文｜時代周報 何明俊

編輯｜邱月燁

ChatGPT概念大熱，賽為智能（300044.SZ）打開連板空間，智能自控（002877.SZ）、海天瑞聲（688787.SH）、漢王科技（002362.SZ）等一眾概念股連番大漲。2月6日，ChatGPT概念股持續(xù)活躍，海天瑞聲、科大國創(chuàng)（300520.SZ）漲超10%，漢王科技6連板。

ChatGPT大熱之下，迎來股價拉升的董監(jiān)高們馬上進(jìn)行新一輪減持。

2月5日晚，ChatGPT連板龍二智能自控披露減持公告，持有約474萬股的董事陳彥因個人資金需求，計劃自3月1日至8月31日，以集中競價方式減持公司股份不超118萬股，減持價格不低于發(fā)行價。據(jù)同花順iFind顯示，截至2月3日收盤，當(dāng)周，智能自控股價從7.40元/股漲至11.75元/股，漲幅為60.96%，股價高于發(fā)行價8.40元/股。

時代周報記者注意到，今年以來，副總裁仲佩亞、高管杜學(xué)軍、董事吳畏、監(jiān)事孫明東以及董秘沈劍飛輪番減持公司股份，合計套現(xiàn)近7000萬元。截至目前，陳彥、孫明東的減持計劃仍在進(jìn)行中，其余董監(jiān)高則已完成減持。

減持屬利空，董監(jiān)高輪番減持更是容易放大利空信號，特別是減持名單中還包括實控人沈劍標(biāo)弟弟——沈劍飛。2月6日，時代周報記者致電智能自控證券部，相關(guān)工作人員回復(fù)稱：“減持并不是高管們不看好公司未來發(fā)展，董監(jiān)高可能是對個人資金有需求才會做出減持操作。”

2月6日開盤后，智能自控股價快速跳水。同花順iFind顯示，早盤10點33分，智能自控跌停，午后翻紅，收盤報價12.10元/股。截至2022年11月10日，智能自控股東總?cè)藬?shù)為2.08萬。

近6年增收不增利

智能自控是專業(yè)化設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售全系列智能控制閥產(chǎn)品的國家級專精特新企業(yè)，擁有全資子公司5家，在全國多個城市設(shè)立 4S售后服務(wù)站。

智能自控所處的控制閥行業(yè)，上游為鑄件、鍛件、密封件和集成控制單元器件等工業(yè)原材料生產(chǎn)行業(yè)，下游行業(yè)包括石化行業(yè)、鋼鐵行業(yè)、冶金行業(yè)、電力能源行業(yè)、新能源（太陽能）新材料（多晶硅）行業(yè)、環(huán)保行業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和支柱行業(yè)。

據(jù)時代周報記者了解，智能控制閥產(chǎn)品應(yīng)用范圍較廣、行業(yè)集中度較低，產(chǎn)品技術(shù)水平要求較高，而且替代產(chǎn)品競爭力相對有限，加上行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，因此競爭主要集中在行業(yè)內(nèi)玩家。

智能自控公告顯示，國內(nèi)控制閥行業(yè)產(chǎn)品分高端、中高端和普通三個層級，其中國外品牌占據(jù)份額最大的中高端市場，目前行業(yè)已初步形成“中間大兩頭小”的市場競爭格局。

2018年，東興證券曾點評智能自控2017年財報。東興證券研報觀點認(rèn)為，石化和能源行業(yè)在國家“去產(chǎn)能”的政策背景下，不再像以前一樣盲目擴(kuò)張，而是走向高端化、高效化的良性道路，整體發(fā)展緩中趨穩(wěn)，有利于公司高端智能控制閥的市場需求。

然而，上市近6年，智能自控一直處于“增收不增利”的狀態(tài)，完全打破了機(jī)構(gòu)和投資者的預(yù)期。

財報顯示，2017年至2021年，智能自控實現(xiàn)營業(yè)收入3.07億元、3.76億元、4.77億元、5.52億元和7.34億元；實現(xiàn)歸母凈利潤0.48億元、0.63億元、0.70億元、0.57億元和0.63億元。而最新的2022年三季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.18億元、實現(xiàn)歸母凈利潤0.48億元。

毛利率的逐年下降，或許是智能自控“增收不增利”的原因之一。時代周報記者梳理業(yè)績報告后發(fā)現(xiàn)，智能自控毛利率從2017年的40.65%下滑至2021年的32.50%，2022年中則回升至32.79%。

對于毛利率下滑問題，前述工作人員表示，“橫向來看，公司毛利率一直高于同行業(yè)平均水平，其實已是維持一個較高的盈利水平；縱向來看，過去三年毛利率有所下降，主要是原材料成本上升、固定投資產(chǎn)能爬坡期折舊增加所致，隨著公司內(nèi)部優(yōu)化管理和產(chǎn)能逐步爬升，我們的效能會進(jìn)一步提升。從2022年三季度來看，公司毛利率是有所回升的?！?/p>

截至2022年三季報，智能自控所處行業(yè)毛利率中位數(shù)約22.40%。

新能源業(yè)務(wù)拉動業(yè)績？

據(jù)智能自控數(shù)據(jù)，2021年國內(nèi)控制閥市場總體規(guī)模約500億元左右，保持5%-6%的年均增長率，但公司整體市場占有率僅2%左右。國內(nèi)控制閥行業(yè)產(chǎn)品從價格總量上來分析，大約超6成被國外產(chǎn)品所壟斷。對于頭部企業(yè)而言，市場空間非常大。

財報顯示，截至2022年中，公司主要產(chǎn)品控制閥貢獻(xiàn)收入3.37億元，占比為87.48%；檢維修業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入3554.15萬元，占比9.21%；配件業(yè)務(wù)收入1156.54萬元，占比3%。此外，檢維修業(yè)務(wù)是智能自控毛利率最高的業(yè)務(wù)，截至2022年中，該業(yè)務(wù)毛利率為63.07%。

“檢維修服務(wù)是我們業(yè)務(wù)構(gòu)成的重要部分，這種服務(wù)不是產(chǎn)品出了問題之后的服務(wù)，而是客戶在運行期間必須要的周期性的檢維修業(yè)務(wù)需求?！敝悄茏钥毓芾韺釉?月4日的《投資者關(guān)系活動記錄表》中表示，“公司近幾年檢修業(yè)務(wù)規(guī)模均保持較快增長。后續(xù)公司將繼續(xù)加大檢修業(yè)務(wù)投入。”

為破解“增收不增利”困局，智能自控開始積極拓寬業(yè)務(wù)面。

據(jù)智能自控公告，目前公司在石油化工領(lǐng)域的業(yè)務(wù)占比約62%，新能源新材料業(yè)務(wù)占比約20%，其他領(lǐng)域占比約18%。其中，石化領(lǐng)域業(yè)務(wù)增長速度平穩(wěn)，約10%-20%；新能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)為近年來公司新的業(yè)務(wù)增長點，2022年增長非常迅速，縱跳銷售額預(yù)計超過1億元。

“我們在新能源領(lǐng)域，主要是應(yīng)用于基礎(chǔ)材料，比如單晶硅、多晶硅的生產(chǎn)制造過程?！鼻笆龉ぷ魅藛T對時代周報記者說，“光伏行業(yè)的話，公司有專門研究開發(fā)如特殊耐磨球閥等一些新型產(chǎn)品，也專門投資建設(shè)了適用于生產(chǎn)新能源新材料行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)設(shè)施，所以說近兩年在新能源新材料業(yè)務(wù)上會持續(xù)擴(kuò)大，公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域也是非常寬廣的?！?/p>