產(chǎn)能已達(dá)19.05萬噸，今底產(chǎn)能將達(dá)32.05萬噸，增幅超六成。

據(jù)東吳證券測(cè)算，2023年全球六氟供給約22.95萬噸，過剩約3.8萬噸，產(chǎn)能利用率為83%。

六氟產(chǎn)能擴(kuò)張的主力是天賜材料和多氟多。二者今年底的產(chǎn)能規(guī)劃分別為12萬噸、9.5萬噸，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能規(guī)劃的近七成。

多氟多董事長(zhǎng)李世江在去年的機(jī)構(gòu)調(diào)研中表示，“任何產(chǎn)業(yè)總有一天會(huì)過剩，但我想告訴大家的是，過剩也是多氟多做過剩的?！?/p>

言下之意，龍頭企業(yè)并不害怕過剩。因?yàn)榫哂谐杀緝?yōu)勢(shì)，行業(yè)過剩能掃清尾部產(chǎn)能，反而利于它們獲取市場(chǎng)份額。

多氟多在另一次機(jī)構(gòu)調(diào)研中表示，此次洗牌后，二三線的產(chǎn)能退出，是多氟多提升市占率的好時(shí)機(jī)。

與六氟關(guān)系最為密切的產(chǎn)品電解液，價(jià)格也在今年繼續(xù)下跌。

上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，磷酸鐵鋰電解液、三元常規(guī)型電解液均價(jià)分別為4.5萬元/噸、6.2萬元/噸，均較年初下跌了約10%。

東吳證券表示，預(yù)計(jì)目前龍頭企業(yè)天賜材料的電解液?jiǎn)螄嵗麧?rùn)為7000-8000元；新宙邦（300037.SZ）利潤(rùn)為4000-5000元，盈利或在一季度見底。

正負(fù)極材料價(jià)格也沒能逃過下跌。

上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，三元正極材料NCM811每噸均價(jià)為37.25萬元，較年初降5.7%；磷酸鐵鋰均價(jià)為13.9萬元/噸，較年初下降約17%。

“正極材料可能在2023年站上產(chǎn)量過剩的邊緣。”富寶資訊鋰原料分析師劉曉敏表示。

據(jù)東吳證券預(yù)計(jì)，2022年正極材料單噸利潤(rùn)平均1萬-1.5萬元，今年二季度降至0.5萬-0.7萬/噸，較去年平均下降超四成。

三元正極材料利潤(rùn)的下降幅度相對(duì)較小，預(yù)計(jì)今年一季度單噸利潤(rùn)降至1萬-1.5萬/噸，整體較去年下滑15%-40%。

負(fù)極材料方面，2月24日，人造石墨負(fù)極均價(jià)4.5萬元/噸，較年初下降約一成。

相較于上述材料，隔膜為今年的異數(shù)。這主要因隔膜環(huán)節(jié)進(jìn)入壁壘較高，疊加優(yōu)質(zhì)設(shè)備短缺、長(zhǎng)投產(chǎn)周期等因素。

上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，濕法基膜（16μm）均價(jià)為1.5元/平方米，干法基膜（16μm）均價(jià)為0.98元/平方米，與年初價(jià)格基本一致。

隔膜企業(yè)的產(chǎn)能也在逐漸釋放。以上海恩捷、星源材質(zhì)、中材鋰膜、滄州明珠這四家主流廠商的產(chǎn)能規(guī)劃看，2022年底總產(chǎn)能約為117億平方米，2023年底約176億平方米，同比增長(zhǎng)約五成。

但華福證券分析稱，今年隔膜優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能仍供不應(yīng)求，行業(yè)整體單平盈利較2022年持平。

據(jù)東吳證券測(cè)算，隔膜龍頭恩捷股份今年每平方米凈利約0.91元，同比基本持平；星源材質(zhì)每平方米凈利約0.52元，同比上漲約8%。

“鋰電材料都要以終端需求為風(fēng)向標(biāo)。新能源產(chǎn)業(yè)上下游存博弈心態(tài)，隔膜最終也難成為逆勢(shì)上升的品種?！眲悦粽J(rèn)為。